1、中国2月外汇储备重返3万亿美元关口，环比为2016年6月以来首次回升
本周中国央行7日公布的数据显示，中国2月外汇储备余额30051.2亿美元，不但高于预期的进一步降低至29690亿美元，且环比增加69.16亿美元，为2016年6月以来首次回升。今年年初以来，人民币贬值趋势放缓，且国际资产价格普遍回升，外汇储备下降趋势得到一定缓解，有利于减轻资本外流预期，提升投资者信心。但美联储加息概率依然较大，人民币贬值压力依然存在，外汇储备下降的趋势也未发生根本改变。而且海关最新数据表明，我国2月进口大增44.7%，三年来首现贸易账逆差，我国保障外储和稳定人民币汇率仍任重道远。
2、中国2月进口远超预期，出口不及预期，贸易逆差时隔三年再现
中国2月贸易帐(按人民币计)-604亿，不及预期1725亿及前值3545亿，贸易逆差时隔三年再现。中国2月进口同比(按人民币计)44.7%，远超预期23.1%及前值25.2%。中国2月出口同比(按人民币计)4.2%，大幅不及预期14.6%及前值15.9%。中国2月贸易帐(按美元计)-91.5亿，不及预期270亿。中国2月进口同比(按美元计)38.1%，为2012年同期以来最高，预期20.0%，前值16.7%。中国2月出口同比(按美元计)-1.3%，预期14.0%，前值7.9%。从贸易数据来看，贸易逆差出现，主要可以用春节因素来解释。从历年数据里看春节前后的几个月几乎必然会出现顺差大幅减少甚至为负的情况，通常情况下，企业在春节前提前安排出口，以减少库存成本，导致春节前的出口激增；而在春节后才进口生产，以避免节前进货却无法生产导致的库存成本，导致春节后的进口激增；若春节恰好位于月末或者月初，则会导致前后两个月的进口和出口形成巨大剪刀差。进口远超预期主要因为原材料价格上涨、春节效应、基数效应等原因，同时也可能暗示内需有所回暖。2月我国铁矿砂、原油、煤等主要大宗商品进口量价齐升。前2个月，我国进口铁矿砂1.75亿吨，增加12.6%，进口均价为每吨532.1元，上涨83.7%；原油6578万吨，增加12.5%，进口均价为每吨2673.6元，上涨60.5%；进口价格大幅上升也是进口大增的重要原因。另一方面，进口数量的上升可能暗示内需回暖。
中国2月CPI同比0.8%，创2015年1月来最低增速，远低于预期1.7%，及前值2.5%。中国2月CPI环比下降0.2%，前值上涨1.0%。中国2月PPI同比7.8%，创2008年以来最高，高于预期7.7%及前值6.9%。中国2月PPI环比上涨0.6%，略低于前值0.8%。从同比看，CPI上涨0.8%，涨幅比上月回落1.7个百分点，主要受翘尾因素变化影响较大。去年2月份在春节因素和寒潮天气影响下，价格基数较高，导致今年2月份CPI同比涨幅中，上年的翘尾因素约为0，翘尾因素比1月份减少1.5个百分点。从具体分类看，食品价格由涨转降是主要原因，2月食品类CPI同比由上月的上涨27%转为下跌4.3%，非食品类CPI同比上涨2.2%，较上月2.5%有所收窄。由于食品类CPI下降幅度创下2002年一月以来最大，可能暗示内需依然乏力。2月中国PPI同比上升7.8%；而CPI同比仅上升0.8%，大幅低于市场预期。PPI与CPI剪刀差由2015年8月的历史低点-7.9%升至2002年一月以来的历史最高点7.0%，同比低基数是今年以来PPI飙升的主要原因。2016年1-2月是通缩周期的尾声，尽管企业主动去产能和去产量已经开始，且工业品期货价格也有所回升，但由于处于需求淡季，工业品出厂价格进一步下滑，这意味着今年1-2月PPI的同比基数非常低，构成了PPI涨幅大幅扩大的主要原因。值得关注的是2月份PPI环比上涨0.6%，涨幅继续收窄，一方面是春节后企业复产已释放部分有效产能上游原材料购进价格持续上行空间有限；另一方面，当前国内经济复苏基础尚不牢固，下游需求无法持续支撑PPI的继续走高。后市PPI恐难以维持高增长态势。
