第一部分 钢材
一、价格回顾
本周钢价经历了过山车似的大涨大跌行情，周初钢价并未延续国庆节期间的上涨势头，钢价冲高回落，下半周钢价开启反弹模式，周四热卷涨停。本周唐山、邯邢地区钢厂陆续进入实质限产，目前来看此次错峰生产执行力度较大，整体限产有超预期表现。从螺纹来看，截止上周五，上海、济南、天津地区三级螺纹分别上涨120、70、50元，螺纹1801、1805合约价格分别上涨115、79元。从热卷来看，上海、济南、天津热卷现货价格分别上涨150、90、180元，热卷1801、1805合约分别上涨160、135元，唐山钢坯价格相比国庆节前共上涨70元。
二、库存状况
上周钢材社会库存小幅上升，其中35个城市螺纹库存微涨2万吨至421万吨；热卷社会库存为213万吨，较上周下降1.5万吨。
三、基差分析
本周期螺宽幅震荡，基差略有上升，本周基差为272，较上周上涨5点。从期差来看，01-05期差继续走高，本周期差为180，较节前上升36元。
本周热卷基差继续略微走弱，本周基差为227，较上周下降10点。从期差来看，热卷01-05期差继续走高，上周期差为219，较上周上升25元。
四、利润情况
本周黑色集体反弹，钢厂利润继续恢复高位。综合现货和滞后10天的原料成本，螺纹综合毛利本周为810元，较上周上涨117元左右；热卷综合毛利为1030元，较上周上涨186元。综合测算螺线、热卷、中厚板、冷轧的加权吨钢毛利为993元，较上周上涨143元。
从期货来看，本周黑色盘面止跌企稳，成材端走势更强，钢厂盘面利润继续上升。本周螺纹1、5月合约盘面利润为1014、918元，本周01、05月盘面利润分别上涨126、90元。本周热卷1、5月合约盘面利润分别为1292、1162元，本周01、05月盘面利润分别上涨165、137元。
五、开工率
本周高炉开工率加速下跌，上周数据为73.48 %，较上周数据下降1.66%。本周盈利钢厂比例数据下降，本周数据为85.28%，较上周下降0.61百分点。10月份河北地区钢厂陆续进入错峰生产状态，钢厂开工率预期持续走弱。
六、总结
本周钢价经历了过山车似的大涨大跌行情，国庆节后钢市并未延续节日期间良好的上涨势头，周初钢价悲观下跌，下半周钢价企稳反弹，周四热卷盘中涨停，带动其他黑色品种大幅拉涨。10月12日开始唐山、邯邢地区钢厂限产提前，目前来看错峰生产力度较大，供给大幅收缩预期将持续支撑钢价走强。本周螺纹社会库存小幅增加，市场悲观预期有所释放，终端成交放量，叠加钢厂限产，整体库存压力大减。9月份以来，钢价持续下跌，宏观数据走弱，终端需求受环保影响超预期。而在目前宏观数据转好的同时，钢厂提前10月份限产为钢价重新带来上涨预期。目前来看，盘面走势波动较大，不排除黑色盘面继续调整的可能性，预期下周钢价震荡偏强表现。
第二部分 铁矿石
一、价格回顾
上周铁矿石价格触底反弹，在商品价格集体反弹的同时，铁矿石也迎来近一个月最大幅度反弹。截止本周末，铁矿石1801报446元/吨，较节前下跌6元；本周五，日照港澳61.5%pb粉矿价格为521.6元/吨，较上周下跌15元。
二、库存状况
本周港口铁矿石库存数据为13147万吨，较节前数据下降210万吨。其中主流矿库存下降102万吨，非主流矿库存下降108万吨。
上周北方港口到港量数据有所下降，至1176万吨，同比下降6万吨；上周澳大利亚发货量保持高位，为1394万吨，较上周下降25万吨。
三、基差分析
本周铁矿石期价反弹，基差有所修复，本周基差为75.6，周同比下降10点。从期差来看，铁矿石01-05价差继续保持低位，上周数据为8.5，较上周上升0.5元。
四、总结与展望
本周铁矿石触底反弹，周初铁矿石延续节前弱势格局，创近日新低，随后下半周跟随成材大幅反弹。铁矿石基本面仍为发生实质性变化，10月份河北地区部分钢厂提前进入错峰生产，且限产力度不弱，矿石需求恐进一步下滑。目前来看，外矿供给仍未有明显收缩的迹象，港口库存压力较大，钢厂十一节后补库意愿有所增强，钢厂库存有所增加。目前来看，铁矿石迎来技术性反弹，因钢厂取暖季错峰生产提前至10月份，铁矿石需求减弱较为明确，预期矿价持续上涨动力不足，后期调整压力仍然较大。
