导语：全面分析农业供给侧改革面临的挑战和机遇
17年2月5日中央一号文件发布，继续聚焦农业供给侧改革，文件共分6个部分33条，包括：1）优化产品产业结构，着力推进农业提质增效；2）推行绿色生产方式，增强农业可持续发展能力；3）壮大新产业新业态，拓展农业产业链价值链；4）强化科技创新驱动，引领现代农业加快发展；5）补齐农业农村短板，夯实农村共享发展基础；6）加大农村改革力度，激活农业农村内生发展动力。
2月6号安信农业团队发布了年度策略报告《供给侧改革&产业升级，农业发展进入黄金时代！》，此前我们策略团队也发布了《春风起，农业供给侧改革坦途在前》的深度报告为大家解读，为了帮助各位领导更好地把握投资机会，了解农业发展趋势，2月6号我们农业联合策略、机械、化工等团队召开电话会议，从各个行业角度汇报我们对农业发展趋势和投资机会的判断。
1.安信策略首席分析师陈果：
昨日中央“一号文件”发布，如我们之前预期的，核心工作是深入推进农业供给侧结构性改革，强调优化产品产业结构，着力推进农业提质增效；推行绿色生产方式，增强农业可持续发展能力；壮大新产业新业态，拓展农业产业链价值链；强化科技创新驱动，这也验证了我们之前的逻辑。
我们认为今年的中央“一号文件”比以往更值得关注，因为它将是中共中央政治局部署的今年年度重点工作“深入推进农业供给侧改革”的一个序曲。农业供给侧改革自提出以来，政策高度不断上升，由中央农业工作会议中透露的信息我们知道农业供给侧结构性改革不仅是今年农业工作的主线更会成为今年经济工作的重点，受到全市场关注。在去年工业领域尤其是煤炭、钢铁等行业供给侧改革效果著的背景下，预计今年供给侧改革重点也将由工业向农业领域拓展。
随着我国农业当前结构性矛盾不断显露以及供给和需求侧背景的改变，未来的农业政策导向也将由“保量”转变为“增质”，着力解决其中的结构性问题。整体看，农业中最棘手的难题是“产量高、库存量高、进口量高”的三高问题和国内粮价远高于国际粮价的价格倒挂问题。局部看，结构性问题最突出的是玉米库存高企和大豆依赖进口问题。我们认为要彻底破除目前我国农业发展中遭遇的结构性矛盾，必须进行更深层次的农业供给侧改革。
但我们认为由于农业和工业的产业情况不同，农业供给侧改革不会是工业供给侧改革的重复，简单的“限产→涨价”的模式不会重演，需要从分析农业供给侧改革的路径中去发掘投资机会。当前的改革思路可以总结为“结构优化”和“机制改革”。其中，“结构优化”是当务之急，重点包括产品结构、经营结构、区域结构、产业结构、技术结构和资源结构等；“机制改革”是重中之重，关键是农产品价格形成机制和收储制度改革，农村产权制度改革，财政支农投入使用机制改革等。
农业供给侧改革是一个难得的既有政策大力支持且又符合产业趋势的主题机会，符合我们选择主题的逻辑，我们认为在2017年值得予以重视。除了关注类似工业供给侧带来的涨价逻辑的玉米产业链、饲料产业链外，我们认为还应该看好的是土地流转，这是农业供给侧改革的重要组成部分，土地流转是进行农业规模化经营的基础，是提升农业生产效率的必由之路，所以我们认为在2017年农村土地流转会加速推行。在具备了规模化经营的条件下，我们还能看到：高端农机、农业信息化、新型化肥、节水灌溉的需求上升，这才是我们认为的一个更全面的农业供给侧改革。以上这些逻辑都会在2017年逐步展开，相关领域的公司在这个主题下都会有比较强的一个表现。
2.安信农林牧渔首席分析师李佳丰:
从农业行业自身发展的目标来看：粮食安全也就是保障消费者基本需求、农民收益也就是保障经营者利益、食品安全也就是保障消费者满意是农业行业自身发展的三大目标，也是国家利益、农业政策导向所在。
