报告要点
● 本周国际原油依旧延续之前的走势，在2.00美元/桶的区间内窄幅震荡盘整。虽然，当前OPEC以及非OPEC国家减产较为理想，但美国原油产量的增加以及炼厂季节性检修带来的炼厂需求的季节性走弱打压油价。本周布伦特首行合约最高至57.05美元/桶，最低至55.03美元/桶；WTI原油首行合约最高至54.44美元/桶，最低至52.54美元/桶。
● 本周西北、东北、华北、山东、长三角地区沥青价格均上涨，涨幅在50-100元/吨，华南及西南价格维持稳定。近期国内贸易商冬储备货需求持续，加上少量项目陆续启动，支撑沥青价格继续上涨，尤以山东价格调整频繁，山东价格洼地已追平。此外，船燃、焦化等需求持续，利好东北、华北及山东道路沥青价格。不过，由于价格整体调整频繁，在贸易商手中已有一定备货的支撑下，短期价格或暂稳，但三月进口价格高于国产价格，加上国内沥青整体资源增量有限，国产沥青价格仍有小幅调涨的空间。
● 利润方面，国际原油高位震荡，海外沥青报价稳定，本周韩国对中国华东沥青报价稳定在320-335美元/吨，较上周持平，完税成本价至2800-2900元/吨，华东现货进口利润在-110元/吨左右，期货对应6月合约利润70元/吨，进口利润维持弱势；地方炼厂炼化利润维持稳定，不含税利润良好水平，山东地区约在300元/吨（不含税），华东地区520元/吨，华南地区在550元/吨。
● 后期行情展望：本周国内沥青市场呈现冲高回落行情，在国内沥青库存整体低位情况下，沥青期现货价格表现抗跌，但国际原油在下半周表现弱势，及国内黑色市场整体走势偏弱，令沥青来自外围市场的压力加大，跟随外围市场展开调整走势。短期来看，由于沥青上游炼厂库存依然处于低位水平，而中游及下游补库存行为仍将继续，因此沥青价格仍将表现抗跌，操作上依旧建议逢低买入为主，趋势性空单继续等待。
行情回顾：
截止本周四（3月2日），国内炼厂重交沥青汽运主流成交价（与2月23日相比涨跌）：西北上涨100至2650-2900，东北上涨100至2750-2850，华北上涨100至2600-2750，山东上涨50至2550-2650，长三角上涨50至2700-2800，华南2720-2770，西南3380-3480元/吨。西北市场：重交沥青主流成交价上涨100至2650-2900元/吨。本周值月末月初交替之际，克石化疆内、疆外价格均上调100，同时塔河石化也上调100，带动西北市场成交价继续上涨。目前西北市场冬储基本面持续升温，贸易商备货热情较好，市场交投顺利，支撑区内炼厂出货顺畅。此外，目前华东及山东部分沥青资源仍销往西北，且价格持续上涨，也支撑西北沥青价格再涨。
东北市场：重交沥青主流成交价上涨100至2750-2850元/吨。本周东北炼厂价格全线上调，辽河石化上调100，中海油营口上调200，带动其他炼厂跟涨，使得东北主流成交价高位运行。近期东北沥青资源主供当地及山东焦化市场，因下游需求旺盛及焦化料价格不断攀升，促使东北沥青价格应市走高，近期东北沥青价格仍有小幅上调的空间。华北山东市场：华北重交沥青主流成交价上涨100至2600-2750元/吨，山东重交沥青主流成交价上涨50至2550-2650元/吨。华北、山东沥青市场备货需求持续，本周齐鲁石化、中油秦皇岛等炼厂价格上调50-100元/吨，周边地炼跟涨。受山东焦化料需求稳定、华东及北方沥青高价等支撑，华北和山东沥青价格持续上调，山东价格洼地拉平。同时，进口价格持续上涨，均利好山东及华北炼厂涨价。不过价格调整频繁，炼厂近期出货多以前期合同为主，近期市场或以稳定盘整为主。长三角市场：重交沥青主流成交价上涨50至2700-2800元/吨。