【周报】盛达期货沪铜周报20171106- 大数跨境

【周报】盛达期货沪铜周报20171106

盛达期货

2017-11-06

导读：法律声明盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求

核心观点：

稳定的现货进口铜精矿TC费用显示出铜精矿供应继续仍然相对充裕，在炼厂生产利润改善和新增产能逐步投产的情况下，今年剩余时间精炼铜的产量或将出现增长，精炼铜进口利润处于盈亏平衡附近或将使得进口量相对稳定；汽车和白色家电的增长弥补了房地产下滑对精铜消费的影响，使得精铜需求总体相对稳定，11月份国内精铜供应将由小幅过剩转为略有短缺。本周上期所铜库存的回升显示出下游需求短期偏弱。后期铜价经过调整后或将继续震荡走高，单边操作上建议沪铜主力合约在在53700-54200元/吨逢低买入，跌破53000元/吨止损，目标位55500-56000元/吨。

策略提示：

单边：沪铜主力合约在在53700-54200元/吨逢低买入，跌破53000元/吨止损，目标位55500-56000元/吨。

一、行情回顾

绝对价格方面，本周沪铜连三合约冲高回落，周结算价报于54430元/吨，周环比上涨90元/吨，涨幅0.2%；现货铜回落走低，报于54490元/吨，周环比下跌120元/吨，跌幅0.22%；内盘基差冲高回落，最终报75元/吨，上涨20元/吨；伦铜基差（MCU0-3）周环比下跌1.0美元/吨至-30.5美元/吨。

价差方面，沪铜跨期年化价差比率继续回落，伦铜跨期年化价差比率有所回升；而经过汇率调整后的沪伦铜比价（SCF/MCU）继续回落，报1.1913。

1、铜期现货价格

2、内外盘基差

3、跨期年化价差比率

4、跨市比价

二、供给情况

1、铜精矿

国际方面，LME week会议上智利矿业部长称，智利今年铜产量预计为550万吨，未来十年随着新项目投产，产量可能达到630万吨。嘉能可于2017年年度至今自有资源的铜产量为94.65万吨，同比减少11%。秘鲁9月铜产量同比增加4.86%至209,234吨。哈萨克矿业第三季度铜产量增加14%，今年前9个月由于Bozshakol及AktogayS化物业务的贡献，铜产量较去年同期的98.6千吨，几乎翻一番至193.3千吨。公司已将集团2017年的铜产量指引提升至250至270千吨。Nornickel第三季度铜产量增11%，至95,949吨。Capricorn铜矿定于11月投产，年产量预计为2.5-3.5万吨。一年一度的铜精矿长单加工费（TC / RCs）谈判即将开始，自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan Inc.）销售主管表示，由于铜市频传供应紧张的信息，自由港计划降低冶炼费用。Codelco四年来首次提高对欧洲客户的电解铜升水至88美元/吨，2017年Codelco 发往欧洲客户的电解铜基准价为82美元/吨，为7年低点；国内方面，目前的铜精矿现货市场TC已由先前的快速上涨转为持稳，截止到本周五SMM现货TC均价报88.0美元/吨，较上周上涨0.5美元/吨。在目前冶炼厂库存较为充足，加上TC谈判处于关键期，矿商炼厂短期不会出现大动作，SMM预计现货TC将逐渐趋稳，年内铜精矿供应仍会相对充裕。

本周国产铜精矿作价系数继续平稳，目前20%的铜精矿到厂系数在84-85%左右，25%的铜精矿到厂作价系数在86%-87%左右。

2、废杂铜

据SMM了解，本周周初精废价差回落明显，国内废铜货源收紧，持货商惜售情绪明显，市场成交清淡，周三之后精废价差回升，成交局面改善，持货商换现意愿增强。目前即将进入采暖季，整体来看对废铜制杆企业生产影响不大，据SMM调研，某些位于京津冀地区的废铜制杆企业的生产成本会因此提升，而某家位于天津的废铜制杆企业将响应错峰生产于明年3月复产。本周1#光亮铜（广东清远）周平均价环比下跌820元/吨，报46860元/吨，周度平均精废价差比平均合理价差高29元/吨，较上周下跌152元/吨，废铜消费优势明显减弱，或将使得对精铜消费替代作用减少。

进口废铜方面，部分企业趁废七类现有批文还未到期前大量进口废铜，目前进口废铜货源较为充裕，且下游企业需求良好，进口废铜出现供需两旺局面。本周1#废紫铜CIF报价为美精铜3月合约扣减21.5美分/磅，2#废紫铜报价为美精铜3月货价格扣减34.5美分/磅，美国黄杂铜报价为4750-4780美元/吨，德国黄铜报价为4350美元/吨。

