报告要点
上周五公布的美国原油钻井数量大增，本周二API原油库存超预期增加，本周三EIA原油库存超预期增加，美国上周原油产量继续增加；连续打压国际油价，本周国际原油结束上周震荡盘整的走势，持续下跌，国际油价再次刷新本年度新低。
本周各地区沥青价格以稳为主，个别炼厂价格小幅调整。近期国际原油价格下跌，带动沥青期货价格走弱，市场观望情绪增加，不过由于炼厂前期库存基本都在低位，加上部分地区沥青资源不多，炼厂暂无明显压力，短期国内沥青价格仍以稳为主。
利润方面，国际原油震荡整理，海外沥青报价保持平稳，本周新加坡沥青FOB价格报价至320-330美元/吨，韩国对中国华东沥青报价稳定在320-335美元/吨，较上周持平，完税成本价至2800-2900元/吨，华东现货进口利润在-90元/吨左右，期货对应6月合约利润-70元/吨，进口利润维持弱势；地方炼厂炼化利润维持平稳，不含税利润山东地区约在400元/吨（不含税），华东地区590元/吨，华南地区在640元/吨。
后期行情展望：本周国内沥青市场呈现震荡下跌走势，国际原油市场表现弱势，成为制约沥青价格反弹的重要因素；另外，南北方雨雪天气，对沥青当期需求也形成不利影响，上游工厂及下游消费市场库存进一步积累，导致现货市场成交放缓，不利沥青现货价格坚挺。短期来看，上中下游沥青库存仍在进一步积累，不利沥青价格上行，但好在当下库存积累水平低于均值水平，未来原油止跌及天气好转，沥青库存积累进度将有所放缓，从而将支持其价格展开反弹，尤其在国内原料端口存在问题情况下（马瑞原油分流到渣油市场），因此我们给出的建议是，在基于原油市场能够企稳情况下，依然是逢低买入沥青策略。
行情回顾：
截止本周四（3月26日），国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：西北2650-2900，东北2850-2950，华北2650-2750，山东2650-2750，长三角2750-2850，华南2770-2870，西南下跌150至3230-3330元/吨。西北市场：重交沥青主流成交价持稳在2650-2900元/吨。本周西北市场基本面平稳，区内炼厂出货仍以贸易商备货需求为主，且出货稳定。其中克石化重交沥青价格坚挺，日产量保持在2千吨左右，产销可平衡。塔河石化已于14日开始生产60#沥青，同时计划4月1日开始恢复生产90#A沥青。东北市场：重交沥青主流成交价持稳在2850-2950元/吨。本周东北沥青市场交投气氛一般，主力炼厂库存尚在低位，但辽河石化沥青产量增加，加上山东焦化料价格大幅下跌，后期东北炼厂整体出货或受到一定影响，不过炼厂资源多在东北当地消耗，短期影响或有限。
华北山东市场：华北重交沥青主流成交价持稳2650-2750元/吨，山东重交沥青主流成交价持稳2650-2750元/吨。原油及沥青期货价格下跌，市场观望心态加重，部分投资公司平仓盘面，并抛售现货沥青，对山东现货沥青销售价格有所打压，不过部分炼厂仍有前期低价合同在执行，短期尚无明显压力。且随着天气逐渐回暖，下游道路建设项目有望增多，将提振重交沥青需求，短期沥青价格或将延续稳定。长三角市场：重交沥青主流成交价持稳在2750-2850元/吨。近期长三角市场仍以备货需求为主，下游项目少量启动，且原油及沥青期货价格下跌，部分投资公司出售套保的现货沥青，成交价低于现货价格，部分炼厂现货出货受到影响，库存有所增加，不过由于区内国产沥青资源不多，同时国产价格略低于进口沥青，4月沥青进口量或难增加，利好当地国产沥青价格稳定。华南西南市场：华南重交沥青主流成交价持稳在2720-2820元/吨，西南重交沥青主流成交价下跌150至3230-3330元/吨。华南及西南地区大部分道路项目尚未开工，沥青刚性需求回升缓慢，贸易商备货热情平淡，炼厂整体出货一般，同时华东及华南部分炼厂出货情况下滑，带动中海四川沥青价格下调。不过中油高富一套装置开始检修，沥青产量下降，同时部分资源或北调，利好华南炼厂价格稳定。
