一、本周宏观综述
国内：经济方面，1-4月工业利润增速如期回落，产成品库存转为被动增加；货币及流动性方面，央央行主管媒体：央行拟6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作；流动性仍偏紧，较长期利率仍在攀升；政策方面，1、李克强：未来3年再改造各类棚户区1500万套；2、证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》；3、保监会发布《关于债权投资计划投资重大工程有关事项的通知》；4、国务院：支持符合条件的高成长性科技企业上市
国际：1、美国一季度GDP增速大幅上修，消费支出强劲但耐用品订单首现下滑；2、德拉吉重申欧央行将维持超宽松货币政策；3、美国白宫正式发布特朗普总统的完整2018财年预算申请；4、G7峰会结束之际，特朗普称美国将退出巴黎气候协议
下周重点关注： 美国GDP、消费者信心指数、制造业数据，美联储官员讲话，特朗普丑闻
二、国内经济与政策形势分析
（一） 经济形势
1、1-4月工业利润增速如期回落，产成品库存转为被动增加
国家统计局27日发布数据，1至4月份，规模以上工业企业利润总额同比增长24.4%，增速比1至3月份放缓3.9个百分点。4月份当月，规模以上工业企业利润总额同比增长14%，增速比3月份放缓9.8个百分点。 分行业看，钢铁、汽车和化工等行业利润增长明显放缓。4月份，受价格涨幅回落、生产销售增长放缓、成本上升等各种因素影响，黑色金属冶炼和压延加工业、汽车制造业、化学原料和化学制品制造业、石油和天然气开采业、电力热力生产和供应业等5个行业合计影响全部规模以上工业企业利润增速放缓10.8个百分点。补库存正如期接近尾声，从主动补库存开始转入被动补库存4月末，产成品存货同比增长10.4%，较1-3月加快2.2个点。
统计局解释称积极的因素也在提升，企业各项效益指标也在改善。从利润增长的来源看，消费品制造业和高技术制造业的支撑作用增强，消费品制造业占21.6%，比3月份提高9.8个百分点；高技术制造业占23.2%，提高19个百分点。利润率、回款情况、杠杆率、产成品周转天数等指标也有改善。数据显示，4月份，工业企业主营业务收入利润率为5.79%，同比提高0.1个百分点。4月末，规模以上工业企业应收账款平均回收期为38.4天，同比减少1天，延续了年初以来同比减少的趋势；规模以上工业企业资产负债率为56.2%，同比下降0.6个百分点；规模以上工业企业产成品周转天数为14.4天，同比减少0.7天。总体来看，4月份利润增速回落是经济前高后低的表现，后期随着价格因素支撑减弱，工业利润改善的持续性仍然不高，难以继续维持高位，尽管企业效益略有改善，但需求端仍未出现超预期增加，后期仍大概率继续走弱。后期应警惕企业融资成本上升后，利润是否会超预期下滑。
（二） 货币流动性
1、央行主管媒体：央行拟6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作
继3月末MPA“大考”后，银行又将迎来6月末的考核。媒体报道部分银行为了吸引客户，甚至将存款利率上浮了50%。5月25日，央行主管的金融时报刊文称，在25日自律机制座谈会上，央行表示已关注到市场对半年末资金面存在担忧情绪，考虑到6月份影响流动性的因素较多，拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定，稳定市场预期。
2、本周流动性监测：流动性仍偏紧，较长期利率仍在攀升
本周央行未进行逆回购操作，本周到期3300亿逆回购，净回笼3300亿流动性。下周有1900亿流动性到期，央行资金冲销压力略有减轻，但未来几周央行资金冲销压力依然不小。
本周银行间较长期限Shibor及企业债利率依然在攀升，但银行间质押式回购利率及存款类金融机构质押式回购利、同业存贷利率、企业间票据融资利率继续有所回落，温州民间融资指数仍维持低位。在金融整顿及去杠杆背景下，叠加6月MPA考核及年中考核银行间资金依然紧张。近几周央行资金冲销压力依然不小，流动性整体偏紧，仍需警惕企业债风险。
（三）政策
1、李克强：未来3年再改造各类棚户区1500万套
