报告要点
前期由于美国石油消费阶段性下滑，尤其是汽油消费的下滑导致的油价下跌；近期美国石油消费以及汽油消费逐步转好，油价受此影响开始稳步反弹。周三，EIA公布的数据显示，美国原油产量大幅下滑10万桶/天，提振油价，国际油价大幅反弹。周五，贝克休斯公布的美国原油钻机数量结束连续23周的增长，首次出现下滑，进一步推升油价。
本周华东、华南等地沥青价格继续下跌25-50元/吨，东北炼厂价格也全部下调到2600元/吨，其他地区沥青价格暂稳。在炼厂持续降价后，部分炼厂出货得到改善，库存下降。但因资金面问题，道路项目开工情况不太理想，同时梅雨季节影响沥青需求及出货，部分地区炼厂价格仍有下调可能，部分炼厂则保持观望。
利润方面，国际原油继续回调整理，韩国沥青报价下跌，本周韩国对中国华东沥青报价稳定在270-280美元/吨，完税成本价至2300-2400元/吨，华东现货进口利润在-90元/吨左右，较上周基本持平，期货对应9月合约利润43元/吨，较上周修复100元/吨。
后期行情展望：本周国内沥青期货价格触底反弹，国际原油价格止跌反弹及期现基差修复行情，成为沥青期货价格本轮反弹的重要动力；短期来看，国际原油价格仍将保持反弹走势，另外基差修复行情也仍将继续，因此沥青上行驱动力仍然存在，但考虑到消费旺季尚未来临且各地库存均处于中位水平，因此当下沥青大幅走强动力不足，后续还存在价格反复可能（本轮目标位置或在2450附近），操作上依旧是中线看多行情，建议逢高适量减仓，期价回调再回补策略。
行情回顾：
截止本周四（6月29日），国内炼厂重交沥青汽运主流成交价（与6月22日相比涨跌）：西北3000-3250，东北下跌100至2600-2650，华北2400-2500，山东下跌25至2250-2400，长三角下跌50至2150-2250，华南下跌50至2250-2300，西南2830-2930元/吨。西北市场：重交沥青主流成交价持稳在3000-3250元/吨。新疆地区沥青需求平稳，当地炼厂出货主供疆内需求，西北其他部分地区有部分市政项目开工，但对沥青需求支撑有限。短期西北当地主力炼厂继续稳价销售，库存仍中等偏高，继续等待后期需求释放，以降低库存。东北市场：重交沥青主流成交价下跌100至2600-2650元/吨，焦化料价格持稳在2400-2500元/吨左右。由于焦化料、船燃需求及价格低位，东北炼厂产能集中在道路沥青，同时主力炼厂加大优惠，目前炼厂成交基本集中在2600元/吨左右，带动主力炼厂库存较前期下降。不过，东北地区道路需求启动缓慢，加上区内沥青资源充裕，因此，整体市场交投依显清淡。
华北山东市场：华北重交沥青主流成交价持稳在2400-2500元/吨，山东重交沥青主流成交价下跌25至2250-2400元/吨。华北及山东沥青市场供需面变化不大，贸易商出货有限，由于库存充裕，补货热情较低。尽管炼厂沥青价格持续下调，依然不能刺激出货，部分炼厂价格仍有补跌空间。进入7月份，预计部分终端项目将开工，但之前库存充裕，市场补货需求延后。长三角市场：重交沥青主流成交价下跌50至2150-2250元/吨。部分主力炼厂成交价格继续下调50至2150元/吨，市场底部价格下滑。炼厂持续降价促销，出货情况得到一定改善，部分炼厂库存降至低位，但大部分炼厂库存在中等及中等偏上水平。因下游需求回升较慢，且华东等地天气不稳定，下游需求无法保证，近期沥青价格上涨尚没有条件。同时，部分市场人士对后期仍持悲观态度，认为短期下游需求及资金紧张仍打压市场，沥青价格仍有下跌空间。不过近期进口沥青成交受到打压，进口量呈减少趋势，利好国产沥青出货。华南西南市场：华南重交沥青主流成交价下跌50至2250-2300元/吨，西南重交沥青主流成交价持稳2830-2930元/吨。6月22-23日华南主力炼厂沥青成交价格下调50元/吨，带动市场主流成交价下跌，西南炼厂价格暂稳。近期华中、西南地区部分项目开始供货，部分炼厂沥青出货量增加，库存下降，但大部分炼厂出货不畅，库存仍较高，且西南等地持续降雨，下游需求及出货不佳。短期炼厂暂观望，若下游需求持续低迷，价格仍有下调可能。