（二） 货币流动性
1、中国2月新增信贷环比“腰斩”，社融增量猛降70%
中国2月份M2货币供应量同比11.1%，低于预期值11.4%及前值11.3%。中国2月份M1货币供应量同比21.4%，高于预期16.6%及前值14.5%。中国2月份M0货币供应量同比3.3%，大幅低于预期15.0%及前值19.4%。中国2月社会融资规模增量1.15万亿元人民币，大幅不及预期1.45万亿元。社融增量累计增速大幅下滑70%，创历史新低。其中，被视为“影子银行”的非标融资（委托+信托+未贴现承兑汇票）增量规模亦大幅收窄。中国2月份新增人民币贷款1.17万亿元人民币，几乎较1月的2.03万亿“腰斩”，不过超过预期的9500亿。其中企业及居民中长期贷款纷纷大幅下滑。表内表外信贷同时下滑，一方面是春节效应减退，另一方面也体现出货币中性偏紧的态势。
2、央行行长周小川：货币政策在稳健方面适当做得更加中性一些有利于供给侧结构性改革
3月10日，十二届全国人大五次会议新闻中心举行记者会，邀请中国人民银行行长周小川、副行长易纲、副行长兼国家外汇管理局局长潘功胜、副行长范一飞就“金融改革与发展”的相关问题回答中外记者的提问。周小川讲话要点：①货币政策在稳健方面适当做得更加中性一些，会有利于供给侧结构性改革。②一行三会已就资管理问题初步达成一致意见。③今年人民币汇率应该比较稳定，人民币没有持续贬值的基础。④外储下降是正常现象，适当下降没什么不好；使用外储维护人民币汇率稳定利大于弊。⑤M2目标增长12%不是任务指标，执行过程中要根据实际情况适度微调。⑥中国FDI数量很高，不太可能再有连续很快增长。⑦中国与海外利差不一定会导致非常明显的、持续的投机活动或者资本流动。⑧数字货币、区块链等技术会产生不容易预测到的影响，要鼓励发展并防范风险。
3、本周流动性监测：货币市场流动性继续缓解，但企业债利率有所上升
本周央行通过1000亿元逆回购及1940亿元MLF操作投放了2950亿流动性，对冲本周到期的2100亿逆回购及1940亿MLF共4040亿流动性， 净回笼1100亿流动性。下周，共有3900亿逆回购到期，央行资金冲销压力较上周略有加大，但未来几周央行资金冲销压力将逐步减轻。
本周流动性偏紧的格局依然未变，但情况继续缓解，银行间各期限Shibor、银行间质押式回购利率及存款类金融机构质押式回购利率开始回落，企业间票据融资利率及温州民间融资指数也有所回落，但企业债利率上升幅度加大，尤其是1年期。需要继续关注企业债可能存在的流动性风险隐患。
1、2017年政府工作报告：GDP、M2目标调降，货币稳健中性财政赤字率不变不搞强刺激
李克强：国内生产总值增长6.5%左右，在实际工作中争取更好结果。居民消费价格涨幅3%左右；单位国内生产总值能耗下降3.4%以上。城镇新增就业1100万人以上（比2016年还多100万人），城镇登记失业率4.5%以内。积极稳妥去杠杆，将降低企业杠杆作为重中之重。货币政策要保持稳健中性，今年广义货币M2和社会融资规模余额预期增长均为12%左右。再压减钢铁产能5000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨以上。三四线城市要支持居民自住和进城人员购房需求；房价上涨压力大的城市要合理增加住宅用地。