外围市场方面，3月美豆压榨低于预期及去年同期，美豆油库存高于1月及去年同期，也高于市场预期，报告偏空。南美方面，巴西收割60%，收割目前进展顺利，关注巴西农户出售进度，目前依旧惜售。CFTC持仓显示基金减持美豆及美豆粕净多头，略偏空。豆粕本身的基本面看，港口大豆回落但仍处于近年同期次高水平，偏空。油厂开机率回落，目前处于同期中间水平，中性。油厂豆粕库存回落，处于同期次高，略偏空。山东地区饲料企业豆粕库存回落至中等略偏高水平，中性。现货价格3月下跌概率略大，季节性跌幅在30-180元/吨，3月豆粕现货跌幅在70，接近季节性跌幅。豆粕库存累积及禽流感利空短期饲料需求，豆粕考虑下跌后买入。需求方面，2月生猪及能繁母猪存栏继续下滑，偏空，关注3月存栏能否季节性回升。本周国内猪肉及生猪价格回落，仔猪价格回升，偏空。
油脂方面，豆油现货价格本周下跌，成交一般。3月豆油现货季节性需求偏向正面。港口豆油库存小幅回落但处于同期最高水平，偏空。政策面上，菜油抛储停止，但国储菜油消化还需时日。豆油5月期价贴水处于最低水平，偏空。盘面压榨亏损处于中高水平，略偏多，但与期价贴水指向并不一致。资金端走向看国内略偏空，CFTC持仓显示基金继续减持美豆油净多头寸至较低水平，偏空。豆油暂时观望。
马棕3月前15天出口环比下滑，但下滑幅度有所减缓，略偏空。国内港口棕榈油库存小幅回落，处于近年同期较低水平，略偏多。盘面9月对进口马棕贴水处于中低水平，略偏空，贴水印尼进口成本处于低位水平，偏空。但马棕进入目前国内豆棕现货价差不利于棕榈油消费。棕榈油现货本周持稳，广东棕榈油现货5950元/吨。棕榈油现货3月上涨概率略大，但马棕未来可能进入增产周期，期货考虑贴水收窄后卖出。
下周操作建议：
连粕5月等待回落至2750-2850买入，下破2730止损，已建仓多单持有，2920附近减仓。
连豆油9月合约暂时观望。
棕榈油9月平水马棕进口成本做空，30个点止损。
豆粕部分
一、供给端
1、美豆：NOPA周三压榨月报显示， 2月份NOPA会员企业压榨的大豆数量为1.42792亿蒲式耳，相当于388.6万吨，低于此前市场预期的1.46091亿蒲式耳，低于1月份的1.60621亿蒲式耳，去年2月份的压榨量为1.46181亿蒲式耳。报告还显示，2月底美国豆油库存为17.70亿磅，高于1月底的16.55亿磅，去年2月底的库存为17.02亿磅，高于报告出台前市场平均预测的17.28亿磅。报告偏空。
2、南美部分：本周巴西大部分大豆产区天气干燥少雨，有利于大豆收割工作的继续推进，预计目前大豆收割进度在60%左右。但由于巴西北部以及南部港口地区降雨较多，影响大豆运输及装运工作，目前排队待装运的船只越来越多，关注后期是否会发生港口堵塞；加之近期巴西雷亚尔兑美元汇率始终在3.1左右震荡，农民囤货待售心理仍然强烈，巴西大豆出口短期或将受影响。
3、上游进口端：海关数据显示2017年2月中国进口大豆554万吨，处于历史同期次高水平，港口大豆库存小幅回落至同期次高水平，略偏空。
4、国产压榨端：上周国内油厂开机率45.36%，周比下滑3.23个百分点，处于近年同期中间水平，中性。
二、库存
1、上游大豆库存：本周国内港口大豆库存在621万吨，周比下滑9万吨，但仍处于近年同期较高水平，略偏空。
2、油厂豆粕库存：上周国内油厂豆粕库存（含大豆折算）在346万吨，周比回落45万吨，处于近年同期次高水平，偏空。
3、饲企豆粕库存：截止3月13日，山东地区饲料企业豆粕库存平均使用天数在16天（上周20天），库存回升至中等略偏高水平，饲企库存15天以下补库或有驱动，目前中性。
三、需求端
1、终端需求：3.10当周自繁自养生猪养殖利润在430元/头，周比回落38元/头，处于近年同期次高水平；本周国内猪肉及生猪价格回落，仔猪价格回升，偏空。农业部公布2月份生猪存栏信息，2017年2月份国内生猪存栏量环比下滑1.8%，同比下滑5.5%；1月份国内能繁母猪存栏量环比下滑0.6%，同比下滑7.9%。生猪及能繁母猪存栏继续下滑，偏空粕类，关注3月生猪存栏能否季节性回升。
