一、本周宏观综述
国内：经济基本面，9月中国进出口双双反弹，进口大超预期，内外需依然强劲；货币及流动性方面，9月M2增速反弹，非标回暖，人民币贷款再超预期；央行主管媒体：充分发挥定向降准政策的”特别作用”；央妈超额续作MLF4980亿，流动性缓解资金利率纷纷回落；政策方面，1、部分地区环保进一步强化限产提前，钢煤去产能有望超额完成；2、证监会重拳打击大股东等违规减持，资本市场有望走稳
国际：1、美国9月CPI及PPI同比继续反弹，但核心物价增长依然乏力；2、美国9月零售销售继续增长，汽车及卡车销售大增，经济增长仍有后劲；3、美国10月密歇根消费者信心指数再创新高，但通胀预期依然低迷
下周重点关注： 中国物价、消费、固定资产投资等数据、中国十九大会议等
二、国内经济与政策形势分析
（一） 经济形势
1、9月中国进出口双双反弹，进口大超预期，内外需依然强劲
中国9月出口同比(按人民币计) 9%，预期 10.9%，前值 6.9%。中国9月进口同比(按人民币计) 19.5%，预期 16.5%，前值 14.4%。中国9月贸易帐(按人民币计) 1930亿，预期 2660.5亿，前值 2865亿。9月进口增速明显大于出口。人民币升值背景下我国对美国、欧盟、东南亚等国出口增速仍大幅反弹，或表明外需依然强劲。
从进口量来看，9月原油、钢材、铁矿石进口增速大幅增加，其中铁矿砂及原油进口增速分别为11%、12%，较前值3.4%、1%分别大幅上涨，速度明显加快，钢材同比增速由-11%转正为10%，增速也明显加快。从进口金额来看，原油、铁矿、汽车和汽车底盘、钢材、塑料等也明显增加，表明内需或依然较为强劲。
（二）货币流动性
1、9月M2增速反弹，非标回暖，人民币贷款再超预期
9月末，广义货币(M2)余额165.57万亿元,同比增长9.2%，增速比上月末高0.3个百分点；狭义货币(M1)余额51.79万亿元,同比增长14%，增速与上月末持平；流通中货币(M0)余额6.97万亿元，同比增长7.2%。M2增速反弹有一定季节性因素，后期预计仍将维持在9%以上。中国9月社会融资规模1.82万亿元，好于预期1.57万亿元及前值1.48万亿元。9月传统社融及加入地方债的全口径增速均小幅回落，但仍然维持在相对高位。
从社融分项来看，表内人民币贷款有所下降，表外的信托贷款、委托贷款、银行承兑汇票纷纷回升，可能与房地产贷款受限有关。9月地方债发行规模3716亿元，地方债发行的高峰（6、7月）已过，年内后期发行量或将有所下降。
9月新增人民币贷款1.27万亿，高于预期的1.2万亿元和前值1.09万亿元。中长期贷款中企业中长期贷款占比略有上升，较8月的33%上升至40%，或表明企业投资意愿依然偏乐观。居民中长期贷款占比略有下降，较8月的41%下降至38%，可能与房地产调控有关。
2、央行主管媒体：充分发挥定向降准政策的”特别作用”
10月11日，中国金融时报刊文称此次定向降准政策，在引导金融机构发展普惠金融业务的同时，通过普惠金融促进实体经济发展，降低金融风险，这方面的“特别作用”更值得重视。央行实施定向降准政策，是适应和引导经济新常态、深化供给侧结构性改革及时采取的重要举措，未来还需要不断地适应新形势和新情况，对这类政策进行探索和完善。此前（9月30日）央行发文称对普惠金融实施定向降准政策属于一种结构性的政策，并不改变稳健货币政策的总体取向。从政府措辞的微妙变化可以看出，防范金融风险或许是当前阶段定向降准的主要目标，短期有助于商品调整压力。
3、本周流动性监测：央妈超额续作MLF4980亿，流动性缓解资金利率纷纷回落
本周央行通过800亿逆回购及一年期MLF4980亿操作， 共释放5780亿流动性对冲本周到期3840亿流动性，净投放1940亿流动性。下周有5255亿流动性到期，央行资金冲销压力略有增大。
本周银行间短期限Shibor、银行间及存款类金融机构质押式回购利率、企业债利率、企业间票据融资利率、温州民间融资指数纷纷回落，同业存单到期收益率保持高位，央妈超额续作MLF缓解流动性紧张。下周仍有大量流动性到期，预计资金面仍将维持紧平衡，但仍然紧而不慌。
（三）政策
1、部分地区环保进一步强化限产提前，钢煤去产能有望超额完成
