报告要点
从本周一开始，原油市场的利好消息不断：从沙特宣布8月限制出口、到美国页岩油公司大幅削减支出预算，再到最新的API及EIA数据显示美国石油库存大降，油价接下来的另一个利好可能就是委内瑞拉与美国之间的政治僵局。周四，据外媒消息，美国财政部宣布对委内瑞拉13名现任和已卸任的高级官员进行制裁，并威胁将就委内瑞拉政府推进制宪大会选举实施进一步制裁
7月24日，OPEC&Non-OPEC会议上达成协议，尼日利亚在产量从近期的170万桶/日达到180万桶/日并企稳后，便以限产甚至减产的方式加入该协议；同时，沙特表示8月原油出口量将降至660万桶/日。预计2017年OPEC将减产75万桶/天。预计Non-OPEC 2017年减产37万桶/天。
周三（7月26日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至7月21日当周美国国内原油产量减少1.9万桶至941万桶/天；预计后期美国原油产量还会继续增长。美国原油产量较16年10月30日当周产量增加约88万桶/天，月度原油产量较16年10月增加43万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加2口，至766口；美国原油钻井已经自低点316口累计增加450口。
周三（7月26日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至7月21日当周美国原油加工量为1728.5万桶/天，较前一周增加16.6万桶/天，处于近五年以来历史同期高点。美国石油产品需求为2128.9万桶/日，较去年同期增加4.6%。截至7月21日当周除却战略储备的商业原油净进口701.4万桶/日，较前一周减少25.4万桶/日；美国原油出口增加31.2万桶/日至103万桶/日。
行情展望：当前全球原油供给过剩的局面仍未得到根本的解决，OPEC和Non-OPEC的联合减产仅是将矛盾延后。于此同时，利比亚和尼日利亚的复产大幅抵消OPEC减产数量；再叠加美国产量的持续增长，供给过剩有所加剧。在目前供给过剩和超大库存的情况下，减产很难使油价走出趋势上涨的走势。我们判断后期油价依旧会呈现区间震荡走势，WTI原油震荡区间为40-55美元/桶，布伦特原油与WTI原油价差在2.5-3美元/桶之间；在后期美国页岩油产量持续增加的情况下油价震荡区间中轴或将逐步走低。三季度，OPEC和Non-OPEC的减产叠加需求因消费旺季环比走强，库存大概率将出现下降，因此油价在三季度应该向上走，预计或将上涨至区间上沿。但是进入四季度后需求走弱叠加页岩油的持续增长或将使油价再次下跌，或将跌至我们预计的区间下沿。短期来看， 7月24日OPEC和Non-OPEC国家临时会议，为市场带来一定利好，同时近期产油国的表态也利好油价；再叠加美国消费的持续走强，预计近期油价还将继续走强。
一、行情回顾
从本周一开始，原油市场的利好消息不断：从沙特宣布8月限制出口、到美国页岩油公司大幅削减支出预算，再到最新的API及EIA数据显示美国石油库存大降，油价接下来的另一个利好可能就是委内瑞拉与美国之间的政治僵局。周四，据外媒消息，美国财政部宣布对委内瑞拉13名现任和已卸任的高级官员进行制裁，并威胁将就委内瑞拉政府推进制宪大会选举实施进一步制裁。截至本周五（2017年7月28日），布伦特原油首行合约较上周五上涨4.46美元/桶，涨幅92.8%，至52.52美元/桶；WTI原油首行合约较上周五上涨3.94美元/桶，涨幅8.61%，至49.71美元/桶。
二、全球供给
7月24日，OPEC&Non-OPEC产油国临时会议如期在俄罗斯圣彼得堡召开。监督减产协议的OPEC&Non-OPEC产油国部长级委员会(JMMC)称，其已同意尼日利亚在产量从近期的170万桶/日达到180万桶/日并企稳后，便以限产甚至减产的方式加入该协议；该监督委员会并未说明此事将在何时发生，但称未来几周将追踪尼日利亚生产情况。该委员会并不支持利比亚限产，称近期内利比亚产量不太可能超过100万桶/日。于此同时，沙特表示8月原油出口量将降至660万桶/日。因此，预计减产后期OPEC将减产52万桶/天，预计2017年OPEC将减产75万桶/天。过去六个月Non-OPEC减产约30万桶/天。后期随着俄罗斯减产达到30万桶/天以及墨西哥等国的自然衰减，预计Non-OPEC后期减产42万桶/天，预计2017年减产37万桶/天。