今年赤字率拟3%，财政赤字2.38万亿。深化混合所有制改革，在电力、石油等领域迈出实质性步伐。完成铁路建设投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元。政府工作报告未提及注册制改革。从政府工作报告内容来看，2017年没有大规模的强刺激，货币目标下调，财政赤字率不变，GDP目标下调，经济增长更加注重质量效率，而且继续控制杠杆，加强房地产调控，总体基调依然偏紧。预计资产价格上涨仍然受限。但去产能、去库存等供给侧改革依然是主线，资产价格仍然有支撑。
2、人大代表提议科技板块率先推动IPO注册制，注册制关注度提升
重庆大学机械工程学院教授黄云先称，从源头上来讲，我非常赞成新股发行注册制，但中介机构如证券公司、会计师事务所等要加强监督，对上市企业的后期运行监管落实到位。如果做不到这一点，IPO注册制是一条很漫长的路。有没有可能在科技板块率先推动IPO注册制，类似于美国纳斯纳克，然后再更广泛地推广，这样也有利于股市的正常发展。刘士余听完随即回应：“你是机械工程的教授，却对我的政策这么感兴趣，提了这么好的建议，怎么这么懂我。”今年政府工作报告中虽然未提及注册制，但是提到了积极发展新三板、创业板等内容，体现出政府对于股权融资对接科技创新的重视度有所提升。人大代表再次提议在科技板块率先开展注册制，可能加大投资者对注册制提速的预期，股市扩容压力有所加大。
3、“一行三会”酝酿债市监管升级，近期或有望出台统一的债券交易监管办法
去年底国海证券真假公章引发“代持门”后，“一行三会”已在联合酝酿对债券交易的监管进行升级，近期或有望出台统一的债券交易监管办法。可能措施包括：禁止“代持”，变为买断式回购；统一债券交易杠杆上限；严禁“团队制”部门承包和过度激励，债券交易相关人员薪酬和激励合计若超过100万元人民币，超过部分应当按照等分原则递延发放，递延周期不少于2年，递延金额不低于40%。
4、2017年预算报告：制定个人收入和财产信息系统建设总体方案
3月6日，《关于2016年中央和地方预算执行情况与2017年中央与地方预算草案的报告》透露，制定个人收入和财产信息系统建设总体方案。这是“个人收入和财产信息系统”首次列入预算报告。个人所得税改革和房地产税征收，都要以个人收入和财产信息系统的建立和互联互通为基础。因此，该系统的建立非常重要，税收体制改革有望进一步加深。
周五公布的美国非农报告美国2月新增非农就业23.5万，高于预期20万，前值由22.7万修正为23.8万；失业率为4.7%，预期4.7%，前值4.8%。从具体行业看，因2月气温反常回暖，建筑行业就业录得近10年来最大增幅。建筑行业增加5.8万个工作岗位，涨幅为2007年3月以来最大，1月则增加了4万个工作岗位；制造业新增2.8万个就业岗位，处于三年的高位；零售业岗位则下降2.6万个，为2012年12月以来最大降幅。美国2月平均每小时工资环比0.2%，不及预期的0.3%，令人失望。从劳动参与率看，2月劳动参与率为63%，略高于1月，但一直徘徊在逾三十年的最低水平。另外本周公布的美国2月“小非农”ADP就业人口猛增至29.8万，创逾一年来新高。2月就业人数增长创逾一年新高，主要受消费品制造业领域跳涨驱动，而信息行业亦出现显著增长。其中出现有力增长的行业包括建筑业、矿业以及工业品制造业。意外出现的暖冬天气也产生了一定影响，但接近纪录高位的新增岗位以及接近纪录低位的裁员人数奠定了整个就业市场的总基调。美国1月耐用品订单环比终值增2% 大超预期，美国2月ISM服务业指数读为57.6，创2015年10月以来新高。本周美国经济数据普遍好转，美国经济复苏基础正在进一步稳固，但就业市场仍然有改善空间。
