作者：孟金辉
从业资格号：F3033796
近几天，资金在用做股票的逻辑来做商品，出了“燃料乙醇”政策消息就拉动1801、1805合约的玉米上涨，这是明显错误的，资金的错误也即意味着给出了做空的机会。
原因在于：
1、1801玉米明年1月到期；1805玉米明年5月到期。
2、目前用玉米加工燃料乙醇的企业只有丰原生化（蚌埠）、中粮肇东、吉林大酒精、河南天冠，总计有接近500万吨的玉米年加工能力。而在国家提高这些省份的玉米酒精搀兑比例之前，只动用5-6成产能即可满足当地燃料乙醇需求。
3、而内蒙开鲁（90万吨玉米加工能力）、辽宁调兵山（90万吨玉米加工能力）等等新建的燃料乙醇或者酒精加工项目，最早也要到2018年底才能竣工投产，也即增加了2019年之后的玉米消费。也即和1801与1805玉米木有一毛钱关系。
所以个人建议，若1801玉米再次被资金拉高至1720-1740区间（比较激进的做法是逢反弹空之），可做空1801玉米，获利目标位1600-1580元/吨。
玉米尤其是1801玉米，后期价格下跌的原因在于：
1、据悉，中储粮今年冬季将不会执行轮换粮收购。众所周知，中储粮在去年冬季收购轮换粮2100多万吨，这给去年低迷的粮价提供了相当程度的支撑。
2、今年东北的玉米生产形势（单产相对往年），辽宁最差、内蒙强些、吉林更强、黑龙江最好。而玉米季产年销，在冬季收获时的现货压力是实实在在的。在2015/16年度，临储玉米收购总量达到1.25亿吨的当年冬季，也未挡住冬季玉米收获压力带来的价格大幅回落。该市场年度，东北夏季高价与冬季低价的差价在400元/吨左右；而华北的差价在600元/吨以上。当然，我们研究认为，今年的差价应该小得多。
我们分析认为，玉米收获的季节性压力更大，也即市场尤其是现货市场应该在2017年11月至2018年3月找到季节性低点。
3、另外，东北企业今年将再次获得玉米深加工补贴，起因就是国家从吉林省和黑龙江省政府获悉，当地玉米今年丰收；国家担心农民会出现卖粮难才给予企业补贴，让企业积极收购来缓解收获压力。
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