作者：杨倩雯
从业资格号：F3014735
1-9月固定资产投资累计同比继续回落，但当月同比增速加快。2017年1-9月份，全国固定资产投资同比增长7.5%，增速比1-78月份的1.8%回落0.3个百分点，回落有所放缓，低于市场预期的7.7%，但当月投资增速大幅反弹至6.2%。其中制造业投资下滑较大。
1-9月基建投资累计同比保持15.8%不变，但当月同比增速加快。9月基础设施投资同比增长15.7%，增速比8月份的11.4%增加4.3个百分点，其中水利、道路、交通依然保持较快增速。后期伴随基数效应走低，基建有望形成逆周期对冲。
另外，继6月PPP项目投资大增之后，7、8月份PPP项目投资继续加快，较去年同期也明显有所加快。继6月财政支出大幅增加后，8月财政支出再次达到历史同期最高值。预计财政积极可能会超出预期。
1-9月制造业增速继续回落符合预期，后期伴随基数走高下滑压力较大。1-9月制造业投资累计同比增长4.2%，增速比1-8月份的4.5%回落0.3个百分点。当月同比增速2.2%，也较前值2.3%略有下降。结构上多数行业汽车、金属等行业略有增加，整体上走势比较平稳，后期伴随基数大幅走高制造业下滑压力将不断增大。但考虑到政府实施减税降费等政策扶持制造业，预计下滑压力将小于预期。
高基数下房地产投资仍有所加快，再次表明房地产投资仍有韧性。今年1-9月，房地产投资同比增长8.1%，较前值的7.9%增加了0.2个百分点，高基数下房地产投资增速不仅不减而且还有所加快，或表明房地产投资仍有韧性。
另外土地购置面积增速继续加快、资金来源中国内贷款、自筹资金来源增速依然较高，虽然商品房销售、新开工面积仍然趋于回落，未来房地产投资虽仍有下行压力，但下行速度可能也会非常缓慢。
9月存售比由4.4继续回落至3.9，房屋存售比回归中性，后期也不应过度悲观。一二线城市受房地产调控影响已明显降温，但三、四线城市房价仍然较高，叠加政府试图通过增加土地供应、住房供应亿缓解房地产供需矛盾，因此本轮房地产投资增速有保有压，下滑压力比以往调控要小，对经济的冲击作用也较为有限。
9月社会消费品零售总额小幅回升，房地产相关消费仍有支撑。今年9月社会消费品零售总额同比增长10.3%，较前值10.1%有所反弹，实际同比增速9.3%，较前值8.9%也有所回落，累计同比连续四个月维持在10.4%。房地产相关的建筑、家具类增速有所回升，但家电、汽车类消费依然不佳，需求端仍有支撑，但不够强劲。
总体来看9月经济数据比较不错，后期房地产、制造业下滑压力预计将减轻，基建投资略超预期，后期仍有望形成逆周期对冲，需求端虽弱但仍有支撑，四季度经济下行压力可控。
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