报告要点
● 本周三，四位不愿具名的俄罗斯政府官员透露，俄罗斯希望维持欧佩克目前的减产协议，但会在本月稍晚举行的欧佩克部长级会议上反对任何进一步减产的提议。于此同时由于利比亚和尼日利亚的继续复产，OPEC6月由于产量继续增长，OPEC原油出口量更是创出近三年以来的新高（2592万桶/天）。虽然，周四EIA公布的美国数据全面向好，但依旧未能抵消供给端利空因素的影响，国际油价从周三开始连续下跌。
● 国内沥青市场综述与展望：本周西北、华北、华南、西南等地沥青价格继续下跌25-100元/吨，长三角沥青价格上涨25元/吨，东北、山东地区沥青价格稳定。目前国内沥青市场下游需求呈现缓慢回升，但南方多地雨水较多，导致需求不稳定，对炼厂出货影响较大，短期沥青价格将保持小幅盘整态势。
● 利润方面，本周韩国某两大主力品牌沥青FOB价格下跌5至240-250美元/吨，华东到岸价下跌265-275美元/吨，完税价在2250-2350元/吨，较华东部分国产沥青价格高50-150元/吨左右，少量船货成交价格仍有小幅优惠，华东到岸价可在260-265美元/吨。另一品牌沥青华东到岸价在250美元/吨左右，完税价在2150美元/吨左右，与华东少部分炼厂沥青价格相当。本周新加坡沥青7月FOB价格持稳在270-280美元/吨，华南到岸价持稳在315-330美元/吨，完税价在2550-2650元/吨，华东到岸价在335-350美元/吨，完税价在2700-2800元/吨。
● 后期行情展望：本周国内沥青期货价格震荡上行，国际原油价格反弹对沥青市场形成提振，另外现货沥青价格企稳也对期货市场形成支撑；短期来看，国际原油价格反弹存在反复可能，另外期货基差修复行情也基本到位，加上沥青消费旺季尚未来临且各地库存均处于中位水平，因此当下沥青大幅走强动力不足，后续还存在价格反复可能，操作上依旧是中线看多行情，建议逢高适量减仓，期价回调再回补策略。
行情回顾：
截止本周四（7月6日），国内炼厂重交沥青汽运主流成交价（与6月29日相比涨跌）：西北下跌50至2900-3250，东北2600-2650，华北下跌25至2400-2450，山东2250-2400，长三角上涨25至2200-2250，华南下跌75至2150-2250，西南下跌100至2730-2830元/吨。西北市场：重交沥青主流成交价下跌50至2900-3250元/吨。西北市场下游需求缓慢回升，为刺激出货，克石化本周加大优惠，带动西北主流成交价格下跌。虽然部分项目供货需求稳定，但目前炼厂价格偏高，贸易商采购热情不高，后期西北沥青价格仍可能有走低空间。东北市场：重交沥青主流成交价持稳在2600-2650元/吨，焦化料价格持稳在2400-2500元/吨左右。东北市场沥青需求相对稳定，上周主力炼厂加大优惠后，出货量增加，加上本周盘锦北方停产检修，检修约10天，东北市场整体压力有所降低。不过下周辽河石化检修将结束，沥青产量将会有所恢复，同时目前区外沥青价格普遍较低，对东北市场也有一定冲击。短期东北沥青价格仍以稳为主，后期走势要看下游需求的恢复及区外沥青价格变化。
华北山东市场：华北重交沥青主流成交价下跌25至2400-2450元/吨，山东重交沥青主流成交价持稳在2250-2400元/吨。受山东及华东沥青低价影响，华北主力炼厂本周价格补跌。不过据了解，近期华北、山东、西北等地下游终端需求有所回暖，各炼厂出货情况较前期好转，且优惠收窄。此外，东明石化7月份停产检修，利好其他炼厂出货。预计短期华北及山东沥青价格将保持稳定。长三角市场：重交沥青主流成交价上涨25至2200-2250元/吨。本周中石化部分主力炼厂结算价格上调50元/吨，带动长三角主流成交价走高，不过个别非主力炼厂成交价仍略低于2200元/吨。近期华东及周边地区下游终端需求稍有回升，加上部分省份天气尚可，同时部分炼厂资源销往到省外，带动库存下降。但部分地区降雨依然频繁，对部分炼厂出货仍影响较大，带动库存上涨。短期华东市场下游终端需求或难有较大突破，看天出货的行情延续，预计近期沥青价格将以稳为主。华南西南市场：华南重交沥青主流成交价下跌75至2150-2250元/吨，西南重交沥青主流成交价下跌100至2730-2830元/吨。西南、华南炼厂沥青成交价格下调，带动市场主流成交价格下跌。近期西南、华中等地部分项目陆续开始供货，对部分炼厂出货有所支撑，但大部分地区正处于汛期，持续降雨影响出货，部分主力炼厂库存压力较大，因此继续降价促销。短期看，天气稳定之前，华南沥青价格仍或有下调空间。
