【周报】盛达期货沥青周报20171016- 大数跨境

【周报】盛达期货沥青周报20171016

盛达期货

2017-10-16

导读：法律声明盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求

本周国际油价反弹上涨，收回上周跌幅，两市油价小幅回落。EIA月报上调预期油价，并下调四季度供给。地缘政治事件再度升级，伊拉克库尔德地区公投引发库尔德地区和伊拉克政府军的冲突；美国对伊朗核协议完整的评估已经完成，伊朗多次违反了2015年版的伊朗核协议，美国将与盟友合作制裁伊朗。

本周长三角及山东沥青价格小幅上涨25元/吨，其他地区价格基本稳定。北方地区受气温下降影响，道路施工接近尾声，沥青终端需求下滑，炼厂出货放缓且价格有所优惠，不过收尾需求预计可持续至本月底，近期成交仍有支撑。华东及华南部分炼厂节前优惠加大，且部分终端需求有所抬头，刺激炼厂出货且带动库存下降。节后中石化华东炼厂沥青价格小幅推涨50元/吨，带动部分炼厂价格跟涨。整体看，北方市场沥青需求将继续萎缩，南方市场需求或有望恢复，但目前市场资源依然充裕，贸易商均按需采购，炼厂调整价格谨慎，沥青价格呈稳定及小幅震荡走势。

利润方面，新加坡部分品牌沥青价格下跌。韩国市场：韩国沥青FOB价格保持在270-275美元/吨，华东到岸价保持在300美元/吨左右，人民币完税价在2470元/吨左右，进口商对韩国沥青接货尚可，目前华东国产沥青与进口沥青价差不大。新加坡市场：新加坡沥青FOB价格下跌10至280-300美元/吨左右，华南到岸价下跌10至320-355美元/吨。因新加坡部分品牌船货价格下调，带动新加坡沥青华南价格下跌。

行情展望：节后沥青价格经历大幅下跌后在需求好转推动下价格出现反弹，但在巨大的产量限制下其反弹力度微弱；短期来看，沥青市场整体仍将是偏弱运行为主，我们对本轮消费推升的反弹行情，从此前的相对乐观转为谨慎乐观，主要原因来自于大供应，从跟踪的10月份的产量和进口量来看，虽然较9月份有所回落，但整体绝对值仍在高位，后期随着需求的季节性转淡，料沥青行情会再度转为弱势；因此，我们给出的建议是，审慎对待本次反弹，建议在2500元/吨一线，平仓多头，逐步建立空头布局。

行情回顾：

截止本周四（10月12日），国内炼厂重交沥青汽运主流成交价（与9月30日相比涨跌）：西北2900-3300，东北2600-2700，华北2400-2600，山东上涨25至2350-2550，长三角上涨25至2400-2520，华南2530-2580，西南2970-3070元/吨。西北市场：重交沥青主流成交价持稳在2900-3300元/吨。西北地区气温下降，道路施工赶工加快，需求支撑炼厂出货，尤其是疆内迎来最后需求，带动西北炼厂疆内价格推涨50元/吨，疆外价格保持稳定。预计收尾需求将持续到月底，短期主力炼厂沥青价格将保持稳定。东北市场：重交沥青主流成交价持稳在2600-2700元/吨，高标号低硫沥青价格在2550元/吨左右。东北地区大面积降温，部分地区降雪，道路沥青终端需求明显下滑，不过炼厂库存尚在可控范围。由于仍有少量收尾需求，部分炼厂加大优惠，但出货以散户为主。后期气温将继续下降，道路沥青需求将降至低位，届时东北炼厂将调节生产，沥青销往调油市场的比例将加大，以保持资源平衡。

华北山东市场：华北重交沥青主流成交价持稳在2400-2600元/吨，山东重交沥青主流成交价上涨25至2350-2550元/吨。由于十一假期之前贸易商备货较多，带动华北及山东炼厂整体出货顺畅，特别是中石化山东炼厂沥青库存降至低位，10月10日价格上调60元/吨，上调后出货未受到影响。但山东其他炼厂并未追涨，因沥青产量较高，加上华北及西北等地气温下降，沥青终端需求将呈下滑趋势，炼厂稳价销售。预计十月中下旬部分道路仍在抢工收尾，沥青刚性需求仍有一定支撑，炼厂以零散及周边销售为主，随着后期北方气温继续下降，沥青需求继续转淡，部分炼厂或调整生产及缩减沥青产量，以保持价格的稳定。长三角市场：重交沥青主流成交价上涨25至2400-2520元/吨。十一假期之前华东地区个别炼厂加大优惠，及周边地区沥青终端需求有所抬头，贸易商及终端用户提货量增加。同时，镇海炼化沥青短期停产，区内沥青供应减少，带动长三角炼厂整体库存下降。节后，在各炼厂库存下降的支撑下，中石化沥青价格小幅推涨50元/吨，区内部分炼厂跟涨，个别炼厂暂稳价观望。由于近期下游道路施工情况尚好，对沥青需求有所支撑，大部分炼厂平稳出货，但短期降雨天气对出货及库存消耗仍有一定影响，短期长三角沥青价格走稳的可能性较大。华南西南市场：华南重交沥青主流成交价持稳在2530-2580元/吨，西南重交沥青主流成交价持稳在2970-3070元/吨。十一期间华南地区需求尚可，加之西南云贵地区项目供货支撑，华南炼厂出货顺畅，部分炼厂库存压力略有缓解。不过，随着珠海华峰沥青恢复生产及出货，华南区内沥青供应量增加，且目前华南及西南云贵地区降雨天气仍较多，华南主力炼厂仍不乐观，短期沥青价格持稳，不排除个别炼厂后期优惠的可能。

