【周报】盛达期货原油周报20170531- 大数跨境

【周报】盛达期货原油周报20170531

盛达期货

2017-05-31

导读：进入四季度后需求走弱加页岩油持续增长或将使油价再次下跌。

● 本周前三个交易日市场等待OPEC会议消息，国际原油窄幅震荡盘整；布伦特原油在54美元/桶附近，WTI原油在51.5美元/桶附近。本周四（5月25日）OPEC公布关于减产协议延长的消息，消息符合前期市场预期；油价在买预期卖事实的作用下大幅下跌

● 5月25日召开的OPEC会议上，OPEC和Non-OPEC达成协议决定将将减产延长九个月，减产量保持不变依旧是180万桶/天。据OPEC月报数据显示，OPEC在1月、2月、3月和4月分别减产109.8万桶/天、103.6万桶/天、137.4万桶/天和139.3万桶/天，平均减产122.5万桶/天。从IEA发布的报告数据来看，参与减产的Non-OPEC国家在1月、2月和3月分别减产22.5万桶/天、19.2万桶/天和27.9万桶/天，平均减产23.2万桶/天。4月俄罗斯减产量达到协议的30万桶/天，预计Non-OPEC4月减产40万桶/天。

● 周三（5月24日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至5月19日当周美国国内原油产量增加1.5万桶至932万桶/天，同比增加6.3%。美国原油产量小幅下滑后开始继续增长，预计后期美国原油产量仍将继续增加。美国原油产量较16年10月30日当周产量增加约79.6万桶/天，月度原油产量较16年10月增加36万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加2口，至722口；美国原油钻井已经自低点316口累计增加406口。

● 周三（5月24日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至5月19日当周美国原油加工量为1728.1万桶/天，较前一周增加15.9万桶/天，较去年同期增加100.2万桶/天，处于近五年以来历史同期高点。美国石油产品需求为2079.5万桶/日，较去年同期增加1.7%。截至5月19日当周除却战略储备的商业原油净进口766.9万桶/日，较前一周增加16.5万桶/日；美国原油出口大幅减少46.1万桶/日至62.5万桶/日。

● 行情展望：OPEC和Non-OPEC达成减产协议延长，减产180万桶/天，延长9个月。2017年1-4月OPEC和Non-OPEC较16年10月合计减产149.8万桶/天，预计5、6月OPEC和Non-OPEC合计减产140万桶/天。预计，OPEC和Non-OPEC2017年下半年减产140万桶/天，2017年可合计减产141万桶/天。美国1-4月产量增加24万桶/天，预计，2017美国供给增加70万桶/天； 2017年全球供给较2016年10月减少71万桶/天。需求端，在全球经济稳定增长的情况下预计2017年全球需求可增加130万桶/天。供给的减少加上需求的稳定增长，17年全球供给过剩得到明显改善；供需格局转向相对偏紧格局。前期对于减产延长预期打得太多导致油价出现下跌。但从后期的供求来看，减产延长加后期需求因驾驶旺季到来，供需格局将转向偏紧，推涨油价，上涨空间可看至60美元/桶。之后油价是否能够继续冲高还要看后期美国、中国和印度等国需求情况。但 WTI原油上涨至55美元/桶之后将刺激页岩油加速增长，打压油价；进入四季度后需求走弱加页岩油持续增长或将使油价再次下跌。

一、行情回顾

本周前三个交易日市场等待OPEC会议消息，国际原油窄幅震荡盘整；布伦特原油在54美元/桶附近，WTI原油在51.5美元/桶附近。本周四（5月25日）OPEC公布关于减产协议延长的消息，消息符合前期市场预期；油价在买预期卖事实的作用下大幅下跌。截至本周五（2017年5月26日），布伦特原油首行合约较上周五下跌1.46美元/桶，跌幅2.72%，至52.15美元/桶；WTI原油首行合约较上周五下跌0.53美元/桶，跌幅1.05%，至49.80美元/桶。

二、全球供给

5月25日召开的OPEC会议上，OPEC和Non-OPEC达成协议决定将将减产延长九个月，减产量保持不变依旧是180万桶/天。据OPEC月报数据显示，OPEC在1月、2月、3月和4月分别减产109.8万桶/天、103.6万桶/天、137.4万桶/天和139.3万桶/天，平均减产122.5万桶/天。当前OPEC减产执行率非常好，沙特的超额减产功不可没。我们判断，后期沙特或将继续超额减产，伊拉克减产量可能不会再增加，伊朗在减产期间继续增产较难；预计后期减产国家的减产量或为120万桶/天。利比亚和尼日利亚原油产量可能增加，但要基于在国内环境稳定的条件下；我们预计这两个国家最多在减产期间增加20万桶/天的产量。叠加豁免权国家产量的增加，我们预计在之后的减产期间OPEC产量将较16年10月份减少100万桶/天的产量。

