【周报】盛达期货原油周报20170619- 大数跨境

【周报】盛达期货原油周报20170619

盛达期货

2017-06-19

导读：法律声明盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求

报告要点

本周前两个交易日，国际原油在低位震荡盘整，布伦特原油首行合约在48.30美元/桶一线，WTI原油首行合约在46.00美元/桶一线。周三，EIA公布的数据显示，因美国汽油消费继续下滑导致美国库存降幅不及预期，国际油价受此影响大幅下跌。周四周五，国际油价再次进入低位震荡盘整。

5月25日召开的OPEC会议上，OPEC和Non-OPEC达成协议决定将将减产延长九个月，减产量保持不变依旧是172.2万桶/天,其中OPEC减产116.4万桶/天，Non-OPEC减产55.8万桶/天。预计，减产后期OPEC将至少减产90万桶/天，2017年OPEC将减产100万桶/天。预计，Non-OPEC后期减产42万桶/天，2017年减产37万桶/天。预计，OPEC和Non-OPEC2017年合计减产137万桶/天。

周三（6月14日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至6月9日当周美国原油加工量为1725.6万桶/天，较前一周增加2.9万桶/天，处于近五年以来历史同期高点。美国石油产品需求为1951.4万桶/日，较去年同期减少1.2%。截至6月9日当周除却战略储备的商业原油净进口730.3万桶/日，较前一周减少48.1万桶/日；美国原油出口增加16.5万桶/日至72.2万桶/日。

行情展望：OPEC和Non-OPEC达成减产协议延长，减产172.2万桶/天，延长9个月。2017年1-5月OPEC和Non-OPEC较16年10月合计减产145.9万桶/天。预计 OPEC和Non-OPEC后期减产132万桶/天，2017年可合计减产137万桶/天。预计，2017美国供给增加72万桶/天， 2017年全球供给较2016年10月减少65万桶/天。需求端，在全球经济稳定增长的情况下预计2017年全球需求可增加130万桶/天。供给的减少加上需求的稳定增长，17年全球供给过剩得到明显改善；供需格局转向相对偏紧格局。三季度，OPEC和Non-OPEC的减产叠加需求因消费旺季环比走强，库存大概率将出现下降，因此油价在三季度应该向上走，但突破55美元/桶较难（WTI）。WTI原油上涨至55美元/桶后将刺激页岩油加速增长，打压油价；进入四季度后需求走弱叠加页岩油的持续增长或将使油价再次下跌。短期来看，近期油价的下跌主要是因为美国汽油消费增长不及预期，近期WTI原油跌幅大于布伦特原油也反应了这点。预计，后期驾驶旺季美国汽油消费将会环比走强，这将带动油价上涨。当前油价已下跌至今年震荡区间的下沿附近，我们认为后期下跌空间不大；后期随着消费的环比走强，油价将会出现上涨。

一、行情回顾

本周前两个交易日，国际原油在低位震荡盘整，布伦特原油首行合约在48.30美元/桶一线，WTI原油首行合约在46.00美元/桶一线。周三，EIA公布的数据显示，因美国汽油消费继续下滑导致美国库存降幅不及预期，国际油价受此影响大幅下跌。周四周五，国际油价再次进入低位震荡盘整。截至本周五（2017年6月16日），布伦特原油首行合约较上周五下跌0.78美元/桶，跌幅1.62%，至47.7美元/桶；WTI原油首行合约较上周五下跌1.09美元/桶，跌幅2.38%，至44.74美元/桶。

二、全球供给

5月25日召开的OPEC会议上，OPEC和Non-OPEC达成协议决定将将减产延长九个月，减产量保持不变依旧是172.2万桶/天,其中OPEC减产116.4万桶/天，Non-OPEC减产55.8万桶/天。过去五个月OPEC平均减产115.9万桶/天，基本完成承诺减产量；主要原因是沙特的超额减产以及利比亚和尼日利亚产能中断。对比过去五个月的减产情况，我们发现3月和4月OPEC分别超额减产19万桶/天和15.7万桶/天，5月不及目标17.9万桶/天。这之中主要的变量来自利比亚和尼日利亚，由此我们可以判定利比亚和尼日利亚是决定OPEC减产效果的关键因素。根据利比亚和尼日利亚的国内状况，我们判断后期两国最多在五月产量的基础上增产10万桶/天，而其他国家依旧会保持前期较高的减产执行率。因此，预计减产后期OPEC将至少减产90万桶/天，预计2017年OPEC将减产100万桶/天。