第三部分 焦煤
一、 价格回顾
截止本周五收盘，焦煤主力合约1801报收1196.5元/吨，较上周涨63元；京唐港主焦煤（山西产）库提价1475元/吨，较上周持平。连云港主焦煤平仓价1550元/吨，较上周持平。山西吕梁产主焦煤报价1500元/吨，较上周持平。焦煤现货暂未，期价开始超跌反弹。
二、 库存状况
钢厂焦煤库存低位，有补库需求。冬季环保限产政策陆续公布，对焦煤需求有一定影响。
上周全国100家样本独立焦化厂的炼焦煤总库存786.08，降6.7，平均可用天数15.5天，降1.2天，主要受焦化厂利润持续增长，开工率高位，有补库需求。且原煤受安全检查、公路运输影响，到货量将受限，焦企采购积极性较高。随着焦化厂环保政策陆续出台，库存压力将加大。
三、 基差、期差分析
焦煤在触底后开始技术修复，在成材的带动下开始补贴水行情，结合焦煤基本面自身情况，后续基差有进一步收窄的空间。考虑到四季度焦煤供给仍然偏大，焦化厂环保限产压力仍在，需给一定贴水幅度，短期基差继续修复。
四、利润情况
综合几大港口来看，近期国外焦煤价格涨幅明显，外蒙由于一些因素减少对国内的出口，焦煤在短期一定程度上呈现偏紧格局，焦化厂利润较好，积极补库同时在盘面上锁定远期利润，目前现货价格和期货价格均表现强势。
五、总结与展望
焦煤目前整体呈紧平衡关系，尤其低硫高质量煤种比较紧张。但是随着10月份环保限产的开启，四季度焦煤需求将大幅下滑， 而供应在十九大后可能有所回升，整体预期将比三季度稍宽松， 供求关系将从紧平衡走向供过于求。整体来看，四季度焦煤价格可能偏弱，近期由于期价大幅下跌，有反弹修复的需要，焦煤建议短多长空。
第四部分 焦炭
一、价格回顾
截止本周五收盘，焦炭主力合约1801报收1890元/吨，较上周跌55元；天津港焦炭（山西产）平仓价2380元/吨，较上周跌50元。连云港焦炭报价2400元/吨，较上周跌50元。山西临汾产焦炭报价2150元/吨，较上周跌50元。目前焦化厂开启第二轮价格下调，焦化厂出货意向强烈，现货开始松动，期价在成材的带动下开始超跌反弹。
二、 库存状况
上周Mysteel统计全国110家钢厂样本：焦炭库存495.68，增24.18万吨，平均可用天数14.32天，增1.32天；炼焦煤库存787.94万吨，增10.8万吨，平均可用天数14.54天，增0.34天。下游钢厂焦炭原料库存整体相对安全、稳定，10月初焦化厂即将限产,钢厂有补库需求。焦煤库存低位,有补库需求。上周钢厂在高盈利状态下开工率保持高位，但是长期来看冬季环保限产对需求有一定的压力。
三、 基差、期差分析
焦炭近期跌幅较大，在本周下半年成材的带动下开始超跌反弹，基差得到快速修复，目前来看，现货处于下跌通道中，短期看不到现货逆转的迹象，目前焦化厂库存和钢厂库存均到了一个比较高的水平，受制于远期需求偏弱，基差修复到一定水平后仍会继续走强。
四、 利润情况
按照模型计算，山西地区炼焦利润上周大幅回落，目前盈利200元/吨左右；河北地区焦化整体有250元/吨盈利。
钢厂限产力度加大，焦化厂焦炭需求基本真空，焦化利润出现短期快速回落，考虑到后期焦炭焦煤供应偏大，焦化利润再度走强的概率不高。
五、开工率
上周全国100家独立焦企样本：产能利用率76.45%，降1.32%；上周焦企开工率下降，主要受环保限产影响，目前焦化厂利润良好，预计开工率仍将保持高位震荡。
六、总结与展望
对于焦炭，现阶段港口焦炭价格下调，钢材价格走弱，钢厂焦化库存宽松，部分钢厂因天气原因提前限产，导致焦炭采购情绪不佳，焦钢博弈增加。因为限产具有不确定性，四季度在供需格局在小幅紧缺到过剩的之间，库存整体保持稳定的情况下，我们认为四季度焦炭表现将呈现宽幅震荡格局， 限产前期仍会相对强于焦煤，焦炭以2000为价格中轴线进行震荡操作。
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来源：盛达期货研究院
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