【周报】盛达期货沪铜周报20171030- 大数跨境

【周报】盛达期货沪铜周报20171030

盛达期货

2017-10-30

导读：法律声明盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求

核心观点：

稳定的现货进口铜精矿TC费用显示出铜精矿供应继续仍然相对充裕，在炼厂生产利润改善和新增产能逐步投产的情况下，今年剩余时间精炼铜的产量或将出现增长，精炼铜进口盈利窗口的打开或将使得进口量相对稳定；9月份汽车产销的延续增长10月份过后下游消费的季节性回升或将使得11月份国内精铜将供应由过剩转为缺口。本周上期所铜库存的继续回落也显示出下游需求较为稳定。后期铜价经过调整后或将继续震荡走高，单边操作上建议沪铜主力合约在在53700-54200元/吨逢低买入，跌破53000元/吨止损，目标位55500-56000元/吨。跨期套利：在-50-50元/吨多cu1712空cu1801正套操作，跌破-100元/吨止损，上方目标位200-300元/吨。

策略提示：

单边：沪铜主力合约在在53700-54200元/吨逢低买入，跌破53000元/吨止损，目标位55500-56000元/吨。

跨期套利：在-50-50元/吨多cu1712空cu1801正套操作，跌破-100元/吨止损，上方目标位200-300元/吨。

一、行情回顾

绝对价格方面，本周沪铜连三合约冲高回落，周结算价报于54340元/吨，周环比下跌520元/吨，跌幅0.9%；现货铜在持货商换现意愿凸显的情况下下跌，报于54610元/吨，周环比下跌490元/吨，跌幅0.9%；内盘基差冲高回落，最终报55元/吨，下跌140元/吨；伦铜基差（MCU0-3）周环比上涨2.75美元/吨至-27.8美元/吨。

价差方面，沪铜跨期年化价差比率有所回落，伦铜跨期年化价差比率继续回落；而经过汇率调整后的沪伦铜比价（SCF/MCU）出现回落，报1.1699。

1、铜期现货价格

2、内外盘基差

3、跨期年化价差比率

4、跨市比价

二、供给情况

1、铜精矿

国际方面，南方铜业公司（SCC）2017年第三季度业绩报告显示，今年前9个月SCC总共生产了675,759吨铜，较去年同期下滑2.1%。智利国家矿业协会表示，2018年智利铜产量料增7%至590万吨。秘鲁8月份铜产量增加4.3%至204,000吨。英美资源集团三季度铜产量同比增5.4%至147,300吨。智利矿商Antofagasta三季度铜产量同比增加3.3%至180,200吨。该公司今年的铜产量目标依然为685,000-720,000吨，2018年产量料增至705,000-740,000吨。哈萨克斯坦铜生产商KAZ Minerals PLC三季度铜产量较前一季度增加14%，并已经将2017年铜产量目标上调至25-27万吨，之前的目标为23.5-26万吨；国内方面，本周由于市场多在筹备LME会议，国内进口铜精矿市场成交较少，SMM现货进口铜精矿TC费用报85-92美元/吨，较上周持平。考虑到炼厂年前集中备库导致市面上货源减少，SMM预计12月份的TC费用可能出现下降。但是据目前各大矿山公布的产量及利润来看，年内铜精矿供应仍会相对充裕。

本周国产铜精矿作价系数继续平稳，目前20%的铜精矿到厂系数在84-85%左右，25%的铜精矿到厂作价系数在86%-87%左右。

2、废杂铜

供应方面，据SMM了解，由于环保检查暂时告一段落，不带票废铜流通货源较为充裕，持货商换现意愿较强。而带票废铜依然紧张，票点坚挺在10%左右，这种情况或将延续至年底。需求方面，十一以后随着铜价的上涨，加上江西地区前期停止的退税政策和环保检查有所松动，废铜供应有所回升，废铜制杆与电解铜制杆价差拉大，目前大型企业废铜制杆产销量较好，而中小型企业表现出良莠不齐。本周1#光亮铜（广东清远）周平均价环比上涨220元/吨，报47680元/吨，周度平均精废价差比平均合理价差高182元/吨，较上周上涨21元/吨，废铜消费优势略有增加。随着十一以后环保松动下的废铜供应增多和废铜消费优势的增加，短期内或将刺激废铜消费。

