第一部分 钢材
一、价格回顾
本周黑色系品种集体大涨，其中螺纹领涨黑色，受期价上涨影响，现货市场情绪高涨。从螺纹来看，本周上海、济南、天津三级螺纹分别上涨120、20、90元，螺纹1710、1801合约价格分别上涨244、202元。从热卷来看，上海、天津、济南热卷现货价格分别上涨120、140、160元，热卷1710、1801分别上涨156、150元，本周唐山钢坯价格上涨90元。目前来看，钢材市场基本面稳定，供需矛盾并不突出，市场悲观情绪受到修正，螺纹深贴水迅速修复，期价迅速向现货靠拢。
二、库存状况
本周钢材社会库存继续保持下降，其中35个城市螺纹库存下降了9万吨至388万吨，降速明显趋缓；热卷社会库存下降11万吨至237万吨，降速明显提高。建材消费逐渐进入淡季，但目前需求并未出现大幅下滑，螺纹库存仍保持降速，库存绝对水平仍然偏低；热卷库存降速明显，基本面持续好转，但长期供应压力仍在。
三、基差分析
本周螺纹基差继续修复，期价迅速向现货靠拢，本周基差为284，较上周降低124点。从期差来看，螺纹近远期差略微走强，近月合约修复基差走势较强，本周10-01合约期差上升42点，至203。
本周热卷基差下降，本周基差为271，较上周下降271点。从期差来看，近月表现更强，本周10-01合约期差继续走高6点，至128。
四、利润情况
本周钢价大涨，钢企利润继续走高。综合现货和滞后10天的原料成本，螺纹综合毛利本周为1095元，较上周上涨59元左右；热卷综合毛利为1012元，较上周上涨89元。综合测算螺线、热卷、中厚板、冷轧的加权吨钢毛利为1059元，较上周上涨71元。
从期货来看，螺纹、热卷期价涨幅大于炉料端，盘面利润走高。本周螺纹1、5、10月合约盘面利润为543、517、670元，本周10、1月盘面利润分别上涨105、90元。本周热卷1、5、10月合约盘面利润分别为661、612、723元，本周10、1月盘面利润分别为723、661元。综合来看，钢厂利润仍维持高位，特别是热卷现货利润上涨速度较快，同时盘面利润贴水于现货利润，不建议继续空钢厂利润。
五、开工率
本周高炉开工率继续略微走低，本周数据为77.07%，较上周下降0.69%。本周盈利钢厂比例数据较上周持平，本周数据为83.44%。在高利润刺激下，钢企生产积极，目前开工率接近4月份高位水平。
六、总结
本周黑色系集体大涨，螺纹领涨黑色，受期价上涨的影响，现货市场情绪高涨。基本面方面，本周钢材社会库存继续下降，其中螺纹社会库存继续保持下幅下降，热卷社会库存降速明显，整体6月份钢材供需矛盾不大，热卷基本面持续好转。基本面持续表现良好，提振市场情绪，之前过于悲观的市场预期得到修正，6月份螺纹期现深贴水得到快速修复，同时修复基差动力轮番修复黑色各品种，双焦、铁矿石期价先后上涨。目前来看，本周黑色期货价格快速上涨，黑色系期现深贴水已经大幅收窄，螺纹、热卷仍保持一定基差水平，下跌动能不足。同时，7月份在高利润刺激下钢厂仍保持地销售落实利润，现货价格将会承压。预期螺纹震荡偏强运行，操作思路逢回调买入；热卷利润已达1000元，后续供给压力比较大，多单持有，不建议追多。
第二部分 铁矿石
一、价格回顾
本周黑色系集体大涨，周三、周四期矿盘中大幅增仓上涨，同时带动现货价格反弹。截止本周末，铁矿石1709报471元/吨，较上周上涨42元；本周五，日照港澳61.5%pb粉矿价格为523.8元/吨，较上周上涨51元。
二、库存状况
本周港口铁矿石库存小幅走低，至14413万吨，较上周下降126万吨。其中，主流矿库存下降81.6万吨，非主流矿库存下降44.7万吨。
上周北方港口到港量继续回升，至995万吨，同比上升56万吨；澳大利亚发货量为1327万吨，较上周上升2万吨。
三、基差分析
本周矿价期现价同涨，现货涨幅大于期货，基差走强，本周基差为52.8，较上周上升9.5点。从期差来看，本周近月表现更强，本周铁矿石10-01期差上涨6点至11.5。
四、总结与展望
本周黑色系集体大涨，螺纹期价大幅上涨修复基差传导至炉料端，其中铁矿石期价周中大幅增仓上涨，同时现货价格跟随提涨。基本面方面，铁矿石港口库存高位明显，供给过剩仍为主要矛盾；钢企开工率逐渐接近极限，但在高利润刺激下矿石需求受支撑，钢企铁矿石库存小幅走高。目前来看，矿价长期供需矛盾抑制反弹空间，短期矿价难以继续维持上涨态势，下周大概率回归震荡走势。
