报告要点
本周一，阿拉伯国家沙特、阿联酋、埃及、巴林、也门和利比亚几乎同时宣布与卡塔尔断交，国际油价一度上涨1.6%，但随后很快回吐涨幅；主要是因为市场担忧OPEC国家内部不和影响减产执行。本周三，EIA公布的数据显示，美国整体库存由于消费下滑导致超预期增加，国际油价受此影响大幅下跌。
本周山东地区沥青价格下跌25元/吨，长三角地区下跌100元/吨，其他地区价格暂稳。近期国内大部分地区道路施工未见明显增量，对沥青需求保持低迷，主力炼厂沥青出货缓慢，部分炼厂库存压力较大。其中中石化山东及长三角等地部分主力炼厂6月上旬期间结算价格两次下调，累积跌幅达100元/吨左右，以刺激出货，并带动周边大部分炼厂价格跟随下调。短期看，利空依然持续，需求维持清淡，市场整体成交低迷，部分炼厂高库存压力得不到缓解，沥青价格持续走低，在需求支撑不足下，资源依然过剩，价格何时稳定还是未知，部分价格仍或有下调空间。
利润方面，国际原油继续回调整理，海外沥青报价保持稳定，本周韩国对中国华东沥青报价稳定在280-300美元/吨，完税成本价至2450-2550元/吨，华东现货进口利润在-145元/吨左右，较上周亏损增加60元/吨，期货对应9月合约利润-115元/吨，受累于国内沥青期货价格下跌；国际原油下跌，地方炼厂炼化利润有所上涨，不含税利润山东地区约在275元/吨（不含税），较上周上涨25元/吨，华东地区520元/吨，华南地区在540元/吨。
后期行情展望：本周国内沥青价格低位震荡，国际原油价格持续弱势对沥青价格形成压制，加之国内沥青需求恢复缓慢，沥青价格缺乏亮点，价格疲弱运行；短期来看华东华南雨季仍将持续，华北地区也将进入雨水高峰期，因此需求端仍难有良好表现，而国际原油也难以从成本端给出利好支持，因此价格仍将是偏弱震荡运行为主；但中期来看，我们基于对下半年需求继续看好，且供应端难有显著放量，因此我们认为下半年沥青价格将会出现反弹，因此我们的建议是短期可观望，逢低逐步建立战略多单。
行情回顾：
截止本周四（6月8日），国内炼厂重交沥青汽运主流成交价（与6月1日相比涨跌）：西北3000-3250，东北2650-2800，华北2500-2600，山东下跌25至2400-2500，长三角下跌100至2350-2450，华南2450-2500，西南3030-3130元/吨。西北市场：重交沥青主流成交价持稳在3000-3250元/吨。西北地区下游道路项目仅少量施工，道路沥青需求回升缓慢，加上目前西北炼厂沥青价格较高，贸易商按需采购，主力炼厂产量大于销量，库存水平持续攀升。不过天气渐暖，下游项目将陆续展开，沥青需求逐渐回暖，因此西北炼厂或继续坚挺沥青价格。东北市场：重交沥青主流成交价持稳在2650-2800元/吨，焦化料价格持稳在2400-2500元/吨左右。东北市场沥青需求寡淡，而焦化料及船燃需求也较为清淡，主力炼厂出货乏力，不过近期辽河石化一套装置停产检修，预计检修40天，其余两套装置低负荷生产沥青，区内沥青资源供应量减少，整体库存水平略有降低，支撑东北沥青价格保持稳定。华北山东市场：华北重交沥青主流成交价持稳在2500-2600元/吨，山东重交沥青主流成交价下跌25至2400-2500元/吨。华北及山东等周边下游项目启动较慢，沥青需求不高，市场观望情绪普遍，贸易商补货需求较低，主力炼厂出货依然较慢。同时，焦化料需求不佳，对沥青分流效果减弱，虽然齐鲁石化5月中旬-7月底均在停产检修，消耗库存，但是短期下游需求难有较大回升，不排除后期个别炼厂继续加大优惠。
