报告要点
● 本周国际油价继续震荡盘整，布伦特原油首行在52美元/桶一线，WTI原油首行在48美元/桶一线。EIA数据显示美国原油库存继续下降，其原油产量开始持续增加，主要源自阿拉斯加产量的恢复。飓风“哈维”登陆，美湾1/3的炼厂产能受影响，美湾原油产量减少80万桶/天。受此影响WTI与布伦特价差进一步扩大，裂解价差进一步扩大。
● 本周山东、华南沥青价格小幅上涨10-30元/吨，其他地区价格持稳。近期华东、华南等地市场较为清淡，一方面受山东、浙江、四川等省份环保检查持续影响，华东等地沥青刚性需求受限，另一方面受到台风极端天气影响，华南炼厂出货遇阻，导致本周国内炼厂整体库存出现上涨，部分炼厂库存压力较大。短期看，山东地区新增沥青产能仍有望释放，华东及华南部分炼厂将陆续恢复生产沥青，加之进口资源对市场仍有所冲击，供应压力持续增加，部分价格偏高的炼厂后期或采取优惠策略。不过部分炼厂仍看好后市，保持坚挺价格，希望在9月下旬终端需求会有所回升，后期沥青价格或将继续稳中走高。
● 利润方面，8月份中国沥青进口总量增加，当前华东、华南等地进口沥青价格低于国产沥青，进口量或难减少。韩国市场：韩国沥青9月FOB价格持稳在285-290美元/吨，华东及北方到岸价持稳在310-320美元/吨。华东及北方到岸人民币完税价在2600元/吨左右，较上周下跌20元/吨，因人民币汇率持续走强，韩国沥青完税价格下跌，较部分国产沥青有一定的价格优势。
● 行情展望：本周国内沥青期货价格呈现震荡走势，原油市场因飓风影响下跌，国内沥青期货价格受到拖累，加之现货市场供应增加且消费因环保受抑，现货实际成交价格也表现偏弱。短期来看，我们认为沥青仍难摆脱当前的调整走势，主要原因仍为国内供求朝着宽松方向发展，而国际原油也难以走出强势行情，因此无论是成本还是供求，短期都难以给于沥青向上动力，区间震荡调整依然是最佳选择；操作上观望为宜，多单不动，空单轻仓试。
行情回顾：
截止本周四（8月31日），国内炼厂重交沥青汽运主流成交价（与8月24日相比涨跌）：西北2900-3300，东北2650-2800，华北2500-2600，山东上涨10至2550-2740，长三角2700-2820，华南上涨30至2760-2810，西南3070-3170元/吨。西北市场：重交沥青主流成交价持稳在2900-3300元/吨。西北沥青市场需求较好，区内各炼厂稳定出货，部分炼厂前期优惠幅度减少，部分炼厂小幅上调结算价，市场主流成交价坚挺。华北山东市场：华北重交沥青主流成交价持稳在2500-2600元/吨，山东重交沥青主流成交价上涨10至2550-2740元/吨。本周齐鲁石化结算价小幅上涨20元/吨，东明石化沥青价格跟涨50元/吨，带动区内市场主流成交价小涨。不过，山东省内环保督查影响持续发酵，下游部分项目停工，沥青需求受限，部分炼厂出货量明显下降，库存压力上涨。不过周边河南、华北及西北地区需求支撑部分炼厂出货尚可，同时部分地炼价格有一定优势，近期出货相对较好。据悉，此次环保督查将持续至9月10日左右，预计终端需求或将延至下旬释放，届时沥青价格将有望得到支撑。
长三角市场：重交沥青主流成交价持稳在2700-2820元/吨，部分非主力炼厂价格可在2550-2650元/吨左右。本周中石化华东个别炼厂沥青结算价上调20元/吨，大部分炼厂价格稳定，市场主流成交价以稳为主。据了解，中油兴能计划9月初恢复开工，宁波科元预计9月底将生产沥青，届时华东市场资源将增加。近期受浙江、山东、四川环保督查影响，沥青刚性需求较弱，华东炼厂出货压力增加，部分主力炼厂移库保价，短期沥青价格走势较弱，市场等待后期终端需求的恢复。华南西南市场：华南重交沥青主流成交价上涨30至2760-2810元/吨，西南重交沥青主流成交价持稳在3070-3170元/吨。