周三（7月26日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至7月21日当周美国国内原油产量减少1.9万桶至941万桶/天；预计后期美国原油产量还会继续增长。美国原油产量较16年10月30日当周产量增加约88万桶/天，月度原油产量较16年10月增加43万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加2口，至766口；美国原油钻井已经自低点316口累计增加450口。目前OPEC和Non-OPEC延长减产协议，减产量保持不变延长9个月。预计，2017年下半年减产94万桶/天，2017年可合计减产112万桶/天。预计，2017美国供给增加72万桶/天； 2017年全球供给较2016年10月减少40万桶/天。
三、全球需求
周三（7月26日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至7月21日当周美国原油加工量为1728.5万桶/天，较前一周增加16.6万桶/天，处于近五年以来历史同期高点。美国石油产品需求为2128.9万桶/日，较去年同期增加4.6%。截至7月21日当周除却战略储备的商业原油净进口701.4万桶/日，较前一周减少25.4万桶/日；美国原油出口增加31.2万桶/日至103万桶/日。
四、全球库存
周三（7月26日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至7月21日当周原油库存录得减少720.8万桶，连续四周录得下滑，远超预期的减少262.9万桶，前值为减少472.7万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存录得减少169.9万桶，连续十周下降，前值为减少2.3万桶；当周汽油库存录得减少101.5万桶，连续六周下降，预测值为减少61.4万桶，前值为减少444.5万桶；当周精炼油库存录得减少185.2万桶，预期为减少45.3万桶，前值为减少213.7万桶。处于历史高位的炼厂加工量，消耗大量原油，导致美国原油库存大幅下降。后期需求旺季，炼厂还将维持当前超大的加工量，原油库存依旧会继续下降。同时，随着成品油消费的转好，成品库存也将出现下降。
周四公布的ARA库存数据显示，ARA产品总库存为568.5吨，减少5.7万吨；ARA汽油库存为86.4万吨，增加5.6万吨；柴油库存为281.7万吨，减少1.4万吨；石脑油库存为25.1万吨，减少5.6万吨。
周四公布的新加坡库存数据显示，上周新加坡产品总库存为5241.5万桶，增加697.5万桶；轻质馏分油库存为1430.2万桶，增加262万桶；中质馏分油库存为1365.7万桶，增加266.3万桶；残余燃料油库存为2445.6万桶，增加169万桶。
五、价差走势
OPEC的减产和美国页岩油的增产导致迪拜原油最强，布伦特原油次之，而WTI原油最弱；这三个油种之间的价差走势表现充分反应了这一点。随着迪拜原油的走强，WTI原油走弱，美国原油出口到亚洲的量将增加。
六、炼油毛利
七、持仓情况
八、行情展望
当前全球原油供给过剩的局面仍未得到根本的解决，OPEC和Non-OPEC的联合减产仅是将矛盾延后。于此同时，利比亚和尼日利亚的复产大幅抵消OPEC减产数量；再叠加美国产量的持续增长，供给过剩有所加剧。在目前供给过剩和超大库存的情况下，减产很难使油价走出趋势上涨的走势。我们判断后期油价依旧会呈现区间震荡走势，WTI原油震荡区间为40-55美元/桶，布伦特原油与WTI原油价差在2.5-3美元/桶之间；在后期美国页岩油产量持续增加的情况下油价震荡区间中轴或将逐步走低。三季度，OPEC和Non-OPEC的减产叠加需求因消费旺季环比走强，库存大概率将出现下降，因此油价在三季度应该向上走，预计或将上涨至区间上沿。但是进入四季度后需求走弱叠加页岩油的持续增长或将使油价再次下跌，或将跌至我们预计的区间下沿。短期来看， 7月24日OPEC和Non-OPEC国家临时会议，为市场带来一定利好，同时近期产油国的表态也利好油价；再叠加美国消费的持续走强，预计近期油价还将继续走强。
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来源：盛达期货研究院
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