国内： 经济方面，2月城镇固定资产投资稳中有升，得益于基础设施投资大幅增长27.3%，制造业投资12160亿元，增长4.3%，低于16年4季度的6.9%，新开工项目计划总投资同比下降8.3%，表明基建投资的可持续性较差；1-2月全国房地产开发投资创下2015年同期以来最高增速，房地产企业土地购置面积同比增速由负转正，商品房销售面积同比增速加快，受限购政策影响较大的东部地区房地产销售明显回落，而中西部地区则受到去库存影响销售明显回升；受汽车销售负增长拖累，中国1-2月社会消费品零售增速十一年来首次跌破10%；货币及流动性方面，美联储加息后，中国央行全线上调SLF、MLF及逆回购利率，中标利率的上调不代表加息，但反映出市场预期走高。一方面有助于稳定人民币汇率，另一方面也有助于去杠杆，但总体上利率上调释放一定紧缩信号；本周流动性监测：本周流动性偏紧的格局依然未变，且更加趋紧，由于央行上调逆回购等操作利率，对短期资金成本影响更大，后市需要重点关注短期限流动性风险；政策：李克强记者会称今年力争减税降费能达到万亿人民币，考虑降低关税；3月16日，去产能、去杠杆、降成本工作部际联席会议机制联合召开全体成员会议，发改委指出，钢价、煤价上涨都是短期的阶段性现象；国务院副总理张高丽：引导资金流向实体经济，严防房地产泡沫，多城市楼市调控升级。
国际：1、美联储加息25个基点，至0.75%-1.0%区间，一如市场预期，美联储决议声明依然较为温和，对今明两年依然持渐进加息态度，但对2019年表示更快加息；2、日本央行按兵不动，受制于低通胀担忧，仍然维持相对鸽派立场；3、G20放弃“反对贸易保护”、“应对气候变化”承诺；4、特朗普首份预算纲要公布，该预算刚要整体上希望在不扩大财政赤字的前提下增强美国国防安全和“硬实力”，且未提到大规模基建投资等计划；5、英国议会正式授权首相May启动脱欧进程。
下周重点关注：欧央行管委会议
二、国内经济与政策形势分析
（一）经济形势
1、2月固定资产投资稳中有升，民间投资增速创11个月新高，新开工项目计划大降8.3%
据国家统计局数据，1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）41378亿元，同比增长8.9%，增速比上年全年加快0.8个百分点。其中，制造业投资12160亿元，增长4.3%，低于16年4季度的6.9%，基础设施投资8315亿元，增长27.3%，是固定资产投资的主要拉动因素；从环比看，2月份固定资产投资（不含农户）比上月增长0.77%。1-2月份，民间投资24977亿元，增长6.7%，比上年全年加快3.5个百分点，为上年3月份以来的最快增速，占全部投资的比重为60.4%。新开工项目计划总投资20130亿元，累计大降26.65%。2月城镇固定资产投资稳中有升，得益于基础设施投资8315亿元，大幅增长27.3%，是固定资产投资的主要拉动因素。制造业投资12160亿元，增长4.3%，低于16年4季度的6.9%，新开工项目计划总投资20130亿元，同比下降8.3%，表明基建投资的可持续性较差，未来固定资产投资增速可能难以继续维持高位。但民间投资24977亿元，增长6.7%，比上年全年加快3.5个百分点，可能暗示民间投资积极性有所提升。
2、1-2月房地产开发投资增速创两年最高 三、四线城市商品房销售激增
