报告要点
● 本周，供给端利空信息频出，厄瓜多尔宣布退出减产（之后又表示愿意继续减产），哈萨克斯坦宣布退出减产两个月，外媒报道利比亚原油产量已增至110万桶，伊拉克石油部长阿鲁艾比表示计划在今年年底前将原油产量增加至500万桶/日。好在需求端美国石油消费继续转好，美国库存继续下降，支撑油价。于此同时，计划在7月24日召开的OPEC&Non-OPEC会议也为市场带来利好支撑。
● 国内沥青市场综述与展望：本周山东、长三角、华南及西南沥青价格大幅上涨，涨幅高达250-330元/吨，西北、东北及华北沥青价格保持稳定。近期中石化华东各炼厂沥青短期停产，沥青供应短缺，加上韩国沥青现货供应较少，市场资源供应整体抽紧，同时天气稳定，华东市场下游需求回升，因此中石化华东炼厂继续全面推涨沥青价格，带动市场成交价再次走高。
● 利润方面，韩国沥青8月FOB报价上涨15至270-280美元/吨，华东到岸价上涨15至295-310美元/吨，国产沥青价格连续走高及韩国炼厂8月沥青现货供应量减少，带动韩国沥青8月现货价格上涨。据了解，韩国某蔚山炼厂8月现货沥青华东到岸价在305-310美元/吨，完税价在2600-2630元/吨，目前华东国产沥青价格在2550-2650元/吨，该炼厂8月出口到中国的沥青数量在10万吨以下，且以长约为主，同时长约价格高于310美元/吨。此外据悉韩国GS沥青8月没有现货供应。另获悉韩国双龙沥青本周招标15船8月现货，代理商投标价格在285美元/吨左右。此外韩国现代沥青8月长约共6-7船，现货仅3-4船，不过目前炼厂还没有安排现货。
● 后期行情展望：本周国内沥青价格整体表现冲高回落，此前基差修复及成本走强成为价格反弹的主要因素，但随着国际原油的冲高回落及基差修复完毕，沥青市场缺乏进一步上行动力，进而呈现滞涨下跌走势；短期来看，国际原油价格反弹存在反复可能，另外期货基差修复行情也基本到位，加上沥青消费旺季尚未来临且各地库存均处于中位水平，因此当前价位沥青继续大幅走强动力不足，后续继续存在价格反复可能，操作上依旧是中线看多行情，建议逢高适量减仓，回调后继续逢低建仓，我们认为近月合约2500元/吨一线下方具有买入价值。
行情回顾：
截止本周四（7月20日），国内炼厂重交沥青汽运主流成交价（与7月13日相比涨跌）：西北2900-3250，东北2550-2600，华北2400-2450，山东上涨225至2500-2600，长三角上涨325至2550-2700，华南上涨275至2450-2500，西南上涨330至2910-3010元/吨。西北市场：重交沥青主流成交价持稳在2900-3250元/吨。西北市场道路项目施工进展顺利，贸易商接货需求稳定，主力炼厂沥青出货较有支撑，不过因库存仍中等略高，近期继续稳价销售。东北市场：重交沥青主流成交价持稳在2550-2600元/吨，焦化料价格持稳在2200-2300元/吨左右。东北沥青市场下游整体需求变化不大，炼厂道路沥青及焦化料出货情况基本平稳，不过因前期沥青价格较高，加上区内沥青资源充裕，因此东北炼厂沥青价格仍保持稳定，价格是否调整需要看近期需求的回升及资源的消耗情况。华北山东市场：华北重交沥青主流成交价持稳在2400-2450元/吨，山东重交沥青主流成交价上涨225至2500-2600元/吨。本周华东市场沥青价格大幅上涨，带动山东主力炼厂沥青价格上调，同时因山东各炼厂前期签订了大量合同，近期整体出货有支撑，且下游需求较前期回升，加上东明石化停产检修，均利好炼厂近期出货。不过因7月下旬山东大部分炼厂以执行前期的低价合同为主，因此涨价后新单签订量尚不大。华北市场主力炼厂价格暂平稳，短期平稳出货且保持观望。
