【周报】盛达期货原油周报20170703- 大数跨境

【周报】盛达期货原油周报20170703

盛达期货

2017-07-03

导读：报告要点● 本周国际原油市场悲观情绪继续延续，开盘后连续三个交易日连续下跌。虽然，周三EIA公布的美国数据显

报告要点

5月25日召开的OPEC会议上，OPEC和Non-OPEC达成协议决定将将减产延长九个月，减产量保持不变依旧是172.2万桶/天,其中OPEC减产116.4万桶/天，Non-OPEC减产55.8万桶/天。预计，减产后期OPEC将至少减产90万桶/天，2017年OPEC将减产100万桶/天。预计，Non-OPEC后期减产42万桶/天，2017年减产37万桶/天。预计，OPEC和Non-OPEC2017年合计减产137万桶/天。

周三（6月28日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至6月23日当周美国国内原油产量大幅减少10.0万桶至925.0万桶/天；美国原油产量短期内企稳于930万桶/天的水平。美国原油产量较16年10月30日当周产量增加约72.8万桶/天，月度原油产量较16年10月增加42.3万桶/天。周五公布的美国钻井数量减少2口，为24周来首次，至756口；美国原油钻井已经自低点316口累计增加441口。

周三（6月28日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至6月23日当周美国原油加工量为1689.0万桶/天，较前一周减少26.2万桶/天，处于近五年以来历史同期高点。美国石油产品需求为1964.6万桶/日，较去年同期减少2.7%。截至6月23日当周除却战略储备的商业原油净进口748.8万桶/日，较前一周增加12.9万桶/日；美国原油出口增加11万桶/日至52.8万桶/日。

行情展望：当前全球原油供给过剩的局面仍未得到根本的解决，OPEC和Non-OPEC的联合减产仅是将矛盾延后。在目前供给过剩和超大库存的情况下，减产很难使油价走出趋势上涨的走势。我们判断后期油价依旧会呈现区间震荡走势，WTI原油震荡区间为40-52美元/桶，布伦特原油与WTI原油价差在2.5-3美元/桶之间；在后期美国页岩油产量持续增加的情况下油价震荡区间中轴或将逐步走低。三季度，OPEC和Non-OPEC的减产叠加需求因消费旺季环比走强，库存大概率将出现下降，因此油价在三季度应该向上走，预计或将上涨至区间上沿。但是进入四季度后需求走弱叠加页岩油的持续增长或将使油价再次下跌，或将跌至我们预计的区间下沿。短期来看，前期油价的下跌主要是因为美国汽油消费增长不及预期。近期美国汽油消费开始逐步走好，同时近期美国原油产量企稳于930万桶/天水平，为油价带来利好支撑；油价开始反弹。预计，后期驾驶旺季美国汽油消费将会环比走强，这将带动油价继续上涨。

一、行情回顾

前期由于美国石油消费阶段性下滑，尤其是汽油消费的下滑导致的油价下跌；近期美国石油消费以及汽油消费逐步转好，油价受此影响开始稳步反弹。周三，EIA公布的数据显示，美国原油产量大幅下滑10万桶/天，提振油价，国际油价大幅反弹。周五，贝克休斯公布的美国原油钻机数量结束连续23周的增长，首次出现下滑，进一步推升油价。截至本周五（2017年6月30日），布伦特原油首行合约较上周五上涨3.23美元/桶，涨幅7.09%，至48.77美元/桶；WTI原油首行合约较上周五上涨3.03美元/桶，涨幅7.04%，至46.04美元/桶。

二、全球供给

5月25日召开的OPEC会议上，OPEC和Non-OPEC达成协议决定将将减产延长九个月，减产量保持不变依旧是172.2万桶/天,其中OPEC减产116.4万桶/天，Non-OPEC减产55.8万桶/天。过去五个月OPEC平均减产115.9万桶/天，基本完成承诺减产量；主要原因是沙特的超额减产以及利比亚和尼日利亚产能中断。对比过去五个月的减产情况，我们发现3月和4月OPEC分别超额减产19万桶/天和15.7万桶/天，5月不及目标17.9万桶/天。这之中主要的变量来自利比亚和尼日利亚，由此我们可以判定利比亚和尼日利亚是决定OPEC减产效果的关键因素。根据利比亚和尼日利亚的国内状况，我们判断后期两国最多在五月产量的基础上增产10万桶/天，而其他国家依旧会保持前期较高的减产执行率。因此，预计减产后期OPEC将至少减产90万桶/天，预计2017年OPEC将减产100万桶/天。