供给端 ：
根据百川资讯数据显示，2017年2月国内沥青产量162.75万吨，环比大幅小幅上涨0.9%，同比增幅为4.1%，1-2月累计同比增幅为1.7%；地炼集团产量环比有所回升，三桶油产量同比仍有小幅下滑，百川数据显示，1月地炼集团产量为44.4万吨，环比增幅14.43%，同比增幅44%；三桶油产量为110万吨，环比下降3.6%，同比下降6.5%，创下近5年均值水平；三桶油炼厂的检修问题、地炼集团的原料问题、渣油及焦化料的转产问题，成为2月份产量未有大幅增产的主要原因。进口数据来看，目前预估2月份进口量约在28万吨左右，较此前预期也略为偏高，但同比仍下降27%；韩国市场主力品牌3月船货已售完，4月船货尚未开始报价。因中国国内沥青价格前期调整谨慎，且部分炼厂价格低于进口价格，加上近期市场采购热情下滑，韩国其他品牌沥青3月剩余船货价格有走低趋势。整体来看，沥青上半年进口量难以放量，依旧从供给端助力沥青行情坚挺。
库存端：
百川资讯对国内15家主要沥青厂统计，本周三国内炼厂沥青总库存在28万吨左右，平均库存水平26%，较上周上涨1个百分点。西北地区克石化出货保持顺畅，库存低位运行。东北地区辽河石化沥青产量增加，加之近期山东焦化料价格下跌，东北炼厂出货受到一定影响，整体库存上升3%。华北山东近期新单签订情况不如前期，炼厂库存上升3%。长三角地区受近期油价格及沥青期货价格双跌，市场观望情绪滋生，部分炼厂库存小幅上涨，不过因长三角国产沥青资源有限，压力仍在可控之内。华南地区炼厂出货放缓，整体库存上涨，不过中油高富15日开始检修一套常减压装置，沥青日产量降至2千来吨，近期库存有望下降。
竞争产品关系：
本周新加坡沥青与燃料油的比值为1.090，较上周上涨0.039。新加坡沥青、燃料油价格均下跌，但燃料油下跌更多，二者比值上涨，沥青产品的经济性好于燃料油。截止到3月26日，山东焦化料价格在2700-2800元/吨，山东重交沥青价格持稳2600-2700元/吨。原油价格持续下跌，地炼成品油价格走低，带动山东焦化料需求及价格弱势。目前重交沥青与焦化料基本没有价差，短期市场较为观望，若近期焦化料价格持续低位运行，东北炼厂及山东部分炼厂沥青出货或受到一定影响，不过因前期出货顺畅，目前炼厂整体库存尚在低位。
利润情况：
利润方面，国际原油震荡整理，海外沥青报价保持平稳，本周新加坡沥青FOB价格报价至320-330美元/吨，韩国对中国华东沥青报价稳定在320-335美元/吨，较上周持平，完税成本价至2800-2900元/吨，华东现货进口利润在-90元/吨左右，期货对应6月合约利润-70元/吨，进口利润维持弱势；地方炼厂炼化利润维持平稳，不含税利润山东地区约在400元/吨（不含税），华东地区590元/吨，华南地区在640元/吨。
操作建议：
本周国内沥青市场呈现震荡下跌走势，国际原油市场表现弱势，成为制约沥青价格反弹的重要因素；另外，南北方雨雪天气，对沥青当期需求也形成不利影响，上游工厂及下游消费市场库存进一步积累，导致现货市场成交放缓，不利沥青现货价格坚挺。短期来看，上中下游沥青库存仍在进一步积累，不利沥青价格上行，但好在当下库存积累水平低于均值水平，未来原油止跌及天气好转，沥青库存积累进度将有所放缓，从而将支持其价格展开反弹，尤其在国内原料端口存在问题情况下（马瑞原油分流到渣油市场），因此我们给出的建议是，在基于原油市场能够企稳情况下，依然是逢低买入沥青策略。
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