第一部分 钢材
一、价格回顾
本周钢价走出V型走势，周初延续上周调整态势，周中受双焦、有色等品种大幅上涨带动开始反弹。从螺纹来看，本周上海、济南、天津三级螺纹分别下跌90、80、50元，螺纹1801、1805合约价格分别下跌55、47元。从热卷来看，上海、济南、天津热卷现货价格分别下跌40、60、80元，热卷1801、1805合约分别下跌29、19元，本周唐山钢坯价格下跌40元。
二、库存状况
本周钢材社会库存小幅上升，其中35个城市螺纹库存上升8万吨至430万吨，终端采购有所恢复；热卷社会库存下降1万吨至209万吨。
三、基差分析
本周螺纹期现表现相当，基差变化不大，本周基差为187，较上周下跌6点。从期差来看，01-05期差小幅收窄，本周期差为131，较上周下降29元。
本周热卷期现表现相当，热卷基差变化不大，本周主力基差为230，较上周下降7点。从期差来看，热卷01-05期差变化不大，本周期差为140，较上周下降4元。
四、利润情况
本周钢价触底反弹，炉料端表现更好，钢厂利润下滑。综合现货和滞后10天的原料成本，螺纹综合毛利本周为947元，较上周下跌80元左右；热卷综合毛利为988元，较上周下跌88元。综合测算螺线、热卷、中厚板、冷轧的加权吨钢毛利为1010元，较上周下跌68元。
从期货来看，钢厂虚拟利润小幅下降。本周螺纹1、5、10月合约盘面利润为790、786、878元，本周01、05月盘面利润分别下跌110、63元。本周热卷1、5、10月合约盘面利润分别为907、895、953元，本周01、05月盘面利润分别下跌67、41元。
五、开工率
本周高炉开工率小幅下跌，本周数据为77.35%，较上周下降0.14%。本周盈利钢厂比例数据不变，本周数据为85.89%，较上周持平。在高利润刺激下，钢企生产积极，目前产量水平处于极致水平，后续增产空间不大。
六、总结
本周钢价走出V型走势，周初延续上周调整态势，周中随着有色、双焦的爆发开始反弹，目前钢材期现价格均接近前高位置。基本面方面，本周螺纹社会库存、厂内库存双双微涨，钢价高企以及高波动风险影响下游终端采购；随着金九银十需求旺季的来临，同时考虑到钢厂供暖季节限产，贸易商补库积极；炉料端，钢厂双焦库存处于低位，焦炭价格连续提涨，钢厂被动接受价格，钢厂利润目前高位盘整。目前来看，钢材基本面整体偏多，但目前市场对供给收缩预期提前消化，高位风险仍大，操作建议逢低轻仓试多。
第二部分 铁矿石
一、价格回顾
本周铁矿石震荡偏强运行，现货价格跟涨积极。截止本周末，铁矿石1801报559元/吨，较上周上涨8元；本周五，日照港澳61.5%pb粉矿价格为654.5元/吨，较上周下跌3元。
二、库存状况
本周港口铁矿石库存连续第四周保持下滑，至13635万吨，较上周降低199万吨。其中，主流矿库存降低120万吨，非主流矿库存下降79万吨。
上周北方港口到港量有所上升，至1009万吨，同比下降65万吨；上周澳大利亚发货量有所回升，本周为1252万吨，较上周上升10万吨。
三、基差分析
本周铁矿石期价持续反弹，本周主力基差小幅走弱，本周基差为95，周同比下降11点。从期差来看，铁矿石01-05价差变化不大，本周数据为26.5，较上周持平。
四、总结与展望
本周铁矿石期货价格触底反弹，周四、周五上涨幅度均接近5%，现货跟涨积极。近期钢厂开工率维持高位，高利润下高品矿需求较好，高品矿价格仍受结构性问题支撑。铁矿石港口库存连续第四周保持下滑，到港量数据连续下滑，但是澳矿供给逐渐恢复，整体供给依然充足。目前来看，近期双焦价格不断上涨，钢厂采购高品矿热情不降，矿价受较大支撑，但冬季钢厂限产利空铁矿石需求，短期矿价震荡偏强运行，远期矿价恐将承压。
第三部分 焦煤
一、 价格回顾
截止本周五收盘，焦煤主力合约1801报收1482.5元/吨，较上周涨154.5元；京唐港主焦煤（山西产）库提价1475元/吨，较上周涨10。连云港主焦煤平仓价1550元/吨，较上周持平。山西吕梁产主焦煤报价1320元/吨，较上周持平。焦煤现货价格持稳，期货在换月后连创新高，表现强势。
