【周报】盛达期货沪铜周报20170911- 大数跨境

【周报】盛达期货沪铜周报20170911

盛达期货

2017-09-11

导读：单边: 沪铜1711在50000-50300元/吨附近轻仓试多，周收盘价跌破50000元/吨止损，目标位53000元/吨。

核心观点：

TC/RC费用的回升显示出精矿供应相对稳定；稳定的冶炼利润和新增产能的逐步投产或将将使得9月份精炼铜产量相对稳定，精炼铜进口亏损的连续收窄或将使得9月份进口量总体相对稳定；汽车订单的增长和上期所库存的继续回落显示出下游需求好于预期，在9月份精铜消费再次回升的情况下，铜价或将继续震荡走高。操作上，沪铜1711在50000-50300元/吨附近轻仓试多，周收盘价跌破50000元/吨止损，目标位53000元/吨。

策略提示：

单边: 沪铜1711在50000-50300元/吨附近轻仓试多，周收盘价跌破50000元/吨止损，目标位53000元/吨。

一、行情回顾

绝对价格方面，本周沪铜连3合约冲高回落，周结算价报于52380元/吨，周环比下跌420元/吨，跌幅0.8%；现货铜略有回落，报于52290元/吨，周环比下跌20元/吨，跌幅0.04%；内盘基差贴水转升水，报25元/吨，上涨30元/吨；伦铜基差（MCU0-3）周环比上回升5.75美元/吨至-24.8美元/吨。

价差方面，沪铜跨期年化价差比率继续回落，伦铜跨期年化价差比率有所走高；而经过汇率调整后的沪伦铜比价（SCF/MCU）继续回落，报1.1753。

1、铜期现货价格

2、内外盘基差

3、跨期年化价差比率

4、跨市比价

二、供给情况

1、铜精矿

国际方面，墨西哥矿业商会表示，今年该国矿业投资料增加，主要因全球金属价格反弹。必和必拓表示，公司旗下奥林匹克水坝矿通过堆浸技术进行矿石选冶试验，已成功产出首批阴极铜。智利国家铜业公司表示，公司2017年上半年铜产量低于上年同期，但利润可观，因最近几个月铜价大幅走高。黑石矿业公司宣布，其在加拿大不列颠哥伦比亚省的小宝石铜金项目进行采样分析时发现富矿化，铜3.2%；国内方面，中国8月铜矿砂及其精矿进口144万吨，环比上涨3.1%，同比下滑0.72%。1-7月累计进口量1111万吨，累计同比增长2.33%。月度进口量属平稳，侧面反应海外铜矿产出已基本恢复稳定。本周国内进口铜精矿现货TC上扬，截至周五现货TC报80-86美元/吨，主因冶炼厂为确定9-10月份部分进口铜精矿货源，为即将到来的CSPT四季度地板价的谈判乃至年度长单的谈判赢得腾挪空间而集中入市采购。粗铜供应方面，国内供应仍较为充裕，另外部分冶炼厂进入到下半年的冲量阶段。整体来看，近期国内原料供应相对稳定。

本周国产铜精矿作价系数继续平稳，目前20%的铜精矿到厂系数在84-85%左右，25%的铜精矿到厂作价系数在86%-87%左右。

2、废杂铜

据海关数据显示，7月份废铜进口量为28.7万吨，环比下降15.45%。据SMM了解，自7月1日起，环保部开展为期一个月的打击进口废物加工利用环境违法行为的专项行动，发现企业违法比例达60%，其中广东清远67家废料定点企业被要求交回进口废物许可证。进口七类量已经开始收缩，后期七类废铜进口量或进一步下降。但是由于前期受制于废铜货源紧缺而减产的再生铜冶炼厂产量增加，目前市场上流通的废铜货源出现增长。而消费方面，浙江等地由于环保原因，中小型铜杆厂产量受限，天津地区全运会使得废铜制杆厂仍处于关停状态，订单流入河南等地，在金九消费旺季下，废铜制杆厂大量在现货市场收货囤积库存，出现供需两旺的景象。本周1#光亮铜（广东清远）周平均价环比上涨500元/吨，报46100元/吨，周度平均精废价差比平均合理价差高出762元/吨，较上周回落97元/吨，废铜消费优势有所减弱，但是在消费旺季下，废铜替代精铜消费数量或将出现增长。

