报告要点
● 本周国际原油处于震荡盘整，布伦特原油首行合约于52美元/桶一线，WTI原油首行合约于49美元/桶一线。周一，在美国制裁委内瑞拉的消息发酵推动下国际原油创出近两个多月以来的新高；此后EIA公布的美国原油库存数据虽有下降但低于预期。
● 7月24日，OPEC&Non-OPEC会议上达成协议，尼日利亚原油产量后期将受限制，沙特表示8月原油出口量将降至660万桶/日。然而，7月OPEC原油产量再减产以来创新高至3300万桶/天；7月OPEC原油出口量再创历史新高至2611万桶/天，较上月增加37万桶/天，增量主要来自伊拉克、尼日利亚、阿联酋和利比亚。预计2017年OPEC将减产75万桶/天。预计Non-OPEC 2017年减产37万桶/天。
● 周三（8月2日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至7月28日当周美国国内原油产量增加2万桶至943万桶/天；预计后期美国原油产量还会继续增长。美国原油产量较16年10月30日当周产量增加约90万桶/天，月度原油产量较16年10月增加63万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加2口，至766口；美国原油钻井已经自低点316口累计增加450口。
● 周三（8月2日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至7月28日当周美国原油加工量为1740.8万桶/天，较前一周增加12.3万桶/天，处于近五年以来历史同期高点。美国石油产品需求为2059.1万桶/日，较去年同期增加1.4%。截至7月28日当周除却战略储备的商业原油净进口755.1万桶/日，较前一周增加53.7万桶/日；美国原油出口减少32.8万桶/日至70.2万桶/日。
● 行情展望：当前全球原油供给过剩的局面仍未得到根本的解决，OPEC和Non-OPEC的联合减产仅是将矛盾延后。于此同时，利比亚和尼日利亚的复产大幅抵消OPEC减产数量；再叠加美国产量的持续增长，供给过剩有所加剧。在目前供给过剩和超大库存的情况下，减产很难使油价走出趋势上涨的走势。我们判断后期油价依旧会呈现区间震荡走势，WTI原油震荡区间为40-52美元/桶，布伦特原油与WTI原油价差在2.5-3美元/桶之间；在后期美国页岩油产量持续增加的情况下油价震荡区间中轴或将逐步走低。三季度，OPEC和Non-OPEC的减产叠加需求因消费旺季环比走强，库存大概率将出现下降，因此油价在三季度应该向上走，预计或将上涨至区间上沿。但是进入四季度后需求走弱叠加页岩油的持续增长或将使油价再次下跌，或将跌至我们预计的区间下沿。当前三季度油价的上涨已经体现了需求季节性走强。后期需求旺季将逐渐进入尾声，需求将逐步走弱，叠加美国的增产，油价继续上涨缺乏动力。下周OPEC开会讨论减产执行问题，或对市场带来以来支撑，但预计力度有限。预计后期油价在不出现供给意外中断的情况下或将震荡走弱。
一、行情回顾
本周国际原油处于震荡盘整，布伦特原油首行合约于52美元/桶一线，WTI原油首行合约于49美元/桶一线。周一，在美国制裁委内瑞拉的消息发酵推动下国际原油创出近两个多月以来的新高；此后EIA公布的美国原油库存数据虽有下降但低于预期。截至本周五（2017年8月4日），布伦特原油首行合约较上周五下跌0.1美元/桶，跌幅0.19%，至52.42美元/桶；WTI原油首行合约较上周五下跌0.13美元/桶，跌幅0.26%，至49.58美元/桶。
二、全球供给
7月24日，OPEC&Non-OPEC产油国临时会议如期在俄罗斯圣彼得堡召开。尼日利亚原油产量后期将受限制，沙特表示8月原油出口量将降至660万桶/日。然而，7月OPEC原油产量再减产以来创新高至3300万桶/天，减产再度缩水。其中，利比亚原油产量增加18万桶/天，至103万桶/天。于此同时，7月OPEC原油出口量再创历史新高至2611万桶/天，较上月增加37万桶/天；增量主要来自伊拉克、尼日利亚、阿联酋和利比亚。预计减产后期OPEC将减产52万桶/天，预计2017年OPEC将减产75万桶/天。过去六个月Non-OPEC减产约30万桶/天。后期随着俄罗斯减产达到30万桶/天以及墨西哥等国的自然衰减，预计Non-OPEC后期减产42万桶/天，预计2017年减产37万桶/天。
