【股指周报】——流动性预期仍不佳，股指调整延续

（一）基本面

4月官方、財新PMI微降，经济复苏仍未稳固

经历3月短暂的大幅回升后，最新公布的4月财新制造业PMI随官方数据一样略有走弱。与此同时，服务业PMI扩张速度也有所放缓。统计局公布的4月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1，比3月下降0.1个百分点；同日公布的中国非制造业商务活动指数也环比下降0.3个百分点。与官方PMI走势一致，财新数据显示，4月中国财新制造业PMI为49.4，比3月的49.7略回落0.3个百分点，但仍是过去10个月来次高。财新智库首席经济学家何帆表示:“4月财新中国制造业PMI录得49.4，较3月下降0.3。所有分项均有所下滑，其中产出指数再次回到50荣枯线水平，呈现震荡态势。总体来说，数据表明当前中国经济的复苏基础并不牢固，经济仍在反复筑底中，政府仍应重视经济的下行风险。”由于財新PMI及官方PMI再次走弱，投资者近期对我国经济前景的乐观预期受到打压，信心尚不稳定，难以支撑股指走强。

基本面小结 经济指标再次走弱，投资者信心仍然不稳。

（二）政策面

央行PSL本月起常态化，流动性预期小幅改善

随着近期信用违约事件的频发，债券市场波动加大。为了进一步缓解流动性紧张状况，缓解经济下行压力，5月3日央行表示，从2016年5月起，央行在每月初对三家政策性银行发放上月特定投向贷款对应的抵押补充贷款（PSL）。央行对国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发放抵押补充贷款，主要用于支持三家银行发放棚改贷款、重大水利工程贷款、人民币“走出去”项目贷款等。此前，央行按月披露PSL的发放情况，今年前3月，央行分别发放抵押补充贷款1435亿元、356亿元和1345亿元。4月份国开行归还了36亿元，至4月末抵押补充贷款余额为13911.89亿元。央行PSL配合信贷投放，可以较好的起到支撑经济增长的作用，而且定向投放，针对性作用更强。但受制于通胀升温压力及美联储年内可能二次加息的压力，降准的可能性将随PSL扩容而再度下降，流动性得到缓解但仍难言宽松。后其流动性的担忧或仍将影响投资者入市信心，不利于股指大幅走强。

中概股回归受阻，壳资源炒作降温，票据监管趋严

伴随着A股去年掀起暴涨热潮，多家中概股纷纷开始推进私有化进程，例如奇虎360、人人公司、博纳影业等。部分此类企业通过并购重组等回归A股，估值及市值均有了大幅的增长。但国内“注册制”推进步伐较慢，被中概股寄予上市厚望的战略新兴板更是在3月中旬意外被搁置。于是国内多家券商开始力推“壳资源”，A股“壳资源”大受热捧。今日稍早，华尔街见闻援引券商人士称，三月底证监会组织了一些极个别的券商领导，以及人大法工委的代表，探讨过是不是要给借壳降温，其中也是讨论到中概股高溢价私有化，回归时候又来一部分溢价，有些坑A股公众股东的感觉。未来借壳的总体趋势肯定会有所收紧，但对优质企业应该影响不大。今日盘中相关概念股受此利空传闻纷纷奔向跌停。盘后，证监会回应称，已经注意到市场认为应对境内外市场的明显价差、壳资源炒作高度关注，证监会正对中国企业海外退市通过IPO并购重组等回到A股上市研究分析。证监会的表态证实了相关传闻。另一方面央行、银监会联合发布加强票据业务监管的通知，通知要求严格贸易背景真实性审查，严格规范同业账户管理，有效防范和控制票据业务风险，促进票据市场健康有序发展。通知要求，银行应于6月30日前在全系统开展票据业务风险排查。票据业务部分牵连到股市，监管趋严可能影响资金动向。

政策面小结  政策面货币宽松预期不强，监管趋严不利于股指走强，影响偏弱。

从IF主力日K线来看，本周如期震荡调整，下方60日均线（3050-3100）附近有一定支撑，但周五的下挫暂时跌破了3100，上行趋势线的下边沿也受到了破坏。 目前技术形态不容乐观。后市继续震荡调整的可能性依然较大。下方3000附近有一定支撑。

下周展望：当前国内经济下行风险仍存，央行PSL操作加量有助于缓解流动性担忧，但降准预期延后流动性仍难言宽松，股指仍难走强，且周五大幅回调技术面形态偏空，预计后市继续震荡调整的可能性略大。

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