二、 库存状况
上周钢厂焦煤库存可使用天数为14天，较上周持平，企业仍有补库需求，钢价持续拉涨，钢企利润良好，当前库存较前期高点减少较多，库存近期还会进一步上升。
独立焦化厂库存维持在700附近，焦化利润较好，企业心态积极，后续仍会继续补库。
目前整体黑色产业链利润均衡丰厚，煤矿产能利用率近期小幅提升，受制于环保限产影响，产能提升空间有限。
三、 基差、期差分析
一方面焦化厂目前利润较好，但是焦炭价格经过连续拉涨之后，焦化企业在盘面上买入远月焦煤，意在锁定远期利润。
另一方面，近期国外主焦煤进口呈现偏紧格局，国内环保限产依然十分严峻，焦化企业的积极补库造成的焦煤在短期内库存快速下降，目前来看企业仍有补库需求。
再次，由于限制货运汽车进入港口，加上超载查处力度较大，近期运费不断涨价，对于焦煤现货价格是一个重要支撑。
临近交割月，近月合约基差维持在平水附近，期价拉涨空间不大，远月由于预期因素不断拉升，造成远月升水加大。
四、利润情况
综合几大港口来看，近期国外焦煤价格涨幅明显，外蒙由于一些因素减少对国内的出口，焦煤在短期一定程度上呈现偏紧格局，焦化厂利润较好，积极补库同时在盘面上锁定远期利润，目前现货价格和期货价格均表现强势。
五、总结与展望
焦化厂利润维持高位，企业补库意愿强烈，环保限产继续升级，近期矿难频发，加之近期外蒙煤进口量减少，国内造成了短期的抢货局面，从目前情况来看，金九银十的预期良好，企业仍有备货需求，考虑到远期合约已经升水现货，注意高位调整风险，前期多单继续持有，维持逢低做多思路。
第四部分 焦炭
一、价格回顾
截止本周五收盘，焦炭主力合约1801报收2268.5元/吨，较上周涨102元；天津港焦炭（山西产）平仓价2130元/吨，较上周涨80元。连云港焦炭报价2160元/吨，较上周涨80元。山西临汾产焦炭报价1930元/吨，较上周涨100。本周焦炭焦炭现货开启第六轮涨价，部分钢厂已经接受，期价亦表现强势。
二、 库存状况
全国110家钢厂样本：焦炭库存414.2万吨，降21，平均可用天数11.7天，降0.6天；焦炭库存本周大幅下降，整体库存较历史仍然偏低。
下游钢厂焦煤焦炭原料库存整体相对安全、稳定，钢厂一方面因为利润高，另一方面焦化厂库存低接受第五轮提涨，因此仍在积极补库。
上周全国100家独立焦企样本合计库存在39.1万吨，降2.4。产能利用率受利润刺激小幅上升， 19大召开之前环保现场影响仍在，后续提升空间不大。对此，短期对焦煤需求有所影响，但焦化利润好，整体需求保持稳健。
三、 基差、期差分析
焦炭远期合约由于预期良好，近期不断走高，09合约领巾交割月高位震荡，远月升水持续走高，市场转为contango结构，供给侧改革和环保限产的政策仍将继续进行下去，远月高升水的局面在整体逻辑未改变的情况下仍将继续维持。
四、 利润情况
按照模型计算，山西地区炼焦利润上周继续回升，目前处于盈利250元/吨左右；河北地区焦化整体有300元/吨盈利。
上周焦化厂再有80元/吨的涨价，钢厂陆续答应，预计后期焦炭现货仍有提涨动力，扩大利润，焦煤现货受下游氛围影响价格趋稳或小幅上涨。
五、开工率
上周全国100家独立焦企样本：综合产能利用率82.7%，升0.6%；环保限产压力仍在，后续产能利用率提升空间有限，也就是我们之前说的后期环保压力依然存在。对此，短期对焦煤需求有所影响，但焦化利润好，整体需求保持稳健。
六、总结与展望
上周部分地区再次环保督查，焦化开工小幅上升，焦企出货良好，库存继续大幅回落。部分焦企再度提涨80元，焦化利润改善，但开工回升受到环保督查限制。焦化库存偏低，仍有提涨动力。焦炭维持逢低做多的思路。
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来源：盛达期货研究院
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