报告要点
● 本周国际原油处于震荡盘整，布伦特原油首行合约于52美元/桶一线，WTI原油首行合约于49美元/桶一线。周一，在美国制裁委内瑞拉的消息发酵推动下国际原油创出近两个多月以来的新高；此后EIA公布的美国原油库存数据虽有下降但低于预期。
● 本周东北、华北、山东、长三角、华南、西南地区沥青价格延续涨势，涨幅达25-100元/吨，西北价格稳定。近期国内沥青市场需求继续回暖，炼厂整体出货有支撑，部分炼厂价格继续小幅推涨。整体看，沥青市场已进入需求旺季，下游需求有望进一步释放，沥青价格仍有上涨空间。不过，近期价格涨势未不止，部分炼厂库存水平略有增加，近期沥青价格将难现暴涨之势，价格以平稳小涨为主。
● 利润方面，韩国沥青FOB价格持稳在270-280美元/吨，华东到岸价持稳在295-310美元/吨，完税价在2500-2630元/吨，目前华东国产沥青价格在2650-2750元/吨。国产沥青价格居高，且高于进口沥青，进口商对韩国沥青需求较好，不过韩国沥青8月现货供应量依然有限。新加坡沥青FOB价格持稳在285-295美元/吨，华南到岸价持稳在330-345美元/吨，华东到岸价持稳在250-365美元/吨，华南及西南市场项目对新加坡沥青需求较好。此外，目前值雨季，越南市场需求疲软，社会库存比较高，对新加坡沥青需求较低。
● 行情展望：本周国内沥青期货价格呈现冲高回落走势，现货价格跟涨乏力及国际油价回调，成为本周沥青价格走弱的重要因素，与此同时9月合约厂库仓单注销问题，也是影响沥青价格上行的另一因素；短期来看，国际原油价格仍可能存在上行动力，但大幅飙涨可能性较小，因此其对沥青的推动力将有所减弱，加上此前沥青生产利润也比较好，因此其对成本的敏感度也在下降；另外各地需求虽然都在好转，但仍然不是最佳时刻，并且南北方仍然都有部分降雨加上各地的环保检查等，使得消费受到一定抑制，因此短期内高利润对应的高产量匹配了消费，并可能出现一定程度累库存，从而使得沥青价格将表现偏弱，9月平仓前价格均将是以盘整为主，操作上观望为宜。
行情回顾：
截止本周四（8月3日），国内炼厂重交沥青汽运主流成交价（与7月27日相比涨跌）：西北2900-3250，东北上涨25至2500-2600，华北上涨100至2500-2600，山东上涨50至2600-2670，长三角上涨40至2680-2770，华南上涨85至2530-2590，西南上涨80至3070-3170元/吨。西北市场：重交沥青主流成交价持稳在2900-3250元/吨。西北市场基本面保持平稳，疆内、疆外需求稳定，主力炼厂出货有支撑，库存水平小幅下降。此外，近期其他地区沥青价格不断推涨，区域价差缩小，也利好贸易商拿货。受此支撑，西北沥青价格后期有小幅上调的可能。东北市场：重交沥青主流成交价上涨25至2500-2600元/吨。本周东北主力炼厂大户合同价优惠幅度缩窄，带动东北市场主流成交价走高。近期东北及内蒙古市场下游终端需求尚可，且前期其他地区国产沥青及进口沥青价格均大幅上调，而东北炼厂加大优惠，刺激了出货，库存水平有所下降，因此本周优惠减少。若后期东北炼厂出货稳定及其他地区沥青价格坚挺，东北沥青底部价格有上调空间。
华北山东市场：华北重交沥青主流成交价上涨100至2500-2600元/吨，山东重交沥青主流成交价上涨50至2600-2670元/吨。本周华北及山东主力炼厂沥青价格继续补涨，带动市场主流成交价再次走高。华北及山东地区下游需求逐步回升，炼厂陆续签订合同，整体出货有支撑，大部分炼厂库存水平较低，部分炼厂价格仍有小幅上调空间。但近期沥青价格多次上调，贸易商尚需时日消化库存，因此部分炼厂新订单数量仍有所减少。同时山东部分炼厂沥青产量恢复，且有新增厂家开始生产沥青，区内沥青供应量增多，近期山东沥青价格或以稳为主。长三角市场：重交沥青主流成交价上涨40至2680-2770元/吨。本周中石化华东炼厂沥青开单价上调，同时部分炼厂结算价上调80元/吨（其中浙江区内炼厂结算价持稳），带动中石油、中海油及部分地炼价格跟涨，市场主流成交价再次推高。华东及周边地区下游项目陆续展开，沥青终端需求释放，加上前期区内沥青资源收紧及炼厂库存低位运行，助力沥青价格推涨。目前华东各炼厂沥青供应恢复正常，且部分炼厂出货略有放缓，但主力炼厂库存基本在较低水平，因此沥青价格预计走稳为主。华南重交沥青主流成交价上涨85至2530-2590元/吨，西南重交沥青主流成交价上涨80至3070-3170元/吨。中石化华南炼厂沥青结算价再次上调，中石油华南、中海油华南及西南炼厂沥青价格跟涨，华南及西南主流成交价格走高。近期华南地区天气相对稳定，下游项目施工顺利，加上部分炼厂区外项目供货有保障，华南炼厂整体出货顺畅，库存水平继续小幅下降。不过，华南沥青资源依然充裕，且社会库存需要消耗，近期华南沥青价格或走稳。
