一、本周宏观综述
国内：经济基本面，9月工业企业利润同比继续回升，中、下游行业利润回升较为明显，但仍不及上游高增速；货币及流动性方面，下周10070亿流动性到期，央行资金冲销压力明显加大；政策方面，1、中国证监会召开党委扩大会议，传达学习和贯彻党的十九大会议精神，提出要抓好资本市场服务实体经济、防控风险和深化改革三项任务；2、银监会：把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置；3、中国政府再次回归国际债券市场，更有力支持“一带一路”资金融通；4、楼市调控持续加码，多地出台租赁细则
国际：1、美国三季度GDP好于预期，消费拉动作用下降，私人投资及净出口拉动作用提升；2、商用设备采购强劲，美国9月耐用品订单环比初值创三个月来最高；3、众议院通过参院版预算案，税改再迈出关键一步
下周重点关注： 美联储议息会议、美国非农、欧元区三季度GDP等数据
二、国内经济与政策形势分析
（一） 经济形势
1、9月工业企业利润同比继续回升，中、下游行业利润回升较为明显
中国1-9月规模以上工业企业利润累计同比增长23.2%，较前值22.2%增长1个百分点。9月当月同比增长27.7%，增速比8月份加快3.7个百分点。9月产成品存货累计同比增长7.8%，较前值7.9%回落0.1个百分点。1-9月份，国有控股企业实现利润总额12577.4亿元，同比增长47.6%，增速继续加快； 股份制企业实现利润总额39096.7亿元，增长24.6%；私营企业实现利润总额18285.9亿元，增长14.5%。分行业来看，上游行业继续小幅回落，但利润增速仍维持在相对高位。
上游中黑色金属矿采选业及煤炭开采和洗选业利润累计同比增速下降相对较快，有色金属矿采选业增速有所加快。中游中除通用设备增速略有放缓之外，其他品种增速多数回升或跌幅收窄，其中黑色金属冶炼、有色金属冶炼、化工等增速较为明显。下游行业中造纸、酒饮料茶、电子设备等行业增速较快，家具行业增速持平，汽车行业增速由前值11.7%下滑至10.3%。整体来看中、下游行业利润回升较为明显，但仍不及上游高增速。
（二）货币流动性
1、国家信息中心祝宝良称，货币政策无进一步放松空间
中国国家信息中心首席经济学家祝宝良的文章称，货币政策应从紧，不能放松。房地产市场存在泡沫，而且还有上涨的风险。明年PPI和CPI之间的剪刀差会消失， PPI、CPI很可能都接近宏观调控的3%的目标。这就意味着，在进一步去杠杆的过程中，货币政策没有进一步放松的空间。 祝宝良称，加强房地产调控，把投机房地产的资金逼出去。同时，财政政策维持适当宽松，但对市县两级政府的基建项目要严格审查，严防地方债务风险。通过有效的政策组合，三到五年内逐步解决上述问题，才能为中国经济转型创造良好的环境。
2、本周流动性监测：下周10070亿流动性到期，央行资金冲销压力明显加大
本周央行通过8200亿逆回购操作，对冲本周到期4800亿流动性，净投放3400亿流动性。下周有10070亿流动性到期，央行资金冲销压力明显加大。
本周银行间短期限Shibor、银行间及存款类金融机构质押式回购利率、同业存单到期收益率、企业债利率、企业间票据融资利率、温州民间融资指数再次回升。下周仍有大量流动性到期，预计资金面仍将维持紧平衡，但仍然紧而不慌。
（三）政策
1、四大报头版评论：十九大引领中国股市发展进入新时代
10月25日周三，十九大胜利闭幕次日，四大证券报均在头版刊发评论文章，论述中国股市乃至资本市场未来的发展路径。十九大报告提出了“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展”的总体要求，并提出要健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线。四大报的评论文章中，也普遍强调了“三去一降一补”、金融服务实体、加强直接融资、发展多层次资本市场。中证报和证券日报指出，从股市市值与GDP的比值来看，中国股市还有很大发展空间。证券日报测算称，到2035年，股票市值至少有35万亿元的增长空间。证券时报头版评论称发展多层次资本市场正当时，提升服务实体经济效能。上证报进一步指出，经过近三十年的发展，中国资本市场已经在规模上跻身世界前列，具备了在更高层面谋求发展、推动我国由资本大国向资本强国转变的基础。10月26日，中国证监会召开党委扩大会议，传达学习和贯彻党的十九大会议精神，提出要抓好资本市场服务实体经济、防控风险和深化改革三项任务。因此，未来几年发展直接融资将是大的趋向，资本市场有望走出慢牛行情。
2、银监会：把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置