长三角市场：重交沥青主流成交价下跌100至2350-2450元/吨。中石化长三角炼厂沥青6月上旬期间结算价两次下调，带动长三角主流成交价再次滑坡。近期华东地区降雨频繁，下游道路项目施工受限，沥青需求低迷，贸易商补货需求也保持低位。不过部分炼厂连续降价，销售压力或能略有缓解，同时中油兴能6月10日开始停产检修，检修约45天，华东国产沥青资源略有减少，此外国产沥青价格下跌或压制进口沥青，进口沥青资源后期有减少可能，短期长三角沥青价格或暂稳，但也不排除部分炼厂或继续降价出货。华南西南市场：华南重交沥青主流成交价持稳在2450-2500元/吨，西南重交沥青主流成交价持稳在3030-3130元/吨。华南及西南等地下游项目施工较少，对沥青需求较弱，主力炼厂出货缓慢，在较高的库存压力下，近期华南部分炼厂降低沥青产量，不过整体资源依然过剩，部分贸易商寄希望于后期市场，近期沥青价格暂稳。不过，进入夏季，华南等地汛期不断，下游需求回升或将继续推后，后市依然不容乐观。
供给端 ：
根据百川资讯统计数据显示，4月份国内沥青产量约在197万吨，环比增幅为2.9%，同比降幅为8.2%；其中三桶油产量为137万吨，环比增幅为6.89%，同比增幅为4.9%；地炼产量为53万吨，环比降幅为5%，同比降幅为30%；地炼集团的原料及前期的利润问题，制约沥青产量的回升，三桶油产量则表现稳定，总体表现为产量的同比走低；1-4月份产量总计下降2.4%。进口端方面，4月份进口量约在38万吨附近，环比下降5%，同比下降28.3%；1-4月份累计下降约26%；5月份目前根据船期预估约在40万吨附近；根据上述国内产量及进口量预估，2017年4月份国内沥青总供给约在235万吨，环比增幅为1.2%，同比降幅为12.5%；1-4月份累计供给约在837万吨，同比降幅为7.9%。结合2017年期初库存低于去年同期，因此截止4月份国内沥青总供应量小于去年同期，这对沥青价格将形成利多支持。
库存端：
百川资讯对国内15家主要沥青厂统计，本周三（6月7日）国内炼厂沥青总库存水平为38%，较上周上涨1个百分点。西北市场主力炼厂销量仍小于产量，库存继续上涨2%。东北市场需求清淡，但辽河石化沥青低负荷生产，库存略有降低，带动总库存下降2%。华北山东齐鲁石化5月中旬至7月底停产检修，沥青消耗库存，但其他主力炼厂库存仍上涨2%。焦化料市场需求低迷，部分炼厂沥青分流受限，此外库存较高，部分炼厂暂停产沥青，以调节销售压力。上三角尽管价格持续下调，但出货压力不减，主力炼厂库存上涨2%。华南华南资源依然过剩，总库存上涨2%，部分炼厂库存仍较高。
竞争产品关系：
本周国际市场沥青与燃料油价格对比：本周新加坡沥青与燃料油的比值为0.948，较上周上涨0.027。新加坡沥青价格稳定，燃料油价格下跌，二者比值上涨，沥青经济性仍好于燃料油。本周焦化料与重交沥青价格对比：截止到6月8日（与6月1日相比），山东焦化料价格持稳在2500元/吨，山东重交沥青价格下跌25至2400-2500元/吨，中海滨州沥青调整到2550-2600元/吨。山东焦化料与道路沥青市场需求均维持清淡，部分炼厂焦化料与沥青交替生产，但当前焦化料需求及价格较低，对沥青市场整体资源分流减少。
操作建议：
本周国内沥青价格低位震荡，国际原油价格持续弱势对沥青价格形成压制，加之国内沥青需求恢复缓慢，沥青价格缺乏亮点，价格疲弱运行；短期来看华东华南雨季仍将持续，华北地区也将进入雨水高峰期，因此需求端仍难有良好表现，而国际原油也难以从成本端给出利好支持，因此价格仍将是偏弱震荡运行为主；但中期来看，我们基于对下半年需求继续看好，且供应端难有显著放量，因此我们认为下半年沥青价格将会出现反弹，因此我们的建议是短期可观望，逢低逐步建立战略多单。
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来源：盛达期货研究院
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