——原油——
市场信息消息简述：
今年2月份至今，油市取得了2014年油价崩溃以来的重大发展，美国的可比较性库存（同一周期内，原油和精炼产品的库存和5年库存均值的差异）出现下降，意味着过去5个月中，美国的原油需求超过了供应。不过，美国资深商品分析师、能源专家博尔曼（Art Berman）表示，这主要是因为美国石油净进口量下降，而不是国内消费需求上升，由此引发的原油库存下降是不可持续的。博尔曼指出，可比较性库存才是解读油价的关键，但很少分析师会使用或讨论这一指标。不过，博尔曼发现，可比较性库存和WTI原油价格之间的负相关性很高。2015年6月到2016年4月，美国可比较性库存增加1.21亿桶，同期油价从60美元/桶跌至28美元/桶；而2016年4月到7月，可比较性库存突然下降3900万桶，油价从28美元/桶上涨至50美元/桶。自2017年2月中旬以来，美国的可比较性库存已经下降超过1.04亿桶，这表明在过去24周内，原油和精炼产品库存平均每周下降430万桶，美国石油需求超过供应约60万桶/日。博尔曼认为，到2017年年底，美国可比较性库存有望下降至4000-6000万桶，支撑油价上涨至50美元/桶以上。
不过，通常而言，需求回暖主要由于消费量增加，但数据显示，今年美国原油消费量基本与去年持平。虽然6月底和7月的消费量达到创纪录水平，但今年上半年的原油消费量仍较2016年同期有所下降。
过去5周石油消费每日额外增加44万桶，但可比较性库存从2月中旬开始下降，短期消费量的增幅难以解释2月以来库存的下降。博尔曼指出，更主要的原因是，美国原油净进口量的减少。自2月中旬以来，原油和精炼产品的净进口平均水平下降了33.4万桶/日，以周为周期计算，每周大概下降240万桶。换言之，约55%的可比较性库存降幅是石油净进口量减少而导致的。
原油行情展望：
当前全球原油供给过剩的局面仍未得到根本的解决，OPEC和Non-OPEC的联合减产仅是将矛盾延后。于此同时，利比亚和尼日利亚的复产大幅抵消OPEC减产数量；再叠加美国产量的持续增长，供给过剩有所加剧。在目前供给过剩和超大库存的情况下，减产很难使油价走出趋势上涨的走势。我们判断后期油价依旧会呈现区间震荡走势，WTI原油震荡区间为40-52美元/桶，布伦特原油与WTI原油价差在2.5-3美元/桶之间；在后期美国页岩油产量持续增加的情况下油价震荡区间中轴或将逐步走低。三季度，OPEC和Non-OPEC的减产叠加需求因消费旺季环比走强，库存大概率将出现下降，因此油价在三季度应该向上走，预计或将上涨至区间上沿。但是进入四季度后需求走弱叠加页岩油的持续增长或将使油价再次下跌，或将跌至我们预计的区间下沿。当前三季度油价的上涨已经体现了需求季节性走强。后期需求旺季将逐渐进入尾声，需求将逐步走弱，叠加美国的增产，油价继续上涨缺乏动力。下周OPEC开会讨论减产执行问题，或对市场带来以来支撑，但预计力度有限。预计后期油价在不出现供给意外中断的情况下或将震荡走弱。
——沥青——
沥青行情展望：
国内沥青期货价格再度呈现反弹走势并创下本轮反弹新高，随着现货市场跟涨并企稳以及国际原油市场上行，国内沥青期货价格而再度获得上行动力；短期来看，我们认为国际原油市场或仍有一定上行空间，但国内沥青现货市场价格将表现平稳，因此国内沥青期货价格在当前价位将是以窄幅波动为主，上下空间均较为有限，不过我们倾向于价格偏弱调整，除非外盘原油突破，否则在面对9月之后的厂库仓单注销行情，9月期货不会有亮眼表现，关注9月与12月反套机会。
——LL&PP——
装置停车：
PE
抚顺石化6.2停车，新HDPE5.31停车大修，LLDPE6.2停车；
燕山石化老高压二线7.9计划停车
中煤蒙大全密度6.10停车；
扬子石化全线停车；
神华新疆LDPE因故障停车。
PP
扬子石化1PP装置A线5.12起停车检修，B线5.14起停车；
福建联合老装置7.10停车检修一个月；抚顺石化老装置6.1进入检修，新装置5.27进入检修；
宁夏石化7.1起停车检修；大港石化停车检修中；神华新疆鼓掌小修。
LL&PP行情展望：
PP,供应方面，近期PP检修较少，PP开工率依然维持在88%左右，不过下周部分装置将重启，届时PP开工率有望重回90%以上；库存方面，近期石化去库存进展显著，维持在60万吨上下，属于正常水平，压力不大；需求方面，虽然PP淡季接近尾声，但是环保压力等力度不减，下游并未出现实质性好转，下游依然随用随购为主；期货方面，期货在8000点支撑力度较强，但是8500阻力暂难突破，后期或继续震荡为主。PE，受环保督查影响，下游终端需求难有利好改善，而前期检修装置将陆续开车，后市石化货源供应将会增加，以及进口料库存消化缓慢，供需面利好支撑减弱，抑制中石油及中石化涨价空间，尤其是塑料期货1801合约仍有回调风险。
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来源：盛达期货研究院
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