1-2月份，全国房地产开发投资9854亿元，同比名义增长8.9%，增速比去年全年提高2个百分点。1-2月份，商品房销售面积14054万平方米，同比增长25.1%，增速比去年全年提高2.6个百分点。商品房销售额10806亿元，增长26.0%，增速回落8.8个百分点。1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积622950万平方米，同比增长3.2%，增速与去年全年持平。2月末，商品房待售面积70555万平方米，比去年末增加1015万平方米。国家统计局周二公布的报告显示，今年前两个月，全国房地产开发投资创下2015年同期以来最高增速。房企土地购置面积同比增速由负转正，商品房销售面积同比增速加快，但销售额增速大幅回落。 受限购政策影响较大的东部地区房地产销售明显回落，而中西部地区则受去库存影响销售明显回升。从房地产走势来看，尽管受到调控，但去库存等政策仍将支撑房地产市场回升。据国家统计局数据，2月份一线城市新建商品住宅价格环比微涨0.1%（上月持平），二线城市上涨0.3%（上月0.1%），三线城市上涨0.4%（上月0.4%），2月，一二线城市新房价格涨幅有所回升，三线城市继续保持较高增速。
3、中国1-2月社会消费品零售增速9.5% 十一年来首次跌破10%
受汽车销售负增长拖累，中国1-2月社会消费品零售增速十一年来首次跌破10%。据国家统计局，中国1-2月社会消费品零售同比增长9.5%。受购置税优惠减半影响，1-2月汽车销售额增速同比下降1%。网上零售额增速迅猛，同比增长31.9%。统计局表示，社会消费品零售额增长放缓归因于去年汽车销售的基数高。华尔街见闻测算，如果1-2月汽车销售增速保持去年全年10.1%的增速，那么1-2月社会零售品增速将达到10.8%。受汽车销售负增长拖累，中国1-2月社会消费品零售增速十一年来首次跌破10%，汽车对消费的贡献减小，下游需求减弱可能传导至中上游，打压投资者对经济的乐观预期。
4、今年前两月财政收入、支出增速双双大增
中国财政部：1-2月累计，全国一般公共预算收入31454亿元，同比增长14.9%。1-2月累计，全国一般公共预算支出24860亿元，同比增长17.4%。 其中，土地和房地产相关税收中，契税同比增长8.9%；土地增值税同比增长25.9%，房产税同比增长26.9%，城镇土地使用税同比增长16.5%，耕地占用税同比下降4.1%。 个人所得税同比增长40.8%。主要是今年春节放假早于去年，集中发放职工年终奖金、分红应缴的个人所得税在前两个月体现较多。 证券交易印花税236亿元，同比下降4.5%。
财政部解释：一是价格上涨因素，去年初PPI、大宗进口商品价格均处低位，而今年初则明显回升，价格上涨带动以现价计算的税收收入较快增长；二是经济运行显现向好态势，工业生产趋于活跃、企业盈利状况有所改善、一般贸易进口明显回升、居民消费稳定增长等，带动相关税收增收；三是今年春节放假比去年早，部分收入提前在前两个月入库体现增收。财政收支大增，有利于增加财政政策活动空间，有利于提升投资者乐观预期。
（二）货币流动性
1、美联储加息后，中国央行全线上调SLF、MLF及逆回购利率
美联储加息之后第二天，中国央行全线上调公开市场逆回购中标利率及MLF操作利率。据路透报道，中国央行上调隔夜常备借贷便利（SLF）利率20个基点至3.30%，上调7天SLF利率10个基点至3.45%， 上调1个月SLF利率10个基点至3.8%。上午，中国央行200亿元的7天期逆回购操作中标利率2.45%，此前为2.35%；200亿元的14天期逆回购操作中标利率2.6%，此前为2.5%；400亿元的28天期逆回购操作中标利率2.75%，此前为2.65%。央行还进行了3030亿元MLF（中期借贷便利）操作。其中，6个月期MLF操作利率3.05%，较前次上调10个基点。1年期MLF操作利率3.20%，较前次上调10个基点。中标利率的上调不代表加息，但反映出市场预期走高。一方面有助于稳定人民币汇率，另一方面也有助于去金融杠杆。但总体上利率上调释放一定紧缩信号，投资者情绪仍然趋紧。
