报告要点
在3月22日和3月27日的两次探底后，国际油价持续反弹。虽然本周三，EIA数据低于预期，使国际油价国际油价小幅回落；但周五因美国发射导弹袭击叙利亚机场，进一步推升油价。布伦特原油首行合约自年内低点49.71美元/桶最高反弹至56.08美元/桶，上涨6.37美元/桶；WTI原油首行合约自低点47.01美元最高反弹至52.94美元/桶，上涨5.93美元/桶。
根据路透数据显示，OPEC在1月、2月和3月分别减产90.4万桶/天、93.4万桶/天和111.4万桶/天，平均减产98.4万桶/天。我们预计在之后的减产期间OPEC产量将较16年10月份减少90万桶/天的产量。预计整个Non-OPEC后期合计减产量为40万桶/天。叠加OPEC减产，我们预计后期在减产期间OPEC和Non-OPEC合计减产130万桶/天。
周三（4月 5日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至3月31日当周美国国内原油产量增加5.2万桶至919.9万桶/日。较16年10月底产量增加约67万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加10口，至672口；自16年5月底创出历史低点316口后，美国原油钻井已经累计增加356口，增幅112.7%。
后期行情展望：预计， 2017年1-6月全球供给较2016年10月平均减少61.8万桶/天。需求端，在全球经济稳定增长的情况下预计2017年全球需求可增加130万桶/天。供给的减少加上需求的稳定增长，17年全球供给过剩的到明显改善；供需格局相对偏紧为油价提供了上涨空间。我们依旧看好后期油价，长期看涨原油，上涨空间可看至65-70美元/桶；预计17年布伦特原油的底部在48-50美元/桶，WTI原油的底部在45-47美元/桶。短期来讲，较好的炼油毛利刺激炼厂开工，叠加需求好转以及供给减少，提振油价。当前国际油价已经反弹至前期的震荡区间，我们预计国际原油将在这一区间震荡一段时间后继续上涨。当前目标价位：布伦特原油58美元/桶，WTI原油55美元/桶。
行情回顾：
在3月22日和3月27日的两次探底后，国际油价持续反弹。虽然本周三，EIA数据低于预期，使国际油价国际油价小幅回落；但周五因美国发射导弹袭击叙利亚机场，进一步推升油价。布伦特原油首行合约自年内低点49.71美元/桶最高反弹至56.08美元/桶，上涨6.37美元/桶；WTI原油首行合约自低点47.01美元最高反弹至52.94美元/桶，上涨5.93美元/桶。截至本周五（2017年4月7日），布伦特原油首行合约较上周五上涨2.41美元/桶，涨幅4.56%，至55.24美元/桶；WTI原油首行合约较上周五上涨1.64美元/桶，涨幅3.24%，至52.24美元/桶。
全球供给 ：
根据路透数据显示，OPEC在1月、2月和3月分别减产90.4万桶/天、93.4万桶/天和111.4万桶/天，平均减产98.4万桶/天。OPEC的减产数量在逐步提升，这对市场来说是比较利好的情况。当前OPEC减产执行率非常好，沙特的超额减产功不可没。我们判断，后期沙特或将继续超额减产，伊拉克减产量可能不会再增加，伊朗在减产期间最多增产10万桶/天；预计后期减产国家的减产量或为110万桶/天。利比亚和尼日利亚原油产量可能增加，但要基于在国内环境稳定的条件下；我们预计这两个国家最多在减产期间最多增加20万桶/天的产量。叠加豁免权国家产量的增加，我们预计在之后的减产期间OPEC产量将较16年10月份减少90万桶/天的产量。
从IEA发布的报告数据来看，2月份整个Non-OPEC减产比较不尽如人意，仅减产19.2万桶/天，执行率34%。路透数据显示，3月份俄罗斯减产18万桶/天，俄罗斯减产在逐步提升。我们判断后期俄罗斯减产30万桶/天较难，墨西哥将减产20万桶/天，哈萨克斯坦将保持7.8万桶/天的增产，其他国家或有小幅增加减产；预计整个Non-OPEC后期合计减产量为40万桶/天。叠加OPEC减产，我们预计后期在减产期间OPEC和Non-OPEC合计减产130万桶/天。
周三（4月 5日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至3月31日当周美国国内原油产量增加5.2万桶至919.9万桶/日，连续七周上升且处于900万桶/日上方，至13个月以来最高水平。较16年10月底产量增加约67万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加10口，至672口；自16年5月底创出历史低点316口后，美国原油钻井已经累计增加356口，增幅112.7%。当前的美国原油钻井在未来1-3个月内大约可以产生约46万桶/天的产能，综合考虑老油井的正常衰减，我们预计未来2个月美国原油产量将增加19万桶/天的产量。考虑到WTI原油价格冲至55美元/桶之后，美国页岩油企业进行了大量的套保；我们预计后期美国原油钻井数量还会继续增加，这也将继续提高未来美国原油产量。同时如果后期WTI原油价格上涨至55美元/桶之上，我们预计美国原油产量将加速增长。
