一、本周宏观综述
国内：经济基本面，10月中国制造业及非制造业PMI纷纷回落，四季度经济下滑压力初现；货币及流动性方面，周小川：准确判断我国当前面临的金融风险；下周仍有大量流动性到期，警惕同业存单利率大幅上升；政策方面，1、周小川：守住不发生系统性金融风险的底线；2、中俄联合公报：稳步推进战略性大项目实施 推动莫斯科至喀山高铁项目尽早启动；3、两部委开展“2+26”城市部分工业行业秋冬季错峰生产工作，重点城市钢铁产能限产50%
国际：1、美国10月非农数据反弹但不及预期，失业率再创新低；2、美国10月ISM制造业PMI略有回落，非制造业PMI指数再创新高；3、美联储按兵不动，市场预计下月加息大局已定；4、欧元区10月PMI指数再创新高，但通胀依然较弱
下周重点关注： 美联储议息会议、美国非农、欧元区三季度GDP等数据
二、国内经济与政策形势分析
（一） 经济形势
1、10月中国制造业及非制造业PMI纷纷回落，四季度经济下滑压力初现
10月中国官方制造业PMI值为51.6， 低于市场预期的52，增速比9月份的52.4下降0.8个百分点；官方非制造业PMI值为54.3，增速比9月份的55.4下降1.1个百分点； 财新制造业PMI值为51， 与前值持平；财新服务业PMI为51.2，较9月份的50.6增加了0.6个百分点。
从制造业PMI五大分项来看，五大指数纷纷下滑，新订单指数、生产指数下滑幅度最大，表明内需增速有所放缓。新出口订单由9月的51.3%下降至50.1%，或表明外需也开始趋弱。
从库存指数来看，10月产成品库存指数46.1，较前值44.2增加了1.9个百分点，10月原材料库存指数48.1，较前值48.9下降了0.8个百分点。原材料指数从去年初至今一直保持上升趋势，但产成品库存到今年4月份见顶后开始趋于回落，目前库存周期或仍处于去库存阶段。10月中小型企业PMI指数再次回落且均在50以下，大型企业高位略有回落但景气度依然较高，有助于对冲中小企业下滑压力。
从非制造业PMI来看，建筑业PMI 10月份58.5, 前值61.1%，投入品价格、新订单指数、业务活动预期、从业人员、销售价格纷纷回落，或暗示10月固定资产投资增速或继续回落。10月服务业PMI指数53.5%，前值54.4%，除新订单指数维持增长外，其余各项指数纷纷回落。整体来看10月PMI指数大幅回落，四季度下滑压力开始显现。
（二）货币流动性
1、周小川：准确判断我国当前面临的金融风险
据央行官网，央行行长周小川在《党的十九大报告辅导读本》撰文指出，一些金融机构和企业利用监管空白或缺陷“打擦边球”，套利行为严重。理财业务多层嵌套，资产负债期限错配，存在隐性刚性兑付，责权利扭曲。各类金融控股公司快速发展，部分实业企业热衷投资金融业，通过内幕交易、关联交易等赚快钱。部分互联网企业以普惠金融为名，行庞氏骗局之实，线上线下非法集资多发，交易场所乱批滥设，极易诱发跨区域群体性事件。少数金融“大鳄”与握有审批权监管权的“内鬼”合谋，火中取栗，实施利益输送，个别监管干部被监管对象俘获，金融投资者消费者权益保护尚不到位。金融监管趋严仍是主旋律。
2、本周流动性监测：下周仍有大量流动性到期，警惕同业存单利率大幅上升
本周央行通过4800亿逆回购操作及一年期MLF操作4040亿，对冲本周到期10070亿流动性，净回笼1230亿流动性。下周有7565亿流动性到期，央行资金冲销压力略有减轻。
本周银行间短期限Shibor、银行间及存款类金融机构质押式回购利率、企业债利率、企业间票据融资利率、温州民间融资指数均有所回落，但同业存单到期收益率仍继续攀升。下周仍有大量流动性到期，预计资金面仍将维持紧平衡，但仍然紧而不慌。
（三）政策
1、周小川：守住不发生系统性金融风险的底线
中国人民银行行长周小川在《党的十九大报告辅导读本》中撰文指出，防控金融风险要立足于标本兼治、主动攻防和积极应对兼备。科学防控风险，处理好治标和治本的辩证关系，要把握四个基本原则：一是回归本源，服从服务于经济社会发展，避免金融脱实向虚和自我循环滋生、放大和扩散风险；二是优化结构，完善金融机构、金融市场、金融产品体系，夯实防控风险的微观基础；三是强化监管，提高防范化解金融风险能力，将金融风险对经济社会的冲击降至最低；四是市场导向，发挥市场在金融资源配置中的决定性作用，减少各种干预对市场机制的扭曲。具体而言，一是坚持问题导向，推进金融机构和金融市场改革开放；二是坚持底线思维，完善金融管理制度；三是加强党的领导，确保金融改革发展正确方向。