周三（8月2日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至7月28日当周美国国内原油产量增加2万桶至943万桶/天；预计后期美国原油产量还会继续增长。美国原油产量较16年10月30日当周产量增加约90万桶/天，月度原油产量较16年10月增加63万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加2口，至766口；美国原油钻井已经自低点316口累计增加450口。目前OPEC和Non-OPEC延长减产协议，减产量保持不变延长9个月。预计，2017年下半年减产94万桶/天，2017年可合计减产112万桶/天。预计，2017美国供给增加72万桶/天； 2017年全球供给较2016年10月减少40万桶/天。
三、全球需求
周三（8月2日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至7月28日当周美国原油加工量为1740.8万桶/天，较前一周增加12.3万桶/天，处于近五年以来历史同期高点。美国石油产品需求为2059.1万桶/日，较去年同期增加1.4%。截至7月28日当周除却战略储备的商业原油净进口755.1万桶/日，较前一周增加53.7万桶/日；美国原油出口减少32.8万桶/日至70.2万桶/日。
四、全球库存
周三（8月2日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至7月28日当周原油库存录得减少152.7万桶，连续5周录得下滑，前值为减少720.8万桶，预期减少295.7万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存录得减少3.9万桶，连续11周录得下滑，前值为减少169.9万桶；当周汽油库存录得减少251.7万桶，连续7周录得下滑，降幅为3月3日当周以来最大，预测值为减少63.6万桶，前值为减少101.5万桶；当周精炼油库存录得减少15万桶，连续3周录得下滑，预期为减少52.5万桶，前值为减少185.2万桶。处于历史高位的炼厂加工量，消耗大量原油，导致美国原油库存大幅下降。后期需求旺季，炼厂还将维持当前超大的加工量，原油库存依旧会继续下降。同时，随着成品油消费的转好，成品库存也将出现下降。
周四公布的ARA库存数据显示，ARA产品总库存为541.6吨，减少26.9万吨；ARA汽油库存为91.6万吨，增加5.2万吨；柴油库存为271.5万吨，减少10.2万吨；石脑油库存为22.8万吨，减少2.3万吨。
周四公布的新加坡库存数据显示，上周新加坡产品总库存为4895.3万桶，减少346万桶；轻质馏分油库存为1281.5万桶，减少1492万桶；中质馏分油库存为1300.7万桶，增加减少65万桶；残余燃料油库存为2313.1万桶，减少133万桶。
五、价差走势
OPEC的减产和美国页岩油的增产导致迪拜原油最强，布伦特原油次之，而WTI原油最弱；这三个油种之间的价差走势表现充分反应了这一点。随着迪拜原油的走强，WTI原油走弱，美国原油出口到亚洲的量将增加。
六、炼油毛利
七、持仓情况
八、行情展望
当前全球原油供给过剩的局面仍未得到根本的解决，OPEC和Non-OPEC的联合减产仅是将矛盾延后。于此同时，利比亚和尼日利亚的复产大幅抵消OPEC减产数量；再叠加美国产量的持续增长，供给过剩有所加剧。在目前供给过剩和超大库存的情况下，减产很难使油价走出趋势上涨的走势。我们判断后期油价依旧会呈现区间震荡走势，WTI原油震荡区间为40-52美元/桶，布伦特原油与WTI原油价差在2.5-3美元/桶之间；在后期美国页岩油产量持续增加的情况下油价震荡区间中轴或将逐步走低。三季度，OPEC和Non-OPEC的减产叠加需求因消费旺季环比走强，库存大概率将出现下降，因此油价在三季度应该向上走，预计或将上涨至区间上沿。但是进入四季度后需求走弱叠加页岩油的持续增长或将使油价再次下跌，或将跌至我们预计的区间下沿。当前三季度油价的上涨已经体现了需求季节性走强。后期需求旺季将逐渐进入尾声，需求将逐步走弱，叠加美国的增产，油价继续上涨缺乏动力。下周OPEC开会讨论减产执行问题，或对市场带来以来支撑，但预计力度有限。预计后期油价在不出现供给意外中断的情况下或将震荡走弱。
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来源：盛达期货研究院
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