供给端：

百川资讯统计数据显示，9月份国内沥青产量为278万吨，环比增加8%，同比增加28.5%，再度创下历史新高记录。其中中石油产量为81.7万吨，环比增加20%，同比增加65%；中石化产量为72.7万吨，环比下降2%，同比增加17%；中海油产量为30.4万吨，环比增加10%，同比增加32%；地炼集团产量为93万吨，环比增加6%，同比增加14%；前期的原料成本较低，因此尽管9月中下旬沥青期现货价格均出现显著下跌，但其产量却并未受到影响，创下历史新高记录，庞大的产量对沥青价格形成压力，尽管需求同步好转，但沥青反弹力度微弱。展望未来，沥青的产量将从高位回落，但鉴于前期产量太大，料未来其绝对值仍不低，因此将不利于沥青价格走强，对本轮消费推升的反弹高度，我们也有所调整，我们认为2500元/吨上方将会有较大压力。

数据来源：盛达期货研究院

库存端：

百川资讯对国内17家主要沥青厂统计，本周三（10月11日）国内炼厂沥青总库存水平为28%，较9月27日上涨1%。西北地区天气渐冷，沥青需求减少，炼厂库存上涨2%，不过道路赶工需求将持续至中下旬，同时炼厂沥青产量略减，库存仍保持中低水平。东北地区部分地区已降雪，道路沥青终端需求萎缩，炼厂出货量下滑，整体库存大幅上涨18%，后期销往焦化及船燃市场的比例有望增加。华北山东区内主力炼厂在十一期间出货顺畅，库存降至低位，但山东区内各炼厂沥青产量过大，尽管10月3日东明石化已转产焦化，但地炼沥青整体产大于销，因此整体库存较节前仍上涨2%。近期山东部分地炼继续保持低价，以保证出货。长三角华东地区沥青终端需求有一定回升，加上国庆期间镇海炼化沥青短期停产，库存降至低位，同时区内沥青资源供应减少，利好其他炼厂出货，主力炼厂整体库存水平大幅下降7%。华南国庆前后华南、华中等地需求稳定，加上云贵等地项目供货支撑，华南炼厂整体出货略好，带动库存下降3%，但个别炼厂库存仍在中等略高。

竞争产品关系：

本周国际市场沥青与燃料油价格对比：本周新加坡沥青与燃料油的比值为0.881，较上周下跌0.012。新加坡沥青及燃料油价格均下跌，但燃料油价格跌幅更大，带动二者比值继续下跌，目前二者比值接近于合理比值0.85~0.9。短期国外炼厂沥青产量尚稳定，不过若后期比值持续下跌，沥青产出或有一定减少。本周焦化料与重交沥青价格对比：截止到10月12日（与9月28日相比），山东焦化料价格持稳在2650元/吨左右，山东重交沥青价格上涨25至2350-2550元/吨。国庆假期前后，山东焦化料价格基本稳定，沥青价格小幅上涨。但由于焦化料价格高于沥青，山东个别炼厂仍主要产销焦化料，此外山东炼厂沥青总产量过大，东明石化国庆期间转产焦化。尽管如此，山东区内沥青产量依然充裕，沥青价格上涨受限，同时北方市场沥青需求呈现下滑趋势，后期山东炼厂有减产沥青，或间歇生产沥青的可能，以保持资源平衡。此外，东北市场道路沥青需求逐步萎缩下滑，部分炼厂转产部分高标号沥青，销往焦化及船燃市场，后期道路沥青市场需求继续萎缩。

操作建议：

节后沥青价格经历大幅下跌后在需求好转推动下价格出现反弹，但在巨大的产量限制下其反弹力度微弱；短期来看，沥青市场整体仍将是偏弱运行为主，我们对本轮消费推升的反弹行情，从此前的相对乐观转为谨慎乐观，主要原因来自于大供应，从跟踪的10月份的产量和进口量来看，虽然较9月份有所回落，但整体绝对值仍在高位，后期随着需求的季节性转淡，料沥青行情会再度转为弱势；因此，我们给出的建议是，审慎对待本次反弹，建议在2500元/吨一线，平仓多头，逐步建立空头布局。

法律声明

盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。

报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及作者无关。

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