【周报】盛达期货沪铜周报20170605

盛达期货

2017-06-05

导读：6月份沪铜或将表现出震荡偏强走势，先前沪铜主力在45200元/吨附近介入的多单继续持有，止损44600元/吨，目标位47000-47500元/吨。

核心观点：

当前TC费用的回升将使得国内精铜的产量增长相对稳定，汽车和空调的产量等数据显示精铜消费总体表现稳定，而精铜进口盈利窗口的关闭和出口基数较小等因素会使得精铜净进口量继续明显减少，从而导致二季度中后期国内精铜供需平衡继续收紧，6月份沪铜或将表现出震荡偏强走势，先前沪铜主力在45200元/吨附近介入的多单继续持有，止损44600元/吨，目标位47000-47500元/吨。

策略提示：

单边: 6月份沪铜主力在45200元/吨附近介入的多单继续持有，止损44600元/吨，目标位47000-47500元/吨。

一、行情回顾

绝对价格方面，本周沪铜连3合约回落走低，周结算价报于45410元/吨，周环比下跌670元/吨，跌幅1.5%；现货铜报于45285元/吨，周环比下跌555元/吨，跌幅1.23%；内盘基差贴水有所收窄，报-40元/吨，周环比上涨25元/吨；伦铜基差（MCU0-3）周环比下跌6美元/吨至-25美元/吨。

价差方面，沪铜跨期年化价差比率有所回落，伦铜跨期年化价差比率区间震荡；而经过汇率调整后的沪伦铜比价（SCF/MCU）回落走低，报1.1709。

1、铜期现货价格

2、内外盘基差

3、跨期年化价差比率

4、跨市比价

二、供给情况

1、铜精矿

Escondida铜矿产出限制已经解除，但正常出货仍需时日。Codelco在5月底公布了今年一季度铜产量为41.6万吨，同比下滑了11%。我们统计整理出的全球几大矿商（铜精矿产量覆盖全球90%以上）今年一季度的生产数据显示，由于受到罢工、减产等因素影响，这些矿企一季度铜产量同比减少了约11.8%，今年全年产量或将同比减少0.1%左右。目前由于进口铜精矿市场现货供应充裕，TC整体成交重心上扬至83美元/吨，周环比上涨1美元/吨，部分干净矿报盘已走高至85美元/吨附近，中国铜原料联合谈判小组内干净矿的TC成交已略高于85美元/吨，显示出当前市场铜精矿供应数量在持续增加。

本周国产铜精矿作价系数继续平稳。目前20%的铜精矿到厂系数在83-84%左右，25%的铜精矿到厂作价系数在86%-87%左右。

2、废杂铜

天津静海区发布通知，将于6月20日之前取缔所有园区外的废旧物资拆解违规企业和小作坊，并对场外工业拆解废弃物进行全面整顿，废铜市场货源紧缺，利好精铜消费。本周1#光亮铜（广东清远）周平均价环比下跌280元/吨，报40300元/吨，周度平均精废价差比平均合理价差低了402元/吨，较上周回落120元/吨，呈现扩大态势，或将继续抑制废铜消费。

进口废铜方面，近期国家限制废铜进口，使得进口废铜进一步减少，1#废紫铜CIF报价为美精铜9月合约扣减15美分/磅，2#废紫铜报价为美精铜9月期货价格扣减27美分/磅，美国黄杂铜报价为4000美元/吨，德国黄铜报价为3600美元/吨。

3、国产精练铜

5月份进口铜精矿平均冶炼利润总体有所下滑，但是本周现货进口铜精矿平均冶炼利润周环比上涨了0.81个百分点至0.56%，继续得到改善。加上目前现货进口铜精矿TC费用成交重心已经连续回升至83美元/吨，并呈现出继续走高态势，或将继续改善冶炼厂生产利润，加上今年新增产能将逐步投产，我们认为6月份国内精铜的产量或将有一定程度的增加。

4、精炼铜进出口

本周除去增值税后的精铜现货年化进口收益率周环比上涨了1.09个百分点至-4.58%，虽然有所改善，但是仍然处于亏损状态，或将继续抑制精铜的进口数量。利润差（出口利润-内销利润）周环比下跌了43美元美元/吨至-60美元/吨，但是由于出口量基数较小，对整体影响不大。我们认为6月份国内精铜净进口量将继续明显减少。

三、需求

1、经济指标走弱

5月份摩根大通全球制造业PMI52.6，不及上个月的52.7。中国5月份官方制造业PMI51.2，与上个月持平，而5月份财新制造业PMI跌至49.6，不及前值的50.3，显示出我国制造业下行压力进一步加大。另外，在各大银行将于本年度6月10日对各项指标进行考核，届时将暂停部分贷款审批，资金面将继续呈现紧张趋势，或将给铜价带来一定压力。

2、终端消费

产业在线监测数据显示，今年4月份家用空调生产1439.92万台，同比增长23.24%，销售1463.41万台，同比增长32.34%。从排产来看，在4月份短暂调整之后，5月份的排产增速又升至60%，保持较强的增速。另外从目前得到的下游行业数据（汽车产量、国家电网电源投资完成额等）来看，当前国内精铜的消费总体相对稳定，但是二季度过后，房地产行业的放缓或将明显拖累精铜的消费。

四、库存

1、交易所全球总库存

截止到6月2日，全球交易所铜总库存周环比增加0.10万吨至67.21万吨。其中，纽约商品交易所铜库存周环比增加0.10万吨至15.83万吨，上海期货交易所铜库存周环比增加了0.97万吨至20.82万吨。伦敦金属交易所截止到6月1日的铜库存周环比减少0.96万吨至30.56万吨。本周全球交易所精铜总库存的略微回升,显示下游需求总体表现相对稳定。

2、铜库存和注销仓单比率

本周伦敦金属交易所截止到6月1日的注销仓单比率增加1.9个百分点至53.2%，库存减少0.96万吨至30.56万吨，上海期货交易所的注销仓单比率增加4.88个百分点至71.27%，库存增加0.97万吨至20.82万吨。上期所注销仓单的继续回升显示出下游需求相对稳定。

五、国内精炼铜供需平衡表

通过当前TC走势和铜精矿冶炼利润等因素我们推断出二季度国内精铜产量总体相对稳定；从精铜进口利润和利润差预估了4、5月份国内精铜净进口量或将继续明显减少；把汽车、空调的产量和电网投资增速等折算成精铜消费，发现二季度国内精铜消费增速相对稳定，从而得出精铜总库存会出现连续下降，将使得国内精铜供需平衡继续收紧。

六、总结

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来源：盛达期货研究院