【周报】盛达期货沪铜周报20171016- 大数跨境

【周报】盛达期货沪铜周报20171016

盛达期货

2017-10-16

导读：法律声明盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求

核心观点：

节后现货进口铜精矿TC费用的继续上涨显示出铜精矿供应仍然相对充裕，加上炼厂生产的恢复和新增产能的逐步投产，将使得今年剩余时间精炼铜产量出现增长，精炼铜进口盈利窗口的关闭或将使得进口量逐渐减少；9月汽车产销延续增长态势，但是今年电力电缆对精铜需求比重的降低和房地产调控对地产成交量的拖累或将在今年剩余时间内表现得较为明显，上期所铜库存的企稳回升显示出下游需求总体稳定。铜价经过大幅上涨后上方压力较大，后期或将表现出高位震荡走势，操作上建议继续观望为主。

策略提示：

继续观望。

一、行情回顾

绝对价格方面，本周沪铜连3合约在十一长假伦铜大幅上涨的带动下高开高走，最终周结算价报于53420元/吨，较长假前环比上涨2100元/吨，涨幅4.1%；现货铜在节后供应偏紧的影响下大幅上涨，报于53750元/吨，较节前环比上涨2260元/吨，涨幅4.39%；内盘基差在节后贸易商补库和持货商挺价的影响下先升水大幅走高，随后在临近交割、back结构放大和高升水令持货商甩货的影响下升水出现断崖式下跌，最终报-140元/吨，下跌305元/吨；伦铜基差（MCU0-3）在美金铜需求增加的影响下周环比上涨27美元/吨至-23美元/吨。

价差方面，沪铜跨期年化价差比率大幅走低，伦铜跨期年化价差比率略有回落；而经过汇率调整后的沪伦铜比价（SCF/MCU）出现回落，报1.1795。

1、铜期现货价格

2、内外盘基差

3、跨期年化价差比率

4、跨市比价

二、供给情况

1、铜精矿

国际方面，10月10日14时32分在智利北部附近发生6.4级左右地震或对铜矿或无影响，智利8月铜产量同比增10.1%。8月Escondida铜矿同比增30%，创下2015年6月以来最高水平,因其增加了一个加工厂运作，预计仍将继续增产。赞比亚2017年铜产量预计超77万吨，并且出口量很可能在未来几年内达到100万吨。自由港印尼公司特别采矿许可延长至2018年1月。刚果（金）禁止未经加工铜、钴矿出口,力求本土加工。日本Nittetsu计划在10月至明年3月生产精炼铜23,442吨，较上年同期增加26.7%。日本三菱集团预计10月至明年3月精炼铜产量预计为181,830吨，较去年同期增加13.9%；国内方面，本周进口铜精矿现货TC维持在高位，截止到周五现货TC报84-91美元/吨，主因铜矿罢工后的加速恢复生产以及炼厂的停产检修，据业内人士表示，这种情况可能持续至今年年底。另外炼厂较高的原料库存也一定程度上抑制了对铜精矿的需求。总的来说，节后原料市场仍将充裕，预计TC或将继续维持在高位。

本周国产铜精矿作价系数继续平稳，目前20%的铜精矿到厂系数在84-85%左右，25%的铜精矿到厂作价系数在86%-87%左右。

2、废杂铜

供应方面，本周北方地区因环保严格，废铜货源紧缺；而南方地区在废铜价格上涨后，持货商换现意愿增强，加上十一期间贸易商积累的废铜库存释放，流通的货源增多。需求方面，本周废铜价格大涨后，下游畏高情绪明显，加上铜厂对带票废铜需求较高推升了票点，使得废铜消费并不理想。本周1#光亮铜（广东清远）周平均价环比上涨1640元/吨，报46000元/吨，周度平均精废价差比平均合理价差低215元/吨，较上周回升367元/吨。总的来说，带票废铜的紧缺和环保因素使得废铜对精铜的替代作用减弱，据了解，某安徽知名板带厂已将废铜使用比例从70%下调至50%。

进口废铜方面，贸易商反应，目前进口废铜货源较少。本周1#废紫铜CIF报价为美精铜12月合约扣减21美分/磅，2#废紫铜报价为美精铜12月货价格扣减33美分/磅，美国黄杂铜报价为4700美元/吨，德国黄铜报价为4300美元/吨。

