报告要点
本周前两个交易日，国际原油在低位震荡盘整，布伦特原油首行合约在48.30美元/桶一线，WTI原油首行合约在46.00美元/桶一线。周三，EIA公布的数据显示，因美国汽油消费继续下滑导致美国库存降幅不及预期，国际油价受此影响大幅下跌。周四周五，国际油价再次进入低位震荡盘整。
本周华东、华南、西南、华北、山东等地沥青价格均下跌，跌幅在25-100元/吨。尽管西北及东北价格走稳，但部分炼厂高库存的压力无法缓解。6月份，南方地区持续受到阴雨天气的影响，同时因资金到位不及时等原因，造成目前南方地区多数道路项目尚未启动，沥青终端需求较弱，而目前国内沥青库库存保持在较高位置，在需求低迷且沥青价格持续走跌下，贸易商采购热情较低，市场对6月下旬行情仍整体看低。
利润方面，国际原油继续回调整理，海外沥青报价保持稳定，本周韩国对中国华东沥青报价稳定在280-300美元/吨，完税成本价至2450-2550元/吨，华东现货进口利润在-199元/吨左右，较上周亏损增加50元/吨，期货对应9月合约利润-150元/吨，较上周增加35元/吨，受累于国内沥青期货价格下跌；国际原油下跌，地方炼厂炼化利润有所上涨，不含税利润山东地区约在264元/吨（不含税），较上周基本持平，华东地区510元/吨，基本持平，华南地区在540元/吨，基本持平。
后期行情展望：本周国内沥青价格低位震荡，国际原油价格持续弱势对沥青价格形成压制，加之国内沥青需求恢复缓慢，沥青价格缺乏亮点，价格疲弱运行，尤其地炼集团产量大幅会升后，市场库存仍在进一步积累，不利现货价格坚挺；短期来看华东华南雨季仍将持续，华北地区也将进入雨水高峰期，因此需求端仍难有良好表现，而国际原油也难以从成本端给出利好支持，因此价格仍将是偏弱震荡运行为主；但中期来看，我们基于对下半年需求继续看好，且供应端难有显著放量，因此我们认为下半年沥青价格将会出现反弹，因此我们的建议是短期可观望，逢低逐步建立战略多单。
行情回顾：
截止本周四（6月15日），国内炼厂重交沥青汽运主流成交价（与6月8日相比涨跌）：西北3000-3250，东北2650-2800，华北下跌25至2500-2550，山东下跌50至2350-2450，长三角下跌100至2200-2300，华南下跌100至2350-2400，西南下跌100至2930-3030元/吨。西北市场：重交沥青主流成交价持稳在3000-3250元/吨。西北地区虽有部分终端项目开工，但业主及贸易商需要先消耗手中库存，此外区外沥青价格持续走低，区内主要炼厂价格居高，贸易商接货热情冷却，近期炼厂出货情况较缓，库存小幅增高。东北市场：重交沥青主流成交价持稳在2650-2800元/吨，焦化料价格持稳在2400-2500元/吨左右。东北市场基本面保持平淡，虽然道路终端需求有小幅恢复迹象，但沥青资源明显过剩，部分炼厂成交价格保持优惠，此外部分沥青销往焦化料及调油等市场，从而支撑价格稳定。但整体说，当地沥青资源过剩压力依然持续。
华北山东市场：华北重交沥青主流成交价下跌25至2500-2550元/吨，山东重交沥青主流成交价下跌50至2350-2450元/吨。华东地区沥青价格持续下调，带动山东价格走低，山东炼厂降价降库存，但部分炼厂暂稳价观望，需求低迷，加上价格略高，因此出货量较少。若资源继续过剩，山东部分地炼或暂停生产沥青。此外，山东国产沥青进入华北，对华北炼厂出货形成一定冲击，华北当地炼厂价格有下调补跌趋势，下调幅度或在100元/吨左右。长三角市场：重交沥青主流成交价下跌100至2200-2300元/吨。中石化炼厂沥青结算价格再次下调100元/吨，区内其他炼厂相继跟跌，带动长三角主流成交价继续下跌。华东地区近期天气不稳定，道路项目施工受阻，沥青终端需求有限，尽管沥青价格持续下调，但市场交投氛围依然没有明显改观。由于下游需求短期难现复苏利好，且贸易商库存中高位，沥青消耗较缓，同时沥青价格持续走低，贸易商观望且看跌情绪浓厚，部分炼厂仍有继续降价去库存的可能。华南西南市场：华南重交沥青主流成交价下跌100至2350-2400元/吨，西南重交沥青主流成交价下跌100至2930-3030元/吨。茂名石化、中油高富、中海四川沥青成交价格下调100元/吨，带动华南及西南主流价格整体下滑100元/吨。近期华南、西南地区继续受降雨天气影响，而部分道路项目资金下拨不及时，所以多数项目暂没有启动，沥青需求较为疲软。短期天气及需求打压市场，沥青价格仍有下跌可能。
