【周报】盛达期货沪铜周报20170904- 大数跨境

【周报】盛达期货沪铜周报20170904

盛达期货

2017-09-04

导读：操作上，沪铜1710逢回调在51000-51500元/吨附近轻仓试多，周度收盘价跌破50800元/吨止损，目标位54000元/吨。

核心观点：

TC/RC费用继续周环比持平显示出精矿供应总体趋稳；稳定的冶炼利润和影响较少的检修将使得8月份精炼铜产量相对稳定，精炼铜进口亏损的收窄或将使得9月份进口量相对稳定；8月份PMI数据好于预期加上空调产销数据增长强劲以及上期所库存的继续回落显示出下游需求好于预期，在9月份精铜消费再次回升的情况下，铜价或将继续震荡走高。操作上，沪铜1710逢回调在51000-51500元/吨附近轻仓试多，周度收盘价跌破50800元/吨止损，目标位54000元/吨。

策略提示：

单边: 沪铜1710在51000-51500元/吨附近轻仓试多，日收盘价跌破50800元/吨止损，目标位54000元/吨。

一、行情回顾

绝对价格方面，本周沪铜连3合约高位震荡，周结算价报于52800元/吨，周环比上涨220元/吨，涨幅0.4%；现货铜也维持震荡，报于52610元/吨，周环比上涨300元/吨，涨幅0.57%；内盘基差方面，贴水继续收窄，报-5元/吨，上涨100元/吨；伦铜基差（MCU0-3）周环比上下跌11美元/吨至-28.5美元/吨。

价差方面，沪铜跨期年化价差比率继续回落，伦铜跨期年化价差比率略有回落；而经过汇率调整后的沪伦铜比价（SCF/MCU）略微回落，报1.1860。

1、铜期现货价格

2、内外盘基差

3、跨期年化价差比率

4、跨市比价

二、供给情况

1、铜精矿

国际方面，据统计，今年上半年全球十大铜矿山产量同比下滑约11.7%，其中英美资源因更新采矿许可遭延迟二季度铜矿产量同比降2%，力拓因Escondida罢工拖累二季度铜矿产量同比降5.6%。但WBMS数据显示，2017年上半年全球铜矿产量同比仅微幅下滑0.1%至1,010万吨，其中智利上半年铜产量同比下降9%，但秘鲁上半年的铜产量不但没有下滑反而增加了4.7%，而其它国家如中国、澳大利亚、墨西哥的上半年的铜矿产量大多趋稳，并有一定的增幅，另外欧盟28国上半年铜产量增加了8%，其它国家铜产量的增加弥补了部分因罢工、减停产导致的供应下滑。此外，据彭博社报道，全球新钻矿洞连续5个季度加速增长，根据截至8月7日的数据推测，未来6个季度采矿活动将持续趋热。国内方面，本周国内进口铜精矿现货TC水平持稳，截至周五现货TC报79-85美元/吨，进口铜精矿市场成交清淡，冶炼厂采购意愿仍偏弱，进口铜精矿市场供需僵持局面未有改观。但是整体来看，近期国内原料供应相对稳定。

本周国产铜精矿作价系数继续平稳，目前20%的铜精矿到厂系数在84-85%左右，25%的铜精矿到厂作价系数在86%-87%左右。

2、废杂铜

据SMM近期调研发现，日趋紧张的环保检查对精铜加工企业影响甚微，但对废铜加工企业影响较大，一些企业被迫限产关停。其中河北线缆企业无论是否有证，中小型线缆企业基本关停，部分企业被拆除电闸开关，仅有部分合规的大型企业正常生产。本周1#光亮铜（广东清远）周平均价环比上涨860元/吨，报45600元/吨，周度平均精废价差比平均合理价差高出860元/吨，较上周回升93元/吨，废铜消费优势有所加强，但是由于环保检查一定程度上抑制废铜需求，或将使得废铜替代精铜消费数量减少。

进口废铜方面，近期进口废铜出货良好，本周1#废紫铜CIF报价为美精铜9月合约扣减20美分/磅，2#废紫铜报价为美精铜9月期货价格扣减33美分/磅，美国黄杂铜报价为4550美元/吨，德国黄铜报价为4150美元/吨。

3、国产精练铜

国家发改委网站8月31日发布7月份有色金属行业运行情况显示，1-7月份铜产量509万吨，同比增长7.2%，增速总体相对稳定。本周现货进口铜精矿平均冶炼利润率为1.08%，周环比增加0.44个百分点，稳定的冶炼利润加上铜精矿供应相对充裕以及9月份仅有金川集团本部和张家港联合铜业检修的影响，预计9月份国内精铜的产量或将相对稳定。

4、精炼铜进出口

本周除去增值税后的精铜现货年化进口收益率周环比回升2.34个百分点至-2.36%，亏损幅度大幅收窄。本周后期提单到港入库压力逐步发酵，洋山铜溢价仓单价格下跌。而由于出口基数较小，对整体影响不大（基本可以忽略不计）。在进口利润仍然亏损的情况下，预计9月份精练铜净进口量或将相对稳定。

三、需求

1、下游企业开工率

据SMM调研数据显示，8月份电线电缆企业开工率为92.18%，同比增长15.54个百分点，环比增长2.53个百分点，主因国家电网和南方电网集中交货，华东和华南地区企业仍然保持高生产水平，尤其是大型企业平均开工率高达95.78%。但是据了解，小型企业由于环保压力生产状况艰难，开工率不足60%。另外，漆包线企业订单仍处于消费淡季，整体订单一般。在进入金九银十消费旺季，国网和南网仍处交货期的情况下，预计9月份电线电缆企业开工率为93.86%

2、终端需求

据最新公布的数据显示，8月官方制造业PMI数据公布值为51.7，超预期上升；8月财新制造业PMI公布值为51.6，为今年2月以来最高位。本次的超预期上升表明中国制造业继续保持稳中有进的态势，市场需求较好。另外据SMM显示，今年空调市场产销量持续攀升带动今年铜管行业开工率较去年提升了十个百分点。今年1-7月份全国电网工程完成投资2813亿元，同比增长9.9%，对精铜消费增长有一定的拉动。需求好于预期加上9月份精铜消费再次回升，我们认为铜价仍然存在上升空间。

四、库存和注销仓单比率

截止到9月1日，全球交易所精铜总库存继续周环比减少0.69万吨至59.40万吨。其中，纽约商品交易所铜库存周环比增加0.15万吨至18.19万吨；上海期货交易所铜库存周环比减少0.39万吨至18.36万吨，注销仓单比率减少0.37个百分点至63.85%；伦敦金属交易所截止到8月31日的铜库存周环比减少0.46万吨至22.85万吨，注销仓单比率减少5.3个百分点至46.6%。本周上期所精铜库存继续减少，显示下游需求整体表现不错。

五、CFTC持仓

近期CFTC伦铜非商业净持仓占比随着铜价的上涨持续走高，截止到8月22日为12%，周环比增加1个百分点，显示出市场资金对精铜青睐度较高。短期内随着铜价震荡偏强的走势，伦铜非商业净持仓或将继续走高。

六、国内精炼铜供需平衡表

通过对最近公布的数据进行统计整理发现，7月份国内精炼铜小幅过剩，按照当前冶炼厂的生产利润、检修、精炼铜进出口利润及下游消费表现来看，预计8月份过剩量或将持平。但是国内经济数据好于预期和下游需求再次回升的情况下，9月份国内精炼铜过剩量或将减少。

七、总结

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来源：盛达期货研究院