2、本周流动性监测：货币市场流动性更加趋紧，短期利率全面攀升
本周央行通过2700亿元逆回购及3030亿元MLF操作共投放了5730亿流动性，对冲本周到期的3900亿逆回购流动性， 净投放1830亿流动性。下周，共有220亿逆回购到期，央行资金冲销压力较上周有所减轻。
本周流动性偏紧的格局依然未变，且更加趋紧。银行间各期限Shibor、银行间质押式回购利率及存款类金融机构质押式回购利率全面上升，企业间票据融资利率也转跌为升，温州民间融资指数仍然维持低位，企业债利率继续上升。由于央行上调逆回购等操作利率，对短期资金成本影响更大，后市需要重点关注短期限流动性风险。
（三）政策
1、李克强：今年力争减税降费能达到万亿人民币 考虑降低关税
李克强记者会上称：①今年力争减税降费达到万亿，考虑降低关税。②准备在今年首次在香港内地进行债券通，要进一步探索开放债券市场。③中国的外汇储备是充裕的。④保持人民币汇率在合理均衡水平上稳定，不希望通过贬值来增加出口，不希望打贸易战。⑤中国经济不会硬着陆，长期将保持中高速增长并迈向中高端水平。⑥金融体系总体安全，不会发生系统性风险。⑦今年强调就业优先。我们完全有能力扩大就业，不会也不允许出现大规模群体性失业。⑧今年去产能要扩大到煤电领域。⑨回应70年产权到期问题：可续期，不需申请，无前置条件，已责成相关部门就不动产保护提出议案。⑩对于区域自由贸易安排持开放态度，乐见其成。要打造开放的高地，投资的热土。⑪中美正就两国元首会晤进行沟通；去年一年中美贸易投资给美国创造的就业近百万。⑫希望亚太是稳定有秩序的地区，坚决维护朝鲜半岛无核化 。⑬中俄双方经贸合作潜力很大，互补性很强。总理提出今年力争减税降费达到万亿，考虑降低关税，比政府工作报告中降费目标扩大一倍左右，进一步体现出政府加大税收政策激发企业活力的决心，有利于改善企业盈利预期，有利于支撑资产价格走强。
2、发改委：煤价、钢价都不具备大幅上涨的条件
3月16日，去产能、去杠杆、降成本工作部际联席会议机制联合召开全体成员会议。发改委指出，钢价、煤价上涨都是短期的阶段性现象。要统筹做好去产能与保供应，避免价格大起大落。在煤价仍处于合理区间及以上范围时，不会出台减量化生产措施。近期钢材价格及煤炭价格受去产能预期及去库存预期推动大幅上涨，发改委发改委指出，钢价、煤价上涨都是短期的阶段性现象，避免价格大起大落，或暗示黑色系商品不具备单边上行或下行的谈条件，持续高位震荡可能是大概率事件。
3、张高丽：引导资金流向实体经济，严防房地产泡沫，多城市楼市调控升级
北京楼市调控升级，实施“认房又认贷”二套房首付比例提至60%，17日下午，北京市住建委、市规划国土委、市住房公积金中心、市银监局、人民银行营业管理部联合举行新闻发布会，北京楼市调控进一步升级。居民家庭名下在本市已拥有1套住房，以及在本市无住房但有商业性住房贷款记录或公积金住房贷款记录的，购买普通自住房的首付款比例不低于60%，购买非普通自住房的首付款比例不低于80%。暂停发放贷款期限25年以上的个人住房贷款；广州楼市新政：单身限购一套且连续社保3年变5年。广州市人民政府发布新通知，本市户籍居民家庭继续执行限购2套住房（含新建商品住房和二手住房）的政策；本市户籍成年单身（含离异）人士在本市限购1套住房。