此外，近期多地出现禽流感疫情，利空短期饲料需求。
2、替代端需求：本周黄埔菜粕对豆粕比价在0.798，上周0.81，比价小幅回落，比价处于历年同期次高水平。
四、价格端
1、现货价格端：连云港豆粕本周报3070，周比跌30。季节性规律看豆粕现货3月下跌概率大，过去7年中下跌4年，跌幅在80-200元/吨，上涨2年，涨幅在400元/吨，1年持稳。豆粕库存较大3月份考虑豆粕期货下跌100元后买入。目前跌幅接近100，考虑多单逐步建仓。
2、期货价格端：本周5月豆粕期现价差处于历史同期中间水平，盘面5月压榨亏损处于中高水平，利于买入。
五、资金端
1、大连持仓：中信、大地加多，海通平多，中粮、万达、永安、南证加空，持仓略偏空。
2、美豆持仓：CFTC持仓显示基金减持美豆及美豆粕净多头，略偏空。
豆油部分
一、库存
豆油商业库存：豆油库存回落，国内豆油商业库存在111.4万吨，豆油库存处于近年同期最高水平，偏空。
二、需求端
1、现货需求：本周豆油现货成交回落至中间水平。
2、替代价差：期货上5月豆油对菜油贴水114，上周52，菜油抛储停止，菜油对豆油价差走高。
三、价格端
1、现货价格端：张家港1级豆油现货折盘面6450，周比跌70。豆油现货3月上涨概率较大，过去8年中5年上涨，大部分涨幅在100-200元/吨不等，2012年涨幅在900，3年下跌，跌幅在200到600元/吨不等，2013年为跌幅最大的一年，因当时豆油库存处于同期最高水平。目前油库存处于同期最高水平，豆油5月3月份下跌400元/吨后可以考虑做多，目前已经下跌350元。
2、期货价格端：5月豆油期货贴水处于历史同期最低水平，盘面5月压榨亏损处于中高水平，期现价差偏空，盘面压榨利润略偏多，两者并不一致。
四、资金端
1、大连持仓：永安、中信少量加多，中粮少量加空，国投、少量平多，持仓中性。
2、美豆油持仓：美豆油基金持仓继续减持美豆油净多头寸至较低水平，偏空。
棕榈油部分
一、供给端
1、马棕：
船运调查机构ITS数据显示，2017年3月1-15日马来西亚棕榈油出口量为49.23万吨，比2月份同期出口量52.1万吨减少5.5%。船运调查机构SGS数据显示，3月1-15日马来西亚棕榈油出口量为50.75万吨，比2月份同期出口量50.17万吨高出1.14%。马棕出口继续下滑但下滑幅度有所减缓，略偏空。
马棕7-9月到港成本5780，盘面9月贴水马棕7-9月进口成本170，略偏空。
2、印尼：
印尼7-9月到港成本5630，盘面9月升水印尼棕榈油7-9月进口成本20，偏空。
3、中国进口：
中国1月棕榈油进口39万吨，处于近年同期中高水平，略偏空。
二、库存
棕榈油港口库存：本周全国港口棕榈油库存在57.03万吨，周比回落0.63万吨，处于历史同期较低水平。
三、需求端
1、现货需求：国内棕榈油成交低迷。季节性需求看3月份需求暂未出现季节性回升，需求偏空。
2、替代端需求：豆油对棕榈油替代继续，替代端需求偏向负面。张家港1级豆油与张家港棕榈油现货价差本周在500元/吨，不利于棕榈油消费。豆油对棕榈油5月期货价差在426，周比收窄128元/吨。
四、价格端
1、现货价格端：本周广东棕榈油现货5950元/吨，周比持稳。棕榈油现货3月上涨概率略大，过去8年中4年上涨，涨幅在100-580元/吨，2年下跌，跌幅在450元/吨，2年持稳。目前棕榈油港口库存回升，期货下跌后考虑买入。
2、期货价格端：5月棕榈油期货贴水本周处于历史同期中高水平，盘面9月对进口马棕贴水处于中低水平，略偏空，9月棕榈油考虑贴水继续收窄后卖出。
五、资金端
永安加多，新湖、中信平多，国投平多加空，中粮加空，持仓略偏空。
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