2、特朗普的难题：美国贸易赤字创下五年新高
美国1月贸易帐逆差485亿美元，创2012年3月来新高；预期逆差485亿美元，前值逆差443亿美元。美国1月对中国贸易逆差313亿美元，前值278亿美元。美国1月对墨西哥贸易逆差39亿美元，为2015年7月来最小。在汽车出口的带动下，美国的出口额增长了0.6%。但是美国商用飞机的销售疲软。因此，出口的增长远远不能抵消进口的大幅度增长。进口的主要商品包括手机、汽车和石油。石油价格在不断上涨。白宫全国贸易委员会负责人彼得·纳瓦罗最近在《华尔街日报》发表文章说，贸易逆差伤害美国的经济增长，可能会对国家安全构成威胁。部分贸易逆差来自美元走强，也即是说美国产品的价格会提升，不利于其在国际市场上的竞争力。然而对于新任总统特朗普来说，他希望贸易伙伴购买更多美国产品以缩小贸易逆差。
3、欧央行按兵不动，声明利率料在未来一段时间内维持在当前或更低水平
欧洲央行维持主要再融资利率0.0%不变，符合预期。维持隔夜贷款利率0.25%不变，符合预期。维持隔夜存款利率-0.4%不变，符合预期。维持月度资产购买计划800亿欧元不变，符合预期。欧洲央行声明：欧洲央行利率料在未来一段时间内维持在当前或更低水平，一直到QE结束后。维持每月QE规模在800亿欧元不变至3月底，从4月份至12月份将为每月600亿欧元。QE将实施至通胀路径符合目标之时。若前景恶化，可以提高QE规模和延长持续时间。欧洲央行行长德拉吉发布会要点:①欧洲央行删除了“使用所有可用工具”的表述。②降息的可能性已经下滑。③没有讨论退出QE或增加QE。④未对续作定向长期再融资操作（TLTRO）进行讨论。⑤潜在通胀压力依旧较低；经济展望风险仍倾向下行，但已经不再显著。⑥欧洲央行上调了2017、2018年GDP和通胀预期。尽管欧洲央行按兵不动，但欧洲央行删除了“使用所有可用工具”的表述，被市场解读为可能暗示缩表的开始。
4、OECD警告：贸易保护主义、美联储加息、政策不确定性威胁全球经济增长
OECD：维持2017年全球经济增速预期3.3%不变，维持2018年预期3.6%不变。将2017年美国经济增速预期由2.3%上调至2.4%，2018年预期由3%下调至2.8%。将2017年中国经济增速预期由6.4%上调至6.5%，2018年预期由6.1%上调至6.3%。维持2017年欧元区经济增速预期1.6%不变，2018年预期由1.7%下调至1.6%。将2017年英国经济增速预期由1.2%上调至1.6%，维持2018年预期1%不变。贸易保护主义为预测内的主要风险。OECD提到股市估值与经济现状脱节。当前，市场表现部分是受到特朗普刺激计划的预期推动。此外，OECD表示，由于外界普遍预计美联储将在3月加息，汇率因此可能有波动。然而，欧洲央行仍继续保持刺激措施。两大央行政策出现背离。OECD指出，近年享受廉价美元贷款的新兴市场借款人可能面临风险，尤其是民间部门债务过高的国家，如中国。OPEC略显悲观的报告打击投资者信心，压制资产价格.
5、EIA库存再破新高猛增6倍，美油再次跌破50美元
3月3日当周，美国EIA商用原油库存新增820.9万桶，是前值增幅150.1万桶的近6倍，也远超预期的新增200万桶。该项数据连涨九周，令库存总量抬升至5.284亿桶，连续两周刷新历史同期新高。激增的库存致使油价重挫跌破50美元。
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