报告要点
国际油价：本周国际油价大幅上扬。基本面上，受伊拉克库尔德地区武装冲突、沙特宣布要坚决消除供应过剩、美国钻机数的影响，周五WTI收盘飙涨。
区域市场：本周北方（东北、华北）及华东沥青价格下跌，跌幅在100元/吨以内。南北市场现货价格由于道路施工情况差异而显现，南方地区包括华东近期天气好转，有利于终端需求，相比于东北道路施工基本结束以及华北、西北有一部分工程在收尾。之后，北方需求持续下降，而南方如果天气稳定，两地需求差异会继续支撑现货价格差情况差异而显现，南方地区包括华东近期天气好转，有利于终端需求，相比于东北道路施工基本结束以及华北、西北有一部分工程在收尾。之后，北方需求持续下降，而南方如果天气稳定，两地需求差异会继续支撑现货价格差。
利润回顾：9月进口量环比微降，同比大增，其中从新加坡与韩国进口环比稳中有升，主要原因是今年的进口利润（特别是从韩国和新加坡）同比去年明显好转，九月微降但依然维持在700-800元/吨的利润空间，去年同比都给出了负利润，在进口利润的支撑下维持了进口量的水平。利润和产量相互作用。盘面利润来看，WTI/BU的比值继续下降，WTI/BU1712到了45.8，是近半月以来新低。根据我们跟踪的炼化利润较稳定，但环比9月还是出现下滑。后期继续关注利润和产量的相对变化情况。
行情展望：本周沥青结束过去近一个月的低位震荡，连续一周反弹超过100点。首先国际原油（WTI）在伊拉克库尔德武装冲突、沙特表示将坚决消除供应过剩等基本面支撑下大幅拉升，从原料端支撑沥青价格。另外本周的9月进口数据，并没有之前9月产量数据再创新高那么利空盘面，且华东、华南等地随着天气转好，道路沥青施工恢复利好需求。但是从替代品价差（焦化料-沥青）同比去年下降很多，今年转产焦化料需求不如去年，即今年实际产量同比去年大增，且进口量并没有明显消退，即今年总供应居于高位。主要看后期需求随着天气好转之后的道路沥青需求，以及环保对供应端还是需求端影响更大。
一、 行情回顾
1.1 现货市场
综述：本周北方（东北、华北）及华东沥青价格下跌，跌幅在100元/吨以内。南北市场现货价格由于道路施工情况差异而显现，南方地区包括华东近期天气好转，有利于终端需求，相比于东北道路施工基本结束以及华北、西北有一部分工程在收尾。之后，北方需求持续下降，而南方如果天气稳定，两地需求差异会继续支撑现货价格差。
区域市场主流价：
西北市场：重交沥青价格2900-3300元/吨，西北地区有部分工程收尾赶工，后期停工将会影响区域出货情况。
东北市场：重交沥青价格下跌至2500-2600元/吨，道路沥青施工基本全部完成，需求清淡，主力炼厂价格下调。
华北华东市场：华北重交沥青下跌至2400-2500元/吨，山东下跌至2350-2460元/吨。上周十九大召开影响物流出货，本周会议结束后物流恢复，华北、山东周边地区需求尚可，后期华北、山东地区价格以稳为主。
长三角市场：重交沥青下跌至2400-2490元/吨，近期天气好转，下游需求有所提振，基本面上呈现出北方市场较大差异。
华南市场：华南重交沥青2530-2580元/吨，西南重交沥青2870-2970元/吨。近期华南天气稳定，主力炼厂出货平稳。同时，西南地区道路项目继续推进，华南炼厂库存水平下降。
1.2 期货市场
本周摆脱了之前低位震荡的局面，反弹强劲，又最低2378反弹至最高2508。外盘WTI本周继续回升从成本端带动沥青反弹，且周五夜盘出现爆拉上涨，而作用到沥青夜盘并不明显，预计下周可能沥青还会继续上升。本周公布的沥青进口数据，并没有如9月沥青产量新高对盘面冲击大，且近期华南道路沥青需求恢复对基本面也有提振。因此在外盘原油、内盘基本面支撑的情况下，盘面进行了周度级别的反弹。
1.3基差走势
随着盘面期货价格走强，现货价格维稳，甚至华北地区由于道路沥青需求不足导致现货价格下跌，基差继续走弱。1806合约的基差（现货取华东地区价格）走弱到-193，维持在-200左右；1809合约基差现值-261，连续低于-250；1712合约由正基差转为负基差到-37。