国务院总理李克强5月24日主持召开国务院常务会议，决定设立国家职业资格目录，降低就业创业门槛提升职业水平；部署深入推进全国通关一体化，打造更加开放便利的营商环境；听取棚户区改造工作汇报，确定后三年棚改目标任务。会议指出，清理职业资格许可和认定，是深化简政放权、放管结合、优化服务改革的重要内容。会议确定，一是公布国家职业资格目录，实行清单式管理；二是设置准入类职业资格，其所涉职业（工种）必须关系公共安全、人身健康、生命财产安全等，且有法律法规或国务院决定为依据；三是依法设置的职业资格必须纳入国家目录，并实行动态调整；会议指出，各地区和有关部门积极推进全国通关一体化，取得明显成效，外贸营商环境持续优化。下一步，一要加快推进国际贸易“单一窗口”建设，按标准版统一要求，年底前实现全国所有口岸全覆盖；二要深化协作共管，推进跨部门一次性联合检查；三要继续清理口岸不合理收费，减轻企业负担。会议认为，近年来棚改工作取得显著成绩。会议要求，针对目前一些地方棚改推进难度加大、配套建设滞后、融资困难等问题，要落实各项支持政策和地方责任，加大督查力度，管好用好棚改专项资金，完善水电气热路和教育、医疗等配套设施，提高入住率，在商品住房库存量大、市场房源充足的市县，进一步提高货币化安置比例，确保完成今年再开工改造600万套的棚改任务。会议确定，实施2018年到2020年3年棚改攻坚计划，再改造各类棚户区1500万套，加大中央财政补助和金融、用地等支持，以改革创新的举措、坚持不懈的韧劲啃下“硬骨头”，兑现改造约1亿人居住的城镇棚户区和城中村的承诺。
2、证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》
中国证监会在27日公布了修改后的减持制度，发布关于《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》。上交所、深交所同日分别发布了相关细则，即日起实施。新规从减持数量、减持方式以及信息披露等方面对上市公司股东的减持股份行为作出了要求。证监会总结了减持规定的七大修改之处：一是完善大宗交易“过桥减持”监管安排。通过大宗交易减持股份的，出让方与受让方，都应当遵守证券交易所关于减持数量、持有时间等规定。二是完善非公开发行股份解禁后的减持规范。持有非公开发行股份的股东，在锁定期届满后12个月内通过集中竞价交易减持，应当符合证券交易所规定的比例限制。三是完善适用范围。对于虽然不是大股东，但如果其持有公司首次公开发行前发行的股份和上市公司非公开发行的股份，每3个月通过证券交易所集中竞价交易减持的该部分股份总数不得超过公司股份总数的1%。四是完善减持信息披露制度。增加了董监高的减持预披露要求，从事前、事中、事后全面细化完善大股东和董监高的披露规则。五是完善协议转让规则。明确可交换债换股、股票权益互换等类似协议转让的行为应遵守《减持规定》。适用范围内的股东协议转让股份的，出让方与受让方应在一定期限内继续遵守减持比例限制。六是规定持股5%以上股东减持时与一致行动人的持股合并计算。七是明确股东减持应符合证券交易所规定，有违反的将依法查处；为维护交易秩序、防范市场风险，证券交易所对异常交易行为可以依法采取限制交易等措施。
人民日报海外版29日发文称，业内人士普遍认为，监管层的这些举措有助于保护普通投资者的合法权益，有利于提振直接融资市场信心，服务实体经济转型升级。实体经济不容“失血”。证监会新闻发言人邓舸表示指出，产业资本的大规模减持也会给整个宏观经济带来危害，使实体经济面临“失血”风险。投资者保护制度的完善，将有助于上市公司正确认识资本市场定位和自身责任，牢固树立稳健经营的长期战略，这些都将为中国资本市场健康发展乃至实体经济转型升级带来长期利好。
3、保监会发布《关于债权投资计划投资重大工程有关事项的通知》
5月22日，保监会发布《关于债权投资计划投资重大工程有关事项的通知》，保险资金通过债权投资计划形式投资对宏观经济、区域经济和社会发展具有重要带动作用的重大工程，将在增信环节、注册效率等方面获得政策倾斜。 一是优化增信安排。债权投资计划投资经国务院或国务院投资主管部门核准的重大工程，且偿债主体具有AAA级长期信用级别的，可免于信用增级。这些项目主要集中在水利、能源、交通以及高新技术和先进制造业等重点领域，投资规模大，对区域经济和社会发展带动作用强。在项目论证、立项和审批等阶段，相关部门已进行严格评估和规范，投资风险可控。适度优化增信安排，可在不增加实质性风险的同时，简化投资流程，降低企业融资成本，扩大有效投资。二是提高注册效率。对投资“一带一路”建设等国家发展战略的重大工程的债权投资计划，建立专门的业务受理及注册绿色通道，优先办理，满足重大工程融资时间紧、效率要求高的需求。
4、国务院：支持符合条件的高成长性科技企业上市