那么，当前我国农业三大目标均面临困局，表现在以下几点
第一，粮食种植结构矛盾突出，部分农产品严重过剩（玉米等）、部分农产品（大豆等）对外依存度逐年加大，粮食安全堪忧；
第二，小农经营仍占主导、且从业人员呈老龄化现象，生产效率低、收益差，城乡收入差异仍巨大；
第三，从土地到餐桌的每个环节上食品安全问题均令人担忧，难以满足消费者需求。
这也是为什么这次一号文件供给侧改革主要目标：也就是本次一号文件所说，增加农民收入、保障有效供给。
按照习总书记的话，就是“新形势下，农业主要矛盾已经由总量不足转变为结构性矛盾，主要表现为阶段性的供过于求和供给不足并存。”
造成农业发展困局的主要原因，我们认为过去的发展重量不重质，农业体系和制度发展较为落后，是造成农业困局的主要原因，具体表现有：
第一点，定价机制扭曲。过去十年，为保障国家粮食安全及农民收益，国家先后启动“稻谷、小麦、玉米、大豆等”最低收购价方案或临时收储计划，原有政策手段达到基本目标，但定价机制扭曲也导致种植结构扭曲，出现部分农产品产量严重过剩，库存高企，农产品价格过高，同时下游企业大量进口的矛盾现象。
第二点，农村土地产权制度仍不完善，小农经营仍占主导。一方面，我国农村土地集体所有，中央推进“三权分离”，但目前制度仍不完善，限制土地流转规模；另一方面，城镇化发展仍在进程之中，农业从业人员转移需要时间。土地制度城镇化进程速度，导致我国目前仍为小农经营占主导，限制农业技术发展，农民收益提高。
第三点，机械化、信息化、生物技术等现代技术运用水平低。农业自身规模化水平低、从业人员知识水平低、现代技术发展进度等原因，导致我国农业运用现代科技水平仍较低，限制生产效率提高。
第四点，经营模式较为初级。目前我国农业仍以生产初级农产品销售为主，产品附加值低。
第五点，资本对农业投入仍较低。农业投资周期长，不可控风险多，导致资本投入农业仍较低，限制行业发展。
此次一号文件，或者说供给侧改革和以往的区别：我们认为最重要的是政策思路的转变，本次一号文件提出“要以体制改革和机制创新为根本途径”，“以提高农业供给质量为主攻方向”，坚持市场导向，来实现增加农民收入、保障有效供给为主要目标，也就是我们所说粮食安全、农民收益，食品安全三大目标。农业供给侧改革是真正推动农业效率提升，推动农业现代化的政策思路。同时农业产业自身也在升级，叠加供给侧改革推进，我们认为，农业发展进入黄金时代。
未来具体改革方向，我们认为有以下几点：
第一点，定价机制改革：逐步取消临储&目标价格制度，向市场化定价过渡。
14年至今政府相继开展棉花、玉米价格改革试点，不再直接干预市场价格。我们总结判断，价格机制改革一般需要经过四个阶段：价格调整——去产能——去库存——价格回归，各产品进度不一。
第二点，土地要素改革&经营主体升级：中央推进土地三权分置，企业自发探索适度规模经营。中央相继出台《关于稳步推进农村集体产权制度改革的意见》《关于完善农村土地所有权承包权经营权分置办法的意见》，推动农村土地适度规模经营。上市公司如象屿股份、辉隆股份等企业自发探索土地流转，我国土地流转呈加速之势。据农业部网站，截至2015年底，全国家庭承包耕地流转面积达到4.47亿亩，占家庭承包经营耕地总面积的33.3%。
第三点技术改革&企业发展升级：国务院在十三五新兴科技规划中指出，要加大转基因棉花、玉米、大豆研发力度，推进新型抗虫棉、抗虫玉米、抗除草剂大豆等重大产品产业化。同时随着农业生产者的规模加大，经营风险成倍放大，对其生产能力、经营能力提出更高要求。我们认为，农业运用以转基因技术为代表的现代技术是大势所趋。