进口废铜方面，近期进口废铜出货良好，本周1#废紫铜CIF报价为美精铜11月合约扣减20美分/磅，2#废紫铜报价为美精铜11月期货价格扣减33美分/磅，美国黄杂铜报价为4650美元/吨，德国黄铜报价为4300美元/吨。

3、国产精练铜

据SMM统计，8月中下旬江铜富冶和鼎铜业有限公司二期15万吨/年技术升级改造项目点火投料，9月中旬左右产品面向市场。另外，2017年1-8月中国累计投放精炼铜年产能35万吨，四季度还有40万吨产能投放。本周现货进口铜精矿平均冶炼利润率为0.83%，周环比回落0.15个百分点，总体相对稳定。在铜精矿供应相对充裕和新增产能逐步投产的情况下，预计9月份国内精铜的产量总体相对稳定。

4、精炼铜进出口

据海关数据显示，中国8月未锻轧铜及铜材进口量为39万吨，环比持平，但较上年同期进口的35万吨增加11.4%。中国1-8月未锻轧铜及铜材进口量为301万吨，同比下降12.7%。本周除去增值税后电解铜现货年化进口收益率均值为-1.14%，周环比回升1.36个百分点，并出现盈利窗口略有打开的情况。而国内下游消费企业认为目前人民币和美元波动较大，或仍存在一定空间，对美金铜观望居多。由于出口基数较小，对整体影响不大（基本可以忽略不计）。我们认为在进口利润尚未明显改善的情况下，9月份精练铜净进口量总体仍将相对稳定。

三、需求

1、下游企业开工率

据SMM调研数据显示，8月份铜杆企业开工率为71.61%，同比下降1.67个百分点，环比增长2.16个百分点，主因大型铜杆企业开工率环比增加，一方面8月份线缆企业因国网和南网集中交货，开工率环比增加，另一方面，近期严格的环保检查抑制了中小型铜杆企业的开工率水平，部分企业被迫限产，但大型企业并未受到波及，促使订单流向大型铜杆企业（调研企业：25家，产能：611万吨）。在金九银十的消费旺季，预计铜杆企业9月份开工率为71.70%

2、终端需求

房地产方面，湖北省国资委昨日发出“关于谨慎投资房地产的通知”，明确要求省出资企业及其各级子企业所有在建、在售房地产要加快建设进度、销售进度，确保资金尽快回笼，降低杠杆。国资委出手干预房地产意味着房地产调控可能会继续加码, 年初截止到9月3日，30大中城市商品房成交面积和套数分别累计同比减少34.5%和33.4%，降幅明显。汽车方面，重型卡车在“一带一路”的带动下，产销量持续增加，8月商用车为金九银十提前做准备，产量也有较大提高，个别乘用车修车厂订单亦有大幅增长，企业预期下半年订单将持续增加而提前准备产成品库存。综合来看，交通行业整体生产及订单情况大幅好转。家电方面，8月家电行业生产有所放缓，因天气逐渐转凉，空调行业整体消费出现回落，空调行业的生产回落或将使得库存逐步下降。但是总体来看，8月份下游需求好于预期，叠加9月份精铜消费会再次回升，我们认为铜价下方支撑力度较大。

四、库存和注销仓单比率

截止到9月8日，全球交易所精铜总库存继续周环比减少1.38万吨至57.36万吨。其中，纽约商品交易所铜库存周环比增加0.47万吨至18.76万吨；上海期货交易所铜库存周环比减少1.07万吨至17.28万吨，注销仓单比率减少1.08个百分点至62.77%；伦敦金属交易所截止到9月7日的铜库存周环比减少0.77万吨至21.32万吨，注销仓单比率减少3.3个百分点至45.4%。本周上期所精铜库存继续减少，显示下游需求整体好于预期。

五、CFTC持仓

近期CFTC伦铜非商业净持仓占比随着铜价的上涨持续走高，截止到8月29日为13%，周环比增加1个百分点，显示出市场资金对精铜青睐度仍然较高。本周铜价虽有回落但是走势仍然偏强，伦铜非商业净持仓或将相对稳定。

六、国内精炼铜供需平衡表

通过对最近公布的数据进行统计整理发现，7月份国内精炼铜小幅过剩，按照当前冶炼厂的生产利润、新增产能投产计划、精炼铜进出口利润及下游消费表现来看，预计8月份过剩量略有减少。但是在下游需求好于预期和9月需求会再次回升的情况下，9月份国内精炼铜过剩量或将明显减少。

七、总结

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来源：盛达期货研究院