2、中俄联合公报：稳步推进战略性大项目实施 推动莫斯科至喀山高铁项目尽早启动
中俄总理第二十二次定期会晤联合公报指出，促进贸易稳定增长，着力改善贸易结构，扩大机电、高技术产品和农产品贸易规模；支持跨境电商等新型贸易方式发展；扩大相互投资和经济技术合作，稳步推进战略性大项目实施。加强两国在高铁技术、装备、投资、融资的全方位合作，推动莫斯科至喀山高铁项目尽早启动。继续扩大石油天然气领域全面合作，稳步落实现有合作项目和政府间协议，推进上中下游一体化合作等。
3、两部委开展“2+26”城市部分工业行业秋冬季错峰生产工作，重点城市钢铁产能限产50%
工信部、环保部发布关于“2+26”城市部分工业行业2017-2018年秋冬季开展错峰生产的通知。通知要求，采暖季钢铁焦化铸造行业实施部分错峰生产，石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市钢铁产能限产50%，重污染天气预警期间要尽可能采取停产或限产实现应急减排；建材行业全面实施错峰生产；采暖季电解铝厂限产30%以上，以停产电解槽的数量计。另外环保部26日召开党组（扩大）会议传达学习贯彻党的十九大精神。环保部部长李干杰作出具体安排部署，包括积极筹备召开第八次全国环境保护大会，切实做好今年工作的收尾和明年工作谋划。今年还剩下两个多月时间，要紧盯当前重点任务，以解决大气、水、土壤污染等突出问题为重点，全面加强环境污染防治，特别是要强力推进京津冀及周边地区秋冬季大气污染综合治理攻坚行动。环保限产力度依然较大
三、国际经济与政策形势分析
1、美国10月非农数据反弹但不及预期，失业率再创新低
11月3日，美国劳工部公布数据显示，美国10月非农新增就业26.1万，为2016年7月来最大增幅，但不及市场预期的31.3万。美国10月ADP就业人数+23.5万，创三月份来新高，预期+20万，前值+13.5万修正为+11万。服务生产及商品生产部门就业人数大幅增加。
美国10月失业率进一步下降至4.1%，为2000年以来最低。10月平均时薪环比增长0.0%，同比2.4%，不及市场预期。
市场普遍认为，此次数据显示，飓风撤离后新增就业出现回弹，但反弹幅度不及预期。但尽管10月非农数据略不及预期，但并不会改变就业市场向好的趋势，也不会改变美联储12月加息计划。
2、美国10月ISM制造业PMI略有回落，非制造业PMI指数再创新高
美国供应管理协会（ISM）公布，10月ISM制造业指数为58.7，略低于预期 59.5。9月ISM制造业指数为60.8，为2004年5月以来新高。在分项数据方面，美国10月ISM制造业新订单指数 63.4，较前值 64.6略有下降。虽然10月制造业扩张较上月13年高位有所放缓，但仍高于前八个月的均值，表明制造业整体仍然维持稳定向好的趋势。非制造业PMI指数为60.1，再创新高。
3、美联储按兵不动，市场预计下月加息大局已定
本次美联储按兵不动，符合预期。美联储决议声明：重申基于市场的通胀预期仍然偏低，而基于调查的通胀波动不大。重申经济短期风险看来“大致均衡”，美联储密切关注通胀。10月开始的缩缩表计划正在进行中。美国核心通胀持续疲软，哪怕Harvey等飓风袭击部分地区之后，汽油价格上涨推高了9月整体性通胀。尽管受飓风影响，但经济活动一直在以“稳健的幅度”增长，就业市场继续增强。预计美国经济将适应FOMC循序渐进的加息方式。此次政策决定是委员一致投票通过的。市场预计12月加息大局已定。
4、欧元区10月PMI指数再创新高，但通胀依然较弱
欧元区10月制造业PMI终值 58.5，创2011年2月来新高，预期 58.6，初值 58.6；9月终值58.1。服务业PMI指数略有下滑。欧元区10月CPI同比初值 1.4%，预期 1.5%，前值 1.5%。欧元区10月核心CPI同比初值 0.9%，预期 1.1%，前值 1.1%。欧元区通胀数据较弱仍将制约其退出进程。
四、重要经济指标及事件预警
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来源：盛达期货研究院
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