第四点，经营模式改革&升级：促进“一、二、三产业融合”，延伸农业产业链，提升农业生产附加值。
第五点，资本：政策鼓励&资本自发投向。一方面证监会、发改委等均鼓励资本服务支持农业发展，另一方面，随着农业产业升级，回报能力逐渐加强，资本自发投入农业力度正逐渐加大。
最后，从农业供给侧改革叠加产业升级，带来农业长期投资机会，重点关注玉米产业链、土地改革及种子三大方向。重点推荐金河生物、登海种业、象屿股份、隆平高科、北大荒。
第一条主线，玉米产业链：重点推荐金河生物、登海种业、象屿股份、中粮生化等。
a.玉米库存高企，国家鼓励玉米深加工去库存，下游玉米深加工受益。重点推荐金河生物、中粮生化等玉米深加工标的，以及饲料板块。
b．玉米种植面积调减幅度减弱，玉米价格逐步企稳。上游种子、种植服务商环境边际改善。重点推荐：登海种业、象屿股份，其次敦煌种业。
第二条主线，土地制度变革：土地产权制度完善，流转加速，土地资源稀缺价值凸显。重点推荐北大荒、海南橡胶，其次辉隆股份、大禹节水。
第三条主线，技术提高：转基因技术迎来历史发展机遇。重点推荐隆平高科、登海种业，其次大北农。
结合供给侧改革短信兑现及公司自身基本面，我们重点推荐以下几个标的：金河生物、登海种业、象屿股份、隆平高科、北大荒。
3.安信化工团队：
中美对比：中国农产品和美国相比差异较大，除了中美之间种子结构、农民结构等因素外，重要的因素就在于转基因技术。
重要事件：中国化工集团收购先正达，若落地，中国转基因政策大概率放宽或者放开。
农药领域大多产品都是老产品，与转基因转变挂边，需求增长达30-50%+，建议关注转基因相
关的农药品种，包括草甘膦，麦草畏等。
化工对农化板块的看法：
1）农药公司：转基因趋势+环保因素。国家提出农药的需求0增长，0增长针对的是农药试剂的概念，而对农药原料而言，国内农药原料不仅销售给国内试剂企业，还销售给海外试剂企业，并不受农药0增长的影响，反而由于产业集群效应，全球占比可能提高；但原料行业有个很重要的因素就是环保，过去几年国家对环保要求逐步提高，在这种趋势下，原料行业有望迎来龙头企业，随着外部环保成本较高的企业逐步关停，龙头企业的市占率有望提高。
化肥：氮肥格局最好，看好尿素春耕行情，全国8000万吨氮肥中有2000万吨是高成本的，在现行的价格行情之下是无法开工的。全国氮肥需求测算约为6000万吨，目前是一个供需平衡的阶段。但是一旦有春耕备肥需求，短期内会有需求的大幅度增加，造成供给需求的短期矛盾。目前尿素价格1600+元/吨，预计价格中枢回到1700-1800元/吨。
关注标的：华鲁恒升、湖北宜化、辉丰股份
4.安信机械首席分析师王书伟:
我国农业现状：小区块农业种植的发展模式明显；未来随着土地使用权流转，积极发展大农业模式，即结合农村土地流转、大规模种植、支持农业合作社和农业种植大户，相应地拉动了规模化经营以及机械化提升。农机行业在十二五取得较大进展，总动力达到11.2亿千瓦，较“十一五”末提高了20.4%;大中型拖拉机、插秧机、联合收获机保有量分别达到607.3万台、72.6万台和173.9万台，分别是“十一五”末的1.5倍、2.2倍和1.8倍。
中央1号文件聚焦农业供给侧改革，注重在农业机械化提升、农业信息化、高端农机产品进口替代等几个方面：
1）农业机械化现状：十二五期间全国农业耕种收机械化率达63.8%，比十一五期间提高了11.5%，2020年规划农业机械化率为70%。耕种阶段机械化率比较高，集中在玉米、小麦及水稻的耕种上。而收获阶段机收率则有很大区别，玉米80%左右，小麦94%，经济作物番茄、辣椒、棉花机收率甚至更低。未来重点发展80马力以上拖拉机（增长30%+）。乘坐式插秧机、自走式玉米联合收获机增长25%、30%，高效植保机械、高性能经济作物联合收获机、粮食烘干设备、秸秆还田机等中高端农机。
