沥青10月产量数据分析- 大数跨境

盛达期货

2017-11-10

导读：百川资讯统计数据显示，10月份国内沥青产量为256.36万吨，环比下降7%，同比增加17%，符合四季度季节性产量减少规律。

百川资讯统计数据显示，10月份国内沥青产量为256.36万吨，环比下降7%，同比增加17%，符合四季度季节性产量减少规律。2017年1-10月份累计产量2178.99万吨，同比增量165.12万吨，同比增加8%。在盘面利润自8月持续恶化以来，10月的产量给出了预期的下降，下面就产量数据做简要分析：

分集团归属看，本月中石油贡献主要减幅，中石化和中海油基本持平，地炼集团产量环比下降2.6万吨，但仍维持在产量高位的90.42万吨。具体来看，中石油产量为64.04万吨，环比下降21.6%，同比下降17%；2017年1-10月份累计产量570.31万吨，同比减少95.14万吨，同比下降14%。其中辽河石化（中国沥青产量前十的炼厂）和盘锦浩业产量下降最明显，辽河石化从9月产量的15.5万吨下降至10.84万吨，盘锦浩业从9月产量的12万吨下降至8万吨，这两家炼厂都位于东北（北方），而北方近期由于道路施工基本收尾、需求清淡，同时有较好的焦化

需求，因此我们推测在沥青需求下滑和替代品需求上升的情况下，使得东北主力炼厂的产量出现下降，同时也符合四季度产量季节性下降的规律。

中石化产量为72.1万吨，环比仅下降0.8%，同比增加45.9%；2017年1-9月份累计产量666.95万吨，同比增量60.57万吨，同比增加9.9%。

地炼集团产量为90.42万吨，环比下降2.7%，同比增加17%； 2017年1-10月份累计产量726.62万吨，同比增量61.17万吨，同比增加9.1%。地炼集团产量在10月有所回落，但幅度远不及中石化，从10月产量上未体现出环保监管的明显影响。

中海油产量为29.8万吨，环比下降1.97%，同比增加45.9%；2017年1-9月份累计产量215.11万吨，同比减少12.37万吨，同比下降5.4%。

分区域看，华北（河北+辽宁）10月产量55.04万吨，环比减少23%，同比增15%；华东（上海+江苏+浙江）10月产量68.1万吨，环比增6.7%，同比增20.1%；单看山东10月产量72.15万吨，环比减12%，同比增26.5%；华南（广东）10月产量34.67万吨，环比增6.6%，同比减少2.06%；西南（四川）10月产量2.5万吨，环比持平，同比减少11.3%；西北（新疆）10月产量14.1万吨，环比增加0.7%，同比增加12.8%。

分析10月产量的下降，从9月产量的历史高点下滑。其一，符合自8月以来盘面利润（BU/WTI）的持续恶化，较差的利润影响产量，而8、9月产量迭创新高，产量也终于在10月有所下滑，较符合我们之前预估的260万吨；其二，从历史季节性，四季度环比三季度都会明显下降，因为气候影响道路施工需求。而四季度中后期，主要关注两点，成本端原油在10月冲涨近18%，涨幅大于沥青的10%，价差挤压了生产利润，11、12月是否还能保持涨势；第二，10月的产量验证了低利润，但是现货价特别是华东、华南近期抬升明显，炼厂希望通过抬高产品价格来修复利润，现货、利润、库存的联动需要11、12月产量数据检验。

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