【周报】盛达期货原油周报20170710- 大数跨境

【周报】盛达期货原油周报20170710

盛达期货

2017-07-10

导读：预计，后期驾驶旺季美国汽油消费将会环比走强，这将带动油价上涨。

● 本周三，四位不愿具名的俄罗斯政府官员透露，俄罗斯希望维持欧佩克目前的减产协议，但会在本月稍晚举行的欧佩克部长级会议上反对任何进一步减产的提议。于此同时由于利比亚和尼日利亚的继续复产，OPEC6月由于产量继续增长，OPEC原油出口量更是创出近三年以来的新高（2592万桶/天）。虽然，周四EIA公布的美国数据全面向好，但依旧未能抵消供给端利空因素的影响，国际油价从周三开始连续下跌。

● 5月25日召开的OPEC会议上，OPEC和Non-OPEC达成协议决定将将减产延长九个月，减产量保持不变依旧是172.2万桶/天,其中OPEC减产116.4万桶/天，Non-OPEC减产55.8万桶/天。预计减产后期OPEC将减产40万桶/天，预计2017年OPEC将减产75万桶/天。预计，Non-OPEC后期减产42万桶/天，2017年减产37万桶/天。预计，OPEC和Non-OPEC2017年合计减产137万桶/天。

● 周四（7月6日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至6月30日当周美国国内原油产量大幅增加8.8万桶至933.8万桶/天；预计后期美国原油产量还会继续增长。美国原油产量较16年10月30日当周产量增加约81.6万桶/天，月度原油产量较16年10月增加42.3万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加7口，至763口；美国原油钻井已经自低点316口累计增加447口。

● 周四（7月6日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至6月30日当周美国原油加工量为1714.1万桶/天，较前一周增加25.1万桶/天，处于近五年以来历史同期高点。美国石油产品需求为2222.5万桶/日，较去年同期增加0.5%。截至6月30日当周除却战略储备的商业原油净进口697.4万桶/日，较前一周减少51.4万桶/日；美国原油出口增加24万桶/日至76.8万桶/日。

● 行情展望：当前全球原油供给过剩的局面仍未得到根本的解决，OPEC和Non-OPEC的联合减产仅是将矛盾延后。于此同时，利比亚和尼日利亚的复产大幅抵消OPEC减产数量；再叠加美国产量的持续增长，供给过剩有所加剧。在目前供给过剩和超大库存的情况下，减产很难使油价走出趋势上涨的走势。我们判断后期油价依旧会呈现区间震荡走势，WTI原油震荡区间为40-50美元/桶，布伦特原油与WTI原油价差在2.5-3美元/桶之间；在后期美国页岩油产量持续增加的情况下油价震荡区间中轴或将逐步走低。三季度，OPEC和Non-OPEC的减产叠加需求因消费旺季环比走强，库存大概率将出现下降，因此油价在三季度应该向上走，预计或将上涨至区间上沿。但是进入四季度后需求走弱叠加页岩油的持续增长或将使油价再次下跌，或将跌至我们预计的区间下沿。短期来看，近期油价因供给的增长出现下跌，在供给端OPEC不做出进一步的限产行动下，供给还将继续增长。后期油价能否再次上涨还要看需求能否超预期增长，近期美国汽油消费开始逐步走好，为油价带来利好支撑。预计，后期驾驶旺季美国汽油消费将会环比走强，这将带动油价上涨。

一、行情回顾

本周三，四位不愿具名的俄罗斯政府官员透露，俄罗斯希望维持欧佩克目前的减产协议，但会在本月稍晚举行的欧佩克部长级会议上反对任何进一步减产的提议。于此同时由于利比亚和尼日利亚的继续复产，OPEC6月由于产量继续增长，OPEC原油出口量更是创出近三年以来的新高（2592万桶/天）。虽然，周四EIA公布的美国数据全面向好，但依旧未能抵消供给端利空因素的影响，国际油价从周三开始连续下跌。截至本周五（2017年7月7日），布伦特原油首行合约较上周五下跌1.21美元/桶，跌幅2.53%，至46.71美元/桶；WTI原油首行合约较上周五下跌1.81美元/桶，跌幅3.93%，至44.23美元/桶。

二、全球供给

5月25日召开的OPEC会议上，OPEC和Non-OPEC达成协议决定将将减产延长九个月，减产量保持不变依旧是172.2万桶/天,其中OPEC减产116.4万桶/天，Non-OPEC减产55.8万桶/天。虽然在过去的六个月中OPEC参与减产的11个国家减产执行良好，但自5月开始利比亚和尼日利亚原油产量持续增加导致OPEC整体产量持续增长。在过去的两个月中，利比亚和尼日利亚原油产量分别累计增长27万桶/天和35万桶/天；预计未来利比亚和尼日利亚产量分别将增长18万桶/天和15万桶/天（在不被限产的情况下），较16年10月累计增长50万桶/天和35万桶/天。因此，预计减产后期OPEC将减产40万桶/天，预计2017年OPEC将减产75万桶/天。与此同时，OPEC产量虽然在减少，但是其出口量却下降不多，尤其是6月份其出口量创历史新高；这也表面OPEC实际供给没有想象的下降那么多。相比OPEC良好的减产执行情况，Non-OPEC的减产情况一直比较不理想，主要是因为哈萨克斯坦的增产以及俄罗斯减产执行率不高。过去五个月Non-OPEC减产约30万桶/天。后期随着俄罗斯减产达到30万桶/天以及墨西哥等国的自然衰减，预计Non-OPEC后期减产42万桶/天，预计2017年减产37万桶/天。