供给端 ：
根据百川资讯统计数据显示，5月份国内沥青产量约在218万吨，环比增幅为11.4%，同比增幅为5%；其中中石油产量为58.9万吨，环比增幅为13%，同比增幅为22%；中石化石油产量为63.9万吨，环比持平，同比降幅为7%；中海油产量为23.2万吨，环比增幅为37%，同比增幅为7%；地炼集团产量为72.6万吨，同比下降2%，环比增幅为22%；我们可以看到，中海油及地方炼厂产量大幅回升，其中地炼集团的马瑞原料的缓解，令其产量显著回升，这种情况将在6月、7月延续，从而从产量端对沥青价格形成压力；进口方面，预估5月份进口量约在45万吨，环比增幅为15.4%；同比降幅为15.1%；从目前跟踪的进口利润来看，预估进口端仍然难以放量，后期进口数量维持相对低位，对盘面形成支持。总体来看1-5月份国内沥青新供给累计为1111万吨，同比降幅为6%,依然对国内沥青价格形成了一定支持，但需要密切关注6月份产量恢复情况，尤其是地方炼厂马瑞原料得到缓解之后，如果产量继续如5月份表现，那短期沥青供给端压力将会进一步体现，从而压制期现货价格弱势运行。
库存端：
百川资讯对国内15家主要沥青厂统计，本周三（6月14日）国内炼厂沥青总库存水平为40%，较上周上涨2个百分点。西北市场主力炼厂出货一般，库存继续上涨1%。东北市场区内主力炼厂沥青价格较高，资源仍主要销往焦化及船燃市场，区内地炼厂沥青价格均有优惠，出货及库存尚可，东北主力炼厂整体库存与上周基本持平，部分炼厂库存仍较高。华北及山东齐鲁石化检修将持续至7月底，沥青继续消耗库存，不过区内炼厂整体出货缓慢，库存依然上涨2%。长三角终端需求较低，加上雷雨天气持续，华东主力炼厂持续下调价格，但效果有限，库存继续上涨2%。华南部分炼厂降价后库存有一定下降，但近期降雨较多，出货受到影响，总库存上涨2%。
竞争产品关系：
本周国际市场沥青与燃料油价格对比：本周新加坡沥青与燃料油的比值为0.965，较上周上涨0.017。新加坡沥青价格稳定，燃料油价格下跌，二者比值上涨，沥青经济性仍好于燃料油。本周焦化料与重交沥青价格对比：截止到6月15日（与6月8日相比），山东焦化料价格下跌50至在2450元/吨，山东重交沥青价格下跌50至2350-2450元/吨。市场整体需求清淡，山东焦化料及道路沥青价格均继续走低，炼厂整体出货缓慢，部分炼厂维持焦化料与沥青交替生产。此外，东北市场沥青资源过剩，部分主力炼厂主要产销焦化料，以保证出货。
操作建议：
本周国内沥青价格低位震荡，国际原油价格持续弱势对沥青价格形成压制，加之国内沥青需求恢复缓慢，沥青价格缺乏亮点，价格疲弱运行，尤其地炼集团产量大幅会升后，市场库存仍在进一步积累，不利现货价格坚挺；短期来看华东华南雨季仍将持续，华北地区也将进入雨水高峰期，因此需求端仍难有良好表现，而国际原油也难以从成本端给出利好支持，因此价格仍将是偏弱震荡运行为主；但中期来看，我们基于对下半年需求继续看好，且供应端难有显著放量，因此我们认为下半年沥青价格将会出现反弹，因此我们的建议是短期可观望，逢低逐步建立战略多单。
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来源：盛达期货研究院
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