作者：杨倩雯
从业资格号：F3014735
1-8月固定资产同比大幅回落，基建投资大幅下滑是主因。2017年1-8月份，全国固定资产投资同比增长7.8%，增速比1-7月份的8.3%回落0.5个百分点，回落有所加快，低于市场预期的8.2%，其中基建投资大幅下滑是主因。
受高基数影响基建投资增速回落明显加快。8月基础设施投资同比增长15.8%，增速比1-7月份16.7%回落0.9个百分点，受高基数影响基建投资增速回落明显加快，其中水利、环境和公共设施管理业下降较快，其他行业略有增长。后期基建效应仍然存在但拖累将逐步减轻，且年底会明显回落。
另外，尽管6月PPP项目投资大增，但七月开始明显放缓，但在政策之下后期仍将区域缓慢增加。但6月财政支出大幅增加，压缩了下半年财政支出的空间。预计后期基建仍将趋于缓慢回落，对经济的逆对冲作用有限。
制造业增速略好于预期，但后期伴随基数走高下滑压力较大。8月制造业投资累计同比增长4.5%，增速比1-7月份的4.8%回落0.3个百分点。结构上多数行业仍继续回落，仅汽车、纺织等行业略有增加，黑色及有色金属行业受环保督查及去产能影响下滑速度略有放缓，后期伴随基数大幅走高制造业下滑压力将不断增大。
8月工业增加值与发电量增速纷纷回落。1-8月工业增加值累计同比增长6.7%，较前值6.8%有所回落，当月同比由6.4%下降至6%。8月发电量当月同比由8.6%大幅回落至4.8%。分行业看汽车、计算机通信、通用设备工业增加值增速依然维持高位，但除汽车外也有所回落，非金属矿制品、化学原料、纺织品等也继续回落。
高基数下房地产投资回落略有放缓，或表明房地产投资仍有韧性。今年1-8月，房地产投资同比增长7.9%，增速与前值持平，当月同比增速有所增加，高基数下房地产投资回落略有放缓，或表明房地产投资仍有韧性。
但商品房销售、新开工面积、土地购置面积、到位资金纷纷回落，未来下行压力仍大。房地产开发资金来源中国内贷款、其他资金增速纷纷回落，也将对未来房地产投资形成一定压力。
存售比由4.7小幅回落至4.43。新增人民币贷款中居民中长期贷款占比再次回落，对房地产投资及销售的下滑仍有压力，警惕房地产投资短暂持稳后后期超预期下滑。
8月社会消费品零售总额大幅回落，需求端支撑较差。今年8月社会消费品零售总额同比增长10.1%，较前值10.4%加速回落，实际同比增速8.9%，较前值9.6%也大幅回落。房地产相关的建筑、家具、家电类增速纷纷回落，伴随着房地产调控趋严，房地产相关的消费纷纷回落，需求端缺乏有效支撑，经济回升的可持续性不足。
总体来看8月经济数据不佳，后期房地产、制造业下滑压力较大，基建投资受制约财政约束后期对冲作用有限，需求端目前仍然不景气，经济持续性不佳，大宗商品缺乏基本面支撑，存在调整压力。
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