相比OPEC良好的减产执行情况，Non-OPEC的减产情况一直比较不理想，主要是因为哈萨克斯坦的增产以及俄罗斯减产执行率不高。过去五个月Non-OPEC减产约30万桶/天。后期随着俄罗斯减产达到30万桶/天以及墨西哥等国的自然衰减，预计Non-OPEC后期减产42万桶/天，预计2017年减产37万桶/天。

2017年1-5月OPEC和Non-OPEC较16年10月合计减产145.9万桶/天。目前OPEC和Non-OPEC延长减产协议，减产量保持不变延长9个月。预计，2017年下半年减产132万桶/天，2017年可合计减产137万桶/天。预计，2017美国供给增加72万桶/天； 2017年全球供给较2016年10月减少65万桶/天。

三、全球需求

四、全球库存

周三（6月28日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至6月23日当周原油库存录得增加11.8万桶，逆转此前连续两周下滑趋势，预期为减少258.5万桶，前值为减少245.1万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存录得减少29.7万桶，连续六周录得下降，前值为减少108万桶；当周汽油库存录得减少89.4万桶，连续两周录得下滑，预期为减少58.3万桶，前值为减少57.8万桶；当周精炼油库存录得减少22.3万桶，在连续四周增加后首次录得下滑，预期为增加45.3万桶，前值为增加107.9万桶。美国原油库存出现小幅上涨，主要是由于进口的增加；后期需求季节性走强，炼厂开工增加，原油库存依旧会继续下降。

周四公布的ARA库存数据显示，ARA产品总库存为584吨，增加35.7万吨；ARA汽油库存为86.2万吨，减少0.7万吨；柴油库存为294.5万吨，增加7.8万吨；石脑油库存为36.0万吨，增加3.0万吨。

周四公布的新加坡库存数据显示，上周新加坡产品总库存为4336.2万桶，减少292万桶；轻质馏分油库存为1114.6万桶，增加67.6万桶；中质馏分油库存为999.3万桶，减少249.7万桶；残余燃料油库存为2222.3万桶，减少109.9万桶。

五、价差走势

OPEC的减产和美国页岩油的增产导致迪拜原油最强，布伦特原油次之，而WTI原油最弱；这三个油种之间的价差走势表现充分反应了这一点。随着迪拜原油的走强，WTI原油走弱，美国原油出口到亚洲的量将增加。

六、炼油毛利

近期美湾、西北欧、地中海以及新加坡炼厂炼油毛利持续走好，后期有助于刺激炼厂增加开工，提振原油需求。

七、持仓情况

八、行情展望

当前全球原油供给过剩的局面仍未得到根本的解决，OPEC和Non-OPEC的联合减产仅是将矛盾延后。在目前供给过剩和超大库存的情况下，减产很难使油价走出趋势上涨的走势。我们判断后期油价依旧会呈现区间震荡走势，WTI原油震荡区间为40-52美元/桶，布伦特原油与WTI原油价差在2.5-3美元/桶之间；在后期美国页岩油产量持续增加的情况下油价震荡区间中轴或将逐步走低。三季度，OPEC和Non-OPEC的减产叠加需求因消费旺季环比走强，库存大概率将出现下降，因此油价在三季度应该向上走，预计或将上涨至区间上沿。但是进入四季度后需求走弱叠加页岩油的持续增长或将使油价再次下跌，或将跌至我们预计的区间下沿。短期来看，前期油价的下跌主要是因为美国汽油消费增长不及预期。近期美国汽油消费开始逐步走好，同时近期美国原油产量企稳于930万桶/天水平，为油价带来利好支撑；油价开始反弹。预计，后期驾驶旺季美国汽油消费将会环比走强，这将带动油价继续上涨。

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来源：盛达期货研究院