进口废铜方面，由于目前带票废铜货源紧张，对进口废铜需求增加，导致进口废铜量增加。本周1#废紫铜CIF报价为美精铜1月合约扣减23美分/磅，2#废紫铜报价为美精铜1月货价格扣减34.5美分/磅，美国黄杂铜报价为4730美元/吨，德国黄铜报价为4340美元/吨。

3、国产精练铜

国家统计局公布的最新数据显示，9月份精炼铜产量同比增长6.8%，至77.4万吨；1-9月精炼铜产量同比增加6.3%，至660.8万吨，增幅总体相对稳定。本周现货进口铜精矿平均冶炼利润率增加0.28个百分点至1.76%，在目前铜精矿供应充裕和年内将有30万吨/年新增产能逐步投产以及冶炼厂下半年年度冲量的情况下，预计今年剩余时间内国内精炼铜产量或将继续增长。

4、精炼铜进出口

据海关最新公布的数据显示，9月份国内精炼铜进口量29.05万吨，同比增加19.6%，1-9月份进口量237.2万吨，同比减少15.4%。据了解，上周进口盈利窗口打开后造成本周进口铜入库大增2万吨，本周除去增值税后电解铜现货年化进口收益率周环比增加1.88个百分点至1.84%，进口盈利窗口的打开短期内或将继续刺激进口铜增加，因而预计10月份进口铜出现增长。

三、需求

1、下游企业开工率

据SMM调研数据显示，9月份铜板带箔企业开工率为73.98%，同比上涨5.22个百分点，环比上涨2.79个百分点。9月份处于铜板带箔行业的消费旺季，主要是由于电子、通信行业对铜板带箔的需求持续向好，另外汽车行业的消费旺季也刺激的铜板带箔消费的释放。据中汽协数据显示，9月份汽车产量环比增加27.64%，同比增加5.54%，汽车产销延续增长态势。另外9月份新能源汽车和锂电池产量的大幅增长也带动了锂电铜箔的消费。（调研企业：21家，产能：119万吨）因10月份部分企业设备检修和十一期间工厂放假，预计铜板带箔企业开工率环比下降0.98个百分点至72.9%。

2、终端需求

2017年“取消汽车购置税”得到延期，继续促进汽车产销延续增长。据中汽协数据显示，9月份汽车产量环比增加27.64%，同比增加5.54%， 1-9月汽车产销累计同比增长4.77%和4.46%。2017年1-8月份，增幅比1-8月提升0.10个百分点和0.21个百分点。全国房地产开发投资69494亿元，同比名义增长7.9%，房地产新屋开工及竣工面积的数据显现出房地产增速较为稳定。总的来说，目前精铜下游需求比较稳定，另外10月份过后下游消费将出现季节性回升。

四、库存和注销仓单比率

截止到10月27日，全球交易所精铜总库存周环比减少1.41万吨至58.66万吨。其中，纽约商品交易所铜库存增加0.15万吨至20.61万吨；上海期货交易所铜库存减少0.48万吨至10.79万吨，注销仓单比率增加6.13个百分点至74.08%；伦敦金属交易所铜库存减少1.08万吨至27.26万吨，注销仓单比率增加11.1个百分点至40.1%。上期所库存的继续减少显示出下游需求比较稳定。

五、CFTC持仓

截止到10月17日，随着铜价的上涨，CFTC伦铜非商业净持仓占周环比增加3个百分点至17%，显示市场资金对精铜投资热情较高。

六、国内精炼铜供需平衡表

通过对最新的数据进行整理发现，在铜精矿供应相对充裕和冶炼利润稳定以及新增产能逐步投产的情况下，后期精炼铜产量或将出现增长，进口盈利窗口的打开或将使得后期进口量相对稳定，而9月份汽车产销数据延续增长态势和10月份过后消费的季节性回升将使得精铜需求出现增长，11月份国内精铜供应将由过剩转为短缺。

七、总结

法律声明

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来源：盛达期货研究院