2）农业信息化和互联网化：我国农业信息技术应用研究起步较晚，但发展较快。随着科学养殖，科学种植以及城镇化和新型农民的出现推动智能种植、养殖，传感器、传输，控制设备和大数据等智能化农业机械和农业信息化系统的发展，未来农业互联网，农业信息化的发展需要以农机自动化、智能化等硬件为支撑，而农业信息化能加快农机智能化、自动化的实现。农业信息化又可以分为两个部分：一是信息化平台：我国先从福建、内蒙、江苏和浙江建设信息化平台。有些地区已经具有信息化的设备，具有较好基础的公司会先与这些地区的合作社合作。或者是根据农业部重点推进的省市；二是信息化系统。
与中央1号文件相关的，机械行业建议重点关注农机类的公司：
隆鑫通用：主业稳健，重点向“无人直升机+通用航空发动机”转型，公司与清华大学航天航空学院共同研发的植保无人机XV-2型在哈尔滨双城区完成了符合大田作业模式要求的超视距（达到550米）、低高度（小于10米）、额定速度（15米/秒）的自主航迹飞行科目测试检验工作，并达到了预期的测试目标。自主航迹飞行模式主要针对于大田植保作业。本次自主航迹飞行测试的顺利通过标志着XV-2将有望成为未来市场上第一款真正意义上的大田作业植保无人机产品。
美亚光电：色选机行业集中度高，国内企业市占率达到70%，色选机目前主要用于大米筛选，在玉米、大豆等杂粮领域渗透率很低，目前技术已经突破，未来将贡献主要增长动能。公司依托色选同类技术，2008年开始进军医疗领域。公司研发国内首台医疗CBCT，自2012年取得许可证以来迅速占领口腔市场，营收连年翻番增长。公司又开发出骨科CBCT产品。
新研股份：玉米收获机械机械和经济作物收获机械，收购明日宇航后双主业，军工零部件配套设施民营企业主要标的。未来收益于农机率提升及进口替代。
中联重科：通过外延并购进入农机产业业务，转型比较合理，传统工程机械占比大幅下降，农机处于中高端水平，据全国前三。
5.安信计算机团队凌晨:
农业升级投资机会重点关注：贯穿农产品生产流通环节的产业互联网、农业领域的电子政务、围绕8亿农民的消费、娱乐、理财等生活需求的消费互联网
1）产业互联网：贯穿生产流通环节。流通环节解决如何将农村产品卖到城市的问题，目前农民收入不高，有一个原因是流通环节效率低，中间环节占成本达60%，流通环节效率的提高将会带来很多机会；生产环节：在土地流转规模化集约化的大背景下，产生了大约3000万新型经营体（种植大户、合作社），这些新兴经营体将成为技术应用的最后买单者。过去主要是机械化耕作，未来农业的数字化是趋势，通过传感器、互联网、大数据降低人工成本，提高生产效率。目前比较成熟的数字化场景如无人机进行植保、大数据指导农业精准种植等。整个农业与科技的绑定空间巨大。
2）农业电子政务：首先最直接的是土地确权，13年中央1号文要求5年内基本完成农村土地确权工作，土地确权确保农民的土地承包经营权，是农业供给侧改革的优先收益环节，空间初步估算有300亿。土地确权完成后将衍生出土地市场化流转环节，为农业规模化经营提供基础，这里又涉及到担保、金融等领域，可以挖掘空间巨大。
其次是食品安全。15年出台了史上最严格的食品安全法，整个产业进入了比较确定的上升周期。
3）农业消费互联网：最后一片互联网蓝海，我国农村地区已经做好了互联网革命的准备，根据调查15到16年农村智能手机渗透率从50-%提高到80+%，农村的信息不对称逐渐降低，去年快手现象级的短视频app在农村的广泛流行，说明农村地区对于互联网新兴事物的接纳程度超乎想象。未来农业互联网将成为未来移动互联网发展的重心之一。
