报告要点
● 本周国际原油市场悲观情绪浓厚，尽管周三公布的API数据和周四公布EIA数据均超预期利好，但并未能缓解市场的悲观情绪；同时路透社公布的数据显示，5月OPEC原油产量因尼日利亚和利比亚的复产环比增加25万桶/天，这更加重了市场的悲观情绪，国际原油持续下跌。
● OPEC和Non-OPEC达成协议决定将将减产延长九个月，减产量保持不变依旧是180万桶/天。路透社公布的数据显示，5月OPEC原油产量因尼日利亚和利比亚复产环比增加25万桶/天。IEA发布的报告数据来看，参与减产的Non-OPEC国家在1月、2月、3月和4月分别减产22.5万桶/天、19.2万桶/天、27.9万桶/天和36.9万桶/天，平均减产26.6万桶/天。我们预计后期在减产期间OPEC和Non-OPEC合计减产130万桶/天。
● 周四（6月1日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至5月26日当周美国国内原油产量增加2.2万桶至934.2万桶/天，同比增加6.9%，预计后期美国原油产量仍将继续增加。美国原油产量较16年10月30日当周产量增加约81.8万桶/天，月度原油产量较16年10月增加36万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加11口，至733口；美国原油钻井已经自低点316口累计增加417口。
● 周四（6月1日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至5月26日当周美国原油加工量为1751.0万桶/天，较前一周增加22.9万桶/天，较去年同期增加130.4万桶/天，处于近五年以来历史同期高点。美国石油产品需求为2075.7万桶/日，较去年同期增加2.0%。截至5月26日当周除却战略储备的商业原油净进口668.2万桶/日，较前一周减少98.7万桶/日；美国原油出口大幅增加68.7万桶/日至130.3万桶/日。
● 行情展望：OPEC和Non-OPEC达成减产协议延长，减产180万桶/天，延长9个月。2017年1-4月OPEC和Non-OPEC较16年10月合计减产149.8万桶/天，预计5、6月OPEC和Non-OPEC合计减产140万桶/天。预计，OPEC和Non-OPEC2017年下半年减产130万桶/天，2017年可合计减产140万桶/天。美国1-4月产量增加24万桶/天，预计，2017美国供给增加72万桶/天； 2017年全球供给较2016年10月减少68万桶/天。需求端，在全球经济稳定增长的情况下预计2017年全球需求可增加130万桶/天。供给的减少加上需求的稳定增长，17年全球供给过剩得到明显改善；供需格局转向相对偏紧格局。三季度，OPEC和Non-OPEC的减产叠加需求因消费旺季环比走强，库存大概率将出现下降，因此油价在三季度应该向上走，但突破55美元/桶较难（WTI）。WTI原油上涨至55美元/桶后将刺激页岩油加速增长，打压油价；进入四季度后需求走弱叠加页岩油的持续增长或将使油价再次下跌。短期来看，EIA公布的美国数据非常利好，但油价没有起色，反而继续向下；表明近期市场悲观情绪很浓，油价可能还将继续向下，但不会跌破45美元/桶（WTI）。
一、行情回顾
本周国际原油市场悲观情绪浓厚，尽管周三公布的API数据和周四公布EIA数据均超预期利好，但并未能缓解市场的悲观情绪；同时路透社公布的数据显示，5月OPEC原油产量因尼日利亚和利比亚的复产环比增加25万桶/天，这更加重了市场的悲观情绪，国际原油持续下跌。截至本周五（2017年6月日），布伦特原油首行合约较上周五下跌2.20美元/桶，跌幅4.22%，至49.95美元/桶；WTI原油首行合约较上周五下跌2.14美元/桶，跌幅4.30%，至47.66美元/桶。
二、全球供给
5月25日召开的OPEC会议上，OPEC和Non-OPEC达成协议决定将将减产延长九个月，减产量保持不变依旧是180万桶/天。路透社公布的数据显示，5月OPEC原油产量因尼日利亚和利比亚复产环比增加25万桶/天。OPEC月报数据显示，OPEC在1月、2月、3月和4月分别减产109.8万桶/天、103.6万桶/天、137.4万桶/天和139.3万桶/天，平均减产122.5万桶/天。我们判断，后期沙特或将继续超额减产，伊拉克减产量可能不会再增加，伊朗在减产期间继续增产较难；预计后期减产国家的减产量或为120万桶/天。利比亚和尼日利亚原油产量可能增加，但要基于在国内环境稳定的条件下；我们预计这两个国家最多在减产期间增加30万桶/天的产量。叠加豁免权国家产量的增加，我们预计在之后的减产期间OPEC产量将较16年10月份减少90万桶/天的产量。
IEA发布的报告数据来看，参与减产的Non-OPEC国家在1月、2月、3月和4月分别减产22.5万桶/天、19.2万桶/天、27.9万桶/天和36.9万桶/天，平均减产26.6万桶/天。我们判断后期墨西哥将减产20万桶/天，哈萨克斯坦将保持7.8万桶/天的增产，其他国家或有小幅增加减产；预计整个Non-OPEC后期合计减产量为40万桶/天。目前OPEC和Non-OPEC达成延长减产的协议，我们预计后期在减产期间OPEC和Non-OPEC合计减产130万桶/天；预计2017年上半年OPEC和Non-OPEC合计平均减产137.2万桶/天。