第三部分 焦煤
一、 价格回顾
截止本周五收盘，焦煤主力合约1709报收1119.5元/吨，较上周涨78元；京唐港主焦煤（山西产）库提价1380元/吨，与上周持平。连云港主焦煤平仓价1480元/吨，与上周持平。山西吕梁产主焦煤报价1260元/吨，与上周持平。焦煤现货短期内开始企稳，期价继续大幅反弹。
二、 库存状况
钢厂焦煤库存小幅上升，可使用天数暂时持平。独立焦化厂库存整体小幅攀升。目前焦化厂和煤矿开工率恢复较快，短期应该看不到大规模累库，但同时焦化厂主动补库意愿不是十分强烈，焦煤库存仍旧处在正常水平。
三、 基差、期差分析
如价格走势一样，本周焦煤基差回落幅度较大，提价提水修复幅度可观，从时间上讲，落后于焦炭一周左右。考虑到交割贴水问题，20%左右的基差已经处于一个比较低的水平。在双焦整体供应较为宽松的情况下，贴水仍有进一步缩小的可能，基差交易的价值已然不大。
三季度焦煤9-1正套在季节性走势上看偏强，对于9-1价差，我们认为和往年情况不同，这波贴水修复行情走完之后，09合约仍有回落可能，对于明年1月，环保限产叠加需求旺季，远期合约有望走高，9-1正套有进一步下探的空间。
四、利润情况
综合几大港口来看，焦煤进口受全球供给原因进口利润接近平水，后期全球焦煤供应仍偏大，对于国内焦煤价格形成压制。
五、总结与展望
本周焦化厂和钢厂焦煤库存均有所回升，就焦煤本身而言，下游钢焦企业并不紧缺，上游煤矿开始大力生产，后期供应仍有拓展空间，现货焦化利润的走弱抑制了焦化厂的生产动能，现货在此位置上升空间不大，但是期价仍有进一步冲顶动能，前期多单逢高止盈，空单时机未到，仍需观望。
第四部分 焦炭
一、价格回顾
截止本周五收盘，焦炭主力合约1709报收1752元/吨，较上周涨115.5元；天津港焦炭（山西产）平仓价1770元/吨，较上周跌50元。连云港焦炭报价1800元/吨，较上周跌40。山西临汾产焦炭报价1550元/吨，较上周下跌50元。钢厂端对于焦炭现货价格接受程度不高，焦炭现货继续下探，但是有部分厂商开始尝试性挺价，期价大幅反弹，呈现基差修复走势。
二、 库存状况
本周钢厂焦炭库存可使用天数小幅下降0.5天，独立焦化厂库存下降幅度较大，呈现钢厂焦化厂库存双降。由于期价的大幅反弹，钢厂开始接受焦化厂现货涨价，企业买涨不买跌的心态开始体现，同时焦化厂开工率小幅下降，整体库存开始回落。
三、 基差、期差分析
本周焦炭主力合约基差继续修复，截止上周五基差率仅为4.2%。这轮基差修复不可谓不彻底。在现货开始企稳，焦化利润维持低位的情况下，焦化厂挺价意愿较为强烈。目前基差修复基本到位，继续下行空间不大。
9-1价差小幅上升，我们认为焦炭总体并不缺，9月期价后期仍将承压，此位置仍有进一步下行空间。
四、 利润情况
焦化厂利润现货端持续承压，反映了焦化厂在和钢厂博弈的过程中处于弱势地位，目前整体利润在30元左右。
盘面利润在上周大幅走高，因市场认为钢厂利润持续高位，有让渡部分给焦化厂的需求。
五、开工率
上周国内焦企开工在环保放松后继续回升，>200万吨的焦企开工已恢复到85%，其中华北、华中地区部分企业恢复较快，但后期环保压力还是存在的。对此，我们认为炼焦煤的刚性需求得到支撑，这也是后面煤焦价比走弱的一个重要逻辑，暂时钢厂利润较高，焦炭受支撑。
六、总结与展望
焦煤价格止跌企稳，炼焦现货利润仍处于低位，焦化厂挺价意愿较强，在远月，盘面利润维持在一个合理水平。整个黑色产业利润得到良好的再分配，但同时处于高位。焦化厂开工率走高使得后期供应有偏松预期，期价在反弹到当前位置后需要做一个整固，目前反弹尚未结束，仍有冲顶动能，但是上涨空间不大，前期多单止盈。关注焦化盘面利润，在15%开始介入做空。
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来源：盛达期货研究院
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