一、本周宏观综述
国内：货币及流动性方面，中证报：货币政策继续收紧可能性不大，但也不能给点阳光就灿烂；央行释放暖意6月资金紧张平稳度过，资金利率上涨势头继续放缓；政策方面，1、“2017陆家嘴论坛”成功举行，仍强调金融改革和防控风险；2、银监会召开银行业支持供给侧结构性改革调研座谈会，努力提升银行业支持能力和水平；3、A股成功纳入MSCI，提升中国股市国际地位，推动人民币国际化
国际：1、美国5月成屋销售总数再创新高，但6月Markit PMI继续回落；2、欧元区制造业PMI保持高景气， 但服务业PMI下滑明显；3、美参议院共和党终推出医改新方案，尚未投票便遭到共和党内部质疑，仍面临失败风险
下周重点关注：中国制造业PMI、欧元区CPI、美国GDP及个人收入、特朗普新医改投票
二、国内经济与政策形势分析
（一） 货币流动性
1、中证报：货币政策继续收紧可能性不大，但也不能给点阳光就灿烂
中国证券报6月刊文，称市场原本很担忧6月份流动性紧张风险，但时值6月下旬，流动性并未见异常波动。近几日，央行减少流动性投放，直至暂停公开市场操作，连续实施净回笼，资金面仍呈现稳中向暖态势，货币市场利率稳中有降。从往年情况看，6月中下旬之交往往是当月资金面最紧的时候，既然最近一周资金面仍安然无恙，下周再出现明显收紧的可能性已经不大。近期市场确实明显感受到了央行的善意，其维稳流动性的态度很明确，但维稳不等于要放松，近期央行操作仍旧体现了“削峰填谷”的思路，是对稳健中性政策基调的坚持。目前来看，随着经济增长不确定性增加、金融去杠杆取得一定成效，市场对金融政策拐点预期已在酝酿，但货币政策的转向仍将建立在稳增长压力上升及金融监管政策明朗的基础上，即便后续政策趋于放松，也将是一个慢过程，政策放松的路径可能是一条拐线而非拐点。不能因为见到一点阳光就灿烂。
2、本周流动性监测：央行释放暖意6月资金紧张平稳度过，资金利率上涨势头继续放缓
本周央行共进行1900亿逆回购操作，对冲本周到期的2500亿逆回购，净回笼600亿流动性。下周有3300亿流动性到期，央行资金冲销压力依然较大。
本周银行间Shibor、企业债利率开始回落。银行间质押式回购利率、存款类金融机构质押式回购企业间票据融资利率、温州民间融资指数、继续回落，但14天期同业存款利率仍有所抬升，与同业存单大量到期有关。在金融整顿及去杠杆背景下,叠加6月MPA考核及年中考核银行间资金紧张，但央行出手显然稳定了流动性预期，局面不仅没有继续恶化还略有好转。但近几周央行资金冲销压力依然不小，流动性整体偏紧。
（三）政策
1、“2017陆家嘴论坛”成功举行，仍强调金融改革和防控风险
“2017陆家嘴论坛”是由上海市人民政府和中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会共同主办的，于6月20日至21日在上海举行。此次论坛将聚焦六大主题，举行六场全体大会，探讨“全球视野下的金融改革与稳健发展”、“全球金融体系面临的不确定性与应对策略”、“供给侧结构性改革与金融服务创新”、“国际金融中心与科创中心建设的联动发展”、“自贸试验区、‘一带一路’建设与中国金融对外开放”“金融监管与金融创新的协调与平衡”等多个重要议题。一行三会纷纷发表了一系列观点。中国央行行长周小川：①人民币跨境支付系统近期将落户上海；②不纵容高杠杆等不良现象；③金融服务业还要进一步扩大对外开放；④金融不稳定往往会出大乱子。银监会副主席王兆星：①不能因为出现金融乱象和风险就动摇金融改革和创新决心；②构建金融宏观审慎的管理体系，防止金融危机的发生以及给经济造成重创；③中国银行业流动性比较稳定。证监会副主席姜洋：①把防控金融风险放到更重要位置，坚决防止大起大落；②改革不可能一蹴而就，越往后难度越大，希望证监会改革能获得市场理解；③正稳妥推进沪伦通制度准备。保监会副主席黄洪：①严查保险公司虚假注资和增资；②把防控风险放在更加重要的位置。
2、银监会召开银行业支持供给侧结构性改革调研座谈会，努力提升银行业支持能力和水平
6月23日上午，银监会党委书记、主席郭树清带队赴农业银行总行，就银行业贯彻落实党中央国务院决策部署、支持供给侧结构性改革情况进行调研和督导，并主持召开座谈会，听取部分银行业金融机构参与企业重组、降低企业杠杆率、处置不良资产等工作情况。郭树清在总结时指出，银行业金融机构要从四个方面努力提升支持供给侧结构性改革的能力和水平：一是要深刻认识银行业支持供给侧结构性改革的重大意义，深入了解地方、企业、居民对银行服务的需求。二是积极探索更多有效途径，包括设立专门运作机构、建立有民企和外资参与的基金、支持政府和社会资本合作项目、鼓励支持国有企业实施混合所有制改革等。三是在强化服务的同时，也要注重加强自身风险防控能力建设，特别要注意防范信用风险和流动性风险。在实施债转股过程中，要确保风险有效隔离，把风险真正转移出去，同时，要积极研究债转股过程中的监管资本计量问题。四是要充分发挥政府、银行、企业等各方积极性，进一步推广政银保、政银担等多方合作模式。加强与地方政府、司法机关等各方的信息共享和工作联动，坚决打击逃废债行为，推动优化金融生态和外部环境。郭树清强调，要继续抓住“僵尸企业”这个“牛鼻子”，坚定不移地推进去产能。落实差别化住房信贷政策，坚决抑制部分地区的房地产市场泡沫。要深入开展市场化法治化债转股，积极稳妥推进去杠杆。要加强服务收费管理和增加金融供给并举，有效降低企业成本。进一步加强对“三农”、小微等薄弱环节和各类新业态新动能的服务，积极支持企业参与“一带一路”建设，为企业“走出去”提供更有效服务。