相比OPEC良好的减产执行情况，Non-OPEC的减产情况一直比较不理想，主要是因为哈萨克斯坦的增产以及俄罗斯减产执行率不高。过去五个月Non-OPEC减产约30万桶/天。后期随着俄罗斯减产达到30万桶/天以及墨西哥等国的自然衰减，预计Non-OPEC后期减产42万桶/天，预计2017年减产37万桶/天。

周三（6月14日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至6月9日当周美国国内原油产量增加1.2万桶至933.0万桶/天；我们预计后期美国原油产量仍将增加。美国原油产量较16年10月30日当周产量增加约79.4万桶/天，月度原油产量较16年10月增加42.3万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加6口，至747口；美国原油钻井已经自低点316口累计增加432口。当前的美国原油钻井在未来2个月内大约可以产生约50万桶/天的产能，综合考虑老油井的正常衰减，我们预计未来2个月美国原油产量将增加23万桶/天的产量。

2017年1-5月OPEC和Non-OPEC较16年10月合计减产145.9万桶/天。目前OPEC和Non-OPEC延长减产协议，减产量保持不变延长9个月。预计，2017年下半年减产132万桶/天，2017年可合计减产137万桶/天。预计，2017美国供给增加72万桶/天； 2017年全球供给较2016年10月减少65万桶/天。

三、全球需求

四、全球库存

周三（6月14日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至6月9日当周原油库存录得减少166.1万桶，不及预期的减少273.9万桶，前值为增加329.5万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存录得减少115.6万桶，连续四周录得下滑，前值为减少144.4万桶；当周汽油库存录得增加209.6万桶，连续两周录得增加，预测值为减少45.7万桶，前值为增加332.4万桶；当周精炼油库存录得增加32.8万桶，预期为增加68.6万桶，前值为增加435.5万桶。

周四公布的ARA库存数据显示，ARA产品总库存为558.9吨，增加37.5万吨；ARA汽油库存为89.0万吨，减少0.2万吨；柴油库存为279.3万吨，增加9.6万吨；石脑油库存为32.3万吨，减少3.2万吨。

周四公布的新加坡库存数据显示，上周新加坡产品总库存为4596.2万桶，增加334万桶；轻质馏分油库存为1141.3万桶，减少119万桶；中质馏分油库存为1235.4万桶，减少14万桶；残余燃料油库存为2219.5万桶，增加467万桶。

五、价差走势

OPEC的减产和美国页岩油的增产导致迪拜原油最强，布伦特原油次之，而WTI原油最弱；这三个油种之间的价差走势表现充分反应了这一点。随着迪拜原油的走强，WTI原油走弱，美国原油出口到亚洲的量将增加。

六、炼油毛利

近期美国炼厂炼油毛利下滑，刺激美国炼厂开工减少。欧洲炼厂炼油毛利近期持续走强，预计会刺激欧洲炼厂开工增加。亚洲炼厂炼油毛利同样在近期有所增加，预计后期将刺激亚洲炼厂开工。

七、持仓情况

八、行情展望

OPEC和Non-OPEC达成减产协议延长，减产172.2万桶/天，延长9个月。2017年1-5月OPEC和Non-OPEC较16年10月合计减产145.9万桶/天。预计 OPEC和Non-OPEC后期减产132万桶/天，2017年可合计减产137万桶/天。预计，2017美国供给增加72万桶/天， 2017年全球供给较2016年10月减少65万桶/天。需求端，在全球经济稳定增长的情况下预计2017年全球需求可增加130万桶/天。供给的减少加上需求的稳定增长，17年全球供给过剩得到明显改善；供需格局转向相对偏紧格局。三季度，OPEC和Non-OPEC的减产叠加需求因消费旺季环比走强，库存大概率将出现下降，因此油价在三季度应该向上走，但突破55美元/桶较难（WTI）。WTI原油上涨至55美元/桶后将刺激页岩油加速增长，打压油价；进入四季度后需求走弱叠加页岩油的持续增长或将使油价再次下跌。短期来看，近期油价的下跌主要是因为美国汽油消费增长不及预期，近期WTI原油跌幅大于布伦特原油也反应了这点。预计，后期驾驶旺季美国汽油消费将会环比走强，这将带动油价上涨。当前油价已下跌至今年震荡区间的下沿附近，我们认为后期下跌空间不大；后期随着消费的环比走强，油价将会出现上涨。

法律声明

盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。

报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及作者无关。

本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。

本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。

来源：盛达期货研究院