周四（6月1日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至5月26日当周美国国内原油产量增加2.2万桶至934.2万桶/天，同比增加6.9%，预计后期美国原油产量仍将继续增加。美国原油产量较16年10月30日当周产量增加约81.8万桶/天，月度原油产量较16年10月增加36万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加11口，至733口；美国原油钻井已经自低点316口累计增加417口。当前的美国原油钻井在未来2个月内（5、6月）大约可以产生约49万桶/天的产能，综合考虑老油井的正常衰减，我们预计未来2个月美国原油产量将增加22万桶/天的产量。
2017年1-4月OPEC和Non-OPEC较16年10月合计减产149.8万桶/天。目前OPEC和Non-OPEC延长减产协议，减产量保持不变延长9个月。预计，2017年下半年减产130万桶/天，2017年可合计减产140万桶/天。预计，2017美国供给增加72万桶/天； 2017年全球供给较2016年10月减少68万桶/天。
三、全球需求
周四（6月1日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至5月26日当周美国原油加工量为1751.0万桶/天，较前一周增加22.9万桶/天，较去年同期增加130.4万桶/天，处于近五年以来历史同期高点。美国石油产品需求为2075.7万桶/日，较去年同期增加2.0%。截至5月26日当周除却战略储备的商业原油净进口668.2万桶/日，较前一周减少98.7万桶/日；美国原油出口大幅增加68.7万桶/日至130.3万桶/日。
四、全球库存
周四（6月1日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至5月26日当周原油库存录得减少642.8万桶，连续八周录得下降，降幅为去年12月30日当周以来最大，预期值为减少251.7万桶，前值为减少443.2万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存录得减少74.7万桶，前值为减少74.1万桶；当周汽油库存录得减少285.8万桶，连续四周录得下滑，降幅为4月7日当周以来最大，预测值为减少109.1万桶，前值为减少78.7万桶；当周精炼油库存录得增加39.4万桶，5周来首次录得增加，预期为减少75.5万桶，前值为减少48.5万桶。
周四公布的ARA（欧洲三港，阿姆斯特丹、鹿特丹和安特卫普）库存数据显示，ARA产品总库存为556.6吨，减少24.7万吨；ARA汽油库存为97.0万吨，增加6.6万吨；柴油库存为271.1万吨，减少7.3万吨；石脑油库存为35.8万吨，增加3.8万吨。
周四公布的新加坡库存数据显示，上周新加坡产品总库存为4421.1万桶，减少185.1万桶；轻质馏分油库存为1188.5万桶，减少72万桶；中质馏分油库存为1328.3万桶，减少110万桶；残余燃料油库存为1904.3万桶，减少2.8万桶。
五、价差走势
OPEC的减产和美国页岩油的增产导致迪拜原油最强，布伦特原油次之，而WTI原油最弱；这三个油种之间的价差走势表现充分反应了这一点。随着迪拜原油的走强，WTI原油走弱，美国原油出口到亚洲的量将增加。
六、炼油毛利
近期美国炼厂炼油毛利继续走好，刺激美国炼厂开工增加。欧洲炼厂炼油毛利近期持续走强，预计会刺激欧洲炼厂开工增加。亚洲炼厂炼油毛利同样在近期有所增加，预计后期将刺激亚洲炼厂开工。
七、持仓情况
八、行情展望
OPEC和Non-OPEC达成减产协议延长，减产180万桶/天，延长9个月。2017年1-4月OPEC和Non-OPEC较16年10月合计减产149.8万桶/天，预计5、6月OPEC和Non-OPEC合计减产140万桶/天。预计，OPEC和Non-OPEC2017年下半年减产130万桶/天，2017年可合计减产140万桶/天。美国1-4月产量增加24万桶/天，预计，2017美国供给增加72万桶/天； 2017年全球供给较2016年10月减少68万桶/天。需求端，在全球经济稳定增长的情况下预计2017年全球需求可增加130万桶/天。供给的减少加上需求的稳定增长，17年全球供给过剩得到明显改善；供需格局转向相对偏紧格局。三季度，OPEC和Non-OPEC的减产叠加需求因消费旺季环比走强，库存大概率将出现下降，因此油价在三季度应该向上走，但突破55美元/桶较难（WTI）。WTI原油上涨至55美元/桶后将刺激页岩油加速增长，打压油价；进入四季度后需求走弱叠加页岩油的持续增长或将使油价再次下跌。短期来看，EIA公布的美国数据非常利好，但油价没有起色，反而继续向下；表明近期市场悲观情绪很浓，油价可能还将继续向下，但不会跌破45美元/桶（WTI）。
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来源：盛达期货研究院
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