本周镇海炼化、金陵石化、扬子石化等炼厂结算价小幅上调，带动区内主流成交价上涨。近期长三角地区气温逐渐回升，沥青部分下游需求缓慢开启，加之贸易商备货需求支撑，区内炼厂出货顺畅，大部分炼厂维持低库存。同时，三月进口价格高于国产沥青，利好长三角国产沥青价格上涨。不过，由于目前市场仍以备货为主，下游整体需求恢复还比较缓慢，炼厂控制价格调整节奏，以保持稳定出货。华南西南市场：华南重交沥青主流成交价持稳在2720-2770元/吨，西南重交沥青主流成交价持稳在3380-3480元/吨。本周华南地区沥青备货需求尚可，炼厂资源除了在当地销售，还主要销往西南及华中等地，且出货顺畅，价格平稳。西南方向，中海四川炼厂检修结束，沥青已恢复生产，暂以观望为主，考虑到西南区内资源较少，后期价格或有小涨空间。
供给端 ：
根据百川资讯数据显示，2017年1月国内沥青产量161.23万吨，同比降幅为0.46%，环比大幅下降15.55%，创下近十个月最低水平；地炼集团产量大幅下滑，成为本月沥青产量走低的主要因素，另外中海油集团产量下滑也较为明显，百川数据显示，1月地炼集团产量为39万吨，同比下降10.39%，环比下降33.68%；中海油产量为11万吨，同比下降38.55%，环比下降48.84%，创下近5年最低产量；三桶油炼厂的检修问题、地炼集团的原料问题、渣油及焦化料的转产问题，成为1月份产量大幅走低的主要因素。进口数据来看，1月进口量将有所回升，海关数据显示，1月份进口量在28.11万吨，其中韩国为20.25万吨，新加坡为6.40万吨，进口量略为超出市场预期，但同比仍下降21%，市场影响仍视为利多；目前预估2月份进口量约在28万吨左右，较此前预期也略为偏高，但同比仍下降27%，进口量的同比大幅走低，依旧从供给端助力沥青行情坚挺。
库存端：
百川资讯对国内15家主要沥青厂统计，本周三（3月1日）国内炼厂沥青总库存在26.1万吨左右，平均库存水平24%，较上周（2月22日)下降1个百分点。西北地区克石化疆内疆外出货顺畅，产量略有提升，库存维持低位。东北炼厂整体出货顺畅，库存保持低位，大部分资源销往当地焦化及船燃市场，少量销往山东等地。华北山东地区价格持续上调，买涨不买跌的心态下，炼厂整体出货顺畅，库存较前期下降。长三角地区当地出货及区外分流稳定，长三角炼厂库存维持在低位水平。华南地区下游需求逐步恢复，华南炼厂库存较上周下降2%，整体库存在中低水平。
替代品：
本周新加坡沥青与燃料油的比值为1.028，较上周下跌0.01，新加坡沥青价格持稳，燃料油价格上涨，二者比值下跌，但沥青产品的经济性仍好于燃料油，3月至4月国外炼厂沥青产量及出口量有望较2月份增加。截止到3月2日（与2月23日相比），山东焦化料价格持稳3150-3200元/吨，山东重交沥青价格上涨50至2550-2650元/吨，二者价差达550-600元/吨左右。本周山东焦化料市场需求及价格仍远高于沥青，东北炼厂及山东部分炼厂出货保持顺畅，道路沥青价格因此受益，而走势坚挺。
操作建议：
本周国内沥青市场呈现冲高回落行情，在国内沥青库存整体低位情况下，沥青期现货价格表现抗跌，但国际原油在下半周表现弱势，及国内黑色市场整体走势偏弱，令沥青来自外围市场的压力加大，跟随外围市场展开调整走势。短期来看，由于沥青上游炼厂库存依然处于低位水平，而中游及下游补库存行为仍将继续，因此沥青价格仍将表现抗跌，操作上依旧建议逢低买入为主，趋势性空单继续等待。
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