从IEA发布的报告数据来看，参与减产的Non-OPEC国家在1月、2月和3月分别减产22.5万桶/天、19.2万桶/天和27.9万桶/天，平均减产23.2万桶/天。4月俄罗斯减产量达到协议的30万桶/天，预计Non-OPEC4月减产40万桶/天。我们判断后期墨西哥将减产20万桶/天，哈萨克斯坦将保持7.8万桶/天的增产，其他国家或有小幅增加减产；预计整个Non-OPEC后期合计减产量为40万桶/天。叠加OPEC减产，我们预计后期在减产期间OPEC和Non-OPEC合计减产140万桶/天；预计2017年上半年OPEC和Non-OPEC合计平均减产137.2万桶/天。目前OPEC和Non-OPEC达成延长减产的协议，预计2017年下半年合计减产140万桶/天。

周三（5月24日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至5月19日当周美国国内原油产量增加1.5万桶至932万桶/天，同比增加6.3%。美国原油产量小幅下滑后开始继续增长，预计后期美国原油产量仍将继续增加。美国原油产量较16年10月30日当周产量增加约79.6万桶/天，月度原油产量较16年10月增加36万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加2口，至722口；美国原油钻井已经自低点316口累计增加406口。当前的美国原油钻井在未来2个月内（5、6月）大约可以产生约49万桶/天的产能，综合考虑老油井的正常衰减，我们预计未来2个月美国原油产量将增加22万桶/天的产量。

2017年1-4月OPEC和Non-OPEC较16年10月合计减产149.8万桶/天，预计5、6月OPEC和Non-OPEC合计减产140万桶/天。目前OPEC和Non-OPEC延长减产协议，减产量保持不变，将减产协议延长9个月；预计，2017年下半年减产140万桶/天，2017年可合计减产141万桶/天。美国1-4月产量增加24万桶/天，预计，2017美国供给增加72万桶/天； 2017年全球供给较2016年10月减少73万桶/天。

三、全球需求

周三（5月24日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至5月19日当周美国原油加工量为1728.1万桶/天，较前一周增加15.9万桶/天，较去年同期增加100.2万桶/天，处于近五年以来历史同期高点。美国石油产品需求为2079.5万桶/日，较去年同期增加1.7%。截至5月19日当周除却战略储备的商业原油净进口766.9万桶/日，较前一周增加16.5万桶/日；美国原油出口大幅减少46.1万桶/日至62.5万桶/日。

四、全球库存

周三（5月24日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至5月19日当周原油库存录得减少443.2万桶，连续七周录得下降，预期值为减少241.9万桶，前值为减少175.3万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存录得减少74.1万桶，前值为增加3.5万桶；当周汽油库存录得减少78.7万桶，连续三周录得下滑，降幅为4月7日当周以来最大，预测值为减少119.4万桶，前值为减少41.3万桶；当周精炼油库存录得减少48.5万桶，连续四周录得下滑，预期为减少74.3万桶，前值为减少194.4万桶。

周四公布的ARA（欧洲三港，阿姆斯特丹、鹿特丹和安特卫普）库存数据显示，ARA产品总库存为581.3吨，减少23.0万吨；ARA汽油库存为90.5万吨，减少14.1万吨；柴油库存为278.4万吨，减少18.9万吨；石脑油库存为32万吨，减少2.1万吨。

周四公布的新加坡库存数据显示，上周新加坡产品总库存为4606.2万桶，减少187.9万桶；轻质馏分油库存为1260.7万桶，减少63万桶；中质馏分油库存为1438.4万桶，增加122.7万桶；残余燃料油库存为1907.1万桶，减少247.4万桶。

五、价差走势

OPEC的减产和美国页岩油的增产导致迪拜原油最强，布伦特原油次之，而WTI原油最弱；这三个油种之间的价差走势表现充分反应了这一点。随着迪拜原油的走强，WTI原油走弱，美国原油出口到亚洲的量将增加。

六、炼油毛利

近期美国炼厂炼油毛利继续走好，刺激美国炼厂开工增加。欧洲炼厂炼油毛利近期持续走强，预计会刺激欧洲炼厂开工增加。亚洲炼厂炼油毛利同样在近期有所增加，预计后期将刺激亚洲炼厂开工。

七、持仓情况

基金净多头下滑至16年11月减产协议达成前的水平，而生产商净空头也出现大幅下滑。

八、行情展望

OPEC和Non-OPEC达成减产协议延长，减产180万桶/天，延长9个月。2017年1-4月OPEC和Non-OPEC较16年10月合计减产149.8万桶/天，预计5、6月OPEC和Non-OPEC合计减产140万桶/天。预计，OPEC和Non-OPEC2017年下半年减产140万桶/天，2017年可合计减产141万桶/天。美国1-4月产量增加24万桶/天，预计，2017美国供给增加70万桶/天； 2017年全球供给较2016年10月减少71万桶/天。需求端，在全球经济稳定增长的情况下预计2017年全球需求可增加130万桶/天。供给的减少加上需求的稳定增长，17年全球供给过剩得到明显改善；供需格局转向相对偏紧格局。前期对于减产延长预期打得太多导致油价出现下跌。但从后期的供求来看，减产延长加后期需求因驾驶旺季到来，供需格局将转向偏紧，推涨油价，上涨空间可看至60美元/桶。之后油价是否能够继续冲高还要看后期美国、中国和印度等国需求情况。但 WTI原油上涨至55美元/桶之后将刺激页岩油加速增长，打压油价；进入四季度后需求走弱加页岩油持续增长或将使油价再次下跌。

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来源：盛达期货研究院