供给端 ：
根据百川资讯统计数据显示，5月份国内沥青产量约在218万吨，环比增幅为11.4%，同比增幅为5%；其中中石油产量为58.9万吨，环比增幅为13%，同比增幅为22%；中石化石油产量为63.9万吨，环比持平，同比降幅为7%；中海油产量为23.2万吨，环比增幅为37%，同比增幅为7%；地炼集团产量为72.6万吨，同比下降2%，环比增幅为22%；我们可以看到，中海油及地方炼厂产量大幅回升，其中地炼集团的马瑞原料的缓解，令其产量显著回升，这种情况将在6月、7月延续，从而从产量端对沥青价格形成压力；进口方面，预估5月份进口量约在45万吨，环比增幅为15.4%；同比降幅为15.1%；从目前跟踪的进口利润来看，预估进口端仍然难以放量，后期进口数量维持相对低位，对盘面形成支持。总体来看1-5月份国内沥青新供给累计为1111万吨，同比降幅为6%,依然对国内沥青价格形成了一定支持，但需要密切关注6月份产量恢复情况，尤其是地方炼厂马瑞原料得到缓解之后，如果产量继续如5月份表现，那短期沥青供给端压力将会进一步体现，从而压制期现货价格弱势运行。
库存端：
百川资讯对国内15家主要沥青厂统计，本周三（7月5日）国内炼厂沥青总库存水平为36%，较上周下降2个百分点。西北市场克石化加大优惠，出货量有所增加，带动库存小幅下降1%。东北市场主力炼厂上周加大优惠后，出货量有一定增加，但外围资源价格较低，市场观望依较多。不过近两日终端需求有回升迹象，东北炼厂总库存较上周下降3%。华北山东下游需求有所回升，部分炼厂优惠收窄，同时东明石化7月份停产检修，山东市场沥青供应量减少，利好周边其他炼厂出货，华北及山东主力炼厂库存下降2%。华东、华中部分地区雨水较多，部分炼厂出货遇阻，库存上涨，不过部分省份天气较好，部分炼厂出货顺畅，带动总库存下降1%。华南部分炼厂项目供货有支撑，库存保持低位，部分炼厂库存依然中等偏高，因此继续降价促销，刺激下游提货，华南库存下降3%。
竞争产品关系：
本周国际市场沥青与燃料油价格对比：本周新加坡沥青与燃料油的比值为0.913，较上周下跌0.040。新加坡沥青价格持稳，燃料油价格上涨，带动二者比值下跌，但比值仍在0.9以上，沥青经济性仍稍好于燃料油，炼厂仍愿意产沥青。本周焦化料与重交沥青价格对比：截止到7月6日（与6月29日相比），山东焦化料价格上涨150至2400元/吨左右，山东重交沥青价格持稳在2250-2400元/吨，二者价差不大。近期原油价格反弹，带动山东柴油价格走高，市场对焦化料的需求有所回升，带动焦化料价格上涨，山东炼厂沥青与焦化料间歇生产，整体资源产销平衡。同时，道路沥青市场下游需求也有所增加，支撑炼厂稳定出货，且优惠幅度收窄。
操作建议：
本周国内沥青期货价格触底反弹，国际原油价格止跌反弹及期现基差修复行情，成为沥青期货价格本轮反弹的重要动力；短期来看，国际原油价格仍将保持反弹走势，另外基差修复行情也仍将继续，因此沥青上行驱动力仍然存在，但考虑到消费旺季尚未来临且各地库存均处于中位水平，因此当下沥青大幅走强动力不足，后续还存在价格反复可能（本轮目标位置或在2450附近），操作上依旧是中线看多行情，建议逢高适量减仓，期价回调再回补策略。
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来源：盛达期货研究院
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