锌锭供给恢复，7月价格或将承压- 大数跨境

盛达期货

2017-07-25

导读：我们认为目前国内市场精锌总体供应相对充裕，7月份精锌价格或将承压。

据最新公布的数据显示，6月份国内精炼锌产量为54.4万吨，同比增加0.5%，环比大增13.1%，已经回升至历史同期季节性高位，上海现货锌平均价格高位回落，基差也回归至正常水平。在锌精矿供应得到改善、炼厂冶炼利润增加和复产以及锌锭进口相对稳定的情况下，国内锌锭供应恢复，7月精锌价格或将承压，具体分析如下：

进入7月份之后，上海现货锌平均价格高位回落，上方压力明显增大，现货基差也回归至正常水平，并且中间某段时间出现过升水转贴水的情况，显示出现货市场锌锭供应紧张的情况已经得到明显缓解。

一、国内锌精矿供应得到改善

据最新公布的数据显示，6月份国内锌精矿产量37.8万吨，同比下降1.4%， 1-6月累计产量192.7万吨，同比上升0.9%。目前国内锌精矿南方和北方平均加工费以及进口锌精矿平均加工费继续周环比持平，处于年初至今以来的高位，国产锌精矿汇总均价继续高位回落，显示国内锌精矿总体供应已经改善，预计7月份国内锌精矿总体供应或将相对稳定。

二、精炼锌产量恢复

据中国有色工业金属协会最新公布的数据显示，6月份国内精炼锌的产量为54.4万吨，同比增加0.5%，环比增加13.1%，已经回升至历史同期季节性高位。主因部分炼厂检修及环保结束、产量恢复，加工费上调利润增加及丰水期带来的增产等，使得6月中国锌冶炼产量稳步提高。进入7月份，从冶炼厂检修计划来看，整体开工率或将与6月份基本一致，加上目前冶炼利润的改善，预计7月份国内精炼锌总体产量或将相对稳定。

三、精炼锌进口量总体稳定

精炼锌进口盈利窗口在五月初至6月中下旬打开的这段时间里，进口盈利最高一度达到2233元/吨附近，近期进口锌陆续流入国内市场，使得现货市场供应相对充裕，目前除去增值税后的精练锌现货年化进口收益率已经回落至-9.0%附近，进口盈利窗口的关闭或将使得后期进口锌有所减少，但是当前市场仍有部分进口锌流入，预计7月份国内精锌进口量或将相对稳定。

四、精炼锌库存企稳回升

截止到7月21日，上海期货交易所锌库存为7.2万吨，国内锌锭社会库存截止到7月14日为12.45万吨，均出现企稳回升迹象，一方面是由于近期国内锌供应增多，另一方面是因为7月份精炼锌下游消费季节性转弱所致，预计7月份精炼锌库存总体或将企稳回升。

综上，国内锌精矿南北方TC费用和进口TC费用均处于年初至今以来的高位及国产锌精矿汇总均价的高位回落显示出锌精矿总体供应已有所改善；6月份国内精炼锌产量恢复至季节性高位和炼厂的复产及冶炼利润的改善将使得精炼锌的产量总体相对稳定，先前进口盈利窗口打开时的进口锌继续流入国内市场，上海现货锌平均价的高位回落和基差的回归已经有所体现；加上国内上期所的精锌库存和社会锌锭库存均出现企稳回升迹象，我们认为目前国内市场精锌总体供应相对充裕，7月份精锌价格或将承压。

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来源：盛达期货研究院