供给端 ：
根据百川资讯统计数据显示，5月份国内沥青产量约在218万吨，环比增幅为11.4%，同比增幅为5%；其中中石油产量为58.9万吨，环比增幅为13%，同比增幅为22%；中石化石油产量为63.9万吨，环比持平，同比降幅为7%；中海油产量为23.2万吨，环比增幅为37%，同比增幅为7%；地炼集团产量为72.6万吨，同比下降2%，环比增幅为22%；我们可以看到，中海油及地方炼厂产量大幅回升，其中地炼集团的马瑞原料的缓解，令其产量显著回升，这种情况将在6月、7月延续，从而从产量端对沥青价格形成压力；进口方面，预估5月份进口量约在45万吨，环比增幅为15.4%；同比降幅为15.1%；从目前跟踪的进口利润来看，预估进口端仍然难以放量，后期进口数量维持相对低位，对盘面形成支持。总体来看1-5月份国内沥青新供给累计为1111万吨，同比降幅为6%,依然对国内沥青价格形成了一定支持，但需要密切关注6月份产量恢复情况，尤其是地方炼厂马瑞原料得到缓解之后，如果产量继续如5月份表现，那短期沥青供给端压力将会进一步体现，从而压制期现货价格弱势运行。
数据来源：盛达期货研究院
库存端：
百川资讯对国内15家主要沥青厂统计，本周三（6月28日）国内炼厂沥青总库存水平为36%，较上周下降3个百分点。西北地区部分终端需求启动，但主力炼厂库存仍小幅上涨1%。东北地区区内主力炼厂道路沥青合同价下调至2600左右，出货量增加，总库存下降3%。华北山东齐鲁石化重交沥青沥青恢复生产，同时华北及山东部分炼厂库存小幅增加，带动总库存上涨2%。长三角中石化部分炼厂出货较好，库存大幅下降，同时中油兴能继续停产检修，长三角总库存下降7%。不过部分炼厂库存变化不大，仍保持在中等略上水平，同时天气不稳定，后期需求及出货仍难以保障。华南西南及华中地区部分项目供货开始，华南部分炼厂出货量增加，带动库存下降，但近期西南及华南部分地区仍在降雨，需求及出货受到影响，部分主力库存仍在中等偏高水平。
竞争产品关系：
本周国际市场沥青与燃料油价格对比： 本周新加坡沥青与燃料油的比值为0.953，较上周下跌0.028。新加坡沥青价格下跌幅度高于燃料油，二者比值下跌，但沥青经济性仍好于燃料油，炼厂仍愿意产沥青。本周焦化料与重交沥青价格对比：截止到6月29日（与6月22日相比），山东焦化料价格下跌50至2250元/吨左右，山东重交沥青价格下跌25至2250-2400元/吨。焦化料及道路沥青价格均继续下跌，但焦化料价格跌幅大于沥青，且销售价格低于道路沥青，山东部分炼厂更愿意生产沥青，区内沥青资源充裕，同时下游需求变化不大，短期沥青价格仍低位运行。
操作建议：
本周国内沥青期货价格触底反弹，国际原油价格止跌反弹及期现基差修复行情，成为沥青期货价格本轮反弹的重要动力；短期来看，国际原油价格仍将保持反弹走势，另外基差修复行情也仍将继续，因此沥青上行驱动力仍然存在，但考虑到消费旺季尚未来临且各地库存均处于中位水平，因此当下沥青大幅走强动力不足，后续还存在价格反复可能（本轮目标位置或在2450附近），操作上依旧是中线看多行情，建议逢高适量减仓，期价回调再回补策略。
法律声明
盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。
报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及作者无关。
本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。
本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。
来源：盛达期货研究院
更多资讯，欢迎扫描二维码！
盛达期货有限公司
（Institute of Shengda Futures Co., Ltd）
电话(phone): 0571-82829888
传真(fax): 0571-28289393
地址: 浙江省杭州市萧山区宁泰路27号江宁大厦2幢第8层
邮编: 310000