3、国产精练铜

据不完全统计，今年四季度至明年一季度，国内还有近50万吨新增冶炼产能将投放市场，其中江铜富冶的15万吨、葫芦岛宏跃的15万吨在年底投产的可能性相对较大，新增产能投产将使得产量增大。本周现货进口铜精矿平均冶炼利润率增加0.19个百分点至2.45%，在新增产能逐步投产以及冶炼厂下半年年度冲量的情况下，预计今年剩余时间内国内精炼铜产量或将继续增长。

4、精炼铜进出口

本周除去增值税后电解铜现货年化进口收益率周环比减少2.28个百分点至-0.2%，进口利润在盈亏边缘徘徊，或将使得后期精铜进口量逐步减少，预计11月份呢进口铜总体相对稳定。

三、需求

1、下游企业开工率

据SMM调研数据显示，10月份电线电缆企业开工率为86.69%，同比上涨1.6个百分点，环比下降4.85个百分点。10月份电缆电缆企业开工率环比下滑主因进入四季度线缆订单开始走肉，消费进入季节性淡季，不论是电网订单还是工程项目方面，订单均在下滑。前期铜价的持续攀升抑制了电网投资额的增速水平，今年前9个月的全国电网工程完成投资3731亿元，同比增长4.6%，增速较去年大幅回落，而且铜价上涨后线缆企业利润明显下降，很多中小型企业出现交货困难现象，另外，十一长假工厂停工也影响了产量。（调研企业：23家，产能：150万吨）因10月下旬开始远期接单量逐渐下降，预计11月份电线电缆企业开工率环比下降0.48个百分点至86.21%。

2、终端需求

上周公布的10月份官方制造业PMI为51.6，虽不及预期和前值，但已连续15个月位于荣枯线上方，制造业延续扩张的发展态势，对整体工业品的需求仍形成提振。电线电缆方面，据SMM调研数据显示，10月份电线电缆企业开工率为86.69%，同比上升1.6个百分点，环比下降4.85个百分点。主要是因为2017年电缆企业质量检查更为严格，导致中小企业进一步的关停，电力电缆市场进一步的集中。而环比的下降则主要是节假日因素。另外，11月市场需求环比明显转差，电缆企业订单有所下降，需求端短期逐步转淡。汽车方面，临近年底，在1.6升及以下排量的乘用车减按7.5%的税率征收车辆购置税12月31日到期的车市大环境下，各车企已经做好准备冲销量，消费者购车热情开始被调动，四季度车市销量或将出现小幅增长。房地产方面，截至9月末，个人住房贷款余额21.1万亿元，同比增长26.2%，分别比上季度和上年同期低4.6个和7.20个百分点。目前一线城市和部分热点城市房价已出现明显降温，且此前火热的三四线城市房价也因后劲不足而呈现逐渐降温趋势，预计四季度个人住房贷款余额将增长乏力，同比增速也将继续下降。白色家电方面，国家信息中心近期公布的数据显示，2017冷年我国空调整体内销零售市场规模达5622万台，同比增长28.5%，销售额同比增长30.5%，创下历史最高销售纪录。总的来讲，国内精铜下游消费相对稳定。

四、库存和注销仓单比率

截止到11月3日，全球交易所精铜总库存周环比增加1.65万吨至60.33万吨。其中，纽约商品交易所铜库存减少0.6万吨至20.56万吨；上海期货交易所铜库存增加1.94万吨至12.73万吨，注销仓单比率增加6.9个百分点至80.99%；伦敦金属交易所铜库存减少0.22万吨至27.04万吨，注销仓单比率增加0.1个百分点至40.2%。上期所库存的大幅回升显示出下游需求短期较弱。

五、CFTC持仓

截止到10月31日，随着铜价的上涨，CFTC伦铜非商业净持仓占周环比持平于16%，周环比回落1.0个百分点，总体相对稳定，显示市场资金对精铜投资热情仍然较高。

六、国内精炼铜供需平衡表

通过对最新的数据进行整理发现，在铜精矿供应相对充裕和冶炼利润稳定以及新增产能逐步投产的情况下，后期精炼铜产量或将出现增长，进口利润处于盈亏平衡附近或将使得后期进口量相对稳定，而汽车和白色家电的增长弥补了房地产下滑对精铜消费的影响，使得精铜需求总体相对稳定，11月份国内精铜供应将由小幅过剩转为略有短缺。

七、总结

法律声明

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来源：盛达期货研究院