本周茂名石化结算价再次上调50元/吨，中油高富跟涨30元/吨，带动华南主流成交价上涨30元/吨。虽然华南沥青价格上涨，但近期受台风天气影响，炼厂出货有所放缓，库存水平上升，加上广州石化沥青已恢复生产，区内资源供应充裕。同时，目前华南国产沥青价格较泰国沥青高140元/吨左右，也高于新加坡沥青，因此近期下游贸易商现观望，短期华南炼厂稳价出货，但也排除小幅调整的可能。西南地区受四川省环保检查影响，沥青需求降至低位，预计9月中下旬环保检查结束后，沥青需求及价格或将有所上升。
供给端 ：
根据百川资讯统计数据显示，7月份国内沥青产量约在239万吨，环比增加10%，同比增幅为6.8%，创下历史同期最高水平；其中中石油产量为66.49万吨，环比减幅为17%，同比增幅为12%；中石化石油产量为68.4万吨，环比增幅11%，同比增幅为7%；中海油产量为25.5万吨，环比增幅为18%，同比增幅持平；地炼集团产量为79万吨，环比增幅为2%，同比增幅2%；我们可以看到，三桶油集团产量环比大幅上升，地炼集团产量继续回升，其中地炼集团的马瑞原料的缓解，令其产量维持高位水平，继续创下历史新高产量，这种情况将在8月延续，从而从产量端对沥青价格反弹高度形成抑制。
库存端：
百川资讯对国内15家主要沥青厂统计，本周三国内炼厂沥青总库存水平为28%，较上周上涨2%。西北地区下游贸易商接货稳定，主力炼厂库存继续下降2%。近期吉林省环保检查，沥青提货量有所减少，部分炼厂库存上涨，带动整体库存上涨4%，但仍在中低水平。华北及山东地区沥青终端需求较为清淡，其中山东环保检查尚未结束，且主力炼厂前期价格不断推涨，近期出货较为缓慢，不过部分地炼沥青价格有优势，近期产销较顺畅，本周主力炼厂整体库存上涨2%。尽管镇海炼化沥青停产三天，但近期华东部分主力炼厂沥青价格明显高于周边地炼及进口沥青价格，加上浙江、山东及四川等地环保检修，沥青刚性需求受限，导致库存上升及出货压力增加，主力炼厂本周库存上涨3%。近期受台风影响，华南炼厂出货下滑，加上广州石化沥青恢复生产，区内资源有所恢复，主力炼厂整体库存上涨5%。
竞争产品关系：
本周国际市场沥青与燃料油价格对比：本周新加坡沥青与燃料油的比值为0.974，较上周上涨0.028。新加坡沥青价格及燃料油价格均上涨，但沥青价格涨幅更大，带动二者比值上涨，沥青经济性好于燃料油，国外炼厂沥青生产的积极性依然较高，同时保持对中国市场的出口。本周焦化料与重交沥青价格对比：截止到8月31日（与8月24日相比），山东焦化料价格上涨70至2750元/吨左右，山东重交沥青价格上涨10至2550-2740元/吨。本周山东焦化料需求及价格回升，部分炼厂生产往焦化料倾斜。不过，大部分沥青厂仍主要产销沥青，因生产沥青保持盈利，且好看后市，此外近两月山东新增炼厂生产沥青，山东沥青资源供应增加，加上近期山东省环保检查尚未结束，山东省内沥青终端需求受限，部分炼厂出货明显下滑，不过区外需求尚好，对部分炼厂出货有所支撑。
操作建议：
本周国内沥青期货价格呈现震荡走势，原油市场因飓风影响下跌，国内沥青期货价格受到拖累，加之现货市场供应增加且消费因环保受抑，现货实际成交价格也表现偏弱。短期来看，我们认为沥青仍难摆脱当前的调整走势，主要原因仍为国内供求朝着宽松方向发展，而国际原油也难以走出强势行情，因此无论是成本还是供求，短期都难以给于沥青向上动力，区间震荡调整依然是最佳选择；操作上观望为宜，多单不动，空单轻仓试。
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来源：盛达期货研究院
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