随着冬季采暖期临近，多地环保限产正陆续启动，10月11日下午，唐山市人民政府办公厅发布《关于进一步强化十月份空气质量改善措施的通知》（下称《通知》），唐山市政府在《通知》中表示，鉴于十月份唐山市完成秋冬季大气污染综合治理攻坚目标形势严峻，经预测10月13日、19日唐山市将经历重污染天气过程，为确保完成国家、河北省下达的秋冬季空气质量改善目标，决定进一步实施空气质量改善强化措施。根据《通知》显示，在强化措施中，首当其冲的是重点工业企业错峰生产，其次是建筑工地停工。值得注意的是，钢铁企业等重点工业企业错峰限产时间由2017年11月15日提前至2017年10月12日0时。唐山市政府要求，唐山钢铁企业在秋冬季错峰生产方案下发前，钢铁企业执行烧结（球团）装备停产50%的停限产措施，在唐山市钢铁行业秋冬季错峰生产方案下发后，严格遵照其执行。
10月12日山西省政府办公厅12日印发《关于分解下达2017年煤炭行业化解过剩产能 新增加目标任务的通知》。通知称，决定2017年新增加退出煤炭产能525万吨，关闭退出9座煤矿。
可以看到环保限产的力度依然较大，而且钢煤去产能有望超额完成，对相关钢铁、煤炭价格仍有支撑。
2、证监会重拳打击大股东等违规减持，资本市场有望走稳
周五，证监会新闻发言人常德鹏表示，对于上市公司大股东、董监高违法减持甚至清仓式减持及相关违反违规行为，证监会将重拳治乱，严厉打击。常德鹏还表示，对涉嫌刑事犯罪的坚决移送公安机关，依法追责，肩负起保护投资者合法权益的职责，同时，警示上市公司大股东及其董监高应谨记并严守现行法律框架下的权、利、责边界，凡是敢触碰资本市场红线、底线的，必将付出沉重代价。证监会打击大股东违规减持，有利于保护中小投资者利益，同事高严态势下资本市场有望平稳运行。
三、国际经济与政策形势分析
1、美国9月CPI及PPI同比继续反弹，但核心物价增长依然乏力
美国9月CPI环比0.5%，低于预期0.6%，高于前值 0.4%；同比2.2%，低于预期2.3%，高于前值1.9%。美国9月核心CPI环比0.1%，低于预期0.2%及前值0.2%。由于汽油价格受飓风影响而飙涨，美国9月CPI环比创八个月来最大升幅。但剔除波动性较大的食品和能源价格过后，核心CPI环比仅增长0.1%，增速较上月回落，表明潜在通胀仍低迷。美国9月PPI环比增长0.8%，创五个月最大升幅。美国9月PPI同比 3.2%，创2012年2月来最大升幅。美国9月核心PPI环比 0.2%， 美国9月核心PPI同比 1.7%，核心PPI增速略有下降。物价水平仍有上涨空间。
2、美国9月零售销售继续增长，汽车及卡车销售大增，经济增长仍有后劲
美国9月零售销售环比 1.6%，为逾两年新高，预期 1.7%，前值 -0.2%修正为-0.1%。
美国9月零售销售环比增长1.6%，较前值-0.06%大幅增长。同比增长4.4%，较前值3.5%大幅增长。美国9月零售销售(除汽车)环比 1%，预期 0.9%，前值 0.2%修正为0.5%。美国9月零售销售(除汽车)同比 4.6%，较前值4%增加了0.6个百分点。
美国9月车辆总销售同比增长8.7%，较前值-3.1%大幅增长。其中汽车销售同比由-13%增加至-6%，卡车销售同比由-2%增加至11%，或表明后期经济增长仍有动力。
3、美国10月密歇根消费者信心指数再创新高，但通胀预期依然低迷
美国10月密歇根大学消费者信心指数初值为101.1，高于预期 95，前值95.1，创自2004年1月以来新高，并且首次突破100大关。在分项数据方面，10月密歇根大学消费者现况指数初值为116.4，高于预期111.6，前值111.7；10月密歇根大学消费者预期指数初值为91.3，高于预期85.3，前值84.4。10月密歇根大学1年通胀预期初值为2.3%，前值2.7%；10月密歇根大学5年通胀预期初值为2.4%，前值2.5%。通胀预期依然低迷，与CPI相一致。
四、重要经济指标及事件预警
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来源：盛达期货研究院
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