二、 基本面综述
2.1 供给
进口量：百川资讯统计数据显示，9月份国内沥青进口量为52.46万吨，环比减少0.7%，同比增加31.2%，进口量出现季节性放缓，往年从9月开始直到四季度末是全年进口量地点，但相对同比剧增。2017年1-9月份累计产量383.65万吨，同比减少量5018万吨，同比减少13.08%。2017年9月产量加进口量的总供给330万吨，环比8月增量20万吨，增加6%。
分产销国别看，本月从韩国进口38.4万吨，基本与上月持平，但同比增加23%；从新加坡、马来西亚分别进口9.14万吨与2.6万吨，较上月有明显增幅，环比分别增加7.5%与31%，其中从新加坡进口更是同比增加70%；从泰国进口量大减至1.71万吨，环比减少48%。从同比、环比数据看，需要关注从新加坡的进口增量问题和泰国进口量明显缩减的情况。
分进口海关来看，主要还是集中在南京、南宁和青岛关口，即以华东和山东为主。2017年9月南京关口沥青进口量17.47万吨，南宁7.52万吨，青岛5.6万吨。南京和青岛关口环比分别减少5.6%和15.2%。其他进口量较大的海关主要有杭州9月进口2.48万吨，湛江9月进口2.68万吨，黄埔9月进口2.88万吨。
从进口量以及产量来看区域总供给，华东区域是供给集中的区域，产量上有江苏的金陵石化（9月沥青产量10.3万吨）与浙江的镇海炼化（9月沥青产量11.2万吨），进口海关中南京海关居大头（9月进口量17.47万吨）；同样的山东，产量上有几家民营地炼、进口海关有青岛海关。因此，我们的月度产量与进口数据分析报告，主要集中于研究山东与华东区域的总供给情况。
分析9月进口量环比微降，同比大增，其中从新加坡与韩国进口环比稳中有升，主要原因是今年的进口利润（特别是从韩国和新加坡）同比去年明显好转，九月微降但依然维持在700-800元/吨的利润空间，去年同比都给出了负利润，在进口利润的支撑下维持了进口量的水平。
2.2 利润
利润和产量相互作用。盘面利润来看，WTI/BU的比值继续下降，WTI/BU1712到了45.8，是近半月以来新低。根据我们跟踪的炼化利润较稳定，但环比9月还是出现下滑。后期继续关注利润和产量的相对变化情况。
2.3 替代品价差
山东焦化料维持2650元/吨，山东重交沥青现货价在2405元/吨左右，焦化料沥青价差维持在250元/吨左右，焦化料和沥青有替代生产关系，而今年二者价差同比去年至少500元/吨以上的价差有所不及，恐不会启动炼厂转产行为。
2.4 消费
2017年8月表观消费量305.17万吨，环比7月表观消费量277.06万吨，同比2016年8月表观消费量270.61万吨；1-8月累计表观消费量1953.81万吨，同比2016年1-8月累计表观消费量1960.36万吨。
2017年9月全国交通固定资产投资当月值2277.38亿元，其中东部地区576.75亿元，中部地区452.31亿元，西部地区1248.32亿元。全国交通固定资产投资9月环比8月增加7.98%。同比2016年9月增加9.67%。
2.5 库存
三、 后市展望
本周沥青结束过去近一个月的低位震荡，连续一周反弹超过100点。首先国际原油（WTI）在伊拉克库尔德武装冲突、沙特表示将坚决消除供应过剩等基本面支撑下大幅拉升，从原料端支撑沥青价格。另外本周的9月进口数据，并没有之前9月产量数据再创新高那么利空盘面，且华东、华南等地随着天气转好，道路沥青施工恢复利好需求。但是从替代品价差（焦化料-沥青）同比去年下降很多，今年转产焦化料需求不如去年，即今年实际产量同比去年大增，且进口量并没有明显消退，即今年总供应居于高位。主要看后期需求随着天气好转之后的道路沥青需求，以及环保对供应端还是需求端影响更大。
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来源：盛达期货研究院
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