近期国内沥青期货呈现高位震荡行情，整体运行节奏表现偏强，从成本角度来看，国际原油高位震荡对起支撑力度有限，因此其利多因素主要着眼于国内供求，从其期初库存就可看出，由于上年度后半年消费发力且供给收缩，导致沥青去库存较为彻底，使得年末库存较年中大幅下滑，奠定了沥青本轮大涨基础，尤其在当下，供给尚未恢复情况下，沥青价格仍有上行基础，具体分析如下：
一、 四季度沥青进口快速下滑，助推价格走高
根据百川资讯数据显示，2017年1月国内沥青产量161.23万吨，同比降幅为0.46%，环比大幅下降15.55%，创下近十个月最低水平；地炼集团产量大幅下滑，成为本月沥青产量走低的主要因素，另外中海油集团产量下滑也较为明显，百川数据显示，1月地炼集团产量为39万吨，同比下降10.39%，环比下降33.68%；中海油产量为11万吨，同比下降38.55%，环比下降48.84%，创下近5年最低产量；三桶油炼厂的检修问题、地炼集团的原料问题、渣油及焦化料的转产问题，成为1月份产量大幅走低的主要因素，这对沥青期货现货价格形成了利好支持。短期来看，上述问题依旧在2月份发挥作用，尤其是地炼集团的原料问题，以及三桶油的检修问题将会使得本月沥青产量仍然处于去年以来相对低位水平，从而使得沥青价格仍将得到来自产量端支持。
图一、2017年国内沥青产量（万吨）
数据源：百川资讯
二、 一季度进口量仍将低位，继续支持国内沥青价格
进口数据来看，1月进口量将有所回升，但仍维持在低位水平，目前市场预估1月份进口量约在20-25万吨之间，同比大幅下降41%，海外炼厂的检修及转产等，依旧令进口沥青难以放量，这将对国内沥青行情继续形成利好支持；而根据船期跟踪统计显示2月份沥青进口量约在25万吨，同比继续大幅下跌40%，并且进口单价也大幅提升310美元/吨附近，因此无论是从进口端的数量或是价格来看，国内沥青期现货价格都将继续得到支持。
图二、2017年国内沥青进口量（万吨）
数据源：百川资讯
三、结论与操作建议
基于上述分析，可以看到由于沥青国内产量表现一般，且进口量锐减，将令沥青价格来自供给端压力有限，而由于年前国内沥青库存整体有限，使得中间及终端环节存货也同样有限，面对供给难以有效放量情况下，国内沥青价格当下仍处于卖方市场格局中，随着时间推移气温回升，消费端补库意愿仍会加强，因此沥青期货价格或将进一步走高，以便改善企业生产利润，从而最终扩大供给。操作上依旧保持多头思路，直至看到供给被利润有效放大。
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