非本市户籍居民家庭能提供购房之日前5年在本市连续缴纳个人所得税缴纳证明或社会保险缴纳证明的，在本市限购1套住房，非本市户籍居民家庭不得通过补缴个人所得税缴纳证明或社会保险缴纳证明购买住房。此之外还有郑州、南京、长沙等一、二线城市。不仅一、二线城市楼市调控升级，限购政策还从一、二线城市逐步蔓延到三、四线城市，3月15日赣州市出台《关于进一步加强房地产市场调控工作的通知》，规定中心城区内无房或在非限购域内有一套住房的本市户籍居民限购1套商品住房。满足缴税和社保条件且在中心城区无住房的非本市户籍居民在限购区内可买1套商品住房。未成年人不得在限购区域内单独购房。购第三套住房的暂停办理商业贷款。二套房公积金首付比例提高至50%，三套房及以上停止公积金贷款和提取。17日国务院研究室副主任韩文秀称最近一段时间个别地方房价又有比较明显的上涨势头，一些地方政府也正在陆续采取措施，国务院副总理张高丽称现在有的资金流向房地产，搞不好的话，很可能会形成泡沫，我们将严加防范，将会一步一步的，稳妥的，来进行调整。
三、国际经济与政策形势分析：
1、美联储如期加息25基点，短期仍然坚持渐进加息路径
美联储加息25个基点，至0.75%-1.0%区间，一如市场预期。美联储决议声明重申经济所面临的短期风险大致平衡。一致确认2017年将加息3次；2019年料将略微更快地加息，维持2018年和更长周期的利率预期不变。此次决议声明9-1投票通过，Kashkari持异议，因其并不希望加息。商业固定投资似乎在一定程度上走强。通胀接近目标，委员会预计中期范围内将稳定在2%附近。将仔细观察与美联储匀称通胀目标相关的通胀形势发展。略微下调对更长周期失业率的预估至4.7%（之前料为4.8%）。预计经济条件将担保“循序渐进地”上调联邦基金利率，之前暗示“仅仅循序渐进地加息”。重申经济所面临的短期风险“大致平衡”，重申就业仍然稳步增长，最近数月的失业率鲜有变化。这次声明对美国经济发展和通胀现状持有更为乐观的态度。在季度经济展望中，美联储预计核心通胀今年将达到1.9%，明年将继续小幅上升。3月声明将此前对“美国经济仅允许美联储渐进加息”表述中的“仅”字删除。但美联储主席耶伦在随后的新闻发布会上表示，不宜对声明部分语句进行过分解读。她认为，比预期的三次加息次数多一次或少一次都属于“渐进加息”。美联储决议声明依然较为温和，对今明两年依然持渐进加息态度，但对2019年表示更快加息，预计近一两年经济回升仍将带动资产价格上行，2019年之后可能面临利率大幅上行的压力。本周美国经济数据依然靓丽，美国2月PPI同比2.2% 创2012年3月来最大升幅，美国2月CPI同比2.7%，创2012年3月来最大升幅，符合预期2.7%，但高于前值2.5%。经济数据走强继续增加美联储未来加息筹码。
2、欧、日央行如期按兵不动，但立场有所分化
欧洲央行维持主要再融资利率0.0%不变，符合预期。维持隔夜贷款利率0.25%不变，符合预期。维持隔夜存款利率-0.4%不变，符合预期。维持月度资产购买计划800亿欧元不变，符合预期。欧洲央行声明：欧洲央行利率料在未来一段时间内维持在当前或更低水平，一直到QE结束后。维持每月QE规模在800亿欧元不变至3月底，从4月份至12月份将为每月600亿欧元。尽管欧洲央行按兵不动，但欧洲央行删除了“使用所有可用工具”的表述，被市场解读为可能暗示缩表的开始。欧洲央行管委Nowotny近日称加息可能就在途中，可能会先上调存款利率，再上调主要再融资利率。欧元区2月核心CPI同比终值为0.9%，欧元区2月CPI同比终值为2%，环比终值为0.4%，几乎“达到”欧央行的通胀目标。