3、国产精练铜

本周现货进口铜精矿平均冶炼利润率继续回落0.73个百分点至0.14%，利润出现下滑。SMM公布的数据显示， 9月份国内精铜产量为68.45万吨，环比增长1.56%，同比增长5.31%，1-9月累计产量582.4万吨，同比增长1.01%。9月份产量增长不及预期，主要因为部分再生铜炼厂受到环保抑制产量提升低于预期以及9月份赤峰云铜、烟台国润铜业检修也影响了部分产量。SMM预计10月中国精炼铜产量将进一步增加至69.65万吨，同比增加5.21%，前10个月累计产量为652.05万吨，同比增长1.44%。据了解，江铜富冶和鼎铜业有限公司二期15万吨技术升级改造项目，9月中旬成品出炉，大冶有色重开部分产能，产能利用率有所提升。同时SMM修正四季度预计投放精炼项目至30万吨/年（前期为40万吨/年），因灵宝市金城冶金有限责任公司10万吨/年冶炼项目后移至2018年上半年。在冶炼厂下半年的年度冲量以及新增产能逐步投产的情况下，今年剩余时间内国内精炼铜产量或将继续增长。

4、精炼铜进出口

据中国海关最新公布的数据显示，9月份未锻轧铜及铜材进口43万吨，为3月以来最高，同比增加26.5%，环比增加10.3%；今年1-9月累计进口344万吨，同比减少9%。9月未锻轧铜及铜材进口环比增加的主因是9月份人民币贬值及9月内贸铜现货升贴水也一直处于升水状态，导致9月现货铜进口盈利窗口多处于打开的状态。本周除去增值税后电解铜现货年化进口收益率均值为-0.59%，周环比下降1.26个百分点，由于出口基数较小，对整体影响不大（基本可以忽略不计），进口盈利窗口的关闭或将使得后期精练铜进口量逐渐减少。

三、需求

1、下游企业开工率

据SMM调研数据显示，9月铜杆企业开工率为74.84%，同比下降0.52个百分点，环比增加3.23个百分点。铜杆企业开工率环比增加主因9月份环保检查结束企业产量恢复和节前下游企业集中备库带动了铜杆企业产量的增加。（调研企业：5家，产能：607万吨）因十一期间工厂放假和节后铜价持续上涨抑制需求，预计铜杆企业10月份开工率环比下降2.98个百分点至71.86%。

2、终端需求

电力电缆方面，根据跟踪的数据显示，由于今年国家电网的工作重心依然集中在高压电力输送建设领域（高压电缆建设主要是以铝电缆为主，对于铜电缆的需求拉动作用比较弱），今年电力电缆在铜需求的比重较去年有所降低。汽车方面，中国汽车工业协会数据显示，2017年9月汽车产销延续增长态势。9月份乘用车销量为234万辆。1-9月乘用车销量上涨2.4%。9月份汽车销量同比增长5.7%至271万辆；1-9月汽车销量上涨4.5%。注：中国8月份汽车销量同比增长5.3%，至219万辆。9月重卡市场的当月销量达到10万辆，比去年同期的5.29万辆大幅增长89%，环比8月份小幅上升7%，同时也是重卡市场月销量连续第七个月超过9万辆。中汽协预计今年车市增速会达到5%。房地产方面，据监测数据显示，今年国庆假期30个热点城市楼市网签量同比跌幅达80%。特别是20个一二线城市，楼市成交量环比下降近60%，同比跌幅达到了70%。黄金周楼市的惨淡势头将给10月热点城市成交埋下阴霾，调控政策趋紧、房企推盘节奏减缓、预售证严格审核、消费贷收紧等多重因素或将使得四季度楼市成交量继续走低。从年初截止10月8日，30大中城市商品房成交面积和成交套数分别累计同比减少36.7%和35.6%，房地产调控对精铜消费的影响或将在四季度体现得较为明显。

四、库存和注销仓单比率

截止到10月13日，全球交易所精铜总库存周环比减少0.39万吨至59.02万吨。其中，纽约商品交易所铜库存增加0.22万吨至20.21万吨；上海期货交易所铜库存增加0.11万吨至10.42万吨，注销仓单比率增加0.81个百分点至79.80%；伦敦金属交易所铜库存减少0.72万吨至28.38万吨，注销仓单比率增加1.1个百分点至24.4%。上期所库存的略微增加显示出下游需求总体稳定。

五、CFTC持仓

截止到10月3日，随着铜价的企稳回升，CFTC伦铜非商业净持仓占周环比增加1个百分点至12%，显示出铜市仍然受到市场资金青睐。

六、国内精炼铜供需平衡表

通过对最新的数据进行整理发现，在铜精矿总体供应相对充裕和冶炼利润稳定以及新增产能逐步投产的情况下，后期精炼铜产量或将出现增长，进口盈利窗口的关闭或将使得后期进口量逐步减少，而电力电缆对铜需求的降低和房地产调控对精铜消费的拖累或将在四季度表现较为明显，10月份国内精铜供应将依旧过剩。

七、总结

法律声明

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来源：盛达期货研究院