5月24日，国务院印发《关于县域创新驱动发展的若干意见》。加大新一代信息网络、智能绿色制造等产业关键技术推广应用，培育具有核心竞争力的产业集群。支持符合条件的高成长性科技企业上市，引导企业有效利用主板、中小板、创业板、新三板、区域性股权交易市场等多层次资本市场融资。意见称到2020年，县域创新驱动发展环境显著改善，创新驱动发展能力明显增强，全社会科技投入进一步提高，公民科学素质整体提升，大众创业、万众创新的氛围更加浓厚，形成经济社会协调发展的新格局，为我国建成创新型国家奠定基础。到2030年，县域创新驱动发展环境进一步优化，创新驱动发展能力大幅提升，创新创业活力有效释放，产业竞争力明显增强，城乡居民收入显著提高，生态环境更加友好，为跻身创新型国家前列提供有力支撑。意见提出以下重点任务：加快产业转型升级。培育壮大创新型企业。集聚创新创业人才。加强创新创业载体建设。促进县域社会事业发展。创新驱动精准扶贫精准脱贫。加大科学普及力度。抓好科技创新政策落地。
三、国际经济与政策形势分析
1、美国一季度GDP增速大幅上修，消费支出强劲但耐用品订单首现下滑
由于消费支出强劲，美国一季度GDP由0.7%上修至1.2%，好于预期。受益于建筑支出和公司研发支出增长，商业投资比预期表现得更好。尽管修正值要好于预期，但美国一季度GDP仍相对疲弱，为2016年一季度以来最差，这使美国接下来几个季度的GDP表现蒙上阴影。但随着就业水平增长和薪水上涨，美国二季度消费有望增长强劲，美国二季度的GDP增长将会反弹。美国4月耐用品订单环比初值显著下滑，但好于预期。具体来看，美国4月耐用品订单环比初值-0.7%，预期-1.5%，前值由0.9%修正为2.3%。扣除运输类耐用品订单环比初值-0.4%，预期0.4%，前值由0.0%修正为0.8%。扣除飞机的非国防资本耐用品订单环比初值0.0%，预期0.5%，前值0.5%。密歇根大学发布的消费者信心指数是反映美国消费者情绪的先行指标。2017年5月的终读数值97.1，不及预期的97.5和初值97.7，但同4月终值持平，表明美国民众继续对经济保持乐观。
2、德拉吉重申欧央行将维持超宽松货币政策
欧洲央行行长德拉吉在欧洲议会的季度听证会上表示，欧元区经济展望正在改善，上行趋势进一步企稳。但通胀压力仍受到抑制，因此维持相当程度的货币宽松政策与前瞻指引仍有必要。德拉吉的讲话或暗示以下几点。首先是欧元区经济增长的下行风险正在减弱，去年末面临的部分尾部风险显著消退。经济的上行趋势较为坚实，并扩展到多个领域和多个国家。驱动经济复苏的主要动力是国内消费支出和投资，表明复苏态势健康，也更能抵御国际因素带来的下行风险。这一积极的论调将反映在6月8日的欧洲央行政策会议声明中。不过消费者物价调和指数反映的通胀与潜在通胀压力仍然受到抑制，显著的问题是薪资增幅不佳，而且预计整体通胀还将伴随能源价格而下降。因此，现在预测货币政策立场做出调整为时过早。
3、美国白宫正式发布特朗普总统的完整2018财年预算申请
美国白宫于5月24日正式发布特朗普总统的完整2018财年预算申请，由于此前媒体已经剧透了大部分细节，所以并没有引发市场过度反应。特朗普政府计划在未来十年削减3.6万亿美元开支，其中包括1.5万亿美元的非国防类自主性开支，例如大幅削减环保、能源研究和内政部门费用等，以及1.4万亿美元的低收入家庭医疗辅助计划Medicaid补助。最终目标是在十年内实现财政收支平衡。美国财长姆努钦在预算案公布前一小时接受媒体采访时表示，税改、新贸易协议和放松监管都有助于经济加速增长，预计美国将在今明两年就实现3%的GDP增速目标。他认为，白宫预算案强调了对网络安全的投资是重中之重，也保证了对个别国家加强制裁、打击恐怖主义和保护金融机构免受威胁等任务的必要资金。姆努钦表示，特朗普总统亲自核定的预算案可以避免再发生纳税人不得不对相关机构施以援手的事件，而回撤的许多不必要监管可以有效提振小企业和美国工人的热忱。伴随着税改计划和其他削减福利的措施，可以激励更多美国人重新加入劳动力和提高资本投资，都有助于实现经济保持3%或更高的增速水平。
4、G7峰会结束之际，特朗普称美国将退出巴黎气候协议
在意大利举行的G7峰会结束之际，特朗普宣布美国可能退出巴黎气候协议。在七国集团峰会结束后的联合声明中，特朗普打破其他六国的共识，称美国正在重新审查巴黎气候协议。另据美国政经新媒体Axios消息，特朗普已在私底下告知环保署（EPA）局长Scott Pruitt等人，他希望退出关于气候变化的巴黎协议。有美国政府官员表示，如果特朗普公开宣布退出巴黎协定，可能在宣布后逐步退出，直到2020年11月完成，也可能用极端方式在一年内退出。特朗普昨日还在推特上表示，“我将在下周对巴黎协议做出最终决定”。战略沟通主任Hope Hicks认为，特朗普已经在其推特上表明了自己的立场，并将在未来一周作出决定。
四、重要经济指标及事件预警：
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来源：盛达期货研究院
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