【周报】盛达期货沪铜周报20170821- 大数跨境

【周报】盛达期货沪铜周报20170821

盛达期货

2017-08-21

导读：法律声明盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求

核心观点：

本周TC/RC费用持平，显示出精矿供应总体相对充裕；稳定的冶炼利润和较少的检修将使得8月份精炼铜产量趋于平稳，近期进口铜的集中到港使得市场供应较为充裕；而房地产开发投资完成额增速的下滑、30大中城市商品房销售面积和套数的持续回落将逐步拖累精铜消费，在8月份处于传统消费淡季的情况，国内精铜供需过剩量将会继续增加，铜价或将高位回落。操作上，沪铜1710在51000元/吨附近轻仓试空的持仓继续持有，周度收盘价突破51500元/吨止损，目标位49000元/吨。

策略提示：

单边: 沪铜1710在51000元/吨试空的持仓继续持有，周度收盘价突破51500元/吨止损，目标位49000元/吨。

一、行情回顾

绝对价格方面，本周沪铜连3合约震荡走高，周结算价报于51050元/吨，周环比上涨890元/吨，涨幅1.8%；现货铜报于50530元/吨，周环比上涨660元/吨，涨幅1.32%；内盘基差方面，铜价上涨后现货升水迅速上台，换月后重返贴水，报-115元/吨，下跌105元/吨；伦铜基差（MCU0-3）周环比下跌5.8美元/吨至-33.8美元/吨。

价差方面，沪铜跨期年化价差比率有所回落，伦铜跨期年化价差比率略有走高；而经过汇率调整后的沪伦铜比价（SCF/MCU）有所上涨，报1.1836。

1、铜期现货价格

2、内外盘基差

3、跨期年化价差比率

4、跨市比价

二、供给情况

1、铜精矿

国际方面，二季度秘鲁铜产量增长1.7%，并紧急解除Las Bambas道路封锁，MMG恢复正常出货。蒙大拿州2.5亿新建铜矿项目下月进入环评阶段。哈萨克斯坦Kaz Minerals缩窄全年铜产量目标至23.5-26万吨。嘉能可关闭旗下赞比亚铜钴矿项目。国内方面，本周进口铜精矿现货TC持稳，主流成交价82—83美元/吨，一些低原料库存的冶炼厂开始为9月做一些原料储备。其他原料方面，部分地区废铜及粗铜供应开始威胁到一些中小型冶炼厂的正常生产，中大型冶炼厂暂未受到粗铜供应的影响，国内粗铜总体供应平稳。整体来看，近期国内原料供应相对稳定。

本周国产铜精矿作价系数继续平稳，目前20%的铜精矿到厂系数在84-85%左右，25%的铜精矿到厂作价系数在86%-87%左右。

2、废杂铜

供应方面，本周铜价上涨后，持货商逢高出货意愿增强，前期积累的废铜库存大量涌出，废铜货源供应充裕。需求方面，天津等地因全运会及环保检查严格，废铜制杆企业多数关停，河南广东等地企业反映本周订单较上周有10%左右的下降，企业更多青睐带票废铜。本周1#光亮铜（广东清远）周平均价环比上涨100元/吨，报43700元/吨，周度平均精废价差比平均合理价差高出780元/吨，较上周回落125元/吨，废铜消费优势有所减弱，加上需求出现下滑，废铜替代精铜消费数量或将减少。

进口废铜方面，近期进口废铜出货良好，本周1#废紫铜CIF报价为美精铜9月合约扣减18美分/磅，2#废紫铜报价为美精铜9月期货价格扣减31美分/磅，美国黄杂铜报价为4250美元/吨，德国黄铜报价为4000美元/吨。

3、国产精练铜

国家统计局公布的数据显示，7月份国内精炼铜产量73.3万吨，同比增加1.6%，前7个月累计生产508.6万吨，同比增加6.6%，增幅总体相对稳定。本周现货进口铜精矿平均冶炼利润率为0.66%，周环比略微增加0.04个百分点，整体相对稳定。据SMM了解，8月份仅有张家港联合铜业和保定市建昌铜业进行检修，对精炼铜产量影响较小，加上新建冶炼产能将逐步投产，预计8月份国内精铜的产量总体有所增长。

4、精炼铜进出口

进口铜在月度中旬集中到港后，目前提单需求较弱，入库压力较高，整体呈现供大于求的局面。本周除去增值税后的精铜现货年化进口收益率周环比回落0.7个百分点至-4.98%，亏损幅度略微扩大。由于出口基数较小，对整体影响不大（基本可以忽略不计）。在国内消费处于淡季叠加进口利润继续亏损的情况下，8月份精练铜净进口或将维持平稳或偏低水平。

三、需求

1、下游企业开工率

据SMM调研数据显示，7月份铜板带箔企业开工率为69.86%，环比下降1.51个百分点，同比上涨6.85个百分点。一方面是因为7月进入传统消费淡季，企业新接订单减少，另一方面，铜价强势上涨后，下游企业畏高情绪明显，拿货积极性减弱。据部分企业表示，目前黄铜板带消费尚可，五金、机电方面需求稳定。铜箔方面，随着新能源汽车产销量的持续增加，铜箔市场仍然处于供不应求的状态，铜价价格随着上涨。（调研企业：21家，产能119万吨）需要注意的是，产业整合有提高被调研对象订单向好的可能。SMM预计8月份铜管企业开工率降至67.16%，因8月份仍处于消费淡季，预计订单会持续减少。

2、终端消费

据最新公布的数据显示，7月份国内房地产开发投资当月完成额为9151亿元，同比增加5%，前7个月房地产开发投资累计完成额为59761亿元，同比增加7.9%，增幅继续放缓。另外，年初截止到8月13日，30大中城市商品房成交面积和套数分别累计同比减少34.1%和33.1%，降幅明显，叠加8月份下游精铜消费处于淡季，铜价或将承压下行。

四、库存和注销仓单比率

截止到8月18日，全球交易所精铜总库存周环比减少1.23万吨至65.50万吨。其中，纽约商品交易所铜库存周环比增加0.33万吨至17.96万吨；上海期货交易所铜库存周环比减少0.37万吨至20.41万吨，注销仓单比率减少3.58个百分点至65.36%；伦敦金属交易所截止到8月17日的铜库存周环比减少1.2万吨至27.14万吨，注销仓单比率增加3.3个百分点至53.5%。本周上期所精铜库存有所减少，但仍然处于20万吨上方，下游消费偏弱。

五、CFTC持仓

近期CFTC伦铜非商业净持仓占比随着铜价的上涨而走高，截止到8月8日为10%，周环比持平。铜价继续上涨，但是净持仓占比却并未增加，说明市场资金已显露出畏高情绪，加上8月份处于精铜传统消费淡季，铜价上涨空间或将有限。

六、国内精炼铜供需平衡表

TC/RC费用周环比的持平显示出精矿供应总体相对充裕；稳定的冶炼利润和较少的检修将使得8月份精炼铜产量趋于平稳，近期进口铜的集中到港使得市场供应较为充裕；而房地产开发投资完成额增速的下滑、30大中城市商品房销售面积和套数的持续回落将逐步拖累精铜消费，在8月份处于传统消费淡季的情况，国内精铜供需过剩量将会继续增加。

七、总结

法律声明

盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。

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来源：盛达期货研究院