长三角市场：重交沥青主流成交价上涨325至2550-2700元/吨。本周中石化炼厂沥青结算价格连续上调三次，累积涨幅达300-350元/吨，带动长三角主流成交价上涨325元/吨。因炼厂加工的原油不适合产沥青，镇海炼化、上海石化本周沥青短期停产，不过镇海炼化今日已有产品，上海石化预计下周初可有产品，扬子石化预计周末可出产品，金陵石化库存也保持低位，加上中油兴能仍在停产检修，导致华东国产沥青资源大幅减少。同时，韩国沥青近期及8月现货供应减少，短期市场资源供应短缺。加上华东市场近期天气较好，下游部分项目陆续开工，沥青需求有所恢复，再者“买涨不买跌”情绪也带动贸易商接货积极性提升，支撑主力炼厂出货顺畅，且库存降至低位。不过因近期沥青价格频繁上涨，且涨幅过大，涨价后市场的接受程度仍有待观察，近期华东沥青价格上涨将告一段落，价格将走稳为主。华南西南市场：华南重交沥青主流成交价上涨275至2450-2500元/吨，西南重交沥青主流成交价上涨330至2910-3010元/吨。近期华东炼厂沥青价格大幅上涨，利好华南及西南炼厂出货，带动华南及西南炼厂沥青价格上调，其中中石化华南炼厂结算价连续三次共上调300元/吨，中油高富沥青价格跟涨，中海四川也是三次共上调价格330元/吨。同时中油高富近期沥青减产，及广州石化7月停产检修，华南市场沥青资源减少，利好区内炼厂出货，且库存水平有所下降。但由于近期华南及西南部分地区雨水较多，下游需求较为欠佳，同时贸易商手中库存较高，接货能力无明显提升，预计近期华南及西南沥青价格将以稳为主，等待天气转好及需求的回升。
供给端 ：
根据百川资讯统计数据显示，6月份国内沥青产量约在218万吨，环比基本持平，同比增幅为17.6%，创下历史同期最高水平；其中中石油产量为59.1万吨，环比减幅为12%，同比增幅为28%；中石化石油产量为60.7万吨，环比减幅4.3%，同比降幅为3.1%；中海油产量为21.6万吨，环比减幅为6.5%，同比增幅为5.7%；地炼集团产量为78.6万吨，环比增幅为18%，同比增幅38%；我们可以看到，三桶油集团产量环比小幅下降，地炼集团产量继续回升，其中地炼集团的马瑞原料的缓解，令其产量显著回升，创下历史新高产量，这种情况将在7月、8月延续，从而从产量端对沥青价格反弹高度形成抑制；进口方面，预估6月份进口量约在40万吨，环比降幅为9.1%；同比降幅为26.8%；从目前跟踪的进口利润来看，预估进口端仍然难以放量，后期进口数量维持相对低位，对盘面形成支持。总体来看1-6月份国内沥青新供给累计为1380万吨，同比增幅为1.6%,地炼集团产量的持续回升，一定程度缓解了，下半年需求和供给的矛盾，这将限制沥青的反弹高度。
库存端：
百川资讯对国内15家主要沥青厂统计，本周三（7月19日）国内炼厂沥青总库存水平为28%，较上周下降4个百分点。西北主力炼厂出货平稳，库存下降1%。东北主力炼厂沥青生产正常，资源较上周恢复，而下游需求回升较慢，东北炼厂总库存上涨2%。华北山东华北及山东主力炼厂近期签订的合同较多，至本月底出货均有支撑，总库存下降3%，此外东明石化检修将持续至7月底。长三角镇海炼化、上海石化沥青短期停产，华东地区沥青资源减少，加上近期天气较好，下游需求有所回升，长三角主力炼厂库存下降7%。尽管高富沥青产量减少，广州石化停产检修，但近期华南及西南部分地区雨水依然较多，出货受到影响，炼厂总库存仅下降5%。
竞争产品关系：
本周国际市场沥青与燃料油价格对比：本周新加坡沥青与燃料油的比值为0.977，较上周上涨0.037。新加坡沥青及燃料油价格均上涨，但沥青价格涨幅更大，二者比值上涨，沥青经济性依然好于燃料油，炼厂仍愿意生产沥青。本周焦化料与重交沥青价格对比：截止到7月20日（与7月13日相比），山东焦化料价格上涨50至2450元/吨左右，山东重交沥青价格上涨200至2500-2550元/吨。本周山东焦化料价格及沥青价格均上涨，但沥青价格涨幅明显高于焦化料，若沥青价格能够稳定下来，预计部分炼厂将更愿意的生产沥青。
操作建议：
本周国内沥青价格整体表现冲高回落，此前基差修复及成本走强成为价格反弹的主要因素，但随着国际原油的冲高回落及基差修复完毕，沥青市场缺乏进一步上行动力，进而呈现滞涨下跌走势；短期来看，国际原油价格反弹存在反复可能，另外期货基差修复行情也基本到位，加上沥青消费旺季尚未来临且各地库存均处于中位水平，因此当前价位沥青继续大幅走强动力不足，后续继续存在价格反复可能，操作上依旧是中线看多行情，建议逢高适量减仓，回调后继续逢低建仓，我们认为近月合约2500元/吨一线下方具有买入价值。
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来源：盛达期货研究院
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