1月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为393.4万吨，同比增加379%，产糖量为9.7万吨，同比增加617%；印度压榨进度过半，印度糖业协会2015/16榨季最新产量预计为2600万吨，低于去年同期的2830万吨。因巴西产量继续增加，印度出口及3月合约有大量交割，原糖期货保持偏空基调，低位震荡为主。国内方面，上半年云南继续临时储备80万吨食糖，并严打走私，市场预期1月原糖进口量低于去年同期，短期利多糖市。目前处于压榨旺季，新糖集中上市，节后进入淡季销售模式，资金打压对糖价不利，但广西陈糖基本完成清库存，减产预期、进口可控及制糖成本上升，短线或有反弹。
一、产业链产销
（一）全球白糖市场产销情况
巴西：行业协会Unica周四称，巴西中南部地区1月下半月糖产量出乎意料地跳增至9.7万吨，该地区1月上半月糖产量降至2.9万吨。该地区约360家糖厂中，有39家仍在压榨。Unica数据显示，巴西中南部1月下半月甘蔗压榨量为393万吨，高于上半月的182万吨。预计2月上半月压榨糖厂数将降至32家。通常糖厂会在12月底停榨，但降雨导致一些资金短缺的糖厂延长压榨时间。1月下半月天气比上半月干燥，是压榨量意外增加的原因之一。巴西咨询机构JobEconomia的负责人称，2月上半月的压榨量预计减少，因潮湿天气和参与压榨的糖厂数量下滑。他称：“还在压榨的糖厂数量较多，显示这一产业的资金脆弱，创造资金的方式就是压榨。一季度形势并不特别，反映了糖厂的资金问题。”仅27.5%的甘蔗被用于榨糖，其余则被用于生产乙醇。远低于常值40%-43%，但此时甘蔗含糖量偏低对于生产乙醇有利。分析师称，雨季期间的压榨成本较高，并且并不经济可持续，但负债的糖厂需要通过继续运作来维持资金流动。2015/16年度迄今，巴西甘蔗压榨总量触及创纪录的5.999亿吨，较前一年度的5.70亿吨增加5%。前一年度的干旱天气导致减产。
机构观点：咨询公司福四通（INTL FCStone)周三称，2015/16年度全球糖供应短缺量料达700万吨，因不利天气令一些产区的产量前景恶化。该机构之前预期糖市供应短缺量为560万吨。本年度糖市供应将是2009/10年度以来首度陷入短缺。福四通称，2015/16年度全球糖产量料为1.756亿吨，较上一年度低3.7%，预计需求将增加1.8%，至1.827亿吨。福四通分析师称：“大部分情况下，减产是因不利天气导致甘蔗或甜菜产量下滑。”福四通预期，欧盟糖产量将下滑18.5%，至1,430万吨，中国糖产量将下滑12.8%，至920万吨。巴西是少数产量料增加的产糖大国之一。福四通预期，巴西2015/16年度糖产量将较前一年度增加10.8%，至3,350万吨。
解读：Unica报告显示，1月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为393.4万吨，同比增加379%，产糖量为9.7万吨，同比增加617%;累计产糖量为3068万吨糖，同比减少4.04%。截至2月15日印度糖产量为1730万吨，较上年度同期的1670万吨上升3.6%。印度压榨进度过半，印度糖业协会2015/16榨季最新产量预计为2600万吨，低于去年同期的2830万吨。因巴西产量继续增加，印度出口及3月合约有大量交割，原糖期货保持偏空基调，低位震荡为主。
二、国内产业链
（一）云南省展开了三方面部署，严厉打击食糖走私
国务院打私工作专题会结束以后，云南省有关领导就会议精神及国务院要求向省主要领导进行了报告，有关领导对此进行了批示。省政府高度重视并迅速做出工作部署：1、组成由省政府打私办公室、昆明海关、省公安厅、省工信委、省工商局等6个部门组成的工作组，奔赴涉嫌食糖走私的主要地区进行调研 ，计划历时11天，目前工作组已经出发；2、根据实际调研情况，将计划召开打私工作会，具体安排食糖打私的相关工作；3、为配合食糖打私工作，省糖业协会已经要求食糖走私的主要区域的制糖企业积极配合，协助相关部门的打私工作，有关实施工作正在积极推进中。
（二）广西已有4家糖厂收榨
据广西糖网消息，2月17日广西合浦西场永鑫糖业收榨，截至17日不完全统计广西已有4家糖厂收榨，同比增加2家，收榨进度快于去年。预计2月下旬广西还有10家糖厂收榨。预计到3月底，广西收榨厂家数或在70家以上，而上一年同期为76家。
解读：今年上半年，云南继续临时储备80万吨食糖，国务院打私会议后，云南省针对食糖走私展开三方面部署，市场预期1月份我国进口糖数量或仅为20-30万吨，较去年同期的38万吨有所回落，较上个月的50万吨更是大幅减少，短期利多糖市。目前，广西陈糖基本完成清库存，但在压榨旺季，新糖集中上市，节后进入淡季销售模式，资金打压对糖价不利。
三、白糖技术分析
国际原糖主力合约3合约走势
上图为ICE原糖主力3月合约走势图， 国际原糖受雷亚尔走低拖累，跌破五日均线，短线将继续向下寻求支撑。
郑糖1605合约日线图
郑糖1605合约本周跌破下方均线后，在5300附近得到支撑反弹，上方5430位置有较强压力。
四、下周展望与操作建议
下周展望：1月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为393.4万吨，同比增加379%，产糖量为9.7万吨，同比增加617%；印度压榨进度过半，印度糖业协会2015/16榨季最新产量预计为2600万吨，低于去年同期的2830万吨。因巴西产量继续增加，印度出口及3月合约有大量交割，原糖期货保持偏空基调，低位震荡为主。国内方面，上半年云南继续临时储备80万吨食糖，并严打走私，市场预期1月原糖进口量低于去年同期，短期利多糖市。目前处于压榨旺季，新糖集中上市，节后进入淡季销售模式，资金打压对糖价不利，但广西陈糖基本完成清库存，减产预期、进口可控及制糖成本上升，短线或有反弹。
操作建议：
白糖 SR1605 |
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下周展望 |
震荡偏弱 |
操作策略 |
逢低做多 |
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