欧央行正在日趋鹰派，加息越来越近。日本央行维持政策利率-0.1%不变，预期-0.1%，前值-0.1%。日本央行10年期国债收益率目标0.0%，预期0.0%，前值0.0%。日本央行行长黑田东彦和副行长中曾宏上月曾表示，日本央行实现通胀目标还有很长的路要走，现在考虑提高利率还为时尚早，因为通胀水平仍不及日本央行2％的目标。日本央行受制于通胀，仍然维持相对鸽派立场。目前更多央行陷入两难和观望局面，一方面通胀水平提升、经济数据向好加之美联储加息使得央行缺少继续“放水”的理由和动力，但另一方面经济似乎也并未强劲到可以收紧货币政策的地步。
3、G20放弃“反对贸易保护”、“应对气候变化”承诺
二十国集团（G20）财长和央行行长会议与3月17-18日在德国举行。本次G20财长会议对于贸易、气候协定、汇率等方面进行了激烈的讨论。关于贸易保护，尽管中国、德国等过强烈抵制贸易保护主义，但由于美国的反对，财长们最终还是抛弃了长期以来坚守“自由贸易”传统，给出了一个“妥协”方案。周六的公报草案删除了自由贸易的内容，替换成：“我们将强化贸易对经济的贡献，努力减少全球贸易过度失衡，在追求经济增长的同时促进更多包容与公平，减少不平等。”这违背了过去十年G20不断重复“反对贸易保护主义”、承诺“自由贸易“的惯例。去年的公报中，G20强调将抵制“一切形式的贸易保护”。G20官员们提到，由于美国越来越倾向于贸易保护，在这种情况下，各国之间不可能再像以前一样众口一词地宣扬自由贸易。关于气候协定，路透报道称，由于美国和沙特的反对，草案还删除了准备应对气候变化的承诺，这是去年巴黎气候协议达成的成果。特朗普竞选时就声称将退出《巴黎气候协定》，他认为，全球变化是他国为了重创美国工业的“骗局”。在上周四提交的预算案中，特朗普政府将环保部的预算狂砍了31%。关于汇率，G20依然坚持一直以来的汇率政策，上述媒体获得的草案显示，G20财长将重申避免竞争性货币贬值的承诺，强调汇率波动对经济增长不利，并对外汇市场保持密切磋商。
4、特朗普公布首份预算刚要，国防支出大增540亿美元
美国总统唐纳德·特朗普16日公布了总额为1.15万亿美元（约合7.94万亿元人民币）的2018财政年度预算案。该预算案大幅增加了540亿美元（约合3730亿元人民币）的国防开支，同时削减了同等数额的国内项目支出。比如，美国农业部和商务部的预算经费分别被削减了21%和16%，环境保护部的经费则被砍掉近1/3。据《华盛顿邮报》报道，增加的预算包括：增加对陆军与海军陆战队的军费支出；增加美国海军的军舰量；尽快采购F-35战斗机；增加在提高战斗机出动率上的支出。削减的预算包括：关闭预防气候变化项目，包括对联合国气候变化项目的保证金；减少对联合国维和基金的投入；减少对世界银行等发展银行基金的投入；减少除对富布莱特法案基金外的大多数文化交流项目的资金投入。该预算刚要整体上希望在不扩大财政赤字的前提下增强美国国防安全和“硬实力”，且未提到大规模基建投资等计划。
5、英国议会正式授权首相May启动脱欧进程
英国首相May在脱欧议题上触发欧盟里斯本条约第50条的立法议案最终赢得议会上下两院批准：上议院在下议院投票反对上院修正版脱欧议案后做出让步——批准未经修订的第50条议案。即将递交给女王伊丽莎白二世批准为法律文件。英国若正式启动脱欧程序，外汇市场及其他金融市场可能会受到一些波动，但从英镑走势来看，市场反应并不消极，政治风险可能有限。
四、重要经济指标及事件预警：
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