周四（7月6日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至6月30日当周美国国内原油产量大幅增加8.8万桶至933.8万桶/天；美国原油产量短期内因为阿拉斯加原油产量季节性的下滑导致企稳于930万桶/天的水平，预计后期美国原油产量还会继续增长。美国原油产量较16年10月30日当周产量增加约81.6万桶/天，月度原油产量较16年10月增加42.3万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加7口，至763口；美国原油钻井已经自低点316口累计增加447口。

目前OPEC和Non-OPEC延长减产协议，减产量保持不变延长9个月。预计，2017年下半年减产82万桶/天，2017年可合计减产112万桶/天。预计，2017美国供给增加72万桶/天； 2017年全球供给较2016年10月减少42万桶/天。

三、全球需求

周四（7月6日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至6月30日当周美国原油加工量为1714.1万桶/天，较前一周增加25.1万桶/天，处于近五年以来历史同期高点。美国石油产品需求为2222.5万桶/日，较去年同期增加0.5%。截至6月30日当周除却战略储备的商业原油净进口697.4万桶/日，较前一周减少51.4万桶/日；美国原油出口增加24万桶/日至76.8万桶/日。

四、全球库存

周四（7月6日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至6月30日当周原油库存录得减少629.9万桶，预期为减少228.3万桶，前值为增加11.8万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存录得减少133.4万桶，连续七周录得下降，降幅为6月2日当周以来最大，前值为减少29.7万桶；当周汽油库存录得减少366.9万桶，连续三周录得下滑，降幅为3月24日当周以来最大，预期为减少106.7万桶，前值为减少89.4万桶；当周精炼油库存录得减少185万桶，连续两周录得下降，降幅为5月12日当周以来最大，预期为增加21.7万桶，前值为减少22.3万桶。美国原油进口减少，炼厂开工增加，导致美国原油库存大幅下降；后期需求季节性走强，炼厂开工继续增加，原油库存依旧会继续下降。同时，随着成品油消费的转好，成品库存也将出现下降。

周四公布的ARA库存数据显示，ARA产品总库存为566.4吨，减少17.6万吨；ARA汽油库存为82.3万吨，减少3.9万吨；柴油库存为290.1万吨，减少4.4万吨；石脑油库存为34.2万吨，减少1.8万吨。

周四公布的新加坡库存数据显示，上周新加坡产品总库存为4381.6万桶，增加45.4万桶；轻质馏分油库存为1075.4万桶，减少39.2万桶；中质馏分油库存为1160.6万桶，增加161.3万桶；残余燃料油库存为2145.6万桶，减少76.7万桶。

五、价差走势

OPEC的减产和美国页岩油的增产导致迪拜原油最强，布伦特原油次之，而WTI原油最弱；这三个油种之间的价差走势表现充分反应了这一点。随着迪拜原油的走强，WTI原油走弱，美国原油出口到亚洲的量将增加。

六、炼油毛利

近期美湾、西北欧、地中海以及新加坡炼厂炼油毛利持续走好，后期有助于刺激炼厂增加开工，提振原油需求。

七、持仓情况

八、行情展望

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当前全球原油供给过剩的局面仍未得到根本的解决，OPEC和Non-OPEC的联合减产仅是将矛盾延后。于此同时，利比亚和尼日利亚的复产大幅抵消OPEC减产数量；再叠加美国产量的持续增长，供给过剩有所加剧。在目前供给过剩和超大库存的情况下，减产很难使油价走出趋势上涨的走势。我们判断后期油价依旧会呈现区间震荡走势，WTI原油震荡区间为40-50美元/桶，布伦特原油与WTI原油价差在2.5-3美元/桶之间；在后期美国页岩油产量持续增加的情况下油价震荡区间中轴或将逐步走低。三季度，OPEC和Non-OPEC的减产叠加需求因消费旺季环比走强，库存大概率将出现下降，因此油价在三季度应该向上走，预计或将上涨至区间上沿。但是进入四季度后需求走弱叠加页岩油的持续增长或将使油价再次下跌，或将跌至我们预计的区间下沿。短期来看，近期油价因供给的增长出现下跌，在供给端OPEC不做出进一步的限产行动下，供给还将继续增长。后期油价能否再次上涨还要看需求能否超预期增长，近期美国汽油消费开始逐步走好，为油价带来利好支撑。预计，后期驾驶旺季美国汽油消费将会环比走强，这将带动油价上涨。

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来源：盛达期货研究院