【股指周报】——乐观预期提升，股指震荡偏强

（一）基本面

5月官方PMI好于预期，财新PMI纷纷下滑

国家统计局发布数据显示，中国5月官方制造业PMI 50.1，连续三个月位于扩张区间；好于预期50，与前者持平。中国5月官方非制造业PMI 53.1，不及前值53.5。财新制造业PMI指49.2数较上月49.4有所下降。中国5月财新服务业PMI 51.2，创三个月新低；前值51.8。中国5月财新综合PMI 50.5，创三个月新低，前值50.8。近期制造业ＰＭＩ走势显示当前中国经济运行总体平稳、回升动能正在积聚，但在生产改善的背景下市场需求依然偏弱，需求不够稳定等经济运行中的一些不确定因素仍然存在。强于预期的制造业ＰＭＩ表明，没有必要立即实施全面的货币宽松政策。目前看来，供给侧改革和去杠杆将继续成为我国经济政策的主旋律。

基本面小结 制造业仍在回升，有利于投资者信心回稳。

（二）政策面

金融监管趋严， MSCI纳入A股的可能性提升

近期金融监管依然在加强，控制金融风险仍是首要任务。继前期官方发文警惕高杠杆风险、壳资源炒作受到打压、基金子公司监管加强、P2P网络借贷平台整治之后，5月26日举行的2016年第二期保荐代表人培训会上，中国证监会相关负责人首次说明了并购重组监管政策的最新五大方向。近段时间以来，市场不断有并购重组监管趋严的消息传出，而这次保代培训，是监管层首次将并购重组监管转型方向以书面形式传达出来。核心要点包括1.借壳上市趋严，明确规定借壳上市与IPO“等同”审查。2.并购重组完成后，实际控制人或控股股东持股比例提高的，所持老股也承诺锁定12个月。3.支持财务顾问提供并购融资。4.监管层正研究并购重组支付创新方式，引入优先股和定向可转债等。5.优质并购重组申请豁免，直接上并购重组审核会。另外周五晚间，上交所与深交所同时对外发布停复牌新规，严控停牌时限，加强对停复牌机制的监管，其中指出，重大资产重组的停牌时间不超过3个月。近期金融监管的加强，一方面打击各类炒作资金，投资者入市情绪也会趋于谨慎，不利于股指大幅走强。但另一方面，据相关时间表，中国A股是否加入MSCI国际基准指数将于6月15日揭晓答案，如获纳入，正式执行时间为2017年6月。在此之前监管层整治规范证券市场，有利于提升A股被纳入的概率，进而引来国际资本的增量资金流入，影响偏多。5月末高盛发表报告，表示，中国有关股票停牌和证券权益拥有人的最新规定及解读提高了MSCI指数6月纳入A股的概率。这一概率从4月的50%升至70%，随之可能开通的深港通等也将带来增量资金，进一步激发了投资者的做多热情，预计未来仍将继续利多股市。

中金所或将逐步松绑期指，央行调整存款准备金平均法考核

据媒体报道，自从5月31日中国期指市场由于流动性枯竭导致乌龙指事件后，市场呼吁松绑期指的要求高涨，有知情人士透露，中金所正研究制定放开股指期货限制的具体方案，机构客户的保证金将会下调，个人客户还会按原先的标准执行。2015年股市异常波动期间，为抑制过度投机，中金所曾连续数次出台调控和限制措施。去年9月2日，中金所公布系列股指期货严格管控措施，包括调低非套保日内开仓限制至10手、进一步提高保证金、平今手续费上调20倍。此后，市场流动性和深度锐减，昨日全市场成交量不足高峰时的0.5%。流动性不足严重影响了股指期货功能的发挥，不少机构都反映无法有效参与套保，也不敢买入现货。本周二，由于一个套保客户的398手市价卖出委托连续成交，并触发市场技术性卖盘，IF1606合约上午一度瞬间跌停。股指期货逐步放开有利于，A股纳入MSCI，有利于吸引长期资金入市，完善风险对冲机制，提升券商、期货等行业利润，影响偏多。 但另一方面，美联储加息预期浓烈，期指若放开可能加剧市场担忧，仍然是较为敏感的事件。

另一方面，今日据彭博报道，不愿具名知情人士称，中国央行拟从7月15日起调整存款准备金平均法考核的有关规定，人民币存款准备金的考核基数，由考核期末时点数调整为考核期内算术平均数。此外，自7月15日起，纳入存款准备金交存范围的境外人民币业务参加行存放境内代理行人民币存款，其交存基数为上季度该金融机构境外人民币存放日终余额的算术平均值。随后央行发文证实了该消息，央行称为进一步完善平均法考核存款准备金，增强金融机构流动性管理的灵活性，平滑货币市场波动，自2016年7月15日起，人民币存款准备金的考核基数由考核期末一般存款时点数调整为考核期内一般存款日终余额的算术平均值。存款准备金考核法的灵活调整，是央行进行利率市场化改革的一部分，有利于金融机构更加合理有效的利用资金，可腾挪的资金量也将加大。叠加近期央行公开市场操作加量，市场预期货币政策可能更加灵活，流动性预期有所改善，影响偏多。

政策面小结  政策面影响偏多。

从IF主力日K线来看，本周IF主力守住3000点后向上冲破60日均线阻力，IF1606合约收于60日均线及5日均线上方，技术形态来看支撑较强，若能突破前高3217，后市继续上冲的概率较大。预计下周核心区间在3100-3300之间。

下周展望：基本面略有改观，技术面形态仍有一定支撑，政策面MSCI纳入A股、深港通开通的预期较强，但美联储加息预期仍浓，反弹空间可能受限，预计股市以偏强震荡为主。

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