3、A股成功纳入MSCI，提升中国股市国际地位，推动人民币国际化
2017年6月21日凌晨，全球领先的指数供应商MSCI公布从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。根据明晟指数公司公布的方案，MSCI计划初始纳入222只大盘A股。基于5％的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73％的权重。MSCI计划分两步实施这个初始纳入计划，以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制。第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施；第二步在2018年8月季度指数评审时实施。倘若在此预定的纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或者大幅度提高，MSCI不排除将此纳入计划修改为一次性实施的方案。目前全球以MSCI指数为标的的资产规模超过11万亿美元，其中共计有1.6万亿美元的资金以MSCI新兴市场指数为基准。A股被纳入MSCI的全球指数体系，势必天然带来国际资本流入的逐年增加，是提振A股的有效工具。另一方面加入MSCI，将倒逼我国资本市场改革，有利于企业长期健康发展，同时也有助于推进人民币国际化，有利于提升我国资本市场的国际地位，增加资本市场吸引力。
三、国际经济与政策形势分析
1、美国5月成屋销售总数再创新高，但6月Markit PMI继续回落
美国5月成屋销售总数年化好于预期和前值，创2007年2月来第三高，尽管4月数据小幅下修，但仍显示出美国楼市一贯的“库存紧，房价高，购房热情高涨”的特征，因此市场预计美国5月新屋销售也有望热卖。但年内美国Markit制造业PMI初值已连续4个月回落，其中美国4月Markit服务业和制造业PMI初值均为去年9月以来最低，5月继续回落，很可能表明美国二季度经济缺乏进一步增长动能，美国经济2季度经济放缓再次获证，关注6月数据能否如预期上修。
2、欧元区制造业PMI保持高景气， 但服务业PMI下滑明显
Markit周四(6月23日)公布的数据显示，欧元区企业扩张速度在2017年上半年末意外放缓，因欧元区服务业企业扩张速度骤然降低。欧元区6月综合PMI初值降至55.7，不及预期值56.6和5月终值56.8；6月Markit制造业PMI初值为57.3，创2011年4月最高，高于预期值56.8和5月终值57.0；6月Markit服务业PMI初值为54.7，不及预期值56.1和5月终值56.3。德国6月Markit综合PMI初值为56.1，不及预期值57.2和5月终值57.4； 6月Markit制造业PMI初值为59.3，略高于预期值59.0，但不及5月终值59.5；6月Markit服务业PMI初值为53.7，不及预期值和5月终值(均为55.4)。Markit公布的数据还显示，法国6月企业活动复苏态势放缓幅度超过预期，因服务业增势放慢。法国6月Markit综合PMI初值为55.3，为五个月低位，不及预期值56.7和5月终值56.9；6月Markit制造业PMI初值为55.0，略高于预期值54.0，也高于5月终值53.8；6月Markit服务业PMI初值为55.3，为五个月低位，不及预期值57.0和5月终值57.2。欧元区服务业景气度下滑，但制造业仍然维持高景气，通胀也持续上升，经济整体增速依然比较强劲，欧洲央行决策者面临的在短期内缩减超宽松货币政策的压力可能会持续下去。
3、美参议院共和党终推出医改新方案，尚未投票便遭到共和党内部质疑，仍面临失败风险
当地时间本周四参议院共和党议员公布了旨在取代奥巴马医改法的议案草案，这个草案是根据目前的医保法，也就是奥巴马医保法和众议院上个月通过的医保方案这两者之间的折中方案拟定出来的。参议院共和党领袖麦康奈尔在争取下周进行投票。参议院版本议案若能通过，将提交给众议院再次表决，众议院通过后，再由特朗普签字实施。和上月众议院通过的议案相比，参议院版议案做了一些关键的改动。和众议院版本不同，参议院议案将基于投保人的收入、而非年纪，废除奥巴马医改对投保人征税和结构性补贴的相关法规，从而以更大力度大幅削减联邦政府的财政支持。而且，参议院议案设定了过渡期，将在一段时间内保留奥巴马医改帮助投保人支付个人保费的补贴，将在至少两年内仍执行奥巴马医改补贴之一“分摊成本减免”的规定，这类补贴将在2020年截止。但是医保议案草案一发布，四名共和党参议员Rand Paul、Ted Cruz、Ron Johnson和Mike Lee就发布联合声明，称他们“没有准备投票支持”，但欢迎就议案 草案磋商。这份新的议案刚出炉，已有共和党参议员或是反对或是质疑本党提出的取代奥巴马医改议案，特朗普政府出征国会的议案再次面临失败的危险。需要继续关注。
四、重要经济指标及事件预警：
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来源：盛达期货研究院
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