供给端 ：
根据百川资讯统计数据显示，6月份国内沥青产量约在218万吨，环比基本持平，同比增幅为17.6%，创下历史同期最高水平；其中中石油产量为59.1万吨，环比减幅为12%，同比增幅为28%；中石化石油产量为60.7万吨，环比减幅4.3%，同比降幅为3.1%；中海油产量为21.6万吨，环比减幅为6.5%，同比增幅为5.7%；地炼集团产量为78.6万吨，环比增幅为18%，同比增幅38%；我们可以看到，三桶油集团产量环比小幅下降，地炼集团产量继续回升，其中地炼集团的马瑞原料的缓解，令其产量显著回升，创下历史新高产量，这种情况将在7月、8月延续，从而从产量端对沥青价格反弹高度形成抑制；进口方面，预估6月份进口量约在40万吨，环比降幅为9.1%；同比降幅为26.8%；从目前跟踪的进口利润来看，预估进口端仍然难以放量，后期进口数量维持相对低位，对盘面形成支持。总体来看1-6月份国内沥青新供给累计为1380万吨，同比增幅为1.6%,地炼集团产量的持续回升，一定程度缓解了，下半年需求和供给的矛盾，这将限制沥青的反弹高度。
库存端：
百川资讯对国内15家主要沥青厂统计，本周三（7月26日）国内炼厂沥青总库存水平为25%，较上周基本持平。西北地区下游需求平稳，炼厂库存下降1%。东北地区炼厂优惠幅度加大后出货量增加，总库存下降2%。华北山东大部分炼厂新单签订尚好，出货有保障，库存水平下降2%。长三角下游需求较好，但区内炼厂沥青供应趋于稳定，主力炼厂库存水平回升2%，不过大部分炼厂库存尚在低位。此外中油兴能仍在停产检修，检修结束时间将推迟至8月中旬或中下旬。华南近期天气尚可，下游需求缓慢复苏，带动华南炼厂库存水平下降2%。此外，广州石化停产检修将持续至8月中旬。
竞争产品关系：
本周国际市场沥青与燃料油价格对比：本周新加坡沥青与燃料油的比值为0.937，较上周下跌0.024。新加坡沥青价格持稳，燃料油价格上涨，二者比值下跌，但沥青经济性依然好于燃料油，新加坡等炼厂仍愿意生产沥青。本周焦化料与重交沥青价格对比：截止到8月3日（与7月27日相比），山东焦化料价格上涨300至2850元/吨左右，山东重交沥青价格上涨50至2600-2670元/吨。原油价格上涨，带动山东柴油价格上涨，市场对焦化料需求提升，炼厂大幅推涨焦化料价格。另一方面，近期道路沥青市场终端需求有支撑，山东炼厂沥青价格继续小幅上调，且部分炼厂前期签订较多合同，对近期出货依然有较好支撑。近期山东焦化料及道路沥青市场需求均有支撑，炼厂整体出货保持顺畅。
操作建议：
本周国内沥青期货价格呈现冲高回落走势，现货价格跟涨乏力及国际原油价格回调，成为本周沥青价格走弱的重要因素，与此同时9月合约厂库仓单面临注销问题，也是影响沥青价格上行的另一因素；短期来看，国际原油价格仍可能存在上行动力，但从其供求角度来看，大幅飙涨可能性较小，因此其短期对沥青的推动力将有所减弱，加上此前沥青生产利润也比较好，因此其对成本的敏感度也在下降；另外值得关注的是，各地需求虽然都在好转，但仍然不是最佳时刻，并且南北方仍然都有部分降雨加上各地的环保检查等，使得消费受到一定抑制，因此短期内高利润对应的高产量匹配了消费，并可能出现一定程度累库存，从而使得沥青价格将表现偏弱，9月平仓前盘子均将是以盘整为主，操作上观望为宜。
法律声明
盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。
报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及作者无关。
本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。
本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。
来源：盛达期货研究院
更多资讯，欢迎扫描二维码！
盛达期货有限公司
（Institute of Shengda Futures Co., Ltd）
电话(phone): 0571-82829888
传真(fax): 0571-28289393
地址: 浙江省杭州市萧山区宁泰路27号江宁大厦2幢第8层
邮编: 310000