【周报】盛达期货原油周报20170502- 大数跨境

【周报】盛达期货原油周报20170502

盛达期货

2017-05-02

导读：关注国际原油回调至前期低点附近的买入机会。

核心观点

2017年1-3月OPEC较16年10月平均减产111.2万桶/天，Non-OPEC平均减产23.2万桶/天，美国1-3月平均产量增加17万桶/天；叠加后1-3月全球供给平均减少117.4万桶/天。预计，2季度美国产量较16年10月增加50万桶/天，叠加SPR出售，美国供给增加60万桶/天；预计2季度OPEC和Non-OPEC合计减产140万桶/天；2017年1-6月全球供给较2016年10月平均减少98.7万桶/天。需求端，在全球经济稳定增长的情况下预计2017年全球需求可增加130万桶/天。供给的减少加上需求的稳定增长，17年全球供给过剩的到明显改善；供需格局相对偏紧为油价提供了上涨空间。我们依旧看好后期油价，长期看涨原油，上涨空间可看至60-65美元/桶；预计17年布伦特原油的底部在48-50美元/桶，WTI原油的底部在45-47美元/桶。虽然当前OPEC减产执行较好，但美国原油产量的持续增加引发市场的担忧；在5月25日OPEC召开会议之前，我们预计国际原油走势较弱，但不会跌破前期低点会；预计会在低位区间（布伦特原油50-55美元/桶，WTI原油47-52美元/桶）内震荡盘整。关注国际原油回调至前期低点附近的买入机会。

一、行情回顾

本周国际原油呈现低位区间震荡走势。周三EIA公布的美国成品油库存意外大增以及周四传出利比亚复产的消息打压油价，使油价一度跌至近一个月以来的新低；布伦特原油首行合约最低下跌至50.45美元/桶，WTI原油首行合约最低下跌至48.20美元/桶。但之后传出消息称，美国及其盟军对位于叙利亚与伊拉克的“伊斯兰国”极端组织军事目标发动了新一次共29轮的军事打击，主要攻击的目标包括石油基础设施；油价随之触底反弹。截至本周四五（2017年4月28日），布伦特原油首行合约较上周四下跌0.23美元/桶，跌幅0.44%，至51.73美元/桶；WTI原油首行合约较上周四下跌0.29美元/桶，涨幅跌幅0.58%，至49.33美元/桶。

二、全球供给

据OPEC月报数据显示，OPEC在1月、2月和3月分别减产109.8万桶/天、104.1万桶/天和119.6万桶/天，平均减产111.2万桶/天。当前OPEC减产执行率非常好，沙特的超额减产功不可没。我们判断，后期沙特或将继续超额减产，伊拉克减产量可能不会再增加，伊朗在减产期间继续增产较难；预计后期减产国家的减产量或为120万桶/天。利比亚和尼日利亚原油产量可能增加，但要基于在国内环境稳定的条件下；我们预计这两个国家最多在减产期间最多增加20万桶/天的产量。叠加豁免权国家产量的增加，我们预计在之后的减产期间OPEC产量将较16年10月份减少100万桶/天的产量。

从IEA发布的报告数据来看，参与减产的Non-OPEC国家在1月、2月和3月分别减产22.5万桶/天、19.2万桶/天和27.9万桶/天，平均减产23.2万桶/天。我们判断后期俄罗斯减产30万桶/天较难，墨西哥将减产20万桶/天，哈萨克斯坦将保持7.8万桶/天的增产，其他国家或有小幅增加减产；预计整个Non-OPEC后期合计减产量为40万桶/天。叠加OPEC减产，我们预计后期在减产期间OPEC和Non-OPEC合计减产140万桶/天；预计2017年上半年OPEC和Non-OPEC合计平均减产137.2万桶/天。

周三（4月 26日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至4月21日当周美国国内原油产量增加1.3万桶至926.5万桶/天，连续九周增加且处于900万桶/天上方，同比增加3.7%，创近20个月以来新高。美国原油产量较16年10月30日当周产量增加约74.3万桶/天，月度原油产量较16年10月增加29.1万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加9口，至697口；自16年5月底创出历史低点316口后，美国原油钻井已经累计增加381口。当前的美国原油钻井在未来2个月内（5、6月）大约可以产生约47万桶/天的产能，综合考虑老油井的正常衰减，我们预计未来2个月美国原油产量将增加20万桶/天的产量。我们预计WTI原油在50美元/桶之上，美国原油钻井会增加；当WTI原油在55美元/桶之上，美国原油钻井数量会加速增长。

2017年1季度美国原油产量较16年10月平均增加17万桶/天，预计2季度美国原油产量较16年10月增加50万桶/天，叠加SPR出售，2季度美国供给增加60万桶/天；预计2017年上半年美国供给增加38.5万桶/天。2017年上半年叠加美国供给增量后，预计全球供给减少98.7万桶/天。

三、全球需求

周三（4月26日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至4月21日当周美国原油加工量为1728.5万桶/天，较前一周增加34.7万桶/天，较去年同期增加143.8万桶/天，创历史最高单周加工量。截至4月21日当周除却战略储备的商业原油净进口776.0万桶/日，较前一周增加51.5万桶/日；美国原油出口大幅增加58.7万桶/日至115.2万桶/日。美国石油产品需求为1911.0万桶/日，较去年同期减少3.6%。

四、全球库存

周三（4月26日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至4月21日当周原油库存录得减少364.1万桶，预期为减少166.1万桶，前值为减少103.4万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存录得减少120.3万桶，前值为减少77.8万桶，连续两周录得下滑，降幅为今年2月17日当周以来最大；当周汽油库存录得增加336.9万桶，预期为减少102万桶，前值为增加154.2万桶，连续两周录得增加，增幅为今年1月27日当周以来最大；当周精炼油库存录得增加 265.1万桶，预期为减少103.7万桶，前值为减少195.5万桶，结束连续10周下滑趋势，增幅为今年1月6日当周以来最大。在过去三个星期，美国汽油消费出现连续下滑，当前消费较去年同期下降了1.2%。目前，美国炼厂加工量创历史新高，虽然这有助于消耗原油库存，但同时也造成了汽油供应过剩，汽油库存累积。

周四公布的ARA（欧洲三港，阿姆斯特丹、鹿特丹和安特卫普）库存数据显示，ARA产品总库存为637.4吨，减少1.1万吨；ARA汽油库存为109.0万吨，减少8.3万吨；柴油库存为308.5万吨，减少3.9万吨；石脑油库存为23.3万吨，减少1.4万吨。

周四公布的新加坡库存数据显示，上周新加坡产品总库存为5034.1万桶，增加59.4万桶；轻质馏分油库存为1483.4万桶，增加114.3万桶；中质馏分油库存为1216.9万桶，增加187.5万桶；残余燃料油库存为2333.8万桶，减少241.4万桶。

五、价差走势

OPEC的减产和美国页岩油的增产导致迪拜原油最强，布伦特原油次之，而WTI原油最弱；这三个油种之间的价差走势表现充分反应了这一点。

六、炼油毛利

前期美国炼油毛利较好，刺激美国炼厂的开工，美国炼厂开工率创同期历史新高；开工率的提高导致近期美国炼油毛利下滑，预计后期美国炼厂开工会有所提高，但增速低于前期。欧洲炼厂炼油毛利近期持续走强，预计会刺激欧洲炼厂开工增加。亚洲炼厂炼油毛利同样在近期有所增加，预计后期将刺激亚洲炼厂开工。

七、持仓情况

八、行情展望

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来源：盛达期货研究院