标的推荐：神州信息、超图软件、合众思壮、信息发展。
6.安信环保团队周喆:
观点：供给侧改革不仅是量控制，更是质提升
1号文整个第二部分绿色生产是和环保相关的，提及四个重点方向：
1）秸秆综合利用：从环保角度看，北方雾霾严重，烧秸秆是重要污染源之一；从节能角度看，生物质能是清洁能源，对改善能源结构有重要作用。
2）农业节水灌溉：喷灌、滴灌等节水灌溉技术，水利部大力推广，近年来，内蒙、湖北、新疆等地大力推广节水灌溉技术。
3）农田土壤修复：土壤修复是环保潜力比较大的方向之一，“土十条”是2016年发布的重点环保政策，未来土壤修复板块是一个景气度比较高的板块。我国农田土地受污染面积大，土壤修复潜力大。土壤修复主要面临的问题是钱从哪里来？目前做的比较多的土壤修复是城市的化工用地的修复，可以在修复完之后从土地出让金中抽取一部分作为土壤修复的费用。农田的问题主要是在于很多时候不清楚污染源、该由谁支付，未来国家可能建立土壤修复基金来提供相关费用。建议关注“土十条”相关细则的进一步落地。
4）水生态修复治理
建议关注的相关标的：高能环境、博世科、大禹节水等
最后给大家汇报安信农业除了供给侧改革这个主线外，其他的年度策略观点。
一、坚定推荐饲料板块，产业结构调整将推动龙头新一轮高增长！
1、母猪存栏预计低位徘徊，有利拉长饲料周期。
2、客户、产品结构变化提升龙头盈利能力，17年将迎来饲料企业盈利加速期。1）规模化猪场补栏力度明显高于行业水平，带动饲料上市公司销量高增长。2）养殖高盈利，有利带动中高端产品销量增长。3）直销比例提升，提升盈利能力。
4、饲料行业去产能，行业集中度加速提升。
5、投资建议：重点推荐：禾丰牧业、海大集团、唐人神、金新农；其次：大北农、新希望。
二、动保及种子：行业变革期，挖掘个股成长机会。
1、动保行业：市场需求持续爆发，龙头企业最受益。1）招标采购市场化是大势所趋，制度变革将打开行业空间。2）下游养殖加速集中，推动动保行业服务升级。3）行业整合并购加速。4）投资建议：重点推荐金河生物（业绩高增长，动保业务现拐点）、普莱柯（研发实力、储备疫苗品种多）其次生物股份、瑞普生物。其次：天邦股份、海利生物、天康生物等。
2、种子行业：品种为王。1）种业的商业逻辑：“资本+并购+全球化”。2）变革前夕的中国种业，龙头企业迎来做大良机。3）行业整合加速期：资本介入，并购浪潮兴起。转基因育种发展提上日程。4）投资建议：重点推荐隆平高科、登海种业，其次大北农。
三、畜禽养殖：养猪企业盈利有望持续超预期；养鸡企业静待毛鸡价格催化。
1、养猪：养猪行业正处于集中度快速提升过程，龙头企业迎来历史机遇。能繁母猪存栏有望持续超预期下降，周期弱化，预计17年猪价高位震荡，龙头企业规模快速扩张，养猪企业盈利有望持续超预期。重点推荐：牧原股份、正邦科技、温氏股份，其次天邦股份、唐人神等。
2、白羽肉鸡：引种萎缩趋势无法逆转，17-18年毛鸡价格有望趋势性上涨，重点关注圣农发展、益生股份，其次华英农业、民和股份、仙坛股份。
2017年主要农产品价格走势研判：1、白糖：预计高位震荡。预计高位震荡上涨已超两年，已在牛市中。2、玉米：去库存为主旋律，预计价格震荡寻底。3、大豆：全球供求仍属宽松，震荡为主，关注极端天气催化。4、棉花：供需基本平衡，趋势向上。5、橡胶：供给边际改善，关注需求，趋势向上。
2017年农业十大金股：金河生物、普莱柯、禾丰牧业、海大集团、唐人神、金新农、登海种业、象屿股份、隆平高科、北大荒。
来源：扑克投资家