当前，美国原油产量较16年10月份增加约67万桶/天，在后期的减产期间美国可增加19万桶/天的产量，叠加SPR出售，美国供给可再增加29万桶/天。预计，后期在减产期间OPEC和Non-OPEC合计减产130万桶/天，叠加美国供给增加，全球供给较16年10月减少34万桶/天，供给过剩得到明显改善。
全球需求：
周三（4月5日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至3月31日当周美国原油加工量为1642.9万桶/天，较前一周增加20.3万桶/天，较去年同期仅低0.4万桶/天，处于历史同期的高点。截至3月31日当周除却战略储备的商业原油净进口727.5万桶/日，较前一周增加6万桶/日；美国原油出口大幅减少43.5万桶/日至57.5万桶/日。美国石油产品需求为1970.3万桶/日，较去年同期减少0.8%。美国炼厂检修高峰已过，且当前炼厂炼油毛利较好刺激炼厂开工；预计美国炼厂开工将逐步提高，炼厂加工量也将随之攀升。
全球库存：
周三（4月5日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至3月31日当周原油库存意外录得增加156.6万桶，连续三周录得增长，预期为减少43.5万桶，前值为增加86.7万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存录得增加141.3万桶，前值为减少22万桶，库欣原油库存达到创纪录的6910万桶；当周汽油库存录得减少61.8万桶，预期为减少142.2万桶，前值为减少374.7万桶，连续7周录得下降；当周精炼油库存录得减少53.6万桶，预期为减少101.6万桶，前值为减少248.3万桶，连续8周录得下降。美国成品油需求开始逐渐好转，成品油库存持续下降；预计后期成品油需求的继续好转将继续使美国成品油库存减少。虽然因为炼厂检修导致美国原油库存达到历史同期高点，但原油库存的增长属于正常的季节性增长；当前炼厂检修的高峰已经过去，预计后期美国炼厂开工将逐步提高，而原油库存也将随之开始逐步减少。
周四公布的ARA（欧洲三港，阿姆斯特丹、鹿特丹和安特卫普）库存数据显示，ARA产品总库存为650.0吨，减少28.3万吨；ARA汽油库存为109.5万吨，增加11.4万吨；柴油库存为326.1万吨，减少2.5万吨；石脑油库存为30.5万吨，减少5.3万吨。
周四公布的新加坡库存数据显示，上周新加坡产品总库存为5040.5万桶，减少183万桶；轻质馏分油库存为1444.5万桶，增加26万桶；中质馏分油库存为1239.5万桶，减少24万桶；残余燃料油库存为2356.5万桶，减少185万桶。
价差走势：
近期国际原油基差持续走强，对油价带来一定的支撑。OPEC的减产和美国页岩油的增产导致迪拜原油最强，布伦特原油次之，而WTI原油最弱；这三个油种之间的价差走势表现充分反应了这一点。
炼油毛利：
整体来看，全球炼厂炼油毛利较好，欧洲和亚洲炼厂炼油毛利近期比较平稳，与16年同期相当，处于历史高点；而美国炼厂炼油毛利由于炼厂检修被推升较多，当前处于历史的高点。当前较好的炼厂炼油毛利后期将刺激炼厂的开工，提振原油需求。
持仓：
前期两市基金净多头持仓双双创出历史纪录，随后多头的平仓带来了这一波技术性的下跌。目前两市基金净多头持仓已经回归到了正常水平。
行情展望：
2017年1-3月OPEC较16年10月平均减产98.4万桶/天，Non-OPEC平均减产22.6万桶/天，美国1-3月平均产量为901.4万桶/天，较16年10月增加49.2万桶/天；叠加后1-3月全球供给平均减少71.8万桶/天。预计，在后期减产期间美国可增加19万桶/天的产量，叠加SPR出售，美国供给可再增加29万桶/天；预计在此期间OPEC和Non-OPEC合计减产130万桶/天；2017年1-6月全球供给较2016年10月平均减少61.8万桶/天。需求端，在全球经济稳定增长的情况下预计2017年全球需求可增加130万桶/天。供给的减少加上需求的稳定增长，17年全球供给过剩的到明显改善；供需格局相对偏紧为油价提供了上涨空间。我们依旧看好后期油价，长期看涨原油，上涨空间可看至65-70美元/桶；预计17年布伦特原油的底部在48-50美元/桶，WTI原油的底部在45-47美元/桶。短期来讲，较好的炼油毛利刺激炼厂开工，叠加需求好转以及供给减少，提振油价。当前国际油价已经反弹至前期的震荡区间，我们预计国际原油将在这一区间震荡一段时间后继续上涨。当前目标价位：布伦特原油58美元/桶，WTI原油55美元/桶。
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