第一部分 钢材
一、价格回顾
本周钢价冲高回落，螺纹主力走出四连阴，盘面弱势调整，现货价格相对坚挺。从螺纹来看，截止周五，上海三级螺纹分别下跌10元，济南、天津三级螺纹分别上涨50、40元，螺纹1801、1805合约价格分别下跌32、20元。从热卷来看，上海、济南、天津热卷现货价格分别上涨100、210、20元，热卷1801、1805合约分别上涨61、27元，本周唐山钢坯价格上涨60元。本周钢价呈现前高后低的震荡走势，旺季初期终端需求增量不明显，前期供给收缩预期有所淡化，钢价面临高位调整压力。
二、库存状况
本周钢材社会库存小幅上升，其中35个城市螺纹库存上升9万吨至460万吨；热卷社会库存下降1万吨至207万吨。
三、基差分析
本周期螺弱势调整，现货相对坚挺，基差走高，本周基差为149，较上周上涨22点。从期差来看，01-05期差变化不大，本周期差为118，较上周下降12元。
本周热卷期价弱势调整，现货价格坚挺，基差走强，本周主力基差为150，较上周上涨39点。从期差来看，热卷01-05期差走强，本周期差为157，较上周上涨34元。
四、利润情况
本周黑色系整体高位运行，钢厂利润高位震荡。综合现货和滞后10天的原料成本，螺纹综合毛利本周为905元，较上周上涨5元左右；热卷综合毛利为1048元，较上周上涨48元。综合测算螺线、热卷、中厚板、冷轧的加权吨钢毛利为1019元，较上周上涨43元。
从期货来看，本周黑色系品种集体高位调整，炉料端表现较弱。本周螺纹1、5、10月合约盘面利润为864、858、940元，本周01、05月盘面利润分别上涨-2、15元。本周热卷1、5、10月合约盘面利润分别为1077、1038、1100元，本周01、05月盘面利润分别上涨78、55元。
五、开工率
本周高炉开工率小幅下跌，本周数据为75.98%，较上周下降0.4%。本周盈利钢厂比例数据不变，本周数据为85.89%，较上周持平。受持续环保影响，钢厂高炉开工率高位下滑，受本钢安生生产事故影响，预计安检升级，钢厂开工率持续下滑概率较大。
六、总结
本周钢价冲高回落，期钢盘面四连阴，钢价进入弱势调整格局。基本面方面，本周螺纹社会库存继续小幅上涨，旺季初期需求增量不明显，上周价格拉涨速度过快，终端接受程度不高，钢价高位调整；受环保限产的持续影响，钢厂高炉开工率持续下滑，并且部分钢厂开始陆续公布检修计划，预期十九大前整体钢材供给有所收缩。目前来看，旺季初期终端需求较弱，钢价受前期供给收缩预期上涨太快，钢价出现高位成交不顺；同时，宏观经济预期四季度经济偏弱，大宗工业品普跌，短期黑色调整压力仍在。旺季需求释放相比预期要慢，同时供给收缩也未兑现，黑色系或迎来短期调整，但钢材基本面整体支撑较强，大概率不会出现大幅调整，建议逢低买入。
第二部分 铁矿石
一、价格回顾
本周铁矿石价格弱势调整，钢厂冬季取暖季限产利空炉料，铁矿石作为去产能影响最小的黑色品种承受调整压力。截止本周末，铁矿石1801报545.5元/吨，较上周下跌32元；本周五，日照港澳61.5%pb粉矿价格为632.5元/吨，较上周下跌11元。
二、库存状况
本周港口铁矿石库存连续第七周保持下滑，但本周降幅明显放缓，至13390万吨，较上周降低29万吨。其中主流矿库存降低7.6万吨，非主流矿库存下降21.4万吨。
上周北方港口到港量小幅上升，至1072万吨，同比上升40万吨；上周澳大利亚发货量回升，本周为1313万吨，较上周上升8万吨。
三、基差分析
本周铁矿石价格高位调整，现货价格相对坚挺，基差走强，本周基差为87，周同比上升21点。从期差来看，铁矿石01-05价差变化不大，本周数据为19.5，较上周下降3.5点。
四、总结与展望
本周矿价继续弱势调整，在黑色系集体调整的背景下，矿价承压最为明显。在高利润刺激下钢厂需求依然强劲，铁矿石港口库存连续第七周保持下滑，但外矿供给明显恢复，本周库存降速明显下降。同时，钢厂冬季取暖季限产50%政策利空炉料，而铁矿石供给端不受去产能影响，矿价承压最为明显。随着澳大利亚供给逐渐恢复，高低品矿结构性问题有望缓解，并且高低品矿价差走向极致，低品矿边际替代性加强。目前来看，黑色整体调整压力较大，铁矿石难改弱势格局。