10月26日上午，十九届中央委员、银监会党委书记、主席郭树清主持召开银监会党委（扩大）会议，传达和学习贯彻党的十九大和十九届一中全会精神。会议称要坚决防范和化解新形势下金融风险。要按照中央统一部署，在国务院金融稳定发展委员会领导下，把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，继续深入整治银行业市场乱象，积极稳妥处置重点风险，抓紧补齐监管制度短板，防止单体局部风险演化为系统性全局性风险，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。要深入推进新时代银行业改革开放。以完善银行治理结构为重点，理清股权关系，在保护投资者合法权益的同时，严肃整治部分股东“乱作为”行为，从体制机制上防止不正当关联交易和利益输送。未来五年，全球货币政策进入正常化甚至收紧阶段，我国面临跨越中等收入陷阱的考验，房地产泡沫化问题也比较严重，未来金融风险发生的概率或将较过去五年明显增加，因此突出金融风险防控的主动性是必不可少的一项重要任务。
3、中国政府再次回归国际债券市场，更有力支持“一带一路”资金融通
中国财政部10月26日在香港特别行政区发行了20亿美元主权债券，获得十倍超额认购。5年期收益率为2.196%，较美财政部10月25日标债溢价13.8个基点。10年期债收益率为2.687%，较美国财政部8月10日标债溢价43.7个基点。这是中国自2004年以来首次发行非人民币债券。以较低成本发行美元主权债券，对于中国企业境外发行美元债券融资，具有一定的成本拉低作用。财政部副部长史耀斌指出，此次发行美元主权债券规模不大，融资并不是目的，但这是在中共十九大胜利闭幕之际，站在历史新起点上继续推进中国财金领域对外开放的重要举措。下一步，将审慎研究决策后续离岸市场主权债券发行安排。无论短期内是否还发行主权外币债券，中国都将继续坚定不移推进金融业双向开放，探索建立主权外币债券发行的长效机制；坚定不移支持中国企业结合自身优势和国家经济发展战略的需要，有序开展对外投资，更多参与国际资本市场；坚定不移支持国际财经合作，更有力支持“一带一路”资金融通。
4、楼市调控持续加码，多地出台租赁细则
10月26日 发改委、住建部联合发出通知，部署从10月30日至11月30日在全国范围内开展商品房销售价格行为联合检查，检查对象为房地产开发企业和房地产中介机构，对房地产开发企业在售楼盘和房地产中介机构门店商品房销售价格行为进行检查。将重点查处“捂盘惜售，炒卖房号，操纵市场价格”等行为。有消息称住建部联合央行、银监会发文，要求严禁违规“首付贷”，坚决打击房地产中介、互联网金融从业机构、小贷公司的违规行为，并提出一系列有针对性的实质性惩罚措施。除此之外，政府将房子是用来住的不是用来炒的写入十九大报告中，并提出后期采取租购并举的制度调控房地产市场，10月份以后超过20个城市陆续出台租赁细则。近日，阿里巴巴和京东等互联网巨头先后宣布进入房地产租赁市场，未来租房供应也将明显增加。种种迹象或表明政府对于今后五年房地产调控的决心较以往明显增大，房地产投资仍存下滑压力。
三、国际经济与政策形势分析
1、美国三季度GDP好于预期，消费拉动作用下降，私人投资及净出口拉动作用提升
美国三季度实际GDP年化季环比初值 3%，高于预期 2.6%，略低于前值 3.1%。美国三季度GDP同比初值 2.3%，高于前值2.2%。受消费、投资和出口共同带动，美国三季度GDP环比增长超出预期。这也是两年多来，美国首次连续两个季度的GDP数据维持在3%以上。
具体来看， 消费支出环比拉动由2.2下降至1.6，投资增速由0.6上升至1，净出口由0.2上升至0.4。靓丽的经济数据公布后，美联储12月加息基本上板上钉钉。
2、商用设备采购强劲，美国9月耐用品订单环比初值创三个月来最高
美国9月耐用品订单环比初值 2.2%，高于预期 1%及前值 2%。美国9月核心耐用品订单同比初值 7.3%持平于前值。美国9月非国防资本耐用品订单同比初值15%，较前值7.5%增长进一倍。或暗示四季度经济增长仍有支撑。
3、众议院通过参院版预算案，税改再迈出关键一步
上周，美国参议院版的预算决议案表决通过 参议院公布的预算解决方案中允许因税改在未来十年减少1.5万亿收入。这周，美国国会众议院采用参议院所批准的预算解决方案，意味着进一步接近推动特朗普税改计划。国会两院负责撰写税改草案的委员会主席都曾表示，如果预算决议案顺利通过，将在11月上旬推出各自的税改方案。两院在经过委员会内部和全体表决后，选出来的参议院版税改议案返回众议院直接投票，或者开启两院协商，最终的共识版议案再经由两院投票，至此税改便能完全落地。众议院通过预算案后，美元上涨。若税改计划年内能顺利推出，美国经济这轮复苏就有望延续。
四、重要经济指标及事件预警
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