第三部分 焦煤
一、 价格回顾
截止本周五收盘，焦煤主力合约1801报收1408.5元/吨，较上周跌74元；京唐港主焦煤（山西产）库提价1475元/吨，较上周持平。连云港主焦煤平仓价1550元/吨，较上周持平。山西吕梁产主焦煤报价1320元/吨，较上周持平。焦煤现货价格持稳，期货主力合约经过连续拉涨后开始高位弱势震荡。
二、 库存状况
钢厂焦煤库存低位，有补库需求。冬季环保限产政策陆续公布，对焦煤需求有一定影响。
上周全国100家样本独立焦化厂的炼焦煤总库存801.08，降23，平均可用天数15.28天，降0.5天，主要受焦化厂利润持续增长，开工率高位，有补库需求。且原煤受安全检查、公路运输影响，到货量将受限，焦企采购积极性较高。随着焦化厂环保政策陆续出台，库存压力将加大。
三、 基差、期差分析
仓单成本1360左右，但除去交割因素，期价仍大幅贴水。
9月受交割拖累大幅下跌，1月调整后重新走强，JM9-1价差继续走低。
JM1-5价差继续小幅增加至79元/吨。现货走强有利于正套，但限产预期下，正套有一定风险。
四、利润情况
综合几大港口来看，近期国外焦煤价格涨幅明显，外蒙由于一些因素减少对国内的出口，焦煤在短期一定程度上呈现偏紧格局，焦化厂利润较好，积极补库同时在盘面上锁定远期利润，目前现货价格和期货价格均表现强势。
五、总结与展望
安全检查仍对供应有一定约束，限制汽运短期内也加剧了消费地用煤紧缺。钢厂仍继续补充炼焦煤库存动力，焦化厂焦煤库存已经持续回升。短期供求两端利好继续支撑煤价。但冬季钢厂焦化环保限产如果趋严，将不利焦煤。短期煤价震荡偏强，逢低轻仓做多。
第四部分 焦炭
一、价格回顾
截止本周五收盘，焦炭主力合约1801报收2402元/吨，较上周涨23元；天津港焦炭（山西产）平仓价2130元/吨，较上周持平。连云港焦炭报价2160元/吨，较上周持平。山西临汾产焦炭报价1930元/吨，较上周持平。山西调研显示焦化厂仍有两轮提价空间，钢厂与焦化企业仍在博弈，期价仍未维持强势走势。
二、 库存状况
上周Mysteel统计全国110家钢厂样本：焦炭库存424.68，减12.34万吨，平均可用天数11.79天，将0.52天；炼焦煤库存726.94万吨，增9.8万吨，平均可用天数14.54天，增0.26天。下游钢厂焦炭原料库存整体相对安全、稳定，10月初焦化厂即将限产,钢厂有补库需求。焦煤库存低位,有补库需求。上周钢厂在高盈利状态下开工率保持高位，但是长期来看冬季环保限产对需求有一定的压力。
上周全国100家独立焦企样本：产能利用率80.5%，下降0.34%；日均产量39.26减0.25。上周焦企开工率下降，主要受环保限产影响，目前焦化厂利润良好，预计开工率仍将保持高位震荡。
三、 基差、期差分析
1-5价差再次增加至206元/吨，由于现货层面依然强势，正套逻辑依然存在，逢低仍可适当介入。
四、 利润情况
按照模型计算，山西地区炼焦利润上周继续回升，目前盈利450元/吨左右；河北地区焦化整体有400元/吨盈利。
上周焦炭期价再度走高, 导致吨焦利润有所下滑但仍保持高位,下周焦炭仍将提涨,利润回升。
五、开工率
上周全国100家独立焦企样本：产能利用率80.5%，下降0.34%；上周焦企开工率下降，主要受环保限产影响，目前焦化厂利润良好，预计开工率仍将保持高位震荡。
六、总结与展望
焦化厂库存继续回落，焦化开工维持稳定，虽然利润高企，但环保限产仍限制焦化开工。钢厂焦炭库存近期出现一定回升，但总体库存仍处中性水平。根据环保部最新要求，焦化厂将于10月开始限产，因此钢厂有补焦炭库存动力。如果环保严格执行，对供给影响可能会大于需求，但具体情况仍待观察。焦炭现货仍有走强动力